出海交易进展 - 恒瑞医药与美国Braveheart Bio达成独家许可协议 首付款6500万美元 最高里程碑付款10.13亿美元[1] - 截至8月末国产创新药license-out交易达83项 同比增长57% 披露总金额845.31亿美元 同比增长185%[1] - 国内药企成为全球创新药BD授权方绝对主力 交易金额超2024年全年488.13亿美元[1] 行业会议机遇 - 2025年世界肺癌大会（WCLC）9月6-9日在巴塞罗那举行 多家创新药龙头将发布重磅新品[1] - 欧洲肿瘤内科学会（ESMO）10月中旬在柏林召开 聚焦肿瘤内科学前沿进展和多瘤种治疗策略[2] - 中国药企将在ESMO会议亮相 新药研发进展为行业带来更多关注[2] 价值重估趋势 - 中国创新药项目价值重估在出海交易层面启动[1] - 随着研发推进 达成对外授权的国产创新药将分享海外市场收益[1] - 学术会议研究成果发布为创新药企业带来发展机遇和市场关注[1]

在时代的浪潮中，分散风险、顺应趋势是穿越市场迷雾的不二法门。对于创新药这一蕴藏巨大潜力的黄金赛道，指数 化投资，或许是捕捉其长期红利的合适选择。 当18世纪的蒸汽机轰鸣着改写生产法则时，无人预见两百年后，生物反应器正重塑医疗产业，推动创新药从"仿制药依 赖"迈向"自主研发突破"，成为产业升级核心驱动力。1928年弗莱明发现青霉素时，亦难料一个世纪后，中国创新药企能 将自研药海外授权费推至百亿美元量级。 中国创新药崛起之路并非偶然。依托更高的研发效率与显著的成本优势，中国医药产业链在早期临床研发领域率先撕开 突破口；在ADC（抗体偶联药物）、双抗等前沿赛道，国产创新药不仅实现技术自主可控，更以卓越疗效和高性价比叩 开国际市场大门，对外授权交易（license out）的爆发式增长正是这一进程的最佳注脚。 今年以来，创新药板块迎来了久违的强势反弹。这背后是多重因素的共同催化：此前四年的深度调整积蓄了充足的估值 修复空间，创新药研发投入正步入成果兑现期，叠加政策支持的东风形成周期赋能，同时跨国药企专利到期潮带来全球 市场补位的绝佳机遇。在此背景下，恒生港股通创新药指数、中证创新药产业指数等港股及A股市场的创新药相关 ...

国际化合作与市场拓展 - 公司与菲律宾GOODFELLOW签署《独家供应协议》，由后者在菲律宾独家代理注射用Efparepoetin alfa的注册、临床试验、推广及销售，协议有效期五年并可续约五年，知识产权归公司所有 [1] - 该合作将加速公司进入菲律宾市场并辐射东南亚，是生物药板块国际化的重要一步，响应中国医药企业"走出去"战略 [1] - 目标产品Efparepoetin alfa为创新生物制品，国内尚无同类获批，累计研发投入达49,891.65万元，填补慢性肾脏病贫血治疗市场空白 [2] 产品竞争力与市场潜力 - 全球慢性肾病市场规模2024年达412.1亿美元，预计2025年增至431.6亿美元，复合年增长率5.9%，2037年或超868.3亿美元 [3] - Efparepoetin alfa采用融合蛋白设计提升药效稳定性，减少注射频率，适用于透析患者，在菲律宾等新兴市场需求旺盛 [3] - 通过与本地企业合作，公司可降低海外拓展风险，缩短商业化周期，并为进入印尼、越南等市场积累经验 [3] 创新与多元化战略 - 公司实施"创新驱动、多元化发展"战略，12项生物制品在研，覆盖肿瘤、血液疾病等领域，阿达木单抗注射液研发投入1.81亿元 [4] - 中国生物药市场规模2025年预计突破8000亿元，公司通过研发与产业整合构建全产业链创新体系，子公司启动乳佐剂技术攻关 [4] - 高端仿制药与原研药并进，形成生物药与化药协同效应，契合创新药系统性价值重估趋势 [4] 资本回报与社会责任 - 上市以来累计现金分红及回购达91.83亿元，远超39亿元募集资金，体现长期主义 [5] - 累计纳税超320亿元，布局多地研发中心带动就业，持续投入医疗援助、乡村医生培训等公益项目 [5] - 资本回报与社会责任形成双轮驱动，助力可持续发展 [5] 行业机遇与未来展望 - 政策推动创新药出海、海外认可度提升及东南亚需求增长，构成中国生物药国际化黄金窗口 [6] - 菲律宾布局为更多品种国际化铺路，技术、资本与社会责任三重驱动构筑全球竞争力 [6]

