风险提示：市场有风险，投资需谨慎。本文为AI大模型自动发布，任何在本文出现的信息（包括但不 限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，不构成个人投资建 议。 11月27日，港股通创新药ETF（159570）涨0.11%，成交额20.52亿元。当日份额增加2200.00万份，最新 份额为135.13亿份，近20个交易日份额增加18.11亿份。最新资产净值计算值为242.09亿元。 港股通创新药ETF（159570）业绩比较基准为国证港股通创新药指数收益率(经估值汇率调整后)，管理 人为汇添富基金管理股份有限公司，基金经理为乐无穹，成立（2023-12-28）以来回报为79.16%，近一 个月回报为3.98%。 来源：新浪基金∞工作室 ...

中国ETF市场概况 - 截至2025年7月末，中国ETF资产管理规模达6406亿美元，首次超越日本，跃居亚洲最大ETF市场[1] - 截至2025年10月21日，国内ETF总规模突破5.6万亿元，年内激增超1.8万亿元[1] - 汇添富基金旗下港股通创新药ETF（159570）规模从年初不足10亿元升至200多亿元，科创债ETF（551520）成立仅一个多月规模突破百亿元[1] 公司战略定位与转型 - 公司定位为"指数投资界的主动选择者"，战略核心是产品研发和策略服务双轮驱动[3] - 战略转型基于长期对海外资管机构发展趋势的观察，认识到主动与被动投资的界限正变得模糊[3] - 2022年11月指数品牌发布会标志着关键战略转折，强调在市场有效性提升背景下"规则化投资"的重要性[3] - 具体路径包括主动策略规则化执行，以及通过优化因子为客户提供指数增强策略和Smart Beta产品[4] 产品设计与创新策略 - 遵循"微笑曲线"逻辑，竞争力源于前瞻性产品设计和精细化产品运营两端[2][5] - 产品设计端发挥"选股专家"积淀，将主动投研深度认知系统性融入指数编制，策略是"守正出奇"[5] - 以2025年6月成立的港股通科技30ETF（520980）为例，编制中主动剔除非TMT板块，打造更纯粹的科技ETF[5] - 2013年发行的消费ETF（159928）作为早期布局的旗舰产品，截至2025年10月23日规模突破200亿元[7] - 2018年5月推出新能源车LOF（501057），通过成分股基本面分析定制优化指数，构建差异化竞争力[6] 产品运营与资源调配 - 产品运营采取主动策略，基于市场研判进行动态资源倾斜[7] - 2025年二季度明确加大对成长型资产的资源投入，重点运营场外联接基金[8] - 港股通科技30ETF自2025年6月18日成立至10月21日，流通规模突破51亿元[8] - 运营哲学是"守正出奇"，即巩固核心能力圈产品优势，并在潜力领域寻求战略性突破[8] - 观察到单一ETF规模突破50亿元关口后，往往会进入加速度增长通道，形成龙头效应[8] 客户服务与解决方案 - 致力于从"产品供应商"向"解决方案伙伴"转型，为客户提供完整的指数投资解决方案[9] - 针对机构客户，提供深度研究、定制化服务及涵盖资产配置、风险管理的整合解决方案[9] - 针对零售客户，提供高锐度ETF产品、对市场热点的快速响应，并通过高频互动建立信任[9] - 探索类似海外OCIO的服务模式，为中小机构提供投资全流程的综合性解决方案[9] - 注重精细化管理，确保场内场外基金业绩一致性，严格控制跟踪误差[10] 未来产品创新与行业展望 - 未来产品创新重点关注主动管理ETF和Covered Call ETF两大方向[13] - 主动管理ETF能将公司选股能力与ETF透明度、流动性结合，实现优势互补[13] - Covered Call ETF能提供稳定分红，符合高质量发展导向下的收益需求[13] - 认为国内ETF渗透率对标成熟市场仍有巨大提升空间，指数工具战略价值将日益凸显[13] - 长期课题是通过前瞻性产品布局与精准赛道卡位，完善产品矩阵与服务体系[13]

