报告基本信息 - 报告名称：焦煤日报 [1] - 研究团队：研究中心黑色团队 [1] - 报告日期：2025年8月4日 [1] 价格数据 焦煤品种价格 - 柳林主焦最新价格1312元，日变化 -99元，周变化 -137元，月变化184元，年变化 -22.82% [2] - 原煤口岸库提价最新880元，日变化 -52元，周变化 -160元，月变化138元，年变化 -29.60% [2] - 沙河驿蒙5最新1220元，日变化0元，周变化0元，月变化150元，年变化 -31.84% [2] - 安泽主焦最新1500元，日变化0元，周变化50元，月变化320元，年变化 -18.92% [2] 进口焦煤价格 - Peak Downs最新199元，日变化 -1元，周变化8元，月变化11元，年变化 -30元 [2] - Goonyella最新202元，日变化 -1元，周变化9元，月变化10元，年变化 -27元 [2] 盘面价格 - 盘面05最新1212.5元，日变化 -52元，周变化 -75元，月变化285.5元，年变化 -22元 [2] - 盘面09最新1081元，日变化 -55元，周变化 -155.5元，月变化232.5元，年变化 -25.98% [2] - 盘面01最新1179元，日变化 -54.5元，周变化 -103.5元，月变化278元，年变化 -23.24% [2] 库存数据 - 总库存最新3439.64，周变化 -84.05，月变化 -364.93，年变化 -0.12% [2] - 煤矿库存最新248.26，周变化 -30.18，月变化 -161.35，年变化 -9.73% [2] - 港口库存最新292.34，周变化 -29.16，月变化6.75，年变化5.73% [2] - 钢厂焦煤库存最新799.51，周变化8.41，月变化18.3，年变化8.59% [2] - 焦化焦煤库存最新985.38，周变化56.27，月变化176.4，年变化8.97% [2] 其他数据 - 焦化产能利用率最新73.69，周变化0.24，月变化0.52，年变化 -0.69% [2] - 焦化焦炭库存最新86.62，周变化 -0.35，月变化 -0.9，年变化 -0.36% [2] - 05基差最新 -4.8，日变化52，周变化17.53，月变化 -37.22，年变化 -209.72 [2] - 09基差最新126.7，日变化55，周变化98.03，月变化15.78，年变化 -0.58 [2] - 01基差最新28.7，日变化54.5，周变化46.03，月变化 -29.72，年变化 -0.87 [2] - 5 - 9价差最新131.5，日变化3，周变化80.5，月变化53，年变化0.4% [2] - 9 - 1价差最新 -98，日变化 -0.5，周变化 -52，月变化 -45.5，年变化0.3% [2] - 1 - 5价差最新 -33.5，日变化 -2.5，周变化 -28.5，月变化 -7.5，年变化0.81% [2]

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予“优于大市”评级 [1][2][133] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司是华东炼焦煤龙头企业，经营显著改善，资产负债结构优化，有稀缺焦煤资源且产量有增长空间，煤炭业务优势显著，煤化工及其他业务有成长空间，预计未来营收和利润增长，股票有溢价空间 [2] 根据相关目录分别进行总结 华东焦煤龙头，经营稳步向上 - 2018年通过重组上市，前身是雷鸣科化，重组后主营煤炭与煤化工业务，实控人为安徽省国资委，控股股东持股60.07%，位列2024《财富》中国上市公司500强第255位、煤炭类上市公司第5位 [2][7] - 业绩与估值和焦煤价格密切相关，2021 - 2022年焦煤价格上涨业绩改善，2023 - 2024年价格回落利润下滑，估值波动与价格变化同频 [11] - 煤炭和煤化工业务合计贡献超85%毛利，商品贸易营收占比约45%但毛利仅2%，煤炭营收占比26%、毛利约69%，煤化工营收占比约16%、毛利17%，其他业务有增长潜力 [17][25] - 期间费率稳中有降，销售费用平稳，管理费用相对平稳，研发费用上升，财务费用随有息负债下降而减少 [35] - 债务结构优化，有息负债从2020年226亿元降至2025Q1的100亿元，资产负债率从62%降至46%；分红率稳定在40%左右，2024年为41.6%，对应2025年5月19日收盘价股息率为6.1%；ROE受煤价影响波动大，2024年为11.45% [44] 拥有稀缺焦煤资源，煤质优良，地理位置、洗选工艺等优势显著 - 炼焦煤位于产业链上游用于钢铁冶炼，占国内煤炭资源储量比约19%，气煤占比约46%，进口是有效补充，未来供应增量主要来自蒙古和俄罗斯 [50][51][61] - 预计2025年炼焦煤供应偏宽，需求下降、国内产量增加但进口下降；未来国内供应增量有限，进口有增长空间但受通关、运力等限制 [64] - 我国炼焦煤结构性不足，优质焦煤资源稀缺，气煤过剩，强粘结性焦煤和肥煤不足 [67] - 预计2025年炼焦煤价格底部震荡，关注关税扰动和供应变化，港口库存高位回落，下游按需采购保持低库存 [71] - 公司炼焦煤储量丰富，稀缺煤种占总储量超80%，属“绿色环保型”煤炭，截至2024年末资源量约44.9亿吨，可采年限约57年，在产产能3585万吨/年，权益产能3347万吨/年，在建陶忽图煤矿预计2025年底投产 [72] - 炼焦煤产量占比超一半，随着信湖煤矿恢复和陶忽图煤矿投产产量有提升空间，煤炭自用量将增加 [76][78] - 洗选技术领先，加工洗选能力居前列，精煤洗出率高于同行，精煤战略保障质量和产量 [84] - 煤质优良，吨煤售价较高且在下行周期相对稳定，吨煤成本受地质条件影响较高但未来有优化空间，吨煤毛利相对稳定 [95] - 地理位置优越，安徽省是煤炭净调入省，能源供需缺口大，周边焦化、钢铁产业发达，运输便利成本低 [98] - 品牌及客户优势显著，形成以炼焦精煤为主的产品战略，有知名品牌，坚持大客户战略，长协销售占比超90% [101] 煤化工业务及其他业务均有成长空间 - 煤化工业务形成煤炭综合利用产业链，主要产品有焦炭、甲醇、无水乙醇等，2023 - 2024年盈利能力下滑，未来随着新项目投产有望改善 [109] - 焦炭业务经营主体为临涣焦化，产能440万吨/年，产品质量优良，大客户集中，通过减产等措施聚焦减亏 [110][112] - 甲醇生产由临涣焦化和碳鑫科技进行，年产能90万吨，产销量有提升空间 [115] - 乙醇业务经营主体为碳鑫科技，2025年1月项目投产新增产能60万吨/年，开辟非粮乙醇生产路线，2025年有望扭亏为盈 [119] - 发电业务聚能发电项目有望2025年底“双机双投”，扩大煤电一体化规模，配置新能源指标用于风电项目 [122] - 非煤矿山业务快速增长，2022 - 2024年收储资源，截至2024年底7座矿山投产，石灰石产能增加至2740万吨/年，2025年有望贡献增量 [122] 盈利预测与估值 - 假设商品贸易对营收影响大但对利润影响小，少数股东损益预计改善，预计未来3年营收631/680/701亿元，归属母公司净利润32.6/45.1/47.5亿元 [126][127] - 采用相对估值，选取山西焦煤等公司比较，预计公司2026年合理PE为8.0 - 9.0，对应股票合理估值区间13.4 - 15.1元，相对于2025年5月22日收盘价有8% - 22%溢价空间 [131][132][133]

