在美元前景不明、美国关税不确定性增大的背景下，市场规避风险的倾向愈发明显，防御性资产成为部分资金的首选。而绝对估值处于全球洼地的港股市 场，有望吸引更多资金注入。随着国内公司治理水平不断提高，低估值蓝筹的重估进程已经在进行当中。 7月份，"逢高做空美元"的呼声渐起。随着7月9日的临近，市场密切关注美国关税谈判结果，谈判预期引发了非美货币的广泛升值以及美元资产的减持。今 年上半年，美元指数大跌10.8%，创下1973年以来最差半年表现。此前，特朗普暂停了对大多数美国贸易伙伴的所谓"对等关税"，暂停期限为90天，将高额 关税的生效期推迟到7月9日。7月2日，美元指数仍在96附近，而离岸人民币对美元汇率升值到了7.15附近，最高见7.1493，创下去年11月以来新高。其他亚 洲货币如马来西亚货币、韩币、泰铢等也不同程度上涨，新加坡货币汇率更是创下10年来新高。 美国国会参议院通过的"大而美"税收和支出法案，预计未来十年将推动美国财政赤字进一步扩大3.9万亿美元，超过众议院版本3万亿美元的赤字扩张，对美 国财政可持续性产生深远影响。在美国贸易政策不确定性、美债激增以及美联储独立性担忧的情况下，美元走弱成为市场预期主流 ...

全球市场正在等待美国关税谈判结果为7月行情定价。 面对7月9日关税重启的最后期限，叠加美国参议院通过"大而美"税收和支出法案，市场对于美元前景普遍看淡。自4月份美国所谓"对等关税"以来，美元指数 下跌超7%，而亚洲货币集体反弹，普遍上涨到了去年10月份以来新高。 面对美国关税不确定性增大，市场规避风险倾向明显，防御性资产成为部分资金的首要选择。而绝对估值处于全球洼地的港股市场，有望迎来更多资金注 入，伴随国内公司治理水平不断提高，低估值蓝筹的重估已经在进行当中。 7月份"逢高做空美元"？ 随着7月9日即将到来，市场正密切关注美国关税谈判结果，谈判预期引发非美货币广泛的升值及美元资产减持。 今年上半年美元指数大跌10.8%，创下1973 年以来最差半年表现。此前4月9日，特朗普暂停了对大多数美国贸易伙伴的所谓"对等关税"，暂停期限为90天，将高额关税的生效期推迟到7月9日。 7月2日，美元指数仍在96附近。此前一天，离岸人民币对美元汇率升值到了7.15附近，最高见7.1493，创下去年11月以来新高。不仅仅是人民币，其他亚洲 货币也在不同程度上涨。马来西亚货币、韩币、泰铢等也升高至去年10月份以来高点，而新加坡 ...

全球市场正在等待美国关税谈判结果为7月行情定价。 面对7月9日关税重启的最后期限，叠加美国参议院通过"大而美"税收和支出法案，市场对于美元前景普遍看 淡。自4月份美国所谓"对等关税"以来，美元指数下跌超7%，而亚洲货币集体反弹，普遍上涨到了去年10月份 以来新高。 面对美国关税不确定性增大，市场规避风险倾向明显，防御性资产成为部分资金的首要选择。而绝对估值处于 全球洼地的港股市场，有望迎来更多资金注入，伴随国内公司治理水平不断提高，低估值蓝筹的重估已经在进 行当中。 "短期要重点关注90天暂停到期关税层面的变数和7月份美债和日债市场是否会引起全球金融市场的动荡。"兴 业证券最新研报也提醒道。由于美国关税谈判存在较大的不确定性，市场警惕重演4月初的冲击波，当时在美 出台所谓"对等关税"影响下，全球股债汇市场出现大幅震荡。 当前，各大机构都在等待尘埃落定后再做抉择，而不是提前下注，防御性资产成为相当部分资金的首要选择。 而港股市场受到海外和内地资金流动性的综合影响，其对美联储政策、地缘政治、汇率波动的影响更敏感，也 成为避险资金首选。 5月份以来，伴随美元的持续贬值，香港Hibor利率（香港银行同业拆息利率）也在 ...

今年上半年，南向资金净流入港股超7200亿港元，即使下半年的净流入力度减半，南向资金全年净流入港股的金额也有望达到1万亿港元。而下半年南向 资金的流向，可能还是以红利资产相关的行业为主。 港股上半年正式收官，回顾上半年市场资金的风格变化，一句话总结就是南向资金去哪，市场赚钱效应就在哪。 一季度以deepseek驱动的互联网股修复估值行情，南向资金增配互联网股，互联网股跑出优秀的涨幅回报；二季度市场主题是关税不确定性，南向资金增 配高息股的红利资产，红利资产在二季度也跑出优于大市的涨幅。 得益于南向资金的转变，因此看到像港股央企红利ETF（513910）二季度的涨幅为10%，而持仓集中在银行/保险类红利资产的港股通金融ETF（513190） 涨幅为12.5%，两支ETF均跑赢恒生指数4%的涨幅。 展望港股下半年的行情，基于市场机会不清晰的震荡格局未改变，南向资金的配置策略可能还是以红利资产为主，个人投资者可以通过港股央企红利ETF （513910）和港股通金融ETF（513190）来抄南向资金的作业，构建更符合市场结构性风格的配置。 红利资产仍是下半年的核心主线 从下图中看，截止6月25日，上半年南向资金净流入 ...