报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2026年春节后国内天然橡胶价格预计上涨1.58%，全球产区进入低产阶段，原料价格易涨难跌，供应及成本端提振市场，下游企业复工复产，需求端有回暖预期，但宏观情绪影响强，大宗商品联动性走高，需关注商品氛围对胶价的扰动 [3] - 若无极端因素干扰，市场对春节后价格存在较好预期，节后供应收缩为胶价形成托底支撑，下游复工补库节奏及整体大宗商品走势或决定天胶价格走向 [3] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货市场：橡胶主力日盘收盘价16315元/吨，较前日跌135元；夜盘收盘价未更新；成交量165470手，较前日减少15208手；05合约持仓量140235手，较前日减少12467手；仓单数量112570吨，无变动；前20名会员净空持仓22399手，较前日减少276手 [1] - 价差数据：基差方面，现货 - 期货主力为 -165元，较前日增加35元；混合 - 期货主力为 -995元，较前日增加105元；月差RU05 - RU09为120元，较前日增加25元；外盘报价中，RSS3为2260美元/吨，较前日增加10美元，STR20为1995美元/吨，较前日减少15美元，SMR20为1985美元/吨，较前日减少15美元，SIR20为1905美元/吨，较前日减少25美元；替代品齐鲁丁苯为12850元/吨，较前日减少200元 [1] - 现货市场：齐鲁顺丁为12450元/吨，较前日减少50元；青岛市场进口泰标近港和现货价格为1975 - 1980美元/吨和1980 - 1985美元/吨，较前日均减少5美元，泰混近港和现货价格为1975 - 1980美元/吨和1980 - 1985美元/吨，较前日均减少5美元，非洲10现货价格为1900美元/吨，较前日减少5 - 10美元 [1] 行业新闻 - 近5年来春节后天然橡胶价格普遍上涨，2026年节前国内天然橡胶泰混周均价15308元/吨，节后均价预计15550元/吨 [2][3] - 2026年1月中国天然橡胶泰混均价15033元/吨，环比涨幅3.36%，同比跌幅8.42%，全乳胶均价15767元/吨，环比涨幅5.39%，同比跌幅4.07%，天然胶乳均价11717元/吨，环比上涨4.06%，同比下跌11.13% [3] - 1月海外原料价格上涨，叠加宏观氛围偏好，国内天然橡胶价格上行为主，春节期间各胶种价格基本稳中波动，因物流运输条件有限，贸易商及下游交投气氛活跃度一般 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前国内天然橡胶主产区处于停割期，海外由割胶旺产向减产期过渡，总供应呈现缩量；近期青岛港口保税及一般贸易库均呈现累库，总库存累库幅度环比扩大；需求方面，上周国内轮胎企业产能利用率下滑，个别企业进入停工放假状态，预计短期轮胎企业产能利用率将进一步走低；ru2605合约短线预计在16250 - 16800区间波动，nr2604合约短线预计在13200 - 13700区间波动 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪胶主力合约收盘价16575元/吨，环比涨240；20号胶主力合约收盘价13445元/吨，环比涨215 [2] - 沪胶5 - 9差90元/吨，环比降15；20号胶3 - 4价差 - 55元/吨，环比降10 [2] - 沪胶与20号胶价差3130元/吨，环比涨25 [2] - 沪胶主力合约持仓量162081手，环比增10137；20号胶主力合约持仓量49041手，环比增500 [2] - 沪胶前20名净持仓 - 37324，环比降1689；20号胶前20名净持仓 - 8513，环比增612 [2] - 沪胶交易所仓单112570吨，环比持平；20号胶交易所仓单50803吨，环比持平 [2] 现货市场 - 上海市场国营全乳胶16400元/吨，环比涨200；上海市场越南3L 16600元/吨，环比涨100 [2] - 泰标STR20 1965美元/吨，环比涨10；马标SMR20 1955美元/吨，环比涨5 [2] - 泰国人民币混合胶15280元/吨，环比涨80；马来西亚人民币混合胶15230元/吨，环比涨80 [2] - 齐鲁石化丁苯1502 13000元/吨，环比持平；齐鲁石化顺丁BR9000 12800元/吨，环比持平 [2] - 沪胶基差 - 175元/吨，环比降40；沪胶主力合约非标准品基差 - 1055元/吨，环比降10 [2] - 青岛市场20号胶13648元/吨，环比涨91；20号胶主力合约基差203元/吨，环比降124 [2] 上游情况 - 泰国生胶烟片市场参考价62.69泰铢/公斤，环比涨0.62；胶片市场参考价58.85泰铢/公斤，环比涨0.25 [2] - 泰国生胶胶水市场参考价60.5泰铢/公斤，环比涨0.5；杯胶市场参考价52.95泰铢/公斤，环比涨0.85 [2] - RSS3理论生产利润138.6美元/吨，环比涨13.6；STR20理论生产利润5美元/吨，环比涨1 [2] - 技术分类天然橡胶月度进口量19.93万吨，环比增3.05；混合胶月度进口量39.63万吨，环比增9.41 [2] 下游情况 - 全钢胎开工率60.7%，环比降1.74；半钢胎开工率72.76%，环比降2.08 [2] - 全钢轮胎山东库存天数期末值47.97天，环比增1.19；半钢轮胎山东库存天数期末值45.24天，环比降3.54 [2] - 全钢胎当月产量1286万条，环比降15；半钢胎当月产量5839万条，环比增8 [2] 期权市场 - 标的历史20日波动率21.46%，环比降0.26；标的历史40日波动率18%，环比涨0.02 [2] - 平值看涨期权隐含波动率24.57%，环比降0.28；平值看跌期权隐含波动率24.56%，环比降0.3 [2] 行业消息 - 2026年1月我国重卡市场销售10万辆左右，环比基本持平，同比增长约39% [2] - 截至2026年2月8日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存60.68万吨，环比增1.51万吨，增幅2.55% [2] - 截至2月4日，中国半钢胎样本企业产能利用率72.09%，环比降2.23个百分点，同比增59.45个百分点；全钢胎样本企业产能利用率60.45%，环比降2.02个百分点，同比增47.20个百分点 [2] 天气情况 未来第一周（2026年2月8日 - 2026年2月14日）天然橡胶东南亚主产区降雨量较上一周期略有增加，赤道以北红色区域暂无，其余大部分区域降水处于偏低状态，对割胶工作影响略有增强；赤道以南红色区域主要集中在马来西亚，其他大部分区域降雨量处于中等状态，对割胶工作影响增强 [2]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 当前国内天然橡胶主产区处于停割期，海外由割胶旺产向减产期过渡，总供应呈现缩量；近期青岛港口保税及一般贸易库均呈现累库，总库存累库幅度环比扩大；海外船货有节前集中到港入库预期，总入库量继续增加，而下游企业春节期间备货基本完成，市场采购基本刚需为主，仓库出库量继续下滑，青岛港口总库存延续累库态势，随着下游企业陆续放假，预计港口库存延续累库；需求方面，上周国内轮胎企业产能利用率下滑，个别企业进入停工放假状态，对整体产能利用率形成一定拖拽；多家全钢胎企业将在2月10日前后逐步进入春节放假状态，半钢胎企业多集中在2月13 - 2月15日停工，短期轮胎企业产能利用率或将进一步走低；ru2605合约短线预计在15900 - 16500区间波动，nr2604合约短线预计在12870 - 13500区间波动 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪胶主力合约收盘价16245元/吨，环比涨165元/吨；20号胶主力合约收盘价13150元/吨，环比涨100元/吨；沪胶与20号胶价差3095元/吨，环比涨65元/吨；沪胶主力合约持仓量150270手，环比增4240手；20号胶主力合约持仓量48669手，环比减1481手；沪胶前20名净持仓 - 36562，环比减423；20号胶前20名净持仓 - 8807，环比增387；沪胶交易所仓单112570吨，环比增500吨；20号胶交易所仓单51004吨，环比无变化；沪胶5 - 9差95元/吨，环比增20元/吨；20号胶3 - 4价差 - 50元/吨，环比减5元/吨 [2] 现货市场 - 上海市场国营全乳胶16000元/吨，环比涨100元/吨；上海市场越南3L 16350元/吨，环比降100元/吨；泰标STR20 1940美元/吨，环比降10美元/吨；马标SMR20 1935美元/吨，环比降10美元/吨；泰国人民币混合胶15100元/吨，环比降80元/吨；马来西亚人民币混合胶15050元/吨，环比降80元/吨；齐鲁石化丁苯1502 