行业投资评级 - 报告未明确给出行业投资评级 [1] 核心观点 - AI 算力爆发重构 PCB 行业格局 相关市场规模有望突破百亿美元 [3] - AI 服务器用 PCB 的复合年增长率预计达 32.5% 显著高于行业平均水平 [5] - 中国作为全球最大 PCB 集群地 相关上下游受益于行业大扩容 [8] 行业规模与增长 - 2024年全球 PCB 市场规模约735.65亿美元 预计2025年增长至774亿美元 复合增速5.2% [8] - AI 相关 PCB 市场约56亿美元 占比7.2% [8] - 18层以上高多层板2024年市场规模50.2亿美元 2024-2029年CAGR达15.7% [8] - HDI板市场规模128亿美元 CAGR 6.4% [8] 技术升级与需求驱动 - AI 服务器 PCB 价值量从500美元增至2500美元以上 [8] - GPU 板组推动 PCB 层数从常规8-12层向16+层演进 [5] - 正交背板技术为 PCB 带来显著增量 单机柜价值量达80-100万元 较传统方案提升3-4倍 [15] - CoWoP 技术通过取消传统封装基板 将芯片直接键合至高精度主板 预计下一代 Rubin 平台启用 [16] 材料与工艺创新 - AI 用高频高速覆铜板需满足 Dk≤3.5 Df≤0.005 高端场景要求 Dk≤3.0 Df≤0.002 [13] - HVLP 铜箔因高剥离强度和低表面粗糙度 满足高速信号传输需求 [15] - 玻璃基板替代传统有机基板 具更优平整度和热稳定性 英特尔计划2026-2030年量产 [18] - CoWoP 要求 PCB 实现10μm线宽/线距 远高于当前20-35μm水平 [17] 市场竞争格局 - AI PCB 市场呈现高端高度集中 中低端充分竞争格局 [18] - 头部企业主导高多层板 HDI 板 封装基板等高端市场 [18] - 国内企业占据 AI PCB 领先地位 产能供不应求排产至明年一季度 [19] - 日韩企业占据上游材料主要地位 国内企业通过并购研发突破认证 [19] 下游应用拓展 - 汽车电子推动单车 PCB 价值量从500元提升至3000元以上 [21] - IC 封装基板国产化率不足10% 国产替代进入加速期 [21] - 5G通信 AI算力 汽车电子等下游领域爆发式增长驱动行业高端化 [20] 投融资动态 - 2025年以来 PCB 赛道投融事件涉及材料 设备等上游环节 [21][23] - 部分融资案例包括纳氟科技获数千万人民币 Pre-A+轮融资 科睿斯半导体获4亿人民币 A+轮融资 [23]

生物农化制品：绿色农业的新引擎 2025-09-11 生物农化制品：绿色农业的新引擎 原创 来觅研究院 RimeData 来觅数据 撰稿 张梓英 2025-09-11 导读： 8 月 22 日消息， 由中国磷复肥工业协会主办的"2025 复合肥与肥料助剂产业创新发展论坛在 河南洛阳举行"，专家们深入剖析了"十五五"期间复合肥和助剂行业的发展方向，以及新型肥料和助剂 在多领域的应用前景；8 月 25 日消息，在湖南省常德市汉寿县洋淘湖镇，一项土壤调理新技术迎来重要 突破，示范田土壤 pH 值由原来的 5.0 提升至 6.3-6.5，酸化板结问题得到有效环节，土壤保水保肥能力 明显增强。近年来，生物农化制品在政策引导下发展迅猛，海外以及国内生物农化制品产品迅猛发展，应 用面积持续增长。 生物农化制品 生物农化制品行业作为现代农业投入品体系中的重要组成部分，涵盖了以生物技术为基础的农药、肥料、 生物刺激素及土壤调理剂等产品。该行业以微生物菌剂、生物农药、生物肥料和生物发酵制品为核心产品 类别，致力于通过绿色、可持续的方式提升农作物产量与品质。近年来，随着全球对生态环境保护和食品 安全问题的关注不断提升，生物农化制品 ...

