报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周天然橡胶观点为区间整理 产区降雨影响原料释放不畅，成本端支撑延续 现货库存延续去库趋势，基本面支撑强化，对胶价上涨形成一定驱动 国内阅兵活动临近，对下游开工率带来一定短期影响，7月轮胎出口数据基于6月低基数和抢出口影响表现良好，8月有回落预期，预计盘面仍以区间震荡行情为主 [77][78] 根据相关目录分别进行总结 行业资讯 - 中泰计划9月启动湄公河通道橡胶贸易零关税计划，首批400吨杯状橡胶9月装运，预计出口量增加，10月商业运输能力提至2400吨，之后每月超1万吨，所有橡胶出口享0%进口税 [5] - 7月欧盟乘用车销量同比增长7.4%至914,680辆，但前七个月累计销量同比下降0.7% 今年前七个月，欧盟纯电动汽车市场份额为15.6%，混合动力车型持续增长，汽油和柴油汽车总市场份额从去年同期的47.9%下降至37.7% [6] - 2025年前7个月，越南天然橡胶、混合胶合计出口88.9万吨，较去年的89.6万吨同比下降0.8%；合计出口中国63.9万吨，较去年的60.9万吨同比增5% [7] - 2025年前7个月，泰国天然橡胶、混合胶合计出口257.2万吨，同比增9.3%；合计出口中国160.3万吨，同比增29% [8] 行情走势 - 本周内盘与新加坡橡胶上涨，日胶微跌 RU2601收盘价15860元/吨，本周涨幅1.50%；NR2601收盘价12795元/吨，本周涨幅1.51%；新加坡TSR20:2601收盘价175.90美分/千克，本周涨幅1.85%；东京RSS3:2601收盘价315.50日元/千克，本周涨幅 -0.41% [11][12] 基本面数据 供给 - 泰南近一个月降雨处于往年同期偏高位，海南降雨量大幅增加 [42][43] - 产区降雨影响原料释放不畅，成本端支撑延续 泰国杯胶50.50泰铢/公斤，环比上期2.02%；泰国胶水55.45泰铢/公斤，环比上期0.82%；海南胶水制全乳13400元/吨，环比上期1.52% [45][47] - 泰国水杯价差减小，海南胶水进浓乳厂 - 进全乳厂价差增大 [53] - 泰国烟片、浓乳生产利润上升，泰国标胶、海南浓乳生产利润下降 泰国标胶生产利润 -217元/吨，环比上期 -51.75%；泰国烟片生产利润3243元/吨，环比上期11.98% [56][57] - 7月中国天然橡胶（含混合胶和复合胶）进口47.48万吨，环比 +2.47%，同比 -1.91% 越南混合胶进口量环比季节性大增，越南标胶进口量环比大幅下降 [60][61] 需求 - 周内多数企业开工维持稳定，部分企业延续控产状态，全钢胎产能利用率64.89%，环比 -0.12%；半钢胎产能利用率70.97%，环比 -1.25% [64][65] - 7月全钢胎、半钢胎出口表现亮眼，重卡销量同环比继续修复，乘用车销量环比季节性走弱，同比仍处高位 7月全钢胎出口45.44万吨，环比11.60%；半钢胎出口32.59万吨，环比16.78%；重卡销售8.49万辆，同比45.62% [68][69] 库存 - 本期天然橡胶库存呈现深色和浅色同降的趋势，整体降幅超越市场预期 截至2025年8月22日，中国天然橡胶社会库存127.08万吨，环比 -1.13%；深色胶库存79.71万吨，环比 -1.17%；浅色胶库存47.37万吨，环比 -1.07% [71] - 上期所天然橡胶期货库存17.86万吨，环比0.10%；期现库存21.24万吨，环比 -0.13%；20号胶期货库存4.57万吨，环比1.79%；期现库存4.88万吨，环比1.25% [73][74] 本周观点总结 - 供应方面，泰国原料胶水和杯胶有价格数据，中国天然橡胶社会库存及深浅色胶库存环比下降 [78] - 需求方面，中国半钢胎和全钢胎样本企业产能利用率环比有降有升 [78] - 观点认为产区降雨影响原料释放，成本支撑延续，库存去库强化基本面，但阅兵影响下游开工，8月轮胎出口或回落，预计盘面区间震荡 [78] - 估值上，全乳与RU主力基差、混合标胶与RU主力价差环比走缩 [78] - 策略建议单边观望，逢低轻仓试多01；跨期11 - 1反套；跨品种观察 [78]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 受偏弱基本面制约，预计短期天胶市场维持区间内震荡偏弱走势，NR反套可继续持有 [77] 根据相关目录分别进行总结 行业资讯 - 2025年泰国橡胶产量料增2%至489万吨，收割面积料微降0.1%，亩产提升1.9% [5] - 2025年6月我国重卡市场销量环比涨4%，同比涨约29%，1 - 6月累计销量同比增长约6% [6] - 2025年前5个月越南天胶、混合胶合计出口量同比降2.7%，合计出口中国同比增加4.5% [7] - 2025年6月马来西亚启动针对小农的橡胶生产津贴（IPG） [8] 行情走势 - 本周内外盘小幅下跌，日胶相对下跌较多，RU2509收盘价跌幅-0.28%，NR2509收盘价跌幅-0.62%，新加坡TSR20:2509收盘价跌幅-0.43%，东京RSS3:2509收盘价跌幅-0.70% [12][13] 基本面数据 供给 - 泰国东北部气温稍低降雨缓和，泰南天气稍正常，云南海南产区近期降雨增加 [39][40][41] - 云南和海南产区新胶产出受限原料价格上涨，东南亚产区胶水系需求拖拽与杯胶价格分化 [43][44] - 泰国水杯价差和海南胶水进浓乳厂 - 进全乳厂价差下降 [50][51] - 泰国杯胶生产利润下跌，泰国烟片、浓乳和海南浓乳生产利润修复 [53][54] - 5月中国天然橡胶进口环比-13.35%，同比+30.40%，泰标、科标进口量处于高位 [57][58] 需求 - 周内轮胎样本企业产能利用率下行，半钢胎企业跌幅大于全钢胎，轮胎库存边际去化 [61][62] - 5月全钢胎、半钢胎出口环比增加，同比表现良好，乘用车、重卡销量同环比均增长 [65][66] 库存 - 天然橡胶社会库存继续累库，主要是深色胶累库，青岛库存增幅扩大 [68][69] - 上期所天然橡胶期货库存环比-1.62%，期现库存环比-1.00%；上海国际能源20号胶期货库存环比7.67%，期现库存环比4.41% [73] 操作建议 - 橡胶震荡偏弱，NR反套可继续持有 [77]