今日（8.21）港股涨跌互现，港股通创新药ETF（159570）历经2天回调后反弹飘红涨近1%，成交额快速突破11亿元，盘中再度吸金3200万元，至此资金已 连续第23天疯狂净流入（7/22-8/21），近20日累计"吸金"超10亿元！截至8月19日，港股通创新药ETF（159570）最新规模超165亿元，规模和流动性持续领 跑！ 截至10:17，港股通创新药ETF（159570）标的指数成分股多数飘红：荣昌生物涨超4%，远大医药、金斯瑞生物科技涨超3%，中国生物制药、信达生物、百 济神州、翰森制药涨超1%，康方生物、石药集团微涨。 | 序号 | 代码 | 名称 | 涨跌幅 | 估算权面 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 1 | 1530 | 三生制药 | -0.85% | 7.72% | | 2 | 1177 | 中国生物制药 | 1.88% | 10.45% | | 3 | 9926 | 康方生物 | 0.86% | 13.84% | | 4 | 1801 | 信达生物 | 1.85% | 9.23% | | 5 | 1093 | 石药集团 | 0.39% | 8.7 ...

指数修订核心调整 - 港股通创新药ETF（159570）标的指数修订生效，调整频率从一年一次变为一年四次，提升成分股纯度 [1] - 明确剔除医药外包服务（CXO）公司，使指数成为100%纯度的创新药指数，此前CXO成分股共8只，合计权重17 35% [1] - 剔除的CXO公司包括药明生物（9 80%）、药明康德（2 30%）、药明合联（2 11%）等，具体权重数据详见表格 [1] 指数表现与规模 - 截至8月8日，港股通创新药ETF（159570）规模超133亿元，近10日资金流入超25亿元 [2] - 标的指数年内涨幅超96%，修订后2025年内涨幅达109 54%，领先港股医药类指数 [6][7] - 近5年指数年度涨幅分别为88 80%（2020）、-21 59%（2021）、-25 60%（2022）、-22 80%（2023）、-10 50%（2024） [7] 行业与商业模式分析 - CXO与创新药商业模式差异显著：CXO依赖服务合同收入，不分享药品专利收益；创新药核心收入来自专利授权或药品分成 [3][4] - 指数剔除CXO后减少非相关干扰，更精准捕捉创新药行业β收益，反映国内创新药发展趋势 [3] 政策与市场动态 - 医保局第十一批集采明确"反内卷"导向，推动行业从价格竞争转向质量优先，利好创新药发展 [5] - 2025年上半年中国创新药BD交易总额突破600亿美元，7月28日当周3家药企公布BD大单，其中H厂首付款达5亿美元，潜在总金额120亿美元 [5] - 中信建投指出，MNC面临专利悬崖压力（如B公司69%收入占比专利悬崖，M公司63%），现金充沛推动BD需求 [5] 投资工具特性 - 港股通创新药ETF（159570）100%布局创新药产业链，底层资产为港股，支持T+0交易 [6] - 场外联接基金包括A类（021030）和C类（021031），定位中国硬核创新药及新质生产力代表 [6]

港股通创新药ETF表现 - 港股通创新药ETF（159570）涨超2%，盘中成交额突破15亿元，近6日净流入超13亿元 [1] - 该ETF最新规模超119亿元，刷新历史纪录，规模和流动性领跑同类 [1] - 标的指数成分股多数上涨：石药集团涨超5%，康方生物涨超3%，中国生物制药、荣昌生物涨超2%，药明生物、三生制药涨超1% [3] 创新药政策支持 - 医保局制定"新上市药品首发价格机制"，支持创新药在上市初期取得与高投入高风险相符的收益回报 [3] - 对高水平创新药设置价格稳定期，并优化挂网流程，实行"联审通办"模式以加速新药上市 [3] - 政策导向从"控费主导"转向"鼓励高质量创新"，近期《支持创新药高质量发展的若干措施》正式发布 [3] 创新药行业动态 - 国产创新药竞争力提升，BD出海加速，恒瑞医药与GSK达成协议，首付款5亿美金，里程碑金额120亿美金 [6] - 石药集团与Madrigal签署最高约21亿美元授权协议，大额BD交易持续催化行情 [6] - 集采政策优化，第十一批集采初步确定55种药品，部分品种因竞争格局未纳入，医保局强调不再以最低价为主要参考 [6] 机构观点 - 招商证券看好创新药产业链，重点关注新一代免疫疗法、ADC、TCE双抗、GLP-1产业链 [5] - 国泰海通证券指出海内外重磅BD和并购交易推进，如阿斯利康潜在150亿美金交易，PD(L)1*VEGF赛道热度攀升 [6] 指数与ETF特性 - 港股通创新药ETF（159570）标的指数100%布局创新药产业链，剔除CXO后纯度达100% [7] - 该指数2025年初至今涨超109%，领跑港股医药类指数 [7] - 标的指数近5年涨幅分别为88.80%（2020）、-21.59%（2021）、-25.60%（2022）、-22.80%（2023）、-10.50%（2024） [8]