13000元/吨，环比无变化；齐鲁石化顺丁BR9000 12800元/吨，环比降200元/吨；沪胶基差 - 80元/吨，环比涨195元/吨；沪胶主力合约非标准品基差 - 980元/吨，环比涨15元/吨；青岛市场20号胶13497元/吨，环比降131元/吨；20号胶主力合约基差447元/吨，环比降46元/吨 [2] 上游情况 - 市场参考价烟片泰国生胶61.35泰铢/公斤，环比涨0.35泰铢/公斤；胶片泰国生胶57.86泰铢/公斤，环比涨0.14泰铢/公斤；胶水泰国生胶59.3泰铢/公斤，环比涨0.3泰铢/公斤；杯胶泰国生胶52.95泰铢/公斤，环比涨0.85泰铢/公斤；RSS3理论生产利润138.6美元/吨，环比涨13.6美元/吨；STR20理论生产利润5美元/吨，环比涨1美元/吨；技术分类天然橡胶月度进口量19.93万吨，环比增3.05万吨；混合胶月度进口量39.63万吨，环比增9.41万吨 [2] 下游情况 - 全钢胎开工率60.7%，环比降1.74个百分点；半钢胎开工率72.76%，环比降2.08个百分点；库存天数全钢轮胎山东期末值47.97天，环比增1.19天；库存天数半钢轮胎山东期末值45.24天，环比降3.54天；全钢胎产量当月值1286万条，环比降15万条；半钢胎产量当月值5839万条，环比增8万条 [2] 期权市场 - 标的历史20日波动率21.53%，环比涨0.01个百分点；标的历史40日波动率17.86%，环比降0.23个百分点；平值看涨期权隐含波动率23.56%，环比涨0.13个百分点；平值看跌期权隐含波动率23.55%，环比涨0.12个百分点 [2] 行业消息 - 2026年1月份我国重卡市场共计销售10万辆左右，环比2025年12月基本持平，比上年同期的7.22万辆大幅增长约39%；截至2026年2月8日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量60.68万吨，环比上期增加1.51万吨，增幅2.55%，保税区库存9.9万吨，增幅1.38%，一般贸易库存50.78万吨，增幅2.78%，青岛天然橡胶样本保税仓库入库率减少0.58个百分点，出库率增加0.15个百分点，一般贸易仓库入库率增加1.24个百分点，出库率减少0.47个百分点；截至2月4日，中国半钢胎样本企业产能利用率为72.09%，环比 - 2.23个百分点，同比 + 59.45个百分点，全钢胎样本企业产能利用率为60.45%，环比 - 2.02个百分点，同比 + 47.20个百分点 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周天然橡胶市场多空拉锯加大，胶价宽幅震荡，进口胶市场贸易商轮仓换月为主，国产现货报价随盘面调整，下游采购意愿平淡，市场交投清淡 [9] - 当前国内主产区停割，海外由旺产向减产期过渡，总供应缩量，青岛港口总库存累库，出库量下滑，需求方面国内轮胎企业产能利用率下滑，短期或进一步走低 [9] - ru2605合约短线预计在15850 - 16600区间波动，nr2604合约短线预计在12850 - 13500区间波动 [9] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情回顾：本周天然橡胶市场多空拉锯大，胶价宽幅震荡，进口胶贸易商轮仓换月，工厂采购情绪一般，国产现货报价调整，下游采购意愿平淡，市场成交清淡 [9] - 行情展望：国内主产区停割，海外减产期过渡，供应缩量，青岛港库存累库，出库量下滑，轮胎企业产能利用率下滑，短期或继续走低 [9] - 策略建议：ru2605合约短线在15850 - 16600区间波动，nr2604合约短线在12850 - 13500区间波动 [9] 期现市场 期货市场情况 - 价格走势：本周沪胶期货主力价格震荡收跌，周度 - 1.71%；20号胶主力合约价格震荡收跌，周度 - 1.73% [12] - 跨期价差：截至2月6日，沪胶5 - 9价差为105，20号胶3 - 4价差为 - 45 [24] - 仓单变化：截至2月5日，沪胶仓单111570吨，较上周 + 640吨；20号胶仓单50399吨，较上周 - 3226吨 [29] 现货市场情况 - 价格走势：截至2月5日，国营全乳胶报16000元/吨，较上周 - 450元/吨 [33] - 基差走势：截至2月5日，20号胶基差为401元/吨，较上周 - 17元/吨；非标基差为 - 995元/吨，较上周 + 135元/吨 [41] 产业情况 上游情况 - 泰国原料价格及利润：截至2月6日，泰国田间胶水59.3（+1）泰铢/公斤，杯胶54（+0.5）泰铢/公斤；标胶理论加工利润5美元/吨，较上周 + 1美元/吨 [45] - 国内产区情况：云南、海南产区均处于停割期 [48] 进口情况 - 2025年12月中国天然橡胶进口量80.34万吨，环比增加24.84%，同比增加25.4% [54] 库存情况 - 截至2026年2月1日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存59.17万吨，环比增0.72万吨，增幅1.23%，保税区库存增幅3.34%，一般贸易库存增幅0.82% [57] 下游情况 - 轮胎开工率：截至2月4日，中国半钢胎样本企业产能利用率72.09%，环比 - 2.23个百分点，同比 + 59.45个百分点；全钢胎样本企业产能利用率60.45%，环比 - 2.02个百分点，同比 + 47.20个百分点 [60] - 轮胎出口量：2025年12月，中国轮胎出口量69.85万吨，环比 + 1.48%，同比 + 1.94%，1 - 12月累计出口843.07万吨，累计同比 + 3.38% [63] - 国内重卡销量：2026年1月我国重卡市场销售10万辆左右，环比基本持平，同比增长约39% [66]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前国内天然橡胶主产区处于停割期，海外由割胶旺产向减产期过渡，总供应呈现缩量；近期青岛港口总库存呈现累库，保税及一般贸易库均累库；需求方面，本周国内轮胎企业产能利用率下滑，短期轮胎企业产能利用率或将进一步走低；ru2605合约短线预计在16000 - 16600区间波动，nr2604合约短线预计在13000 - 13500区间波动 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪胶主力合约收盘价16175元/吨，环比-210；20号胶主力合约收盘价13135元/吨，环比-165 [2] - 沪胶5 - 9差110元/吨，环比-10；20号胶3 - 4价差-35元/吨，环比-15 [2] - 沪胶与20号胶价差3040元/吨，环比-45；沪胶主力合约持仓量150013手，环比-9904 [2] - 20号胶主力合约持仓量50827手，环比-544；沪胶前20名净持仓-38712，环比2379 [2] - 20号胶前20名净持仓-8112，环比1527；沪胶交易所仓单111570吨，环比0 [2] - 20号胶交易所仓单50399吨 [2] 现货市场 - 上海市场国营全乳胶16100元/吨，环比-200；上海市场越南3L 16600元/吨，环比100 [2] - 泰标STR20 1970美元/吨，环比25；马标SMR20 1965美元/吨，环比25 [2] - 泰国人民币混合胶15300元/吨，环比170；马来西亚人民币混合胶15250元/吨，环比170 [2] - 齐鲁石化丁苯1502 13000元/吨，环比0；齐鲁石化顺丁BR9000 13000元/吨，环比0 [2] - 沪胶基差-285元/吨，环比-5；沪胶主力合约非标准品基差-1085元/吨，环比-35 [2] - 青岛市场20号胶13469元/吨，环比88；20号胶主力合约基差169元/吨，环比-117 [2] 上游情况 - 市场参考价烟片泰国生胶61.19泰铢/公斤，环比0.58；市场参考价胶片泰国生胶57.72泰铢/公斤，环比0.52 [2] - 市场参考价胶水泰国生胶58.8泰铢/公斤，环比0；市场参考价杯胶泰国生胶52.95泰铢/公斤，环比0.85 [2] - RSS3理论生产利润138.6美元/吨，环比13.6；STR20理论生产利润4美元/吨，环比9 [2] - 技术分类天然橡胶月度进口量19.93万吨，环比3.05；混合胶月度进口量39.63万吨，环比9.41 [2] 下游情况 - 全钢胎开工率62.44%，环比-0.18；半钢胎开工率74.84%，环比0.28 [2] - 全钢轮胎山东期末库存天数46.78天，环比-0.02；半钢轮胎山东期末库存天数48.78天，环比0.25 [2] - 全钢胎当月产量1286万条，环比-15；半钢胎当月产量5839万条，环比8 [2] 期权市场 - 