港股创新药板块表现 - 君实生物8月5日收盘涨幅达33.75%，带动港股创新药板块热度激增 [1] - 港股通创新药指数在7月30日至8月4日区间最大回撤达10.56%，但机构认为这是技术性回调 [1] - 年内13只"翻倍基"全部押注医药领域，其中汇添富香港优势精选A以145.74%的净值增长率领跑 [2] 基金产品表现 - 前五名"翻倍基"净值增长率分别为145.74%、128.52%、118.46%、114.47%、107.92% [2] - 另有8只港股创新药ETF净值增长率在100.94%至105.35%之间 [3] - 年内净值增长率超90%的基金产品合计29只，多数布局港股创新药 [3] 新产品发行情况 - 今年以来共12只港股创新药指数产品成立，其中5-7月就有7只产品面世 [4] - 博时恒生港股通创新药ETF提前结束募集，规模达3.27亿元，上市后连续3日净流入 [4] - 截至8月5日该ETF流通规模达3.59亿元，IOPV溢折率0.23% [4] 行业驱动因素 - 创新药板块上涨源于BD合作落地带来研发管线重估，以及国内政策支持 [7] - 头部企业已跻身全球一线梯队，多项BD大单带动市场情绪 [7] - 行业估值有望从"集采折价"转向"创新溢价" [7] 机构观点 - 调整源于前期涨幅过快、美债收益率上行及中报披露期顾虑 [8] - 中长期看政策支持、企业盈利改善和估值合理化将推动板块修复 [8] - 中国香港有望成为全球创新药企业资本平台 [8] - 行业将经历三阶段发展：短期估值修复、中期国际化爆发、长期全球竞争力提升 [9]

创新药赛道表现 - A股、港股创新药板块全线爆发，多只个股涨幅超10%，药石科技、泰格医药、微芯生物等A股标的涨幅超10%，药明康德港股涨超10% [4][5] - 板块爆发受三大利好驱动：业绩超预期、海外大订单落地、政策支持 [2] 业绩驱动因素 - 药明康德2025年上半年营收207.99亿元（+20.64%），净利润85.61亿元（+101.92%），上调全年收入预期至425-435亿元 [6] - 恒瑞医药与GSK达成协议，获5亿美元首付款及潜在120亿美元里程碑付款，合作涉及12个呼吸/肿瘤/自免领域项目 [6] 政策环境 - 国家医保局召开创新药械座谈会，强调支持"真创新"，利用医保数据资源助力研发立项，避免行业内卷 [7][8] - 2025年上半年国家药监局批准创新药43个（+59%），接近2024年全年48个的批准量 [9] 行业发展趋势 - 中国创新药企海外授权交易金额2024年达519亿美元（+36%），2025年上半年已突破608亿美元（约4358亿元），交易形态向平台型授权演进 [13] - ADC、双抗等核心赛道受关注，产业数据显示中国创新药管线结构、数据质量和海外注册能力显著提升 [13] 机构观点 - 交银国际证券指出港股创新药估值具吸引力，内资持续加仓而外资仓位处于底部 [11] - 中泰证券认为创新药是医药板块明确主线，建议关注CRO&CDMO、GLP-1等景气赛道 [12] - 光大证券建议增加板块配置，关注高质量低估值标的，部分企业下行风险有限 [12][13]