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予“优于大市”评级 [1][2][133] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司是华东炼焦煤龙头企业，经营显著改善，资产负债结构优化，有稀缺焦煤资源且产量有增长空间，煤炭业务优势显著，煤化工及其他业务有成长空间，预计2025 - 2027年业绩良好，股票有溢价空间 [2] 分组1：华东焦煤龙头，经营稳步向上 - 2018年通过重组上市，前身是雷鸣科化，重组后主营煤炭与煤化工业务，实控人为安徽省国资委，控股股东持股60.07%，位列2024《财富》中国上市公司500强第255位、煤炭类上市公司第5位 [2][7] - 业绩与估值和焦煤价格密切相关，2021 - 2022年焦煤价格上涨业绩改善，2023 - 2024年价格回落利润下滑，估值波动与价格变化同频 [11] - 煤炭和煤化工合计贡献超85%的毛利，商品贸易营收占比约45%、毛利占比仅2%，煤炭营收占比26%、毛利占比约69%，煤化工营收占比约16%、毛利占比17%，其他业务有增长潜力 [17][25] - 期间费率稳中有降，销售费用平稳，管理费用相对平稳，研发费用上升，财务费用随有息负债下降而减少 [35] - 债务结构优化，有息负债从2020年的226亿元降至2025Q1的100亿元，资产负债率从2020年的62%降至2025Q1的46%，分红率稳定在40%左右，ROE受煤价影响波动大 [44] 分组2：拥有稀缺焦煤资源，煤质优良，地理位置、洗选工艺等优势显著 行业情况 - 炼焦煤位于产业链上游，用于钢铁冶炼，经煤焦化生成焦炭，约85%的焦炭用于炼铁，还用于有色金属冶炼等 [47][50] - 炼焦煤占国内煤炭资源储量比仅约19%，气煤占比约46%，山西占全国炼焦煤资源量约45% [51][54] - 进口是有效补充，未来供应增量主要来自蒙古和俄罗斯，2024年进口量占比蒙、俄、美、加、澳分别为46.6%、25%、8.8%、7.4%、8.5% [61] - 预计2025年供应偏宽，需求下降，国内产量增加但进口下降，未来供应增量有限 [62][64] - 我国炼焦煤结构性不足，优质焦煤资源稀缺，气煤过剩，强粘结性焦煤和肥煤不足 [65][67] - 预计2025年炼焦煤价格底部震荡，关注关税扰动和供应变化，港口库存高位回落，下游按需采购 [68][71] 公司情况 - 资源储备丰富，炼焦煤储量以稀缺煤种为主，截至2024年末资源量约44.9亿吨，可采年限约57年，在建陶忽图煤矿预计2025年底投产 [72] - 炼焦煤产量占比超一半，未来随着信湖煤矿恢复和陶忽图煤矿投产，产量有提升空间，煤炭自用量将增加 [75][78] - 洗选技术领先，加工洗选能力居前列，精煤洗出率高于同行，精煤战略保障质量和产量 [79][84] - 煤质优良，吨煤售价较高且在下行周期相对稳定，吨煤成本受地质条件影响较高但未来有优化空间，吨煤毛利相对稳定 [85][95] - 地理位置优越，安徽省是煤炭净调入省，周边焦化、钢铁产业发达，运输便利成本低 [96][98] - 品牌及客户优势显著，形成以炼焦精煤为主的产品战略，有知名品牌，坚持大客户战略，长协销售占比超90% [99][101] 分组3：煤化工业务及其他业务均有成长空间 煤化工业务 - 形成煤炭综合利用产业链，主要产品有焦炭、甲醇、无水乙醇等，2023 - 2024年盈利能力下滑，未来有望改善 [104][109] - 焦炭业务经营主体为临涣焦化，产能440万吨/年，产品质量优良，大客户集中，通过减产等措施聚焦减亏 [110][112] - 甲醇生产由临涣焦化和碳鑫科技进行，年产能90万吨，产销量有提升空间 [113][115] - 乙醇业务经营主体为碳鑫科技，2025年1月项目投产新增产能60万吨/年，技术领先，2025年有望扭亏为盈 [116][119] 其他业务 - 发电业务在建项目有望2025年底“双机双投”，投产后年均利润总额达1.96亿元，扩大煤电一体化规模，还有新能源指标 [122] - 非煤矿山业务快速增长，2022 - 2024年收储资源，截至2024年底7座矿山投产，石灰石产能增加，2025年有望贡献增量 [122] 分组4：盈利预测与估值 假设前提与盈利预测 - 预计未来3年营收为631/680/701亿元，分别同比 - 4.2%/+7.7%/+3.1%，毛利率15.8%/17.6%/17.7%，毛利100/120/124亿元，归属母公司净利润32.6/45.1/47.5亿元 [127] - 业务假设：煤炭业务产销量增加、成本下降，煤化工业务盈利改善，其他业务增长源于电力和非煤矿山业务 [129] 相对估值与投资建议 - 采用相对估值，预计2025 - 2027年EPS分别为1.21/1.67/1.76元，选取山西焦煤等公司比较 [131] - 预计公司2026年合理PE水平为8.0 - 9.0，对应股票合理估值区间为13.4 - 15.1元，相对于2025年5月22日收盘价有8% - 22%溢价空间 [132][133]

报告基本信息 - 报告名称为《焦煤日报》 [1] - 报告发布日期为2025年5月13日 [1] - 报告团队为研究中心黑色团队 [1] 焦煤价格情况 - 柳林主焦最新价格1240.00，日变化0.00，周变化 -60.00，月变化 -40.00，年变化 -39.51% [2] - 原煤口岸库提价最新820.00，日变化 -5.00，周变化 -15.00，月变化 -20.00，年变化 -40.15% [2] - 沙河驿蒙5最新1220.00，日变化0.00，周变化 -10.00，月变化 -50.00，年变化 -35.11% [2] - 安泽主焦最新1270.00，日变化0.00，周变化 -30.00，月变化 -50.00，年变化 -38.05% [2] - Peak Downs最新203.40，日变化0.00，周变化 -0.10，月变化13.40，年变化 -48.10 [2] - Goonyella最新204.40，日变化0.00，周变化 -0.10，月变化13.40，年变化 -47.10 [2] - 盘面05最新860.50，日变化 -5.50，周变化 -24.50，月变化 -56.00，年变化 -42.44% [2] - 盘面09最新878.00，日变化 -5.50，周变化 -37.00，月变化 -118.50，年变化 -50.45% [2] - 盘面01最新891.00，日变化 -14.00，周变化 -73.00，月变化 -160.00，年变化 -52.52% [2] 库存情况 - 总库存最新3810.16，周变化11.72，月变化33.86，年变化18.54% [2] - 煤矿库存最新390.43，周变化31.91，月变化54.92，年变化36.87% [2] - 港口库存最新311.78，周变化 -13.01，月变化 -35.78，年变化40.76% [2] - 钢厂焦煤库存最新784.79，周变化2.31，月变化15.24，年变化5.95% [2] - 焦化焦煤库存最新959.28，周变化 -9.68，月变化7.69，年变化6.17% [2] 其他指标情况 - 焦化产能利用率最新75.44，周变化 -0.12，月变化2.48，年变化6.15% [2] - 焦化焦炭库存最新87.22，周变化 -0.15，月变化 -0.22，年变化 -0.45% [2] - 05基差最新194.81，日变化0.40，周变化9.19，月变化 -20.53，年变化 -23.66% [2] - 09基差最新177.31，日变化0.40，周变化21.69，月变化41.97，年变化 -4.03% [2] - 01基差最新164.31，日变化8.90，周变化57.69，月变化83.47，年变化 -2.01% [2] - 5 - 9价差最新 -17.50，日变化0.00，周变化12.50，月变化62.50，年变化 -0.94% [2] - 9 - 1价差最新 -13.00，日变化8.50，周变化36.00，月变化41.50，年变化 -0.88% [2] - 1 - 5价差最新30.50，日变化 -8.50，周变化 -48.50，月变化 -104.00，年变化 -0.92% [2]