标的历史20日波动率21.52%，环比0.5；标的历史40日波动率18.09%，环比0.3 [2] - 平值看涨期权隐含波动率24.51%，环比-0.84；平值看跌期权隐含波动率24.52%，环比-0.8 [2] 行业消息 - 2026年1月我国重卡市场销售10万辆左右，环比基本持平，同比增长约39% [2] - 截至2026年2月1日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存59.17万吨，环比增加0.72万吨，增幅1.23%；保税区库存9.76万吨，增幅3.34%；一般贸易库存49.41万吨，增幅0.82%；青岛天然橡胶样本保税仓库入库率增加5.10个百分点，出库率减少2.27个百分点；一般贸易仓库入库率减少0.40个百分点，出库率减少0.35个百分点 [2] - 截至2月4日，中国半钢胎样本企业产能利用率72.09%，环比-2.23个百分点，同比+59.45个百分点；全钢胎样本企业产能利用率60.45%，环比-2.02个百分点，同比+47.20个百分点 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 周三天然橡胶期货走势反弹 国内产区停割，泰国东北部1月份陆续停割，南部正值旺季，国内青岛天胶总库存持续累库，短期供应端弹性减弱，原料胶价格相对坚挺 需求端支撑全钢胎开工平稳 胶价连续下跌后止跌反弹，预计后期延续震荡上行[4] 根据相关目录分别进行总结 期货市场情况 - RU主力前日收盘价16385，前2日收盘价16180，涨跌205，涨跌幅1.27%，成交量245413，持仓量13360，持仓量增减115 [2] - NR主力前日收盘价13300，前2日收盘价13135，涨跌165，涨跌幅1.26%，成交量43945，持仓量51371，持仓量增减1858 [2] - BR主力前日收盘价13360，前2日收盘价13245，涨跌115，涨跌幅0.87%，成交量69473，持仓量 -10，持仓量增减10 [2] - RU - NR现值3085，前值3045，涨跌40 [2] - RU - BR现值3025，前值2935，涨跌90 [2] - NR - BR现值 -60，前值 -110，涨跌50 [2] - RU基差现值 -185，前值 -180 [2] - 混合 - RU现值 -1260，前值 -1220 [2] - 烟片 - RU现值2115，前值2220 [2] 现货市场情况 - 全乳山东现值16050，前值15850，涨跌幅1.26% [2] - 全乳上海现值16200，前值16000，涨跌幅1.25% [2] - 全乳昆明现值16100，前值15900，涨跌幅1.26% [2] - 烟片山东现值18500，前值18400，涨跌幅0.54% [2] - 烟片上海现值18500，前值18400，涨跌幅0.54% [2] - 混合青岛现值15125，前值14960，涨跌幅1.10% [2] - 混合云南现值15950，前值15800，涨跌幅0.95% [2] 下游市场情况 - 泰国烟片（泰铢/千克）现值61.19，前值60.61，涨跌幅0.96% [2] - 泰国杯胶（泰铢/千克）现值52.73，前值52.73，涨跌幅0.00% [2] - 泰国乳胶（泰铢/千克）现值58.8，前值58.8，涨跌幅0.00% [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前国内天然橡胶主产区处于停割期，海外由割胶旺产向减产期过渡，总供应呈现缩量；近期青岛港口总库存呈现累库，保税及一般贸易库均累库；需求方面，上周国内轮胎企业产能利用率涨跌互现，部分半钢胎样本企业受外贸订单支撑产能利用率稍有提升，全钢胎出货平淡，部分企业控产致产能利用率微跌；短期轮胎企业产能利用率或将有所下滑；ru2605合约短线预计在16000 - 16600区间波动，nr2604合约短线预计在13000 - 13500区间波动 [2] 各目录内容总结 期货市场 - 沪胶主力合约收盘价16385元/吨，环比涨205；20号胶主力合约收盘价13300元/吨，环比涨165 [2] - 沪胶5 - 9差120元/吨，环比降10；20号胶3 - 4价差 - 20元/吨，环比涨20 [2] - 沪胶与20号胶价差3085元/吨，环比持平；沪胶主力合约持仓量159917手，环比增6412 [2] - 20号胶主力合约持仓量51371手，环比增28021；沪胶前20名净持仓 - 41091，环比增965 [2] - 20号胶前20名净持仓 - 9639，环比降1244；沪胶交易所仓单111570吨，环比增700 [2] - 20号胶交易所仓单50600吨，环比降303 [2] 现货市场 - 上海市场国营全乳胶16100元/吨，环比涨200；泰标STR20为1945美元/吨 [2] - 上海市场越南3L为16500元/吨，环比涨200；马标SMR20为1940美元/吨，环比涨20 [2] - 泰国人民币混合胶15130元/吨，环比涨130；马来西亚人民币混合胶15080元/吨，环比涨130 [2] - 齐鲁石化丁苯1502为13000元/吨，环比持平；齐鲁石化顺丁BR9000为13000元/吨，环比持平 [2] - 沪胶基差 - 285元/吨，环比降5；沪胶主力合约非标准品基差 - 1050元/吨，环比降70 [2] - 青岛市场20号胶13469元/吨，环比涨88；20号胶主力合约基差169元/吨，环比降117 [2] 上游情况 - 市场参考价烟片泰国生胶为60.61泰铢/公斤，环比涨0.21；胶片泰国生胶为57.2泰铢/公斤，环比降0.2 [2] - 市场参考价胶水泰国生胶为58.8泰铢/公斤，环比降0.3；杯胶泰国生胶为52.95泰铢/公斤，环比涨0.85 [2] - RSS3理论生产利润138.6美元/吨，环比涨13.6；STR20理论生产利润4美元/吨，环比涨9 [2] - 技术分类天然橡胶月度进口量19.93万吨，环比增3.05；混合胶月度进口量39.63万吨，环比增9.41 [2] 下游情况 - 全钢胎开工率62.44%，环比降0.18；半钢胎开工率74.84%，环比涨0.28 [2] - 全钢轮胎山东库存天数期末值46.78天，环比降0.02；半钢轮胎山东库存天数期末值48.78天，环比涨0.25 [2] - 全钢胎当月产量1286万条，环比降15；半钢胎当月产量5839万条，环比涨8 [2] 期权市场 - 标的历史20日波动率20.74%，环比降0.34；标的历史40日波动率17.59%，环比涨0.22 [2] - 平值看涨期权隐含波动率25.35%，环比涨0.08；平值看跌期权隐含波动率25.32%，环比涨0.06 [2] 行业消息 - 2026年1月我国重卡市场销售约10万辆，环比基本持平，同比增约39% [2] - 截至2026年2月1日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存59.17万吨，环比增0.72万吨，增幅1.23%；保税区库存9.76万吨，增幅3.34%；一般贸易库存49.41万吨，增幅0.82% [2] - 截至1月29日，中国半钢轮胎样本企业产能利用率74.32%，环比+0.48个百分点，同比+59.86个百分点；全钢轮胎样本企业产能利用率62.47%，环比 - 0.06个百分点，同比+50.96个百分点 [2] 提示关注 关注周四隆众轮胎样本企业开工率 [2]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 当前国内天然橡胶主产区处于停割期，海外由割胶旺产向减产期过渡，总供应呈现缩量 [2] - 近期青岛港口总库存呈现累库，保税及一般贸易库均累库，天胶价格不断拉涨，下游企业采购积极性偏弱，出库量环比明显下滑，带动库存延续累库状态 [2] - 需求方面，上周国内轮胎企业产能利用率涨跌互现，部分半钢胎样本企业受外贸订单支撑，装置排产稍有提升，全钢胎出货表现平淡，部分企业仍存控产现象，拖拽产能利用率微跌 [2] - 近期多种原料价格高位运行，成本压力下，部分企业在1月底至2月初开始安排“春节”放假，装置排产逐步进入收尾状态，将拖拽整体产能利用率下行，短期轮胎企业产能利用率或将有所下滑 [2] - ru2605合约短线预计在16000 - 16500区间波动，nr2604合约短线预计在12950 - 13350区间波动，短期大宗商品价格受宏观情绪影响较大，建议观望为主 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪胶主力合约收盘价16180元/吨，环比涨200；20号胶主力合约收盘价13135元/吨，环比涨210 [2] - 沪胶5 - 9差130元/吨，环比持平；20号胶3 - 4价差 - 40元/吨，环比涨5 [2] - 沪胶与20号胶价差3085元/吨，环比涨30；沪胶主力合约持仓量153505手，环比减2489 [2] - 20号胶主力合约持仓量23350手，环比减4303；沪胶前20名净持仓 - 42056，环比减1977 [2] - 20号胶前20名净持仓 - 8395，环比涨30；沪胶交易所仓单110870吨，环比持平 [2] - 20号胶交易所仓单50903吨，环比减2016 [2] 现货市场 - 上海市场国营全乳胶未给出最新价格；泰标STR20为1925美元/吨，环比持平 [2] - 上海市场越南3L价格未给出；马标SMR20为1920美元/吨，环比降35 [2] - 泰国人民币混合胶15000元/吨，环比降230；马来西亚人民币混合胶14950元/吨，环比降230 [2] - 齐鲁石化丁苯1502为13000元/吨，环比持平；齐鲁石化顺丁BR9000为13000元/吨，环比持平 [2] - 沪胶基差 - 280元/吨，环比降200；沪胶主力合约非标准品基差 - 980元/吨，环比涨150 [2] - 青岛市场20号胶13381元/吨，环比降171；20号胶主力合约基差286元/吨，环比降341 [2] 上游情况 - 泰国生胶烟片参考价60.4泰铢/公斤，环比降0.5；胶片参考价57.4泰铢/公斤，环比涨0.05 [2] - 胶水参考价59.1泰铢/公斤，环比涨0.3；杯胶参考价52.95泰铢/公斤，环比涨0.85 [2] - RSS3理论生产利润138.6美元/吨，环比涨13.6；STR20理论生产利润4美元/吨，环比涨9 [2] - 技术分类天然橡胶月度进口量19.93万吨，环比增3.05；混合胶月度进口量39.63万吨，环比增9.41 [2] 下游情况 - 全钢胎开工率62.44%，环比降0.18；半钢胎开工率74.84%，环比涨0.28 [2] - 全钢轮胎山东期末库存天数46.78天，环比降0.02；半钢轮胎山东期末库存天数48.78天，环比涨0.25 [2] - 全钢胎当月产量1286万条，环比降15；半钢胎当月产量5839万条，环比涨8 [2] 期权市场 - 标的历史20日波动率20.74%，环比降0.34；标的历史40日波动率17.59%，环比涨0.22 [2] - 平值看涨期权隐含波动率25.27%，环比涨1.59；平值看跌期权隐含波动率25.26%，环比涨1.58 [2] 行业消息 - 2026年1月我国重卡市场销售10万辆左右，环比基本持平，比上年同期增长约39% [2] - 截至2026年2月1日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存59.17万吨，环比增0.72万吨，增幅1.23% [2] - 截至1月29日，中国半钢轮胎样本企业产能利用率74.32%，环比+0.48个百分点，同比+59.86个百分点；全钢轮胎样本企业产能利用率62.47%，环比 - 0.06个百分点，同比+50.96个百分点 [2]

报告行业投资评级 - 偏空运行 [1] 报告的核心观点 - 基本面供给端泰北及越南中北部向减产停割过渡总供应缩量 目前库存较高 青岛地区天胶保税和一般贸易库存转为去库 预期未来几个月到港量减少将缓解库存压力 随着假期临近 轮胎产能利用率逐步下行 短期天然橡胶价格偏空运行 [6] 各目录总结 行情表现 - 2月2日 天然橡胶主力合约收盘价15980元/吨 当日涨跌幅-3.73% [1] 供给方面 - 2025年12月中国天然橡胶进口量80.34万吨 环比增加24.84% 同比增加25.4% 2025年1 - 12月累计进口数量667.51万吨 累计同比增加17.94% [2] - 全球天然橡胶供应将逐步由旺季转为淡季 后期供应压力或减弱 但国内1月下旬仍集中到港 国内海南产区停割 工厂收胶抢购热度有限 后期全球供应压力减缓 叠加原料备库 原料价格预计延续坚挺格局 橡胶成本端支撑偏强 [2] - 按照ANRPC规律 1月份开始产量应逐步下降 一季度产量大概率下滑 且1、2月份橡胶进口量大概率下滑 [2] 需求方面 - 2026年1月30日我国半钢胎开工率为74.84% 高于历年同期均值 全钢胎开工率为62.44% 高于历年同期均值 [3] - 多种原料价格高位运行 部分样本企业1月底至2月初安排春节放假 整体样本企业产能利用率下行 [3] - 轮胎市场全钢胎终端需求疲弱 备货谨慎 半钢胎节前或存出货小高峰 整体补货积极性略好于全钢胎 全钢胎出货慢 成品库存高 部分企业或适度减产 [3] 库存方面 - 截至2026年1月25日 