文章核心观点 - 指数投资大发展是资产管理行业过去10年的重大变化，以主动投资能力见长的汇添富基金通过战略定位“做指数投资界的主动选择者”，实现了ETF业务的快速发展 [1][7] - 公司ETF业务遵循“微笑曲线”模式，核心竞争力在于产品设计和产品运营两端，将主动投研能力嫁接到被动投资上 [2][11] - 公司通过前瞻性产品布局、精细化运营和深度客户服务，实现了ETF规模的有机增长，多只产品规模突破200亿元 [12][15] 战略定位与行业背景 - 公司布局指数投资源于对三大行业趋势的判断：投资策略可复制性难度增加、市场有效性提升导致超额收益获取难度加大、指数产品可投资性持续增强 [4][5] - 随着市场有效性提升和投资者结构机构化，规则化、工具化的投资需求崛起，主动与被动投资的界限变得模糊 [6] - 公司指数业务战略是以产品研发和策略服务为驱动，定位“指数投资界的主动选择者”，通过主动策略规则化执行和化被动为主动来实现差异化 [7] 产品设计与前瞻布局 - 在产品设计端，公司发挥产业研究和主动投资积淀，进行编制方案优化和前赡性行业布局 [11] - 港股通科技30ETF主动剔除了新能源车、医药和家电，形成更聚焦、纯度更高的TMT主题ETF [11] - 公司很早就在医药、消费、科技、高端制造四大成长方向布局，创新药ETF和消费ETF已成为业内规模领先的标杆产品 [11][12] - 港股通创新药ETF规模从年初不到10亿元增长到200多亿元，消费ETF从前两年100亿元左右突破200亿元 [12] 产品运营与资源调配 - 在产品运营端，公司基于对市场的战略判断，主动将资源向成长方向ETF倾斜，抓住了后续市场行情 [12] - 针对场内投资者更加活跃的特点，公司较早对三方运营平台做了资源倾斜，实现了明显的销售数据变化 [13] - ETF用户需求发生三大变化：股民转基民、机构配置需求提升、三方平台成为零售投资者主要增量入口 [15] 客户服务与产品培育 - 公司为不同客户提供针对性服务：对机构客户提供综合性解决方案，对零售客户提供高时效市场观点 [15] - 公司跟踪海外ETF发展趋势，关注主动ETF和Covered Call ETF等创新产品方向 [16] - “养”产品包括三个层面：上市前的精准育种、上市后的辛勤灌溉、规模增长后的生态维护 [17][18] - 公司通过深度研究报告、路演、线上策略会等形式进行投资者教育和市场推广，在市场下跌时加大投入 [18]

ETF表现与交易数据 - 10月9日港股通创新药ETF下跌1.48% 成交额为24.37亿元 [1] - 当日基金份额增加5200.00万份 最新份额达到115.54亿份 [1] - 近20个交易日基金份额累计增加13.41亿份 最新资产净值计算值为220.10亿元 [1] 历史业绩与基准 - 该ETF自2023年12月28日成立以来累计回报为90.50% [1] - 近一个月回报为-7.42% 业绩比较基准为国证港股通创新药指数收益率(经估值汇率调整后) [1] 基金管理信息 - 基金管理人为汇添富基金管理股份有限公司 基金经理为乐无穹 [1]

基金表现 - 9月26日港股通创新药ETF下跌1.60%，成交额为27.40亿元 [1] - 该基金近一个月回报为-6.38%，自2023年12月28日成立以来总回报为87.75% [1] - 基金业绩比较基准为国证港股通创新药指数收益率(经估值汇率调整后) [1] 基金规模变动 - 9月26日基金份额增加6100.00万份，最新份额达到113.66亿份 [1] - 近20个交易日基金份额累计增加15.74亿份 [1] - 基金最新资产净值计算值为213.39亿元 [1] 基金管理信息 - 基金管理人为汇添富基金管理股份有限公司 [1] - 基金经理为乐无穹 [1]

