报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，目标价 66.37 港元/股，距离现价有 21%的上升空间 [6] 报告的核心观点 - 2025 年 Q1 公司营收和净利润均创历史新高，增长动力持续加强 [3][9] - SU7 销量环比持续提升，车业务有望 2025 年 H2 实现盈利 [4][11] - 首款 SUV YU7 或将于 6 月底发布，有望提升市场关注热度 [5][19] - 智能手机出货量连续 19 个季度全球前三，ASP 创历史新高 [22][23] - 从端到云的 AI 部署能力形成，推动生态智能全面落地 [30][33] 根据相关目录分别进行总结 重要数据 - 2025 年 6 月 23 日收盘价 54.85 港元，总股本 259.49 亿股，总市值 1.47 万亿港元，净资产 1892.05 亿元，总资产 4031.55 亿元，每股净资产 7.93 港元 [2] - 主要股东中，Smart Mobile Apex Star LLC 持股 8.59%，Holdings Limited 持股情况未明确提及 [2] 相关报告 - 2025 年 Q1 营收 1113 亿元，同比增长 47.4%；“手机×AIoT”业务收入 927 亿元，同比增长 22.8%；智能电动汽车及 AI 等创新业务环比增长 11.5%至 186 亿元；经调整净利润同比增 64.5%至 107 亿元 [3][9] - 2025 年 Q1，SU7 系列交付 75869 辆，环比增长 8.9%；截至 3 月末，累计交付量突破 25.8 万辆；智能电动汽车及 AI 等创新业务分部毛利率为 23.2%，经营亏损 5 亿元，有望 2025 年 Q3 或 Q4 实现盈利 [4][11] - 公司计划 6 月 26 日晚举办新品发布会，YU7 有望亮相，预计全系标配超长续航，标准版 CLTC 续航 835km，辅助驾驶方面标配 Thor 芯片和激光雷达 [5][19] - 预测公司 2025 - 2027 年收入分别为 4932.32 亿元、6003.07 亿元和 7156.87 亿元，归母净利润分别为 377.24 亿元、517.00 亿元和 667.58 亿元，按 2025 年 42 倍 PE 估值，对应目标价 66.37 港元/股 [6][34] 报告正文 - 2025 年 Q1 公司营收和净利润均创历史新高，“手机×AIoT”业务和智能电动汽车及 AI 等创新业务表现良好 [9] - SU7 销量环比持续提升，销售网络快速扩张，汽车业务亏损快速收窄，有望 2025 年 H2 实现盈利 [11][15] - YU7 或于 6 月底发布，续航和辅助驾驶配置出色，若获消费者认可，销量有望超预期 [19] - 2025 年 Q1，“手机×AIoT”分部收入 927 亿元，同比增长 22.8%；智能手机业务收入 506 亿元，同比增长 8.9%，出货量 4180 万部，同比增长 3.0%，全球出货量排名前三，市占率 14.1%，连续 19 个季度保持全球前三 [22] - 智能手机 ASP 达 1211 元，创历史新高，同比增长 5.8% [23] - 公司持续推进全球化布局，2024 年境外收入 1533 亿元，占总收入 41.9%，在多个市场出货量排名靠前 [27] - 2025 年公司围绕“人车家全生态”战略，推动核心技术融合，完成澎湃 OS2 在多终端的统一部署 [30] - 公司推出第二代自研大语言模型 MiLM2，性能全面升级，具备“从端到云”的灵活部署能力，已融入澎湃 OS2 和“超级小爱” [33] 盈利预测与估值建议 - 预测公司 2025 - 2027 年收入分别为 4932.32 亿元、6003.07 亿元和 7156.87 亿元，归母净利润分别为 377.24 亿元、517.00 亿元和 667.58 亿元 [6][34] - 认为按未来三年平均利润增速 42%计算 1 倍 PEG，以 2025 年 42 倍 PE 估值合理，对应目标价 66.37 港元/股，给予“买入”评级 [6][34] 财务报表摘要 - 给出 2023A - 2027E 年资产负债表、损益表和现金流量表的相关数据，包括营业收入、归母净利润、毛利率等指标的预测 [37]

