港股通创新药ETF表现 - 港股通创新药ETF(159570)连续两日上涨，昨日收涨超2%，今日盘中涨超1%，成交额逼近5亿元 [1] - 近5日净流入超12.7亿元，最新规模超78亿元，续创历史新高 [1] - 标的指数2025上半年涨幅62.78%，全市场领先 [1][11] - 标的指数100%布局创新药产业链，前十大权重合计占比近72%，龙头属性突出 [11] - 纯度更高的创新药（高达85%的创新药权重占比），弹性更高的创新药（2025上半年涨幅62.78%，港股医药类指数领先） [11] 政策支持 - 国家医保局、国家卫生健康委印发《支持创新药高质量发展的若干措施》，支持医保数据用于创新药研发 [3] - 加强医疗、医保、医药三方信息互通与协同，做好医保数据资源管理，推动医保领域公共数据资源利用 [3] - 探索为创新药研发提供必要的医保数据服务，依托全国统一的医保信息平台，做好疾病谱、临床用药需求等数据归集和分析 [3] 行业趋势 - 海外授权交易爆发，中国创新药企能力获得MNC认可，2025年Q1国内药企的license-out交易数量占全球比重达到51% [4] - 预计到2033年，来自中国创新药全球收入可达2100-3500亿美元，按15%销售分成比例，对应中国创新药销售分成315-525亿美元 [4] - 2025年创新药将迎来盈利潮，正式跨入商业模式验证的新阶段 [6] - 选取部分港股18A医药上市公司作为样本，2024年收入总额723亿元，归母净利润亏损193亿元，收入增速36.5%，归母净利润增速27.6%，41%公司实现利润正增长 [6] - 创新药商业模式获市场广泛认可，进入系统性提估值阶段，大多创新药公司正在逐步进入扭亏为盈的阶段 [7] 机构观点 - 太平洋证券认为，随着流动性和风险偏好提升，创新药在数据和BD催化下有望成为全年主线 [10] - 在港股流动性和风险偏好双重提升的背景下，叠加4-6月的AACR、ASCO等会议集中发布数据，创新药biotech的催化剂事件的关注度大幅提升 [10] - 国内企业的双抗ADC、TYK2抑制剂、GKA激动剂、泛KRAS抑制剂管线处于全球领先状态 [10] 指数成分与特点 - 港股通创新药ETF(159570)标的指数前十大权重股包括信法生物(11.85%)、药明生物(9.82%)、石药集团(9.22%)、百济神(9.14%)等 [11] - 标的指数特点鲜明，纯度更高的创新药（高达85%的创新药权重占比），弹性更高的创新药（2025上半年涨幅62.78%） [11] - 底层资产是港股，可以T+0交易 [12]

港股创新药行业表现 - 港股通创新药ETF(159570)标的指数近1年涨幅达105% [1] - 该ETF近8日累计净流入11.9亿元，最新规模56.22亿元领跑同类 [1] 创新药价值重估驱动因素 基本面 - 中国创新药企国际竞争力提升：2025年ASCO年会贡献73项口头报告，11项入选"最新突破摘要" [1] - 出海加速：2025Q1中国创新药license-out交易41起，总金额369.29亿美元，接近2023全年水平 [1] - 国内政策改善：强化质量评估而非"唯低价论"，药监局审评审批效率提升 [2] 交易层面 - 港股"18A"政策吸引医疗企业密集上市，聚焦前沿医疗方向 [2] - 美元贬值推动资金回流新兴市场，催化港股创新药板块表现 [2] 创新药后续催化剂 - 港股流动性和风险偏好双重提升 [3] - 4-6月AACR、ASCO等会议集中发布数据 [3] - 2019-2021年IPO的创新药企进入核心管线验证期，第二梯队管线将出POC数据 [3] - 中国企业在双抗ADC、TYK2抑制剂、GKA激动剂、泛KRAS抑制剂领域全球领先 [3] 创新药ETF配置价值 - 港股通创新药ETF(159570)100%布局创新药产业链，前十大权重合计72% [4] - 权重股包括：信达生物(11.85%)、药明生物(9.82%)、石药集团(9.22%)等 [5] - 相比个股可分散风险，无需港股通账户且支持T+0交易 [4]