行业投资评级 未提及 核心观点 2025年9月4日国内外创投市场合计披露26起投融资事件，其中20家国内企业，6家国外企业，融资总额约208.85亿元；国务院办公厅和两部门分别印发体育产业和电子信息制造业相关政策文件 [3][12][13] 各部分总结 募资事件 - 南京市创投集团公示江苏南京先进制造产业专项母基金拟参股子基金——南京越秀战新科技产业投资基金（有限合伙）（暂定名），目标规模10亿元，拟注册落地南京市浦口区，存续期10年，重点投资智能装备制造和集成电路产业 [3] - 浙江嘉兴国有资本投资运营有限公司与浙江乍浦经济开发区（嘉兴港区）举行新兴产业引导基金框架协议签约仪式，预计基金总规模10亿元，重点聚焦新材料、新质生产力等领域 [5] 大额融资 - 上海曦智科技股份有限公司完成超15亿元C轮融资，投资方包括中国国新基金等，融资将加速核心技术开发和光电混合算力规模化落地进程 [6] - 龙胜华晨完成1200万元天使轮融资，融资用于自研数字化供应链平台迭代升级等，公司聚焦新能源产业全链条供应链服务 [7] - 四川鼎隆创智科技集团有限公司完成1000万元天使轮融资，由众璟投资控股（海南）有限公司领投，融资用于智能装备核心技术研发等 [8] - Khazna Data完成26.2亿美元战略融资，投资方包括阿布扎比第一银行等，融资支持其在阿联酋及国际市场扩张计划 [10] 全球IPO - 华新精科于9月5日成功在上海交易所上市，募资8.14亿元，公司专注于精密冲压领域产品研发、生产和销售 [11] 政策聚焦 - 国务院办公厅印发《关于释放体育消费潜力进一步推进体育产业高质量发展的意见》，提出到2030年培育一批具有世界影响力的体育企业和体育赛事，开展低空赛事活动促进低空体育消费 [12] - 工业和信息化部、市场监督管理总局印发《电子信息制造业2025 - 2026年稳增长行动方案》，提出2025 - 2026年规模以上计算机等制造业增加值平均增速在7%左右，电子信息制造业年均营收增速达到5%以上，到2026年营收规模和出口比例在41个工业大类中保持首位 [13]

行业投资评级 - 报告未明确提及整体行业投资评级 [1] 核心观点 - 2025年9月3日全球创投市场披露19起投融资事件 其中国内11起 国外8起 融资总额约97271亿元 [3] - 募资与投资活动聚焦医疗健康 农业科技 半导体材料 人工智能及脑机接口等前沿领域 [3][6][7][10][11] - 政策层面推动数据标注产业高质量发展 通过资金补助与产业集聚支持技术创新 [11][12] 募资事件 - 重庆市弘晖渝邑基金规模5亿元 80%资金投向医疗大健康领域 包括创新药 医疗器械及医疗耗材 [3] - 北京农业产业投资基金二期规模5亿元 存续期10年 聚焦科技农业与智慧农业 预计带动固定资产投资375亿元 新增产值6亿元 创造税收15亿元 [4][5] - 绵阳市链通未来股权投资基金规模40亿元 由四家国有企业共同出资 重点从事股权投资与资产管理 [6] 大额融资 - 同创普润完成超10亿元A轮融资 由中国建材基金领投 资金用于高纯金属材料研发及半导体 显示面板等领域应用 [7] - 蛙声科技完成数千万元D轮融资 由财通资本投资 加速全球化布局及音视频技术产业链资源整合 [8][9] - 脑韵科技完成近1000万元天使轮融资 投资方包括云米电器等 专注于入耳式脑机接口设备研发 [10] - Anthropic完成130亿美元F轮融资 由富达国际 Lightspeed等领投 资金用于AI技术研发与商业化落地 [11] 政策聚焦 - 山西省提出15条措施促进数据标注产业发展 对国家级标注基地给予不超过总投资额20%且最高1000万元补助 [11][12]