报告基本信息 - 报告名称为《焦煤日报》 [1] - 报告发布时间为2025年5月6日 [1] - 报告团队为研究中心黑色团队 [1] 价格数据 焦煤现货价格 - 柳林主焦最新价格1300元，日变化0元，周变化60元，月变化35元，年变化-35% [2] - 原煤口岸库提价835元，日变化0元，周变化0元，月变化 -15元，年变化 -38.6% [2] - 沙河驿蒙5 1230元，日变化0元，周变化 -10元，月变化 -30元，年变化 -33.51% [2] - 安泽主焦1300元，日变化0元，周变化0元，月变化10元，年变化 -35.96% [2] 焦煤盘面价格 - 盘面05最新价格912元，日变化25元，周变化23元，月变化 -88.5元，年变化 -44% [2] - 盘面09最新价格927.5元，日变化 -8.5元，周变化 -28元，月变化 -138元，年变化 -48.73% [2] - 盘面01最新价格981元，日变化 -9.5元，周变化 -22.5元，月变化 -140元，年变化 -46.99% [2] 库存数据 - 总库存3789.96，周变化 -23.47，月变化1.65，年变化16.94% [2] - 煤矿库存358.52，周变化3.92，月变化18.86，年变化15.14% [2] - 港口库存324.79，周变化 -12.59，月变化 -37.87，年变化47.3% [2] - 钢厂焦煤库存782.48，周变化 -1.75，月变化19.8，年变化7.04% [2] - 焦化焦煤库存968.96，周变化 -7.17，月变化106.08，年变化8.37% [2] 其他数据 产能利用率与库存 - 焦化产能利用率75.56，周变化0.2，月变化2.88，年变化12.93% [2] - 焦化焦炭库存87.37，周变化 -0.18，月变化 -0.01，年变化 -0.15% [2] 基差与价差 - 05基差158.61，日变化 -30.1，周变化 -38.31，月变化6.87，年变化94.05 [2] - 09基差143.11，日变化3.4，周变化12.69，月变化56.37，年变化 -2.23 [2] - 01基差89.61，日变化4.4，周变化7.19，月变化58.37，年变化 -1.57 [2] - 5 - 9价差 -15.5，日变化33.5，周变化51，月变化49.5，年变化 -0.91 [2] - 9 - 1价差 -53.5，日变化1，周变化 -5.5，月变化2，年变化0.29 [2] - 1 - 5价差69，日变化 -34.5，周变化 -45.5，月变化 -51.5，年变化 -0.69 [2]

证券代码：600989 证券简称：宝丰能源 公告编号：2025-015 根据《上海证券交易所上市公司自律监管指引第 3 号——行业信息披露第十三 号化工》有关规定和披露要求，现将宁夏宝丰能源集团股份有限公司（以下简称"公 司"）2025 年一季度主要经营数据披露如下： 一、主要产品产量、销量及收入情况 2025 年 1-3 月，公司实现营业收入 1,077,074.13 万元，其中主营业务收入 1,072,494.76 万元，其他业务收入 4,579.37 万元。构成公司主营业务收入的产品产销情况如下： 单位：万吨，万元 序号 主要品种 产量 销量 销售收入 1 聚乙烯 52.25 51.46 361,398.32 2 聚丙烯 50.14 49.15 320,532.49 3 EVA/LDPE 5.27 4.71 42,346.16 4 焦炭 170.99 169.87 183,337.56 5 纯苯 2.03 2.04 12,621.34 6 改质沥青 3.19 2.51 8,802.23 7 甲基叔丁基醚 2.55 2.79 14,455.25 8 其他 129,001.41 合计 1,072,494.7 ...