指数表现与成分股 - 中证中药指数上涨0.56%至930641 [1] - 成分股新天药业上涨3.03% 片仔癀上涨2.69% 以岭药业上涨2.62% 广誉远上涨1.58% 粤万年青上涨1.24% [1] - 中药ETF159647上涨0.50%报1.01元 实现连续5日上涨 [1] 中药有效性研究突破 - 解放军总医院团队首次创建中药有效性评价整合证据链法 [1] - 研究成果发表于国际权威期刊《药学学报》英文版 [1] 创新药行业动态 - 交银国际指出港股创新药行情核心驱动力为价值重估 当前估值具吸引力 [1] - 2025年上半年内资持续通过港股通加仓 外资仓位处于底部 [1] - 首个商保参与制定的创新药目录拟于2025年推出 将创造比医保更宽松的定价环境 [1] 指数成分结构 - 中证中药指数选取中药生产与销售业务上市公司证券为样本 [2] - 前十大权重股合计占比55.96% 包括片仔癀11.8% 云南白药10.1% 同仁堂6.3% 东阿阿胶4.5% 华润三九4.4% 白云山4.3% 吉林敖东4.2% 佐力药业3.8% 以岭药业3.7% 天士力3.6% [2] 产品信息 - 中药ETF159647设场外联接A类016891 C类016892 I类022881 [3]

港股医疗保健业表现 - 7月17日港股医疗保健业领涨 中证港股通创新药指数上涨4.23% 成分股复旦张江上涨超18% 乐普生物-B上涨超10% 康方生物上涨超9% [1] - 港股创新药50ETF(513780)当日上涨3.57% 开盘半小时成交额破2亿元 截至7月16日流通份额为6.88亿份 流通规模达11.31亿元 [1] - 港股创新药50ETF紧密跟踪中证港股通创新药指数 成分股业务均涉及创新药研发和生产 该ETF还配置了场外联接基金(A类023597 C类023598) [1] 创新药行业估值与驱动因素 - 交银国际指出本轮港股创新药行情核心驱动力是价值重估 头部创新药企前瞻12个月市销率略高于美股可比公司 但营收增长预期远高于后者 [2] - 港股龙头创新药企收入达峰时市销率约3倍 低于美股平均4倍 个别公司仅2倍 上半年内资持续通过港股通加仓 外资仓位处于底部 [2] - 东海证券认为国内创新药热度高涨 高额BD交易频出 研发投入持续增长 全球医药生物投融资回暖 有望带动CXO及上游生命科学行业企稳向好 [2] 细分板块投资机会 - 东海证券建议关注CXO 创新药 器械设备 中药 连锁药店 医疗服务等细分板块及个股的投资机会 [2]