行业投资评级 - 报告未明确给出行业投资评级 [1] 核心观点 - 人形机器人技术实现多项突破性进展 包括全自主导航 运动性能提升及复杂场景任务执行能力 [4][5][6][7] - 硬件国产化进程加速 核心部件成本显著下降 谐波减速器国产化率较高 一体化关节模组成本较进口方案下降50% [9] - 商业化落地取得实质性进展 2025年以来出现多笔大额订单 包括单笔金额超1 2亿元及全球首个10000台订单 [12][13] - 资本市场热度高涨 2025年国内融资事件超80起 融资金额超130亿元 超过2024年总和 [15] - 行业规模增长预期强劲 2025年全球人形机器人销量预计达1 24万台 市场规模接近64亿元 2035年销量预计超500万台 市场规模超4000亿元 [14] 技术进展 - 2025世界人形机器人运动会设置26个赛项 16个国家500余台机器人参赛 [4] - 天工Ultra以21 50秒成绩获100米短跑冠军 实现全球首例全自主导航 [4] - 宇树科技H1机器人1500米比赛以6分34秒40夺冠 平均速度约3 8米/秒 400米项目以1分28秒03夺冠 平均速度约4 5米/秒 [5] - 银河通用Galbot机器人在医药分拣项目中以4分25秒完成全流程 远低于20分钟时限 [6] - 天轶2 0机器人完成27枚末端直径8毫米细长物料插装任务 展现工业场景应用潜力 [7] - 智元机器人实测数据：复杂地形行走通过率98 6% 工业抓取误差<0 1mm 多模态对话响应突破1秒级 [8] 商业化与订单 - 2025年7月智元机器人和宇树科技联合中标1 2亿元订单 为国内当前最大单笔招标订单 [12][13] - 优必选中标觅亿汽车机器人采购项目 金额9051 15万元 刷新全球单笔订单金额记录 [12][13] - 天太机器人签署全球首个10000台人形机器人订单 [12][13] - 智元机器人预计2025年出货量达数千台 2026年达数万台 [12] 市场规模预测 - 2025年全球人形机器人销量预计1 24万台 市场规模64亿元 2035年销量超500万台 市场规模超4000亿元 [14] - 2025年中国市场销量预计7300台 市场规模24亿元 2035年销量预计200万台 市场规模1400亿元 [14] 资本动态 - 2025年国内人形机器人领域融资事件超80起 融资金额超130亿元 超2024年总和 [15] - 投资逻辑从关注技术转向关注量产和交付能力 [15] - 宇树科技启动上市辅导 智元机器人通过反向收购进行资本运作 优必选股价表现强劲 [16]

行业投资评级 - 基础软件行业被列为金融支持新型工业化的重点支持对象，政策明确引导金融机构提供中长期融资并开通资本市场"绿色通道" [4][5] 核心观点 - 政策驱动：七部门联合印发《关于金融支持新型工业化的指导意见》，提出到2027年建成支持制造业高端化智能化绿色化的成熟金融体系，基础软件作为关键技术领域获得专项支持 [3][4] - 技术自主可控：国产操作系统、数据库、中间件在信创政策推动下加速替代，但桌面操作系统仍面临Windows（72.9%份额）和OS X（15.2%份额）的生态壁垒 [6][9] - 市场增长潜力：中国数据库市场规模2024年达596.16亿元（占全球7.3%），预计2027年增至837.42亿元（CAGR 11.99%）；中间件市场规模2024年为116.9亿元（同比增长14.0%） [9][13] 基础软件发展现状 操作系统 - 桌面端：国产系统基于Linux开发（如统信UOS、麒麟KylinOS），但全球份额仅4.1%，远低于Windows（72.9%）和OS X（15.2%） [6] - 移动端：华为HarmonyOS市场份额从2023Q1的8%升至2024Q4的19%，超越iOS成为国内第二大移动操作系统 [7][10] - 生态突破：华为推出鸿蒙PC，实现跨设备互联互通，推动自主可控进程 [7] 数据库 - 国产化进展：党政领域替换率已达85%，能源、制造等行业因技术要求高替换率较低（约20%-70%） [9][12] - 技术升级：分布式、云原生、AI等技术推动产品迭代，多元数据形态刺激需求 [9] 中间件 - 市场规模：2024年达116.9亿元（同比+14.0%），国产厂商竞争力快速提升 [13] 投融动态 - 2025年国内基础软件（操作系统/数据库/中间件）发生20起融资，总额超40亿元，但行业仍面临高投入、长周期挑战 [14][17] - 典型案例：光亚鸿道获2.8亿元战略融资（操作系统）、国科础石获近1亿元Pre-A轮融资（数据库） [17] 未来展望 - 政策支持：金融工具优化、产学研结合（如"一月一链"路演、"千帆百舸"上市培育计划）将加速技术商业化 [18][19] - 资本助力：长线资金（政府基金、险资等）未来将围绕基础软件等底层技术布局，推动IPO、并购等多元化融资 [19][20]