港股通创新药ETF(159570)市场表现 - 9月23日收跌1.48%至1.933元 全天成交额达19.88亿元 换手率9.33% [1] - 盘中获超1500万元净流入 近10日累计资金流入超15亿元 [1] - 截至9月22日基金规模超216亿元 规模与流动性居同类产品领先地位 [1] 标的指数成分股表现 - 中国生物制药跌4.46% 石药集团跌4.73% 百济神州跌2.82% 信达生物跌1.32% [1][2] - 康方生物逆市涨4.27% 因依沃西HARMONi-6研究成果入选ESMO 2025 Late-Breaking Abstract [1][2] - 指数权重分布：百济神州(10.64%) 中国生物制药(10.26%) 信达生物(10.22%) 康方生物(9.97%) 石药集团(8.18%) [2] 行业基本面与政策环境 - 2025H1头部药企业绩稳健：恒瑞医药收入157.6亿元(同比+15.88%) 净利润44.5亿元(同比+29.67%) 中国生物制药收入175.8亿元(同比+9.8%) 扣非净利润33.89亿元(同比+13.1%) [4] - 创新药收入显著增长：中国生物制药创新药收入增27.2% 先声药业创新药收入增26% 净利润增32% [4] - 医保政策持续优化：2025年国家医保目录及商保创新药目录进入专家评审阶段 9-10月将开展谈判/竞价 [5] - 第十一批集采采用价差控制新规 设定"入围均价50%"为锚点 避免恶性低价竞争 [5] 板块投资价值与市场表现 - 港股创新药板块2025年内涨幅109.54% 领先恒生创新药(107.37%) 恒生港股通医疗保健(101.99%)等同类指数 [7][8] - 摩根士丹利指出中国生物科技股总市值年初至今累涨154% 远超恒指同期34%涨幅 [2] - 美联储减息预期推动风险偏好调整 资金流向中国生物科技等增长型板块 [2] 行业发展阶段与驱动因素 - 创新转型进入收获期 多数企业凭借创新管线走出集采影响 国际化与商业化能力提升 [3] - 增长动能从仿制药向创新药切换 PDE3/4 Lp(a)等百亿美元级项目加速出海 [4] - 政策支持创新药发展：2025年工作报告明确优化药品集采 仿制药对板块影响边际减弱 [5] 2025下半年投资主线 - 创新主线：全球流动性改善利好创新资产定价 关注双抗/多抗 TCE 核药等前沿技术 [7] - 出海主线：中国医药产业全球竞争力提升 关注有重磅品种license-out潜力的企业 [7] - 边际变化主线：政策改善(医药流通/设备更新)及CXO行业供求关系改善 [7]

基金表现 - 9月19日港股通创新药ETF（159570）下跌1.07%，成交额为20.05亿元 [1] - 基金当日份额增加1100.00万份，最新份额达到110.56亿份 [1] - 近20个交易日基金份额显著增加26.54亿份 [1] - 基金最新资产净值计算值为214.94亿元 [1] 基金概况与历史业绩 - 基金业绩比较基准为国证港股通创新药指数收益率（经估值汇率调整后） [1] - 基金管理人为汇添富基金管理股份有限公司，基金经理为乐无穹 [1] - 基金自2023年12月28日成立以来，累计回报率为94.42% [1] - 基金近一个月回报率为-3.68% [1]

