交通银行：每股人民币0.1563元；除净日：2025-12-17，派息日期：2026-01-28；恒生行业：银行；是 中证港股通央企红利指数（931233.CSI）的成分股，是恒生中国内地企业高股息率指数 （HSMCHYI.HI）的成分股，是标普港股通低波红利港币指数（SPAHLVHP.SPI）的成分股。 恒生中国内地企业高股息率指数（HSMCHYI.HI），筛选打包在港上市，内地公司中的高股息股票；截 至12月12日，该指数近1年股息率是6.11%，高于同期10年期国债收益率4.26%，恒生红利ETF （159726）是跟踪该指数的唯一ETF。 非标普港股通低波红利港币指数（SPAHLVHP.SPI）筛选打包在港上市的50只高股息低波动股票，港股 通红利低波ETF（159118）是跟踪该指数综合费率最低的一只ETF。 中证港股通央企红利指数（931233.CSI），从港股通范围内，选取中央企业实际控制的分红水平稳定且 股息率较高的50只上市公司股票进行打包；截至12月12日，该指数近1年股息率是6.67%，高于同期10 年期国债收益率4.83%，港股央企红利ETF（513910）是跟踪该指数规模最大的投资标 ...

中证港股通央企红利指数（931233.CSI），从港股通范围内，选取中央企业实际控制的分红水平稳定且 股息率较高的50只上市公司股票进行打包；截至12月10日，该指数近1年股息率是6.75%，高于同期10 年期国债收益率4.88%，港股央企红利ETF（513910）是跟踪该指数规模最大的投资标的。 恒生中国内地企业高股息率指数（HSMCHYI.HI），筛选打包在港上市，内地公司中的高股息股票；截 至12月10日，该指数近1年股息率是6.21%，高于同期10年期国债收益率4.34%，恒生红利ETF （159726）是跟踪该指数的唯一ETF。 注：除净日，就是一只股票开始"剔除"即将派发的股息（红利）的日期。从这一天起，买入该股票的投 资者，将无法享受到本次派发的股息。 非标普港股通低波红利港币指数（SPAHLVHP.SPI）筛选打包在港上市的50只高股息低波动股票，港股 通红利低波ETF（159118）是跟踪该指数综合费率最低的一只ETF。 上海医药（601607）：每股0.13215港元；除净日：2025-12-29，派息日期：2026-02-06；恒生行业：药 品分销；非中证港股通央企红利指数（931233 ...