流动性方面，港股通创新药ETF盘中换手47.54%，成交超27亿元，市场交投活跃。拉长时间看，截至6月12日，港股通创新药ETF近1周日均成交31.03亿元。 值得一提的是，港股通创新药ETF(159570)再获资金积极布局，截至目前，该基金盘中净申购金额已超5亿元。 | | 港股通创新药ETF 159570 | ਕੇ | | --- | --- | --- | | | FOR B | | | 实时申购赎回信息 | 申购 | 岐口 | | 笔数 | ਰੇਰੇ | 0 | | 金额 | 0 | 0 | | 份额 | 3.22亿 | 0 | 截至2025年6月13日 11:15，国证港股通创新药指数(987018)下跌2.39%。成分股方面涨跌互现，凯莱英(06821)领涨0.19%，昭衍新药(06127)上涨0.12%，药明 合联(02268)上涨0.00%；云顶新耀(01952)领跌9.94%，君实生物(01877)下跌8.73%，荣昌生物(09995)下跌7.81%。港股通创新药ETF(159570)下跌2.73%，最 新报价1.6元。拉长时间看，截至2025年6月12日，港股通创新药ETF近1周累计上涨1 ...

行业表现 - 港股通创新药板块持续强势上涨 国证港股通创新药指数(987018)单日涨幅达1 38% [1] - 成分股表现亮眼 泰格医药(03347)上涨超7% 康龙化成(03759) 绿叶制药 三生制药涨幅超5% 药明生物 康方生物等大幅上涨 [1] - 港股通创新药ETF(159570)单日上涨2 7% 成交额突破7亿元 连续3日上涨并创历史新高 [1] 资金动向 - 港股通创新药ETF(159570)近5日累计净流入7 36亿元 日均净流入1 47亿元 最新规模达48亿元 [3] - 杠杆资金持续加仓 该ETF最新融资买入额2 22亿元 融资余额9851 07万元 [3] - 该ETF已连续6日获资金加仓 单日最高净流入2 34亿元 [1][3] 行业前景 - 中国药企在ASCO年会表现突出 2025年有73项研究中选口头报告 含11个LBA 显示创新度持续提升 [3] - 国产创新药全球竞争力增强 正实现从"跟跑"到"领跑"的跨越 港股是布局创新药的核心市场 [3] - 双抗及多抗 ADC及小分子疗法等领域被重点推荐 [3] ETF产品特征 - 港股通创新药ETF(159570)100%布局创新药产业链 前十大权重股合计占比72% [4][5] - 权重股包括信达生物(11 85%) 药明生物(9 82%) 石药集团(9 22%) 百济神州(9 14%)等 [5] - 创新药权重占比高达85% 市销率分位数57% 较历史水平低43% [5] - 底层资产为港股 支持T+0交易 [5]

港股通创新药ETF表现 - 港股通创新药ETF（159570）大涨3.88%，成交额突破5亿元，盘中净流入超2100万元，昨日净流入超9100万元 [1] - 标的指数成分股集体大涨：信达生物涨超15%，石药集团、康方生物涨超3%，三生制药、中国生物制药涨超2%，百济神州涨超1% [3] - 该ETF100%布局创新药产业链，前十大权重合计占比超72%，创新药权重占比高达85%，为全市场医药类指数中最高 [9] 信达生物临床进展 - 信达生物在2025年ASCO年会上口头报告了IBI363治疗晚期非小细胞肺癌的临床I期研究数据，观察到可控的安全性、令人鼓舞的疗效及长期生存获益趋势 [3] - 信达生物肿瘤管线在ASCO会议上共有8项口头报告，约占大会口头报告总数的2% [3] - 摩根大通上调IBI363及IBI343的潜在内地销售额预测，并新增两款候选药物的潜在美国市场销售额预测，因预期信达可能授权出海或自行启动全球开发 [3] 创新药行业发展趋势 - 创新药行业正从研发早期阶段进入开花结果阶段，2025-2028年将是中国创新药企业集体步入盈利期的关键阶段，2025年为行业集体跨越盈利的关键年 [4] - 中国创新药在ASCO上的口头报告数量达73项创历史新高，头部创新药企开始批量进入扭亏为盈的新发展阶段 [5] - 中国创新药研发管线从2015年的124条增长至2024年的704款位居全球首位，FIC创新药从2015年的9个增至2024年的120个，全球占比超30% [5] 中国创新药BD出海 - 中国药企对外授权交易金额2024年达519亿美元其中首付款41亿美元，交易数量与金额持续上升 [6] - 中国创新药资产认可度与交易价格持续提升，交易类型日益多元化，管线BD阶段逐步前移 [7] - 中国创新药产业在政策与资金支持、人才回流及工程师红利等多重因素支持下蓬勃发展 [5]

