投资评级 - 维持"买入"评级 [1][6] 核心观点 - 2025H1业绩高增，营业收入5.0亿元（同比增长54.0%），归母净利润0.88亿元（同比增长50.0%）[6] - 主机OEM业务持续突破，新能源车平台进入批量交付阶段，核心客户包括吉利、零跑、小鹏等[6] - 人形机器人业务加速布局，通过控股誊展精密、参股北方机械完善丝杠产业链，成立全资子公司聚焦具身智能业务[7] - 上调盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为1.65/2.02/2.46亿元（原值1.56/1.94/2.37亿元）[6] 财务表现 - 2025H1营业收入同比增长54.0%至5.0亿元，归母净利润同比增长50.0%至0.88亿元[6] - 预计2025年营业收入11.15亿元（同比增长50.6%），2026年15.43亿元（同比增长38.4%），2027年20.39亿元（同比增长32.1%）[9] - 预计2025年归母净利润1.65亿元（同比增长36.9%），2026年2.02亿元（同比增长22.5%），2027年2.46亿元（同比增长22.3%）[9] - 当前股价对应PE为48.0/39.2/32.0倍（2025-2027年）[6][9] 业务进展 - OEM业务因爆款车型热销配套销量大幅提升，预计下半年更多车型集中放量[6] - 誊展精密滚珠丝杠与行星滚柱丝杠已进入人形机器人及灵巧手应用环节[7] - 北方机械行星滚柱丝杠已进入市场应用阶段[7] - 摩洛哥基地完成选址与协议签署，支撑全球供应[7] - 50组丝杠产线已下单，预计2025年9月底陆续到位[7] 估值指标 - 当前股价59.15元，总市值78.90亿元，流通市值70.81亿元[1] - 近3个月换手率336.02%[1] - 一年股价最高91.27元，最低16.34元[1]

**嵘泰股份与奥多电子收购案关键要点总结** **1 行业与公司概述** - 涉及公司：嵘泰股份（收购方）、奥多电子（被收购方）[1][2] - 行业领域：汽车电动踏板、电动尾门、机器人电机及零部件[2][3] - 收购背景：嵘泰股份董事长2022年以个人名义投资奥多电子4000万元，联合融资1亿元，2025年正式收购51%股权[5][8] **2 奥多电子核心业务与市场表现** - **核心产品**：汽车电动踏板、电动尾门，创新设计在安全性、轻量化、成本竞争力突出[5] - **国内市场**： - 2022年销售额2亿元 → 2025年预计8亿元（年复合增长率58%）[5][7] - 国内市占率第一，客户包括赛力斯、理想、吉利等十余家主机厂[5][7] - **国际市场**： - 2024年起拓展欧美市场，与奔驰、宝马合作，2026年量产[7][11] - 国外报价毛利率35%（vs国内28%）[7] - 2026年销售额目标10亿元，未来两年年增长率≥30%[10] **3 收购动机与协同效应** - **战略目的**： 1 整合资源扩展市场份额（嵘泰助奥多进入欧美市场）[10][13] 2 技术协同：共享汽车电机及机器人零部件研发成果，加速新产品开发[13][16] 3 进入机器人产业：奥多已开发机器狗电机，计划2026年实现自产[10][16] - **财务收益**：2025年奥多净利润预计超6000万元，2026年销售额至少10亿元[10] **4 技术能力与产能规划** - **技术来源**：博世退休专家团队主导电机研发，底层技术领先[16] - **产能计划**： - 机器人电机：2025年底10万/年 → 2026年100万/年[26][27] - 北美设厂：2027年前需在墨西哥建厂满足T客户需求[18][19] **5 风险与挑战** - **政策风险**：美国新能源车补贴取消导致白米项目量产延迟[31] - **产能限制**：行星滚动丝杠因成本及产能未大规模应用，需与特斯拉、比亚迪等深化合作[25] **6 其他关键细节** - **客户结构**：2025年90%收入来自国内，2026年海外占比将显著提升[11][12] - **收购流程**：2025年8月21日股东大会表决，9月完成财务并表[14][15] - **新兴业务**： - 行星滚动丝杠：与华为、长安合作，2026年量产[25][30] - 灵巧手微型丝杠：检测中，合资公司生产样品[29] **7 未来展望** - **目标市场**：快速占领欧美市场，2026年营收目标20亿元（含机器人业务）[12][21] - **技术迭代**：2025-2027年逐步替代外包电机，实现自给自足[13][16] 注：未提及澳大利亚/欧洲具体销售数据（待后续更新）[22]，机器人与汽车团队独立运营[23]

公司动态 - 上纬新材复牌涨停 股价达110 48元 股 成为A股年内首只15倍大牛股 年内涨幅达1566 62% 总市值飙升至445 63亿元 [1] - 智元机器人及其核心团队拟收购上纬新材63 62%股份实现控股 [1] - 福立旺投资10亿元建设苏州生产基地 微型丝杠已进入研发送样阶段 [4] - 长华集团2024年底生产出行星滚柱丝杠样品 2025年迭代样品送样检测 [4] - 福达股份组建机器人事业部 成功开发行星减速器产品并完成台架试验 [4] 行业订单 - 智元机器人中标9个项目 宇树科技中标68个项目 优必选中标16个项目 中标数量接近或超过去年全年水平 [3] - 中国移动1 24亿元人形双足机器人代工服务采购项目由智元机器人与宇树科技分食 为年内单笔金额最大订单之一 [3] - 优必选以9051 15万元中标觅亿汽车机器人设备采购项目 刷新工业领域单笔订单纪录 [3] - 当前订单主要集中于表演讲解 展馆导览等交互服务领域 例如宇树科技中标中山大学 深圳大学等高校实验室项目 [3] 技术趋势 - 轻量化成为人形机器人发展核心趋势 特斯拉 波士顿动力等厂商通过材料优化 结构优化及工艺优化提升机器人性能 [4] - 头部企业资本化动作提速带动全产业链协同发展 人形机器人产业正从概念导入期迈向商业化落地关键阶段 [4] - 产业链上游企业加速响应轻量化需求 福立旺开发灵巧手微型丝杠 腱绳等零部件 [4] - 长华集团重点突破轻量化与高精度技术瓶颈 福达股份为轻量化关节模组提供核心部件支持 [4] 资本与布局 - 国内具身智能企业融资呈现软硬件协同 全产业链布局特点 形成覆盖零部件+整机+算法的完整生态 [5] - 宇树科技启动上市辅导 智元机器人通过收购上纬新材实现资本化突破 优必选第五次再融资24亿元用于产能扩张 [5] - 福达股份将机器人关键零部件定位为战略业务 福立旺向灵巧手微型丝杠等领域转型 长华集团加大行星滚柱丝杠研发投入 [5] - 人形机器人量产需跨越任务通用性 稳定性及快速推理三大门槛 当前约半数订单集中于表演展示与数据采集场景 [5]