文章核心观点 - 中资公募机构是香港资本市场的重要参与者，依托母公司的投研能力、跨境业务协同及离岸人民币市场优势，构建了本土化深度与国际化广度兼备的竞争力 [1] - 香港作为全球最大的人民币离岸中心，处理着全球约80%的人民币支付业务，中资公募机构利用此区位优势及各类跨境政策工具，打造了低成本、高效率的跨境一体化平台 [1] - 未来随着人民币国际化及跨境投资政策优化，中资公募机构将在香港市场扮演更重要的角色 [14] 中资公募机构在香港市场的系统性优势 - 依托母公司强大的投研能力、跨境业务协同机制以及离岸人民币市场的独特优势 [1] - 凭借香港作为最大人民币离岸中心的区位优势，结合QFII、RQFII、沪深港通、债券通、跨境理财通等政策工具，形成“境内—香港”资金、客户与资产的高效双向流动机制 [1] 中银国际资管 (BOCI AM) - 生态位：香港最大银行系资管，人民币清算量市占率35%，母公司中银香港拥有200万零售户口 [2] - 产品线：拥有80余只公募产品，形成货币、债券、股票、多资产“闭环”，支持人民币、美元、港元三币种一键切换 [3] - 年度黑马：中银港股通医药混合发起A基金，2025年以来收益+102%，同类排名第一，规模从年初4亿港元飙升至87亿港元 [3] - 隐藏技能：手机银行内“环球基金超市”直连30家海外资管机构，支持人民币申赎实时到账，汇率对冲成本0.15%，远低于市场平均的0.6% [3] - 适合投资者：希望获得5%以上美元稳健收益且不愿开立多个券商账户的投资者；看好港股医药、科技板块高弹性但不愿自行拆单追涨的投资者 [3] 南方东英 (CSOP) - 生态位：在港交所ETF日均成交市占率达99%，其“恒科3033”一只产品占港股通南向ETF持仓近90% [4] - 产品线：拥有40余只ETF，覆盖A50、国债、恒生科技、虚拟资产期货等 [5] - 年度彩蛋：2025年8月上市亚洲首只“0息中国国债ETF”(3199.HK)，强积金可直接配置，首日吸金60亿港元 [5] - 隐藏技能：做市商团队24小时轮班，将ETF折溢价控制在10个基点以内 [6] - 适合投资者：日内交易者、需要对冲的投资者、需要杠杆或反向工具的衍生品投资者；希望一键押注中国又担心个股财报风险的外资机构 [6] 华夏基金（香港） - 生态位：母公司华夏基金权益ETF规模达9047亿元人民币，连续20年内地第一，香港子公司直接复制其投研与做市资源 [7] - 产品线：采取南北双向“双主线”策略，南向投资高评级中资美元债，北向投资高股息央企，目标年化超额收益5–8% [8] - 年度彩蛋：港股通红利低波ETF(159118)管理费0.5%，比同业低20个基点；恒生ETF联接基金对ETF部分免收管理费，综合成本逼近0.3% [8] - 隐藏技能：携手HashKey，计划于2025年第四季度推出“代币化短债基金”，1港元起投，支持链上T+0申赎，已获香港证监会“沙盒”资格 [8] - 适合投资者：长期持有中国资产且对费率敏感的成本敏感型投资者；希望提前布局RWA（真实世界资产）代币化风口的Web3玩家 [9] 泰康开泰 (TK AMC) - 生态位：离岸美元短债基金规模连续三年第一，波动率仅0.17%，比同类低40% [10] - 产品线：涵盖货币、短债、多资产“稳健三部曲”，平均久期不超过60天，2024年美元货币基金年化收益5.1% [10] - 年度彩蛋：与泰国最大私立医院集团Bangkok Chain合作，推出“医养+现金管理”组合，投保即可享受货币基金0申购费 [10] - 隐藏技能：支持自然日随时赎回、资金实时到账，流动性体验对标内地“宝宝类”产品 [11] - 适合投资者：在美元高息环境下希望获得5%收益又担心区域银行风险的保守派投资者；有留学、养老、医疗等多币种支出需求，需要现金池随取随用的生活派投资者 [11] 嘉实国际 (Harvest Global) - 生态位：香港首批将“气候得分+社会平等”纳入负面清单的中资机构，规定子基金70%仓位必须位于ESG评分前1/3分位，已获欧洲SFDR 8认证 [12] - 产品线：旗舰产品“核心优势股票”同时投资A股和港股，采用GARP策略，目标年化超额收益8–10%；ETF系列费率0.15%，做市商将折溢价控制在30个基点内 [12] - 年度彩蛋：2025年第三季度获得中东主权基金12亿美元委托，专户复制“嘉实碳中和ETF”策略，成为香港公募史上最大单只ESG委托 [12] - 隐藏技能：采用三级托管(汇丰银行+布朗兄弟哈里曼银行+欧清银行)，单日30%的大额赎回可在2小时内变现，流动性压力测试全港第一 [12] - 适合投资者：需要符合欧盟ESG合规要求的欧洲机构及家族办公室；既想获取中国Alpha收益，又不想放弃全球Beta收益的长线资金 [12] 博时国际 (Bosera International) - 生态位：2012年组建境外债券团队，旗舰“大中华债券基金”成立以来回报稳居同业前3，境外固收规模超过300亿港元 [13] - 产品线：涵盖纯债、短债、固收+“三箭齐发”，最大回撤-3%，目标年化收益3–5%，被多家券商视为“类理财”替代品 [13] - 年度彩蛋：2022年美联储加息周期中推出“美元货币市场基金”，支持7×24小时申赎、T+0到账，目前规模220亿港元，占中资券商空仓资金停泊量的40% [13] - 隐藏技能：采用债券底仓+港股通高股息龙头（占比10–20%）的增强策略，形成“4%票息+5%股息”双缓冲，回撤仅比纯债基金高50个基点 [13] - 适合投资者：希望将股票账户空仓资金即时转化为5%收益的交易员；追求稳健又嫌纯债收益低的理财替代型投资者 [13]

概念界定 - 南向资金是内地投资者通过沪港通和深港通机制投资香港联交所上市股票的资金统称 [1] 近期动态 - 截至11月20日，南向资金年内累计净流入突破1.36万亿港元，较2024年全年总流入规模增长超68% [2] - 年内累计成交额突破26.37万亿港元，较2024年全年累计成交额增长超135% [2] - 自港股通开通以来，累计净流入规模已超5万亿港元，刷新历史纪录 [2] 持仓结构 - 前五大重仓板块为银行、商贸零售、非银金融、医药生物和传媒 [3] - 银行板块在所有时间频率的净买入中均位居前列，是绝对重仓板块 [3] - 银行板块月频占行业总市值比变化为1.54%，居所有板块首位，显示资金显著增持 [3] - 近一月获得显著增持的板块还包括非银金融、房地产、石油石化和交通运输 [3] 资金流向动因 - 南向资金主力为险资和公募基金等机构资金 [5] - 险资的核心逻辑在于低利率环境下，港股高股息资产（平均股息率5.57%）与其长期负债匹配度提升 [5] - 公募基金通过跨境配置以分散A股市场波动风险 [5] 市场估值与投资机会 - 港股市场处于全球估值洼地，金融、能源等板块估值优势突出 [6] - 港股银行板块PB仅0.52倍，较A股同类板块折价率超40% [6] - 中证港股通央企红利指数市净率持续低于1倍，安全边际显著 [6] - 估值差吸引追求性价比的资金南下抄底，形成估值修复与资金流入的正向循环 [6] - 近一月南向资金增持方向明显集中在红利方向 [6]