报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [7] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司费用管控良好，提质增效持续推进，医药商业创新业务再创佳绩，医药工业研发创新有序推进，预计2025 - 2027年营收和归母净利润增长，当前股价对应PE分别为13/12/11倍，维持“买入”评级 [3][5][6][7] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 最新收盘价17.85元，总股本37.08亿股，流通股本27.89亿股，总市值662亿元，流通市值498亿元，52周内最高/最低价为22.07 / 17.47元，资产负债率62.1%，市盈率14.51，第一大股东为上药集团 [2] 经营情况 - 2025Q1营业收入707.63亿元（+0.87%），归母净利润13.33亿元（-13.56%），扣非净利润12.63亿元（-8.10%） [3] - 2025Q1毛利率为10.25%（-1.19pct），归母净利率为1.88%（-0.31pct），扣非净利率为1.79%（-0.17pct） [3] - 2025Q1销售费用率为3.90%（-0.79pct），管理费用率为1.87%（-0.11pct），研发费用率为0.70%（-0.01pct），财务费用率为0.53%（-0.00pct） [4] 创新业务情况 - 2025Q1进口总代业务销售收入86亿元，同比增长9.0%；创新药业务销售收入125亿元，同比增长23.2%；CSO业务药品收入同比增长9.89%；器械大健康业务销售收入109亿元，同比增长6.9% [5] 研发创新情况 - 多个创新药研发管线推进，如I001提交发补材料，B001、B007多个适应症临床完成受试者入组等；中药大品种二次开发进展良好；2025Q1两个产品获生产批文，8个产品（13个品规）申报生产；新增3个品种（3个品规）通过一致性评价，累计77个品种（106个品规）过评 [6] 盈利预测及财务指标 - 预计2025 - 2027年营收分别为2903.88/3053.49/3212.44亿元，归母净利润分别为50.01/54.75/60.42亿元，当前股价对应PE分别为13/12/11倍 [7] - 2024 - 2027年营业收入增长率分别为5.75%、5.50%、5.15%、5.21%，归属母公司净利润增长率分别为20.82%、9.86%、9.48%、10.35%等多项财务指标呈现相应变化 [10] - 2024 - 2027年成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等方面的财务比率有不同表现，如毛利率从11.1%提升到12.3%等 [13]

机构龙虎榜数据 - 今日机构龙虎榜上榜28只个股，净买入16只，净卖出13只 [1] - 机构买入最多的前三位个股：利民股份（7516万）、赛升药业（7178万）、海科新源（3708万） [1] - 利民股份实时涨跌幅-9.98%，2家买方1家卖方，机构净买额+1.05亿 [2] - 赛升药业实时涨跌幅+19.97%，2家买方0家卖方，机构净买额+5749.85万 [2] - 海科新源实时涨跌幅+20.00%，2家买方0家卖方，机构净买额+3708.96万 [2] 赛升药业 - 2家机构净买入5749万 [3] - 控股子公司君元药业拥有熊去氧胆酸片及相关剂型生产能力 [3] 固态电池行业 - 科恒股份的富锂锰基正极材料应用于太蓝新能源车规级全固态锂金属电池 [3] - 诺德股份自主研发3微米极薄锂电铜箔等四款新产品，已向下游客户送样 [3] - 宝马、奇瑞等车企启动固态电池路试，宁德时代、清陶等搭建全固态中试线 [3] - 工信部项目预计2025年底前中期审查，2025-2026年为中试线落地关键期 [3] 光刻胶领域 - 强力新材是全球PCB光刻胶主要供应商，LCD光刻胶打破跨国公司垄断 [4] - 肯特催化刻蚀液产品已实现批量生产 [5] 半导体封装行业 - 盛合晶微科创板IPO进入辅导验收阶段 [5] - 2020年先进封装市场规模304亿美元（占全球45%），预计2026年达475亿美元（占比50%） [5]