港股通创新药ETF表现 - 港股通创新药ETF（159570）盘中上涨近1%，成交额突破12亿元，净流入7700万元，近60日净流入超18亿元 [1] - 标的指数成分股多数上涨：康方生物涨近6%，三生制药、荣昌生物涨超4%，信达生物涨超2%，石药集团、中国生物制药涨超1% [1] - 该ETF近60日涨幅达23.88%，52周最高价为1.39，最低价为0.77 [1] 国内新药审批动态 - 国家药监局5月29日批准11款新药上市，涵盖肿瘤、内分泌等领域，其中7款为1类药，涉及恒瑞医药、海创药业等企业 [2] - 多款新药为相关领域"国内首款"或"国产首款"，显示创新药企研发管线加速落地 [2] ASCO年会研究成果 - 国产双抗、ADC药物表现亮眼：IBI363治疗IO耐药肺鳞癌PFS达7.3个月，黑素瘤PFS5.7个月，末线CRC OS达16.1个月 [4][15] - ZG005是全球领先的PD-1/TIGIT双抗，在CVC中达成PoC [4] - SSGJ-707、HB0025等PD-1/VEGF双抗在1L NSCLC、1L EMC等适应症中显示优异疗效 [4] 胰腺癌治疗突破 - 国产创新药TQB2868联合疗法在II期临床中ORR达63.9%，6个月PFS率86% [8] - IBI343治疗2L CLDN 18.2+患者OS达12.1个月，接近1L化疗生存水平 [8] SCLC治疗进展 - ZG006疗效及安全性优于Tarlatamab，验证BIC潜力 [11] - BL-B01D1治疗PD-(L)1耐药SCLC的cORR为75.0%，OS达15个月 [11] NSCLC治疗创新 - 贝莫苏拜单抗联合安罗替尼3项III期临床研究入选ASCO口头汇报，有望重塑前线治疗格局 [14] - 芦康沙妥珠单抗治疗2L EGFRm NSCLC的OS HR为0.49，优于埃万妥单抗等竞品 [14] - HLX43成为全球首批PoC的PD-L1 ADC之一，I期临床ORR/DCR达38.1/81.0% [14] 创新药企商业化进展 - 三生制药将PD-1/VEGF双抗707全球权益授权辉瑞，首付款12.5亿美元，潜在总金额48亿美元 [17] - 翰森制药将GLP-1/GIP双靶点药物HS-20094全球权益授予Regeneron，首付款8000万美元，潜在总金额19.3亿美元 [17] 行业趋势展望 - 创新药板块盈利拐点已至，头部企业转向高质量成长，港股通创新药板块具备上升动能 [16] - 医药行业2025年有望继续估值修复，受益于创新药出海、集采政策优化、医保目录落地等因素 [17]

港股通创新药ETF市场表现 - 港股通创新药ETF（159570）今日回调1%，上周5天有4天上涨，成交额快速放量至3亿元，流动性同类领先 [1] - 近60日净流入近20亿元，资金持续涌入 [1] - 成分股多数下跌：三生制药跌超4%，远大医药、荣昌生物跌超3%，信达生物跌超2%，百济神州、康方生物微跌；石药集团、东阳光长江药业微涨 [3] 创新药出海重大交易 - 三生制药与辉瑞达成PD-1/VEGF双抗SSGJ-707授权协议，首付款12.5亿美元（约90亿元人民币），总交易金额最高可达48亿美元（约346亿元人民币），刷新国产创新药出海纪录 [4] - 辉瑞等跨国药企频繁与中国药企合作，验证中国创新药国际竞争力，可能提升板块估值预期 [4] - 三生国健股价连续两日涨停，三生制药盘中涨幅最高达40%，带动PD-1双抗赛道相关公司表现 [4] ASCO会议中国创新药亮点 - 中国生物制药展示贝莫苏拜单抗+安罗替尼对比K药治疗PD-L1阳性NSCLC的3期数据；华奥泰展示PD-L1/VEGF双抗HB0025子宫内膜癌一线早期优异数据 [5] - 科济药业CT041（CLDN18.2 CAR-T）为全球首个实体瘤CAR-T确证性随机对照试验，显著改善PFS和OS [5] - 信立泰5T4 ADC JK06克服辉瑞管线眼毒性问题；复宏汉霖PD-L1 ADC HLX43在PD-1耐药患者中ORR达38.1%；泽璟制药PD-1/TIGIT双抗ZG005未确认ORR达80% [5] - 迪哲医药EGFR/HER3双靶点抑制剂DZD8586针对奥希替尼耐药患者ORR达84.2%，肿瘤抑制率较单靶点药物提升35% [5] 主要创新药企ASCO汇报内容 - 百济神州分享23篇摘要，覆盖血液和实体肿瘤新数据 [7] - 恒瑞医药69项研究入选ASCO，含4项口头报告，覆盖十余个肿瘤领域 [7] - 信达生物公布PD-1/IL-2α-bias双抗IBI363和CLDN18.2 ADC IBI343多项口头报告 [7] - 泽璟制药公布28项临床数据，包括ZG006小细胞肺癌扩展数据 [7] 港股通创新药ETF产品特点 - 100%布局创新药产业链，前十大权重股占比超72%，龙头属性突出 [7] - 创新药权重占比高达85%，全市场医药类指数中最高，近5年市销率分位数48.5% [7] - 底层资产为港股，支持T+0交易 [7]