行业投资评级 - 诺华拟收购Avidity Biosciences以强化罕见病治疗领域布局 市值近60亿美元[3] 核心观点 - 小核酸药物通过调控基因表达实现疾病治疗 包括siRNA ASO miRNA等 能靶向传统"不可成药"致病基因 在遗传病罕见病和慢性病领域具有突破性治疗潜力[4] - 诺华面临专利悬崖困境 2025-2030年多款重磅药物专利到期 包括年销售额78.22亿美元的心衰药物Entresto(占公司总营收15%)[5] - 国际医药巨头积极布局小核酸领域 诺华2019年97亿美元收购The Medicines Company 2025年17亿美元收购Regulus Therapeutics[6] - 小核酸药物肝外递送技术是发展关键 90%致病基因表达于CNS肌肉肺等肝外组织[8] - AOC技术结合单克隆抗体靶向能力和寡核苷酸基因调控能力 可突破肝外组织递送限制[9] 行业动态 技术发展 - 目前小核酸药物主要依赖GalNAc偶联技术和LNP实现肝脏靶向 但限制肝外组织应用[7] - 2023年诺华10亿美元收购DTx Pharma获取FALCON平台 解决肝外递送挑战[8] - 2025年赛诺菲4亿美元合作Alloy Therapeutics开发跨越血脑屏障的CNS药物[7] 企业并购 - 2025年医药巨头小核酸领域并购活跃: CRISPR Therapeutics 8.95亿美元收购靖因药业 礼来10亿美元+收购Creyon Bio[7] - Avidity Biosciences已有3款III期临床管线 其中DMD药物Del-zota获FDA突破性疗法认证 患者dystrophin蛋白表达量增加40-50%[12] 中国市场 - 国内AOC领域处于起步阶段 迦进生物DM1药物CGB1001正在进行IND[13] - 2025年中国寡核苷酸药物融资活跃: 瑞博生物F轮3300万美元 浩博医药B+轮5000万美元[16] - 政策支持力度大 国家自然科学基金2025年重点资助RNA精准递送 深圳单项目资助达1000万元[14]

行业概览 - 2025年上半年中国软件和信息技术服务业收入达70,585亿元，同比增长11.9%，利润总额8,581亿元，同比增长12.0% [9] - 信息技术服务收入48,362亿元，同比增长12.9%，占比68.5%，其中云计算和大数据服务收入7,434亿元，同比增长12.1% [9] - 软件产品收入15,441亿元，同比增长10.6%，嵌入式系统软件收入5,730亿元，同比增长8.5% [9] - 收入前五省市为北京市（12.6%）、广东省（9.0%）、江苏省（14.4%）、山东省（12.9%）、上海市（18.0%） [9] 技术趋势 - AI编程工具被97%开发者使用，美国（90%）、印度（81%）、巴西（61%）、德国（60%）开发者认为其提升代码质量 [10] - 华为鸿蒙电脑生态应用数量突破2,500款，国产数据库腾讯云TDSQL、达梦数据库获703万维保订单 [10] 政策动态 - 厦门市对首版次软件给予最高30%奖励，单个项目不超过300万元 [13] - 杭州市萧山区对入选"国家鼓励的重点软件企业"给予200万元奖励 [13] - 北京市对基础软件智能化技改项目最高支持3,000万元 [13] 投融资分析 - 2025Q2计算机软件融资案例126起，环比上升6.8%，融资金额88.2亿元，环比下降3.3% [22] - 基础软件融资金额30.1亿元（占比34.1%），商业生产力软件35起案例最多 [22][25] - 融资轮次后移，早期融资金额占比从41.3%降至19.3%，中后期占比从26.6%升至46.6% [23] - 天津（30.9亿元）、北京（16.1亿元）、江苏（12.0亿元）为融资金额前三地区 [29][30] 数据库行业 - 2024年中国数据库市场规模596.16亿元，预计2027年达837.42亿元，CAGR11.99% [37] - 关系型数据库占比76%，华为云本地部署市场份额12.8%，阿里云公有云份额27.9% [44][46] - 党政领域国产替换率85%，金融非核心系统替换率70% [51] - 达梦数据2024年营收10.44亿元（+31.49%），净利润3.62亿元（+22.22%） [45] 代表企业 - 九有数据库成立于2021年，专注超融合双分布式技术，获17项发明专利和20项软件著作权 [55][59] - 核心团队包括甲骨文内核专家、CCF数据库专委会执委，创始人曾焱具金融科技背景 [56] - 产品通过中国电科院60项安全检测，适配50家信创厂商100+产品 [58][59]