撰文丨王聪 编辑丨王多鱼 排版丨水成文 1 型糖尿病 （T1D） 是一种慢性自身免疫疾病，其特征是胰腺中产生胰岛素的 β 细胞 被破坏，这种破坏 是由免疫相关机制引发的。这种病症的一个显著特征是需要立即进行外源性胰岛素替代治疗，并且需要终 身治疗。 国际糖尿病联盟的流行病学数据显示，近年来，全球 1 型糖尿病的发病率和患病率呈上升趋势，这一情况 令人担忧。虽然胰岛素替代疗法仍是 1 型糖尿病管理的主要手段，但它并不能解决导致该病的潜在自身免 疫失调问题。因此，人们投入了大量研究精力来开发新型抗糖尿病药物和新兴疗法，例如免疫调节方法、 基于细胞的干预措施以及胰腺 β 细胞移植，旨在为治疗 1 型糖尿病提供新途径，尤其是实现治愈。 2025 年 5 月 9 日，南京医科大学附属逸夫医院 刘煜 、 李阳阳 ，复旦大学人类表型组研究院 吴浩 等人 在 Cell 子刊 Cell Reports Medicine 上发表了题为： Restoration of intestinal secondary bile acid synthesis: A potential approach to improve pancreat ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年Q1原料药板块营收同比基本持平，利润同比快速增长，净利率创近四年同期新高，行业集中度提升，板块估值修复但仍处历史低位，在建工程规模下降产能扩张放缓，下游制剂专利到期带来增量需求，建议关注相关个股[3][4][5][6] 根据相关目录分别进行总结 一、Q1利润同比快速增长，净利率创近四年同期新高 - Q1板块营收同比基本持平，利润同比快速增长：2024年板块营收1176.77亿元，同比增6.74%，归母净利润150.46亿元，同比增27.89%，扣非净利润140.29亿元，同比增24.42%；2025年Q1营收295.46亿元，同比降0.48%，归母净利润45.62亿元，同比增20.87%，扣非净利润43.65亿元，同比增21.98% [3][16][18][20] - 降本增效持续推进，盈利能力明显提升：2024年毛利率38.00%，同比提升1.58pct，净利率12.79%，同比提升4.97pct；2025年Q1毛利率38.14%，同比提升1.76pct，净利率15.41%，同比上升2.63pct，环比提升7.06pct [4][24][25] 二、行业集中度提升，TOP10企业贡献七成以上收入及业绩 - 2024年TOP10企业营收占比73.33%，归母净利润占比89.03%；2025年Q1营收占比73.19%，归母净利润占比82.51%，同比提升7.93pct [31][33][34] 三、板块估值修复，在建工程规模持续下降 - Q1板块估值修复，但仍处于历史低位：2024年末PE为30.26倍，处于14%历史分位，相较医药生物行业溢价率为12.23%；2025年Q1末PE为33.97倍，处于18%历史分位，溢价率为29.43% [5][42] - Q1在建工程规模持续下降，产能扩张放缓：2025年一季度末在建工程163.57亿元，同比下滑4.31%，在建工程与固定资产比值为0.20，自2023年以来持续下降 [9][44][47] 四、投资建议与公司推荐 - 投资建议：2025 - 2030年下游制剂专利到期影响销售额3900亿美元，较2019 - 2024年增长124%，专利悬崖带来增量需求，建议关注相关个股 [6][46][48] - 同和药业：二厂区一期产能投放，新产品法规市场有望持续放量，预测2025 - 2027年营收8.00/9.50/11.50亿元，归母净利润1.14/1.48/1.99亿元，给予“买入”评级 [51][52][54] - 奥锐特：“原料药 + 制剂”持续兑现，“多肽 + 寡核苷酸”打开成长天花板，预测2025 - 2027年营收17.18/19.57/21.76亿元，归母净利润4.61/5.92/7.24亿元，给予“买入”评级 [56][57][59] - 共同药业：聚焦甾体药物领域，产品向下游延展打开成长空间，预测2025 - 2027年营收6.17/7.41/8.89亿元，归母净利润 - 0.31/0.15/0.53亿元，给予“增持”评级 [60][64][65] - 奥翔药业：原料药 + CXO业务稳健增长，制剂打造第三增长曲线，预测2025 - 2027年收入9.55/11.28/13.93亿元，净利润2.80/3.32/4.11亿元，给予“买入”评级 [66][67][70] - 国邦医药：医药业务回暖，动保业务弹性可期，预测2025 - 2027年营收67.15/75.83/82.96亿元，归母净利润9.54/11.42/13.14亿元，给予“买入”评级 [71][72][76] - 普洛药业：原料药制剂一体化布局加速，CDMO有望迎来新通胀时代，预测2025 - 2027年营收130.58/143.93/159.58亿元，归母净利润11.53/13.23/15.47亿元，给予“买入”评级 [77][80][82]

纪要涉及的公司 上海医药 纪要提到的核心观点和论据 1. **业绩表现** - 2025年第一季度营业收入707.63亿元，同比增长0.87%，其中医药工业销售收入58.85亿元，医药商业销售收入648.78亿元[3] - 2024年归母净利润13.33亿元，扣非后12.63亿元，工业板块贡献5.32亿元，商业板块贡献8.34亿元，参股企业贡献1.96亿元[2][3] 2. **研发投入与创新进展** - 报告期内研发投入6.12亿元，研发费用4.97亿元，多个创新药研发及中药二次开发项目有进展[4] - I001高血压适应症推进药学核查，1,001、1,007四个适应症推进临床受试者入组，D001罕见病治疗项目完成58例入组[2][4] - 与头部院校及科研机构共建创新生态，包括前沿新药技术概念验证中心等[5] 3. **新品上市情况** - 常州制药厂的熊去氧胆酸胶囊和上药信谊的奥美拉唑碳酸氢钠干混悬剂获批生产，8个产品、13个品规申报生产[6] - 新增3个品种、3个品规通过一致性评价，累计77个品种、106个品规过评[2][6] 4. **中药业务发展** - 大品种二次开发有序推进，淤血痹、胃复春等品种循证医学研究取得多项进展[7] 5. **医药商业板块亮点** - 进口总代业务收入86亿元，同比增长9%；创新药服务业务收入125亿元，同比增长23.2%；CSO器械大健康业务收入109亿元，同比增长6.9%[2][8] - 2025年一季度商业创新药板块销售超125亿元，同比增长23%，新增超10个进口总代品规；器械及大健康业务销售近110亿元，同比增长6.9%；CSO业务同比增幅近10%[4][13] 6. **未来研发规划** - 聚焦优势项目，2001高血压适应症小分子肾素抑制剂预计2025年进行NDA申报，D001罕见病治疗项目预计2025年完成入驻，2026年提交NDA申报[2][10] - 推进B007抗体注册型新研发项目及透景生命二期临床试验数据收集工作，布局自体免疫心血管及精神健康领域等临床前管线[10] 7. **工业板块降本增效** - 2024年完成多家工业企业整合，节省上千万运营成本，工业三项费用率同比下降1.06个百分点[2][11] - 2025年围绕六个方面优化生产布局，一季度立项110个精益项目，制定100余项降本举措，工业三项费率同比下降2.36个百分点[11] - 通过智能化系统建设与实施，提高生产效率，实现智能制造[11] 8. **商业板块创新业务发展** - 聚焦创新药及进口服务、器械及大健康业务、药品合约销售组织业务以及科技赋能相关业态[13] - 2025年定义为AI元年，依托流量数据发展新模式，推进“要云健康”处方药新零售业务，利用美信健康在商业健康险领域优势助力医保多元化支付体系建设[13] 