港股创新药板块表现 - 港股创新药板块延续活跃，港股通创新药ETF（520880）场内价格上涨1.59%，冲击日线4连阳 [1] - 板块个股大面积上涨，丽珠医药领涨17.01%，康方生物涨6.71%，绿叶制药涨5.13%，东阳光长江药业涨3.08%，亚盛医药-B、复星医药、联邦制药涨幅均超2% [2][3] - 恒生港股通创新药精选指数年初至6月末累计上涨58.95%，超额跑赢恒指和恒科指38.95和40.27个百分点 [4][5] 创新药行业政策与市场前景 - 国家医保局推动医保支付方式改革，为商业保险发展提供空间，预计商保将在多层次医疗保障体系中发挥更大作用，支持高价创新药和创新医疗器械支付 [2] - 首个由商保参与制定的创新药目录有望2025年推出，纳入超出基本医保范围的品种，创造更宽松定价环境，享受与医保目录相似的挂网、入院等待遇 [3] - 商业健康险未来增量空间显著，长期内保费和创新药支付规模有望呈数十倍增长 [3] 创新药指数与成分股 - 港股通创新药ETF（520880）被动跟踪恒生港股通创新药精选指数，前十大成分股权重合计达75.85%，龙头效应显著 [3] - 指数前十大权重股包括信达生物（13.75%）、百济神州（13.43%）、药明生物（11.22%）、石药集团（7.36%）、康方生物（7.32%）等 [4] - 截至6月末，恒生港股通创新药精选指数PE（TTM）为26.97倍，处于近3年14.71%分位点，估值安全边际突出 [5] 行业业绩与估值 - 创新药企业业绩表现强劲，盈利增长有效消化估值，预计2025年中报开始业绩逐步向好 [2][3] - 港股创新药板块当前估值仍具吸引力，核心驱动力为价值重估，看好板块整体继续修复机会 [3][5]

创新药行业价值重估 - 创新药板块掀起大行情，今年以来创新药指数上涨超过20%，部分公司股价翻倍 [1] - 创新药产业进入收获期，重点个股正经历价值重估过程，未来行情有望持续 [1][7] - 创新药估值从负值转变为可直接给予数亿至数十亿元市值的资产 [7] 基金经理投资策略 - 采用中观视角选行业（70%精力）与微观选个股（30%精力）相结合的方法 [3] - 偏好两类标的：持续快速增长的公司和行业空间大、市值天花板高的公司 [3] - 更青睐处于快速发展期且能长期保持高利润率的行业 [4] - 通过季报数据发现收入利润增速远超行业平均的潜力公司 [4] 创新药行业驱动因素 - 政策支持：医保谈判加速（新药当年即可进医保）、审批速度提升、商保覆盖预期 [7] - 出海突破：国产创新药出现BIC/FIC品种，获得跨国药企高额首付+里程碑付款+销售分成 [7] - 研发价值重估：创新药资产从负值转为正向估值 [7] 医药行业结构性机会 - 行业整体增速受限但存在结构性机会，特色产品公司更具优势 [10] - 政策变化是驱动子行业轮动的关键因素（如2012年中医药、2015年仿创药、2018年CXO） [10] - 当前诊疗秩序整顿和集采政策修正利好制药企业长期盈利能力 [11] - 医疗设备和中药等子行业处于底部区域，基本面边际改善将带来机会 [12]

创新药行业价值重估 - 创新药板块掀起大行情，指数上涨超过20%，部分公司股价翻倍[2] - 行业进入收获期，重点个股正经历价值重估过程[2] - 创新药估值从负值转为可给予数亿至数十亿元市值[8] - 行情持续性存在，但需警惕短期上涨过快[9] 基金经理陈颖的投资理念 - 选股风格偏成长，偏好持续快速增长或行业空间大的公司[4] - 70%精力用于选行业，30%用于选个股[4] - 更青睐处于快速发展期且能保持高利润率的行业[6] - 关注行业发展阶段，价格战出现时需警惕[6] - 通过自下而上方式发现被市场忽视的高增长公司[6] 创新药行业驱动因素 - 政策支持力度加大，创新药上市和进医保速度加快[8] - 创新药出海成为新趋势，国内创新药品种获得国际认可[8] - 跨国药企愿意支付高额费用获取中国创新药管线[8] - 医保谈判价格改善，商保有望覆盖创新药[8] 医药行业结构性机会 - 行业整体增速有限但存在结构性机会[11] - 政策变化是驱动子行业轮动的关键因素[11] - 诊疗秩序整顿和集采政策修正利好制药企业长期盈利能力[11][12] - 制药企业销售费用率从30-50%下降，产品力强的公司受益[12] - 医疗设备和中药等子行业仍处底部区域，等待基本面改善[12]