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [4][5][20] 报告的核心观点 - 2024年四季度归母净利润同环比提升，营收增长源于新产能释放与销量增加，费用率优化助力利润提升 [1][9] - 主营产品聚烯烃产销量提升，EVA量价环比提升，多个烯烃项目有进展 [2][14] - 煤炭价格下跌助力煤制烯烃成本下降，公司成本相对优势提升 [3][18] - 焦炭需求持续承压，受地产行业和钢铁需求影响 [4][15] - 主营产品聚烯烃产能扩张贡献利润增量，维持2025 - 2026年盈利预测，新增2027年盈利预测 [4][20] 根据相关目录分别进行总结 财务表现 - 2024年营收329.8亿元（同比+13%），归母净利润63.38亿元（同比+12%）；四季度营收87.1亿元（同比 - 0.3%，环比+18%），归母净利润18.0亿元（同比+2%，环比+46%），毛利率/净利率为31.4%/20.7%，同比略增，期间费用率5.9%，同环比下降 [1][9] - 预计2025 - 2027年归母净利润为122.06/124.13/132.67亿元，对应EPS为1.66/1.69/1.81元，当前股价对应PE为10.5/10.3/9.6X [4][20] 产品情况 - 2024年四季度聚乙烯产销量为31.58/30.97万吨，聚丙烯产销量为34.15/34.06万吨，产销量同环比提升；聚乙烯/聚丙烯不含税平均售价分别为7106/6663元/吨，聚乙烯价格同环比提升，聚丙烯略降 [2][14] - 2024年四季度EVA/LDPE产量/销量为5.29/5.72万吨，环比+81%/+120%；平均售价8600元/吨，环比+5% [2][14] - 2024年四季度焦炭产量/销量分别为176.41/177.26万吨，销量环比持平；不含税平均售价为1327元/吨（同比 - 21%，环比+1%） [4][15] 项目进展 - 内蒙300万吨烯烃项目一线、二线已投产，三线将于近期投产；宁东四期烯烃项目场地平整、地基强夯等工程按计划完成；新疆烯烃项目取得项目环评、安评等支持性文件专家评审意见 [2][14] 成本分析 - 2024年主要原材料气化原料煤/炼焦精煤/动力煤的平均采购单价为563/1073/414元/吨，同比 - 9%/-13%/-11% [3][18] - 2024年四季度内蒙古5200大卡原煤坑口价为623元/吨（同比 - 16%，环比 - 5%），2025年煤价持续下跌致油制与煤制烯烃成本差距扩大 [3][18] 盈利预测和财务指标 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|29,136|32,983|51,456|56,036|61,639| |(+/-%)|2.5%|13.2%|56.0%|8.9%|10.0%| |归母净利润(百万元)|5651|6338|12206|12413|13267| |(+/-%)|-10.3%|12.2%|92.6%|1.7%|6.9%| |每股收益（元）|0.77|0.86|1.66|1.69|1.81| |EBIT Margin|24.4%|25.9%|29.7%|27.4%|26.2%| |净资产收益率（ROE）|14.7%|14.7%|24.4%|21.6%|20.4%| |市盈率（PE）|22.6|20.2|10.5|10.3|9.6| |EV/EBITDA|18.1|16.3|8.7|8.4|7.9| |市净率（PB）|3.32|2.97|2.55|2.22|1.97| [5]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [4][5][20] 报告的核心观点 - 2024年四季度归母净利润同环比提升，营收增长源于新产能释放与销量增加，费用率优化助力利润提升 [1][9] - 主营产品聚烯烃产销量提升，EVA量价环比提升，多个烯烃项目有进展 [2][14] - 煤炭价格下跌助力煤制烯烃成本下降，公司成本相对优势提升 [3][18] - 焦炭需求持续承压，受地产行业景气度下行和钢铁需求下降影响 [4][15] - 维持2025 - 2026年盈利预测，新增2027年盈利预测，预计未来归母净利润增长 [4][20] 根据相关目录分别进行总结 财务表现 - 2024年营收329.8亿元（同比+13%），归母净利润63.38亿元（同比+12%）；四季度营收87.1亿元（同比 - 0.3%，环比+18%），归母净利润18.0亿元（同比+2%，环比+46%），毛利率/净利率为31.4%/20.7%，期间费用率5.9%，同环比下降 [1][9] - 预计2025 - 2027年归母净利润为122.06/124.13/132.67亿元，对应EPS为1.66/1.69/1.81元，当前股价对应PE为10.5/10.3/9.6X [4][20] 产品情况 - 