美联储降息政策分析 - 美联储在9月议息会议上如期降息25个基点，这是自去年12月以来时隔9个月的再度降息，去年9月至12月期间曾连续降息三次共计100个基点，此后连续五次维持利率不变[1] - 本次降息被视为"预防性降息"，旨在通过释放流动性刺激经济活力，为就业市场托底，并预防美国经济"硬着陆"风险，政策调整的直接推动力是就业市场放缓的担忧压倒了对通胀的顾虑[1] - 美联储将就业放缓作为降息理由，货币政策声明称"就业方面的下行风险有所上升"，尽管"通胀水平有所回升，且依然偏高"[1] 降息对资产价格的宏观影响 - 降息导致融资成本下降和流动性宽松，美元倾向于贬值，以美元计价的黄金、铜等商品金融属性强化，A股等新兴市场有望走强[1] - 长端利率下降有利于长久期品种估值抬升，低利率估值扩张的成长板块和其他利率敏感型行业有望受益，如港股科技、科创板等科技成长股票[1] - 中期维度看，美联储降息改善宏观增长预期，工业商品存在补涨逻辑[2] 有色金属板块投资机遇 - 有色金属是少数能显著受益于海外通胀的行业，贵金属、工业金属、战略金属等标的或将开启大行情[3] - 降息通过三大渠道影响有色金属：金融属性增强（美元贬值使美元计价金属更便宜）、风险偏好提升（流动性增加推动寻求高回报）、经济增长预期（增加大宗商品需求）[3][4] - 9月18日降息"靴子落地"后，有色板块出现回调，有色50ETF（159652）跌2.14%，但资金仍坚定看好板块长期价值，盘中净申购超5600万份，净申购金额超7000万元，近20日净流入近10亿元[5] - 有色50ETF（159652）标的指数"含铜量"达31%，"金铜含量"领先全市场同类指数，全面涵盖金、铜、稀土等金属板块[7][9] 贵金属与工业金属前景 - 黄金短期因降息落地预期落空而回调，但长期看与美国债务高企、通胀顽固、就业压力、美元贬值通道、地缘动荡及央企购金趋势相关，金价有望延续上行[5] - 铜、铝等工业金属金融属性强化，在美元贬值趋势下表现出较高韧性，长期需求稳健增长，供给侧硬约束使交易逻辑有望从供给侧过渡到需求复苏及价格弹性打开[5] - 能源金属板块如锂的供需格局正发生深刻变化，"反内卷"成为重要政策导向，行业自身有"反内卷"诉求，未来产能出清节奏有望加速[5] 港股市场及科技板块机会 - 美联储历次降息对港股短期提振效应显著，除2019年、2020年特殊情形外，降息后短期港股均表现较好，短期科技、可选消费、医药等成长板块有望受益[10] - 预防式降息期间A股、港股总量维度受自身基本面影响表现不一，但结构上共同指向受益于低利率估值扩张的成长板块和利率敏感型行业，且港股弹性更大[10] - 港股通科技30ETF（520980）近20日累计吸金超6亿元，标的指数聚焦TMT行业，不含医药、家电、汽车，AI属性更纯，前十大成分股合计权重高达82%[11][13][14] - 指数成分股包括阿里巴巴-W（13.02%）、腾讯控股（12.27%）、小米集团-W（11.54%）、中芯国际（11.50%）、美团-W（11.33%）等，9月调仓新增地平线机器人-W，高科技属性提升[14] 创新药板块投资逻辑 - 创新药受到出海+会议+政策三重催化，美联储降息周期开启使流动性逐步宽裕，A+H股创新药企市值大幅提升有望带动本土投融资好转[15] - 出海方面2025年上半年国内外成功交易带动同靶点管线估值提升，会议方面世界肺癌大会公布多项中国创新药临床数据，政策方面商保目录制定或打开创新药发展新路径[15] - 港股通创新药ETF（159570）近20日吸金超55亿元，最新规模超216亿元，标的指数100%布局创新药，2025年内涨幅超109%，在港股医药类指数中领先[15][17]

ETF产品概况 - 港股通创新药ETF（159570）9月17日价格下跌2 29% 成交额为38 46亿元 [1] - 当日基金份额增加9600 00万份 最新份额达110 38亿份 [1] - 近20个交易日基金份额累计增加27 69亿份 最新资产净值计算值为216 96亿元 [1] 业绩表现与基准 - 基金业绩比较基准为国证港股通创新药指数收益率（经估值汇率调整后） [1] - 自2023年12月28日成立以来 基金总回报为96 56% [1] - 基金近一个月回报为-2 19% [1] 基金管理信息 - 基金管理人为汇添富基金管理股份有限公司 [1] - 基金经理为乐无穹 [1]

港股通创新药ETF市场表现 - 今日（9月16日）港股通创新药ETF（159570）涨近2%，成交额快速突破15亿元 [1] - 近3日该ETF资金净流入超14亿元，截至9月15日最新规模超225亿元，规模和流动性持续领跑同类 [1] - 标的指数100%布局创新药，截至7月末2025年内涨幅超109%，在港股医药类指数中领先 [7][8] 指数成分股价格变动 - 截至10:15，指数成分股涨跌互现：药捷安康涨超50%，同源康医药涨超14%，康方生物、荣昌生物涨超2% [3] - 下跌方面，诺诚健华跌超4%，百济神州、三生制药、中国生物制药跌超1%，信达生物、石药集团微跌 [3] 创新药行业催化因素 - 中国创新药出海是重要催化，海外MNC与中国企业分享创新成果，全球新药研发向中国转移是产业趋势 [4] - 在2025年WCLC大会上，多项中国创新药临床数据公布，ADC临床数据靓丽，例如复宏汉霖的HLX43在经治NSCLC患者中ORR达28.6% [5] - 政策方面，2025年8月12日医保局发布通过初步形式审查的药品目录，121个药品通过审核，孤儿药和进口PD-1/L1是主要品种 [5] 宏观与资金面环境 - 美联储降息周期临近，2025年9月降息25个基点的概率为90%，市场流动性有望逐步宽松 [6] - A+H股创新药企市值大幅提升，二级市场的好转有望带动一级市场投融资回暖 [6] - 行业层面需关注美联储利率政策、投融资边际变化、海外需求复苏及中美关系等地缘政治因素 [6]