青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量58.45万吨 环比上期减少0.04万吨 降幅0.07% 保税区库存9.45万吨 降幅5.03% 一般贸易库存49万吨 增幅0.95% [4] - 青岛天然橡胶样本保税仓库入库率减少6.73个百分点 出库率增加2.65个百分点 一般贸易仓库入库率增加0.06个百分点 出库率增加1.41个百分点 [4] 基差方面 - 截至1月30日 与基准地为云南的橡胶现货价格比较 基差是 - 260元/吨 绝对值低于全年基差均值 处于历史低位 有扩大空间 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前国内天然橡胶主产区处于停割期，泰北及越南中北部向减产停割过渡，总供应呈现缩量；海外供应进入季节性缩量阶段，船货到港较前期减少，青岛仓库入库量下滑，上旬胶价下跌刺激下游补货，带动整体出库量提升，一般贸易累库幅度环比缩窄；需求方面，上周国内轮胎企业产能利用率涨跌互现，半钢胎部分企业外贸订单支撑装置排产小幅提升，多数企业排产稳定，全钢胎出货压力加大，部分企业适度控产，预计短期轮胎企业产能利用率稳中偏弱运行；ru2605合约和nr2603合约短线关注前期高点附近压力，建议暂以观望为主 [2] 各目录总结 期货市场 - 沪胶主力合约收盘价16230元/吨，环比-85；20号胶主力合约收盘价13085元/吨，环比-10；沪胶与20号胶价差3145元/吨，环比-75 [2] - 沪胶主力合约持仓量181216手，环比-8919；20号胶主力合约持仓量54206手，环比-5672 [2] - 沪胶前20名净持仓-43481，环比3350；20号胶前20名净持仓-9024，环比-339 [2] - 沪胶交易所仓单109870吨，环比0；20号胶交易所仓单55339吨，环比0 [2] 现货市场 - 上海市场国营全乳胶15950元/吨，环比-50；上海市场越南3L 16500元/吨，环比300 [2] - 泰国人民币混合胶15200元/吨，环比320；马来西亚人民币混合胶15150元/吨，环比320 [2] - 齐鲁石化丁苯1502 12000元/吨，环比100；齐鲁石化顺丁BR9000 12700元/吨，环比700 [2] - 沪胶基差-280元/吨，环比35；沪胶主力合约非标准品基差-1115元/吨，环比-145 [2] - 青岛市场20号胶13601元/吨，环比332；20号胶主力合约基差516元/吨，环比342 [2] 上游情况 - 泰国生胶烟片市场参考价60.7泰铢/公斤，环比0.65；胶片市场参考价56.4泰铢/公斤，环比-0.52 [2] - 泰国生胶胶水市场参考价57.6泰铢/公斤，环比0.3；杯胶市场参考价52.95泰铢/公斤，环比0.85 [2] - RSS3理论生产利润138.6美元/吨，环比13.6；STR20理论生产利润-5美元/吨，环比-17 [2] - 技术分类天然橡胶月度进口量19.93万吨，环比3.05；混合胶月度进口量39.63万吨，环比9.41 [2] 下游情况 - 全钢胎开工率62.62%，环比-2.9；半钢胎开工率74.56%，环比0.17 [2] - 全钢轮胎山东库存天数期末值46.8天，环比0.7；半钢轮胎山东库存天数期末值48.53天，环比0.61 [2] - 全钢胎当月产量1286万条，环比-15；半钢胎当月产量5839万条，环比8 [2] 期权市场 - 标的历史20日波动率16.48%，环比1.14；标的历史40日波动率15.45%，环比1.67 [2] - 平值看涨期权隐含波动率23.84%，环比1.2；平值看跌期权隐含波动率23.85%，环比1.22 [2] 行业消息 - 2025年12月我国重卡市场销售9.5万辆左右，环比2025年11月下降约16%，比上年同期增长约13%；2025年我国重卡市场以接近114万辆收官 [2] - 截至2026年1月25日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量58.45万吨，环比上期减少0.04万吨，降幅0.07%；保税区库存9.45万吨，降幅5.03%；一般贸易库存49万吨，增幅0.95% [2] - 截至1月22日，中国半钢胎样本企业产能利用率为73.84%，环比+1.31个百分点，同比+8.92个百分点；全钢胎样本企业产能利用率为62.53%，环比-0.49个百分点，同比+22.14个百分点 [2]