港股通创新药ETF表现 - 7月31日港股通创新药ETF（159570）开盘涨超2%，盘中成交额突破9亿元，近2日净流入资金超7.7亿元 [1] - 截至7月30日该ETF规模达119亿元，创历史新高，规模和流动性领跑同类产品 [1] - 标的指数成分股多数上涨：乐普生物涨超5%，石药集团涨超3%，中国生物制药和三生制药涨超2%，康方生物和云顶新耀涨超1% [3] - 成分股具体表现：石药集团涨3.17%（权重6.77%）、中国生物制药涨2.66%（权重8.34%）、三生制药涨1.41%（权重6.40%）、康方生物涨1.11%（权重10.30%）[4] 指数编制方案修订 - 国证港股通创新药指数修订编制方案，明确剔除CXO（医药外包服务）企业，成为100%纯创新药指数 [5] - CXO与创新药商业模式存在本质差异：CXO依赖服务订单收入，不分享药品专利收益；创新药通过自主研发获取IP，核心收入来自专利授权或销售分成 [5] - 剔除CXO可减少对创新药的扰动，更纯粹反映创新药技术突破和国际竞争力 [6] 创新药企业重大交易 - 石药集团与Madrigal达成20.75亿美元授权协议，转让口服GLP-1药物SYH2086全球权益，包含1.2亿美元首付款和最高19.55亿美元里程碑款 [6] - 中国生物制药附属公司礼新医药将获3亿美元技术转移里程碑付款，涉及PD-1/VEGF双抗LM-299的海外授权合作 [7] 行业驱动因素 - 国际化加速：国内创新药在ASCO等国际会议展示比例提升，2024年ADC/双抗/GLP-1类资产出海交易量质齐升 [7] - 政策支持：2024年创新药全产业链支持政策密集出台，医保谈判新增药品销售额超5400亿元，占医保基金支出比例仅2% [8] - 技术突破：ADC药物2023年全球销售额达104亿美元，GLP-1赛道向多效性升级，免疫治疗领域AK112和IBI363展现突破潜力 [8]

港股通创新药ETF表现 - 港股通创新药ETF（159570）7月24日收涨1.99%，全天成交额超25亿元，近3日净流入超9100万元 [1] - 截至7月24日，该ETF规模超102亿元，刷新历史纪录，规模和流动性领跑同类 [1] - 标的指数成分股多数上涨：康方生物涨超7%，三生制药、药明合联涨超6%，药明生物、药明康德涨超3% [3] 医保集采规则优化 - 医保局优化集采中选规则，不再简单以最低报价为参考，要求报价最低企业公开说明合理性并承诺不低于成本报价 [3] - 第十一批集采新增两条规则：①年采购额超1亿元的规模门槛；②明确"集采非新药、新药不集采"原则，协议期内医保谈判药品和新进医保首年竞价药品不纳入 [4] - 竞价规则优化防"内卷"，实行"低价声明"制度，保障企业合理利润空间，原料药制剂一体化企业优势突出 [5] 中国创新药产业进展 - 中国企业自研创新药数量全球第一：2024年达704款，临床存量创新药累计3575个（2015-2024年） [6] - FIC（First-in-class）分子占比升至全球第二：2024年中国FIC管线占全球24%，数量从2015年9个增至2024年120个 [8] - 产业链优势显著：研发生产全球话语权提升，工程师资源规模大、成本低、年龄轻 [11] - 国际化突破：全球首付款5000万美元以上BD项目中，中国相关项目占比超25% [13] 港股通创新药ETF标的指数特征 - 100%布局创新药产业链，前十大权重合计占比72%，龙头属性突出 [15] - 2025上半年涨幅62.78%，领跑港股医药类指数，支持T+0交易 [16] - 权重股包括信达生物（11.85%）、药明生物（9.82%）、石药集团（9.22%）等 [15]