9. **院外市场布局规划** - 以大健康及OTC新零售板块为重要赛道，构建产品矩阵，通过线上线下融合开展电商新零售营销模式探索和推进[14][15] - 从全渠道数字化升级、品牌换新和生态协同等方面加强布局[15] 10. **外延式并购计划** - 完成对上海和黄10%股权交割，联合收购增持至60%，获得麝香保心丸，增强中药板块实力[4][16] - 商业流通领域坚持寻找合适标的并购，关注经营质量；工业领域构建大BD概念，引进核心治疗领域品种，参与生物医药基金及转化基金二期[18][19] 11. **未来发展重点** - 中药领域寻找合适标的控股型并购，仿制药领域围绕二级企业核心治疗领域进行品种并购，“一院四所”机制下布局院外市场及大健康产品并购[20][21] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 中美关税战对器械及大健康业务造成一定影响，但公司仍关注并应对相关变化[13] - 公司在药品合约销售组织（CSO）业务方面依靠多年积累提升专业服务能力，与诸多跨国药企建立深厚合作关系[13]

财务表现 - 2025年第一季度公司实现营业收入707.63亿元，同比增长0.87% [1] - 医药工业销售收入58.85亿元，医药商业销售收入648.78亿元 [1] - 归属于上市公司股东的净利润达13.33亿元，研发投入6.12亿元 [1] 医药工业板块 - 创新药研发管线有序推进：I001(高血压适应症)提交发补材料，B001(NMOSD适应症)完成58例受试者入组，B007(膜性肾病)II期临床完成67例入组，重症肌无力II期临床完成41例入组，天疱疮II期临床完成全部入组 [2] - 研发体系完善：前沿新药技术概念验证中心、创新免疫治疗全国重点实验室产教融合中心、上海市创新靶标抗体偶联药物重点实验室揭牌 [2] - 新品获批：熊去氧胆酸胶囊、奥美拉唑碳酸氢钠干混悬剂(Ⅱ)获生产批文，8个产品(13个品规)申报生产 [2] - 一致性评价：新增3个品种(3个品规)过评，累计77个品种(106个品规)过评 [2] 中药业务 - 大品种二次开发进展：瘀血痹、胃复春、养心氏等循证医学研究取得突破，养心氏片药学研究文章发表于《Talanta》，相关课题获天津市科学技术进步二等奖 [3] - 中药资源布局：实施"大基地、大品种、大品牌、大健康"战略，建立GAP标准化管控模型和全产业链追溯体系 [3] 医药商业板块 - 进口总代业务销售收入86亿元，同比增长9.0%，临港新片区药械进出口服务中心揭牌 [4] - 创新药业务销售收入125亿元，同比增长23.2%，与安斯泰来、康方生物等达成战略合作 [4] - 器械大健康业务销售收入109亿元，同比增长6.9%，构建从产品交付到终身服务的闭环管理体系 [4]

本报讯 （记者金婉霞）4月29日晚间，上海宣泰医药科技股份有限公司（下称"宣泰医药"）披露2024年 年度报告。数据显示，2024年，宣泰医药实现营业收入5.12亿元，同比增长70.61%；归母净利润为1.28 亿元，同比增长109.09%；扣非后的归母净利润为1.14亿元，同比增长140.06%，营业收入与扣非净利润 均创下历史新高。公司拟每10股派发现金红利0.37元（含税），预计分红总额达1661.31万元，按此计 算，公司全年现金分红和股份回购合计6396.43万元，占归母净利润比例超过50%。 目前公司产品已覆盖抗真菌、精神类、糖尿病、癌症、消化类、高血压、肾科和镇痛等多个领域，截至 2024年底，宣泰医药已获批上市产品达到16个，除中国市场外，已远销美国、澳大利亚、新加坡、以色 列、海湾国家和加拿大等多个国家或地区。 宣泰医药表示，业绩大幅增长主要系公司现有产品销售持续放量，积极参与国内集中带量采购并积极推 进产品国际化布局，持续开拓中美以外其他国际市场。同时公司坚持研发驱动，不断加强抢首仿、高活 性等高壁垒品种的立项研发，并积极推进复杂注射剂技术平台及产能建设，努力提升自身核心竞争力。 进入20 ...