2024年四季度聚乙烯产销量为31.58/30.97万吨，聚丙烯产销量为34.15/34.06万吨，产销量同环比提升；聚乙烯/聚丙烯不含税平均售价分别为7106/6663元/吨，聚乙烯价格同环比提升，聚丙烯略降 [2][14] - 2024年四季度EVA/LDPE产量/销量为5.29/5.72万吨，环比+81%/+120%；平均售价8600元/吨，环比+5% [2][14] - 2024年四季度焦炭产量/销量分别为176.41/177.26万吨，销量环比持平；不含税平均售价为1327元/吨（同比 - 21%，环比+1%） [4][15] 项目进展 - 内蒙300万吨烯烃项目一线、二线已投产，三线将于近期投产；宁东四期烯烃项目场地平整、地基强夯等工程按计划完成；新疆烯烃项目取得项目环评、安评等支持性文件专家评审意见 [2][14] 成本分析 - 2024年主要原材料气化原料煤/炼焦精煤/动力煤的平均采购单价为563/1073/414元/吨，同比 - 9%/-13%/-11% [3][18] - 2024年四季度内蒙古5200大卡原煤坑口价为623元/吨（同比 - 16%，环比 - 5%），2025年煤价持续下跌致油制与煤制烯烃成本差距扩大 [3][18] 可比公司估值 | 公司代码 | 公司名称 | 投资评级 | 收盘价（元） | 总市值（百万元） | 2023 EPS | 2024E EPS | 2025E EPS | 2023 PE | 2024E PE | 2025E PE | PB (MRQ) | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 600426.SH | 华鲁恒升 | 优于大市 | 21.99 | 46,689.61 | 1.68 | 1.88 | 2.16 | 13.1 | 11.7 | 10.2 | 1.5 | | 601088.SH | 中国神华 | 无评级 | 36.43 | 723,810.18 | 3.00 | 2.98 | 2.99 | 12.1 | 12.2 | 12.2 | 1.7 | | 002648.SZ | 卫星化学 | 优于大市 | 22.11 | 74,480.76 | 1.42 | 1.61 | 2.06 | 15.6 | 13.7 | 10.7 | 2.7 | | 600989.SH | 宝丰能源 | 优于大市 | 17.43 | 127,820.46 | 0.77 | 0.86 | 1.66 | 22.6 | 20.2 | 10.5 | 3.1 | [22] 财务预测与估值 | 指标 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 29,136 | 32,983 | 51,456 | 56,036 | 61,639 | | (+/-%) | 2.5% | 13.2% | 56.0% | 8.9% | 10.0% | | 归母净利润(百万元) | 5651 | 6338 | 12206 | 12413 | 13267 | | (+/-%) | -10.3% | 12.2% | 92.6% | 1.7% | 6.9% | | 每股收益（元） | 0.77 | 0.86 | 1.66 | 1.69 | 1.81 | | EBIT Margin | 24.4% | 25.9% | 29.7% | 27.4% | 26.2% | | 净资产收益率（ROE） | 14.7% | 14.7% | 24.4% | 21.6% | 20.4% | | 市盈率（PE） | 22.6 | 20.2 | 10.5 | 10.3 | 9.6 | | EV/EBITDA | 18.1 | 16.3 | 8.7 | 8.4 | 7.9 | | 市净率（PB） | 3.32 | 2.97 | 2.55 | 2.22 | 1.97 | [5]

业绩总结 - 2024年公司营业收入329.83亿元，主营业务收入328.04亿元，其他业务收入1.79亿元[1] 产品产销 - 2024年聚乙烯产量113.30万吨，销量113.52万吨，销售收入80.47亿元[1] - 2024年聚丙烯产量117.34万吨，销量116.49万吨，销售收入78.01亿元[1] - 2024年焦炭产量703.97万吨，销量708.63万吨，销售收入98.35亿元[1] 价格变动 - 2024年聚乙烯平均单价7088.56元/吨，较2023年增长0.07%[3] - 2024年聚丙烯平均单价6696.58元/吨，较2023年下降0.92%[3] - 2024年焦炭平均单价1387.83元/吨，较2023年下降11.87%[3] 原料采购 - 2024年气化原料煤月平均采购单价562.63元/吨，较2023年下降8.78%[4] - 2024年炼焦精煤月平均采购单价1072.82元/吨，较2023年下降13.48%[4] - 2024年动力煤月平均采购单价414.22元/吨，较2023年下降10.88%[4]