青少年短视频创作者现象 - 12岁小学生陈宇夏通过短视频平台展示红米K40刷机技术，视频获得上万点赞评论，账号"老陈爱刷机"从刷机内容转向编程和硬件测评[1][4] - 11岁创作者"谁家那小谁"自制火箭并完成发射，12岁"柒柒的昆虫世界"认识上千种昆虫，"小谷数学课"讲解高数知识点[1][5] - 这些青少年创作者展现的知识面和创造力打破了人们对短视频影响青少年的偏见，被称为"互联网学习搭子"[1] 短视频平台对青少年影响 - 陈宇夏通过短视频平台联系到小米公司，实现参观小米科技园和汽车工厂的梦想[2] - 张赫奕通过抖音账号"柒柒的昆虫世界"积累超26万粉丝，成为学校受欢迎的昆虫专家[7] - 严弘森通过短视频展示航天知识，自制火箭获得浙江省科技创新大赛一等奖[20] 家长引导方式 - 陈宇夏父亲川哥采用"放手"教育方式，4岁给予智能手机，引导辨别信息可靠性并培养"上帝视角"[13][14] - 张赫奕母亲蒋文娟克服对昆虫的不适，支持儿子兴趣并共同学习昆虫知识[8] - 严弘森父亲为儿子打造工作室，支持火箭研发并陪伴完成发射[11] 短视频创作成果 - 陈宇夏参加中国-东盟博览会担任英语讲解员，学习C++并获得软件能力认证二等证书[20][22] - 严弘森收到学校和科技馆"小讲师"聘书，认识航天领域专家[20] - 张赫奕通过短视频学习制作章鱼小丸子，提升实践能力[21] 青少年未来发展 - 陈宇夏目标是进入小米公司工作，研究飞书并尝试运营父亲抖音号[21] - 张赫奕梦想考入农业类大学，追随自然科普创作者脚步[21] - 严弘森坚持研发火箭，即使未来兴趣转移也已收获宝贵学习经历[20]

配售股份计划 - 公司顺利完成8亿股配售 筹资净额425亿港元 [1][3] - 配售价每股53 25港元 较公告前收盘价折价6 6% [4] - 8亿股配售予不少于六名独立第三方承配人 [4] 股权结构变化 - 配售前创始人雷军持股24 1%（60 54亿股） 配售后降至23 4% [6] - 承配人持股占比3 1%（8亿股） 其他股东持股占比73 6% [6] 资金用途与战略方向 - 筹资将用于业务扩张、研发投资及一般公司用途 [7] - 公司计划五年研发投入超1000亿元（2021-2025） 2025年研发投入超300亿元 [10] - 2025年研发资金中25%将投入AI领域 [10] 财务与研发表现 - 2024年营收3659 06亿元（同比+35 04%） 经调整净利润272 34亿元（同比+41 31%） [9] - 2024年研发支出240 50亿元（同比+25 9%） 现金储备336 61亿元 [9] 业务发展目标 - 智能手机高端化战略：瞄准6000-10000元以上超高端市场 [10] - 从手机、汽车拓展至全生态 从中国走向全球市场 [10] - 国际新零售业务启动 日本首家直营店于3月开业 [10] 行业观点 - 银河证券认为AI与澎湃OS2融合将强化"人车家"生态战略 [10] - 民生证券看好公司在高端手机、AIOT及汽车业务的长期成长空间 [11]

以下文章来源于锌刻度 ，作者孟会缘 锌刻度 . 专注科技、互联网新经济原创深度报道 来 源丨锌刻度（ID：znkedu） 作者丨孟会缘 编辑丨李觐麟 图源丨midjourney 拿着4000元预算，以后还能买到最新款国产旗舰机吗？答案或许会令很多人感到失望。 从消费端来看，手机涨价潮并不是在短时间内形成的。近几年间，用户一直都能感受到国产手机有越来 越贵的趋势。 结合去年年底那波密集发布的新品，以及2月底发售的小米15 Ultra，对比具体数据，国产旗舰手机基础版 （12GB+256GB配置为主）的整体涨幅区间约为100~500元，顶配版（16GB+1TB或更高配置）的整体涨 幅区间约为300~1000元。 重点是，现今多数主流国产旗舰的品牌商，都已将基础版旗舰机的价格拉到4000档。难怪众人直呼，花 两三千块就能买到最新主流旗舰机的时代已经过去了。 有专家分析称，国产旗舰价格上涨的一部分原因是芯片、存储等上游元器件价格成本上涨、供应链成本 上升以及研发投入持续加大。 相关报道显示，今年的MWC迎来了一系列重磅新品的发布，不少厂商直接借用"生态" 和"AI"来讲新的主 题故事，以期在增长放缓的智能手机市场中打 ...