合成生物学高校专业设立情况 - 2025年4月教育部批准5家高校新增合成生物学本科专业，包括长治学院、淮阴师范学院、武汉轻工大学、湖南文理学院、深圳理工大学 [2] - 截至2025年国内开设合成生物学本科专业的高校达11家，此前6家分别为天津大学（2020）、山西大学（2021）、南京师范大学/青岛科技大学（2022）、江南大学/湖北大学（2023） [3] 新增高校专业特点与优势 长治学院 - 2024软科排名第440位，生物科学专业获评中国顶尖应用型专业（全国第9），化学生物学为中国区域一流应用型专业 [3] 淮阴师范学院 - 2024软科排名第319位，重点学科为"材料与化工" - 拥有江苏省生物质能与酶技术重点实验室，研究领域涵盖能源材料/绿色合成/生物质化学 [4] - 与斯德瑞克共建"绿色化学联合实验室" [6] 武汉轻工大学 - 2023年与中国科学院天津工业生物技术研究所等共建合成生物创新中心（国家合成生物技术创新中心共建单位） [7] - 2024年成立合成生物学研究所，聚焦天然产物合成/食品酶改造/代谢工程三大方向 [7] - 已承担国家重点研发计划"绿色生物制造"专项等国家级项目，2022年获湖北省科技进步二等奖 [7] 湖南文理学院 - 常德市规划以该校为主阵地建设湖南省首个合成生物制造产业创新中心 [8] - 联合5家企业成立合成生物产业学院及研究院，实验室面积5000㎡，配备150余台大型设备 [8] - 研究成果包括NMN/辅酶Q10/人造香精等产品，2023年聘请德国院士张友明任名誉院长 [8] - 2024年1月获批湖南省农业合成生物学生物农药制剂科技成果转化中试基地 [8] 深圳理工大学 - 合成生物学学院为首批建设学院，院长为张先恩 - 与中国科学院深圳先进院合成所共建，共享重大科技基础设施 - 参与国家生物制造产业创新中心/定量合成生物学重点实验室建设 [9] 行业动态 - 生物制造产业交流群覆盖绿色化工/生物基/食品农业等超10000名从业者 [11] - bio-basedlink全球生物基和生物制造产业服务平台已上线 [14]

汁性胆管炎患者而言，它可改善胆汁淤积状况，进而保护肝脏功能，延缓疾病的发展进程。在胆汁反流 性胃炎的治疗方面，熊去氧胆酸能够减轻胆汁对胃黏膜的损伤，极大地缓解患者的不适症状。 宝利化此次专利技术的突破，通过优化制备纯化装置与方法，极大地提升了熊去氧胆酸的纯度和质量稳 定性，为患者提供了更可靠、更有效的治疗选择和保障。在科研领域，高纯度的熊去氧胆酸样品是深入 研究其作用机制、探索新治疗用途的关键。该专利技术为科研工作提供了有力支持，有助于加速科研进 程，推动新型药物的研发。 值得一提的是，宝利化作为以科技创新与数字研发驱动的现代化制药集团，在专利研发方面成果丰硕。 此前，公司在维生素B6注射液研发领域就已成功获得专利，此次熊去氧胆酸相关专利的获得，是其创 新道路上的又一里程碑。这些专利成果充分体现了宝利化对研发创新的高度重视和持续投入，彰显了其 深厚的技术底蕴和强大的创新能力。 未来，宝利化将始终秉持"融合全球数药科技，守护人类生命健康"的使命，持续加大研发投入，深耕制 药创新领域，为患者带来更多安全、优质的产品和服务，为医疗健康事业发展贡献力量。 近日，宝利化（南京）制药有限公司在创新研发领域再传捷报，成功获 ...