港股市场表现 - 港股开盘走强，港股通创新药ETF（159570）大涨超3.6%，成交额突破4亿元 [1] - 港股通创新药ETF（159570）连续9日净流入，近60日净流入超22亿元 [1] - 热门成分股多数上涨：三生制药涨超30%，石药集团涨超5%，信达生物涨超4%，中国生物制药涨超3%，百济神州涨超2% [3] 三生制药与辉瑞合作 - 三生制药及子公司与辉瑞签署协议，授予PD-1/VEGF双特异性抗体SSGJ-707在全球（不包括中国内地）的开发、生产、商业化权利 [1] - 三生制药将获得12.5亿美元首付款，最高48亿美元的里程碑付款，以及两位数百分比的销售分成 [1] - 辉瑞将认购三生制药价值1亿美元的普通股股份 [1] ASCO学术会议动态 - 2025年ASCO年会将于5月30日至6月3日在美国芝加哥举行，为全球最重要的肿瘤学术会议 [3] - 三生制药将公布SSGJ-707在NSCLC的2期数据 [3] - 信达生物将公布IBI363（PD-1/IL-2α-bias）和IBI343（CLDN18.2ADC）的临床数据 [3] 美国药品降价政策影响 - 美国药品降价行政令短期面临司法挑战和执行细节调整，长期或推动全球药企调整定价策略 [4] - 中国创新药研发成本低、效率高，或成为BD交易首选，加速向"创新主导"转型 [4] - 美国仿制药市场可能因价格压缩引发供应短缺，中国仿制药企业有望抢占市场份额 [4] - 美国创新药价格短期难以下降，但长期面临压力，Medicare和Medicaid支出从2020年1.5万亿美元增长到2024年2.0万亿美元，年均复合增速7.0% [5] 港股通创新药ETF（159570）特点 - 100%布局创新药产业链，前十大权重合计占比超72%，龙头属性突出 [6] - 创新药权重占比高达85%，全市场医药类指数中最高 [6] - 近5年市销率分位数为40%，底层资产为港股，支持T+0交易 [6]

而且美药品的市场价和药企的出厂价有30%左右的缓冲，全面降价30%以上才会对美国的药企利润产生一定的影响。至于有关部门需在30天内，向制药商传 达最惠国价格目标，这个很难实际执行到位，因为各国的医药定价体系都比较负责，涉及多个方面，可以在名义价格上实现变化。当然，美医药开支在GDP 占比较大，后续其药价可能逐步缓慢下降，而对美大药企的实际利润影响较小。 5月14日，港药冲高回落，港股通创新药ETF（159570）飘红，成交额迅速突破3.2亿元。资金持续看好，近5日已大举"吸金"近2亿元，今日再度净流入超 700万元，至此已经连续6日获得资金净流入，显示资金重点关注创新药赛道！ 港股通创新药ETF（159570）热门成分股涨跌互现：中国生物制药涨超4%，石药集团涨超2%，荣昌生物涨超1%，药明生物、康方生物微涨。下跌方面，远 大医药跌超3%，信达生物跌超1%，百济神州、三生制药微跌。 【美国药价政策对中国创新药影响几何？】 国元国际认为，对于最新药价政策美高层表态温和，降价之路较为复杂和困难。在行政令中，美表态较前一日的推特明显温和。美国医药体系较为复杂的， 医保体系有Medicaid (低收入人群医保)、Me ...