政策支持与行业定位 - 七部门联合印发《关于金融支持新型工业化的指导意见》，集成电路在提及的产业链中排名第一，显示其政策优先级[1] - 政策旨在解决制造业融资期限错配问题，2025年Q1制造业中长期贷款余额同比增速达9 3%，但仍低于整体信贷增速[8] - 国家集成电路产业投资基金十年累计投入超6800亿，叠加地方及民间资本总规模超万亿，北方华创2017年以来营收增长10倍、净利润增长50倍[15] 集成电路产业现状 - 2024年全球半导体市场规模6202亿美元，中国占30 1%份额但本土企业市占率不足20%，2025年AI芯片国产化率预计突破40%[9] - 中芯国际已成为全球第三大晶圆代工厂，2025年Q3产能维持供不应求状态[11] - 封测环节长电科技、通富微电跻身全球第三/四大厂商，但先进封装技术落后国际领先企业2-6年[11] 技术瓶颈与差距 - 先进半导体设备依赖进口，EUV光刻机受瓦森纳协定限制，DUV多重曝光技术用于替代[16] - 国产14nm工艺良率达95%，但N+3工艺仅风险量产阶段，与国际头部企业3nm量产存在两代以上差距[16] - EDA工具国产化率仅10%，美系三大厂商垄断全球80%市场，国产工具缺乏工艺库和IP核积累[17] 资本市场动态 - 2025年上半年半导体领域发生395起融资事件，总金额275 53亿元，科创板累计受理11家未盈利半导体企业IPO[18] - 政策性资金加速技术转化，大基金产生产业链协同效应，促进国产芯片与操作系统深度适配[19] - 半导体单笔融资金额普遍较大，显示产业进入攻坚阶段，典型案例包括旗芯微数亿元C轮融资等[21]

行业概览 - 2025年上半年生物技术领域在政策支持和技术创新驱动下取得显著突破，细分领域如创新生物药、生物育种、生命科学表现突出 [6] - AI与生物技术深度融合成为新趋势，推动研发效率提升和产业化加速 [6] - 创新药出海持续火爆，2025年上半年披露合作总金额达508.8亿美元，接近2024年全年历史新高522.6亿美元 [6] - 政策推动生物育种发展，农业农村部加快引进高油高产大豆、耐密抗病玉米等资源 [6][12] 技术突破 - 美国AI蛋白设计公司Profluent开发的OpenCRISPR-1基因编辑器在编辑效率(56.4% vs 47.1%)、脱靶率(降低95%)、免疫原性等方面均优于传统spCas9 [7][8] - OpenCRISPR-1支持碱基编辑兼容性(A-to-G效率35-60%)，可直接适配ABE系统 [8] 政策支持 - 国家医保局支持医保数据用于创新药研发，开放全国统一医保信息平台核心数据资源 [9] - 国家药监局拟将创新药临床试验审批时间从60日缩短至30日，特别支持儿童药和罕见病药物 [9][15] - 上海市科委资助18个合成生物学项目4200万元，2025年拨款3210万元 [9][13] - 北京市医疗保障局压缩临床试验项目启动用时至20周以内，新获批创新药械产品不少于15个 [9] 投融资动态 - 2025年Q2生物技术领域发生融资案例136起，披露融资规模40.61亿元 [23] - 生物制品领域最活跃(62起/30.07亿元)，集中在细胞治疗和抗体药物 [23] - 早期融资占比高(天使至A轮案例数66.18%，金额46.54%) [23][28] - 地域分布集中：江苏、广东、浙江、上海、北京合计55起(83.33%)，金额37.20亿元(91.60%) [27][30] 重点融资事件 - 浩博医药完成5000万美元B+轮融资，用于反义寡核苷酸药物AHB-137临床开发 [16][35] - 靖因药业完成近5000万美元B2轮融资，加速siRNA疗法临床开发 [10][35] - 创芯国际完成近亿元B轮融资，推动类器官技术研发转化 [11][35] - 利德健康完成近亿元天使轮融资，用于生命科学仪器研发 [14][35] 生物兽药趋势 - 生物兽药包含兽用疫苗、抗体药物、微生物制剂等，疫苗是最重要类别 [37][39] - 国内兽药研发投入不足销售收入1%，远低于海外10-15%水平 [42] - 宠物医疗市场快速增长，2024年市场规模达940亿元，宠物数量4.3亿只 [43][44] - 国内仅2款一类宠物创新药获批，与海外巨头存在显著差距 [47] 代表企业 - 格瑞农生物专注噬菌体制剂研发，已获4轮融资(总金额1.2亿元) [50][52] - 开发针对大肠杆菌、沙门氏菌等噬菌体解决方案，创始人王喜亮为华中农大教授 [50][51] - 2025年完成Pre-A+轮数千万融资，投资方包括光谷产业投资、辰德资本 [52]