港股通创新药ETF表现 - 港股通创新药ETF（159570）7月22日大涨3.03%至1.869元，盘中成交额突破10亿元，近60日净流入接近50亿元，最新规模超100亿元创历史纪录[1] - 该ETF标的指数成分股普涨：丽珠医药因III期临床试验达终点涨超13%，博安生物、联邦制药涨超8%，金斯瑞生物科技、再鼎医药涨超7%[1] - 前十大权重股中康方生物涨5.2%（权重10.19%）、信达生物涨2.88%（权重9.42%）、百济神州涨3.3%（权重9.08%）[2] 创新药行业政策支持 - 2024年全国医保基金总收入34913.37亿元，累计结存38628.5亿元，为创新药支付提供保障[3] - 第十一批集采实行"新药不集采"原则，政策向创新药倾斜，鼓励研发投入[3] - 医保基金稳健运行与集采政策优化协同作用，提升患者可及性并释放市场需求[3] 自免疾病领域发展 - 全球自免疾病治疗市场规模预计2027年达1193.5亿美元，双抗药物通过靶向双抗原可提升疗效并克服耐药性[5] - 双抗药物如CM512（TSLP/IL13）、AK139（IL-33R/IL-4Rα）处于临床阶段，需更多数据验证成药性[5] 指数构成与市场表现 - 港股通创新药ETF（159570）前十大权重股合计占比72%，龙头包括信达生物（11.85%）、药明生物（9.82%）、石药集团（9.22%）[6] - 标的指数2025上半年涨幅62.78%，显著领先恒生港股通创新药指数（60.87%）等同类指数[6][7]

港股通创新药ETF表现 - 港股通创新药ETF(159570)连续两日上涨，昨日收涨超2%，今日盘中涨超1%，成交额逼近5亿元 [1] - 近5日净流入超12.7亿元，最新规模超78亿元，续创历史新高 [1] - 标的指数2025上半年涨幅62.78%，全市场领先 [1][11] - 标的指数100%布局创新药产业链，前十大权重合计占比近72%，龙头属性突出 [11] - 纯度更高的创新药（高达85%的创新药权重占比），弹性更高的创新药（2025上半年涨幅62.78%，港股医药类指数领先） [11] 政策支持 - 国家医保局、国家卫生健康委印发《支持创新药高质量发展的若干措施》，支持医保数据用于创新药研发 [3] - 加强医疗、医保、医药三方信息互通与协同，做好医保数据资源管理，推动医保领域公共数据资源利用 [3] - 探索为创新药研发提供必要的医保数据服务，依托全国统一的医保信息平台，做好疾病谱、临床用药需求等数据归集和分析 [3] 行业趋势 - 海外授权交易爆发，中国创新药企能力获得MNC认可，2025年Q1国内药企的license-out交易数量占全球比重达到51% [4] - 预计到2033年，来自中国创新药全球收入可达2100-3500亿美元，按15%销售分成比例，对应中国创新药销售分成315-525亿美元 [4] - 2025年创新药将迎来盈利潮，正式跨入商业模式验证的新阶段 [6] - 选取部分港股18A医药上市公司作为样本，2024年收入总额723亿元，归母净利润亏损193亿元，收入增速36.5%，归母净利润增速27.6%，41%公司实现利润正增长 [6] - 创新药商业模式获市场广泛认可，进入系统性提估值阶段，大多创新药公司正在逐步进入扭亏为盈的阶段 [7] 机构观点 - 太平洋证券认为，随着流动性和风险偏好提升，创新药在数据和BD催化下有望成为全年主线 [10] - 在港股流动性和风险偏好双重提升的背景下，叠加4-6月的AACR、ASCO等会议集中发布数据，创新药biotech的催化剂事件的关注度大幅提升 [10] - 国内企业的双抗ADC、TYK2抑制剂、GKA激动剂、泛KRAS抑制剂管线处于全球领先状态 [10] 指数成分与特点 - 港股通创新药ETF(159570)标的指数前十大权重股包括信法生物(11.85%)、药明生物(9.82%)、石药集团(9.22%)、百济神(9.14%)等 [11] - 标的指数特点鲜明，纯度更高的创新药（高达85%的创新药权重占比），弹性更高的创新药（2025上半年涨幅62.78%） [11] - 底层资产是港股，可以T+0交易 [12]

港股创新药行业表现 - 港股通创新药ETF(159570)标的指数近1年涨幅达105% [1] - 该ETF近8日累计净流入11.9亿元，最新规模56.22亿元领跑同类 [1] 创新药价值重估驱动因素 基本面 - 中国创新药企国际竞争力提升：2025年ASCO年会贡献73项口头报告，11项入选"最新突破摘要" [1] - 出海加速：2025Q1中国创新药license-out交易41起，总金额369.29亿美元，接近2023全年水平 [1] - 国内政策改善：强化质量评估而非"唯低价论"，药监局审评审批效率提升 [2] 交易层面 - 港股"18A"政策吸引医疗企业密集上市，聚焦前沿医疗方向 [2] - 美元贬值推动资金回流新兴市场，催化港股创新药板块表现 [2] 创新药后续催化剂 - 港股流动性和风险偏好双重提升 [3] - 4-6月AACR、ASCO等会议集中发布数据 [3] - 2019-2021年IPO的创新药企进入核心管线验证期，第二梯队管线将出POC数据 [3] - 中国企业在双抗ADC、TYK2抑制剂、GKA激动剂、泛KRAS抑制剂领域全球领先 [3] 创新药ETF配置价值 - 港股通创新药ETF(159570)100%布局创新药产业链，前十大权重合计72% [4] - 权重股包括：信达生物(11.85%)、药明生物(9.82%)、石药集团(9.22%)等 [5] - 相比个股可分散风险，无需港股通账户且支持T+0交易 [4]

指数表现与成分股动态 - 国证港股通创新药指数(987018)下跌2.39%，成分股中凯莱英(06821)领涨0.19%，昭衍新药(06127)上涨0.12%，药明合联(02268)持平；云顶新耀(01952)领跌9.94%，君实生物(01877)下跌8.73%，荣昌生物(09995)下跌7.81% [1] - 港股通创新药ETF(159570)下跌2.73%，报价1.6元，近1周累计上涨15.96% [1] - ETF盘中换手率达47.54%，成交额超27亿元，近1周日均成交31.03亿元，净申购金额超5亿元 [1] ETF规模与资金流向 - 港股通创新药ETF最新规模达56.22亿元，份额34.48亿份，均创成立以来新高 [2] - 近8天连续资金净流入合计近12亿元，日均净流入1.49亿元，最高单日净流入2.34亿元 [2] - 杠杆资金持续布局，融资买入额4.01亿元，融资余额1.66亿元 [2] 行业分析与机构观点 - 国泰海通证券认为创新药出海逻辑稳健，推荐仿转创Pharma、Biopharma/Biotech及CXO板块 [5] - 光大证券指出ASCO年会展现中国药企研发竞争力，看好临床进展和国际化布局领先的企业 [5] ETF产品特性 - 港股通创新药ETF(159570)100%布局创新药产业链，前十大权重股占比72%，龙头属性突出 [6] - 权重股包括信达生物(11.85%)、药明生物(9.82%)、石药集团(9.22%)等，创新药行业占比达85% [6] - 指数市销率分位数64.5%，较历史估值低35%，支持T+0交易 [6]

行业表现 - 港股通创新药板块持续强势上涨 国证港股通创新药指数(987018)单日涨幅达1 38% [1] - 成分股表现亮眼 泰格医药(03347)上涨超7% 康龙化成(03759) 绿叶制药 三生制药涨幅超5% 药明生物 康方生物等大幅上涨 [1] - 港股通创新药ETF(159570)单日上涨2 7% 成交额突破7亿元 连续3日上涨并创历史新高 [1] 资金动向 - 港股通创新药ETF(159570)近5日累计净流入7 36亿元 日均净流入1 47亿元 最新规模达48亿元 [3] - 杠杆资金持续加仓 该ETF最新融资买入额2 22亿元 融资余额9851 07万元 [3] - 该ETF已连续6日获资金加仓 单日最高净流入2 34亿元 [1][3] 行业前景 - 中国药企在ASCO年会表现突出 2025年有73项研究中选口头报告 含11个LBA 显示创新度持续提升 [3] - 国产创新药全球竞争力增强 正实现从"跟跑"到"领跑"的跨越 港股是布局创新药的核心市场 [3] - 双抗及多抗 ADC及小分子疗法等领域被重点推荐 [3] ETF产品特征 - 港股通创新药ETF(159570)100%布局创新药产业链 前十大权重股合计占比72% [4][5] - 权重股包括信达生物(11 85%) 药明生物(9 82%) 石药集团(9 22%) 百济神州(9 14%)等 [5] - 创新药权重占比高达85% 市销率分位数57% 较历史水平低43% [5] - 底层资产为港股 支持T+0交易 [5]