2025年12月12日，中国飞鹤（06186.HK，下称"飞鹤"）在港交所回购超565万股。该公司已连续回购合 计超2.36亿股，累计回购金额超过9亿港元。 近期，飞鹤还发布了迹萃、启萃两款新品，这不仅是产品的升级，更是飞鹤"新一代更适合"的具象化落 地。以这两款新品为载体，飞鹤在婴配粉行业内率先将"原料鲜活"纳入奶粉新鲜度标准，引领行业迈 进"母乳化配方+鲜萃活性工艺"的6.0时代。 作为国内奶粉行业龙头企业，除了行业的引领，飞鹤一直秉持高度的社会责任感，积极投身公益事业， 构建了多元且立体的公益行动体系，涵盖医疗、教育和母婴关爱等多个重要领域，截至2024年底，累计 捐赠款物达8.4亿元。而从2022年开始，飞鹤更是启动"助力龙江教育公益行动"，三年投入6500余万 元，通过"精英种子培养计划"等项目，定向支持教师校长综合素质提升，惠及超330万师生。 在公益事业积极投入的同时，飞鹤更将"科技创新"作为企业发展的重要驱动力。从2018年到2024年，公 司研发投入年均复合增长率超过30%。2025年1月，飞鹤发布"乳蛋白鲜萃提取科技"；5月，飞鹤还建成 HMOs（母乳低聚糖）全谱系结构数据库，技术达到国际 ...

2025年12月12日，中国飞鹤（06186.HK，下称"飞鹤"）在港交所回购超565万股。该公司已连续回购合 计超2.36亿股，累计回购金额超过9亿港元。 （飞鹤2025年7月份公告"股份购回计划"部分） 此前，飞鹤在2025年7月4日的中期业绩预告中宣布拟动用不少于10亿元用于回购股份，最多回购总股份 的10%。在此预告中，飞鹤同时宣布将维持稳定分红政策，预期2025年分派股息总额不少于20亿元。飞 鹤的密集回购与持续分红，离不开稳定的经营现金流，也反映了管理层对公司未来稳健发展的信心。 作为国内奶粉行业龙头企业，除了行业的引领，飞鹤一直秉持高度的社会责任感，积极投身公益事业， 构建了多元且立体的公益行动体系，涵盖医疗、教育和母婴关爱等多个重要领域，截至2024年底，累计 （飞鹤"新一代更适合"新品迹萃） 捐赠款物达8.4亿元。而从2022年开始，飞鹤更是启动"助力龙江教育公益行动"，三年投入6500余万 元，通过"精英种子培养计划"等项目，定向支持教师校长综合素质提升，惠及超330万师生。 在公益事业积极投入的同时，飞鹤更将"科技创新"作为企业发展的重要驱动力。从2018年到2024年，公 司研发投入年 ...

国际学术认可与科研实力 - 公司营养研究团队荣获国际出版巨头Wiley颁发的"Wiley威立中国高贡献作者奖"，标志着其科研实力获得国际学术界权威认可[1] - 获奖源于团队在国际学术期刊《Food Science & Nutrition》发表的论文，发表后三个月内全文下载量突破千次，引发全球学者广泛关注[2] 核心科研成果与发现 - 研究精准剖析老年人随年龄增长出现的感官功能衰退现象，明确感官变化对膳食摄入的影响机制，直指感官退化导致饮食意愿下降、营养摄入不足的核心痛点[3] - 研究指出现有感官评价方法的局限性，提出建立专属老年人感官评价体系的急迫性，并指明未来需深化感官衰退的神经生物学机制研究[3] - 研究成果填补了相关领域的研究空白，为中老年人营养方案的精准设计提供了学术支撑[3] 产品转化与市场应用 - 公司成功将科研成果向实用转化，以"小分子乳蛋白"为核心的爱本跃动蛋白营养粉已实现市场广泛认可[1] - 产品精准匹配中老年人吸收弱、肌少症风险的核心需求，突破性成分"爱本跃动蛋白"历时7年研究，通过创新的"乳蛋白鲜萃提取科技"实现高活性、0乳糖、吸收率高、口感佳的特性[4] - 小分子乳蛋白含有18种氨基酸（包括9种必需氨基酸），能分解出丰富的支链氨基酸，促进肌肉合成、抑制肌肉分解，并科学搭配乳钙与维生素D，构建肌肉骨骼协同养护的营养方案[4] 研发体系与战略布局 - 公司坚持"基础研究-临床验证-产品落地"的全链条研发路径，加强构建"医研共创"生态，强化技术转化[4][6] - 公司联合首都医科大学成立"首都医科大学-飞本生命营养研究中心"，并启动临床试验，系统评估产品对老年人肌肉、骨骼健康的双重改善作用[5] - 2022年公司参与了"十三五"国家重点研发计划"老年人功能减退膳食干预与评价方案应用示范"，独立承担9款老年人功能减退膳食产品的开发任务[6] - 未来公司将继续加大在中老年健康领域的科研投入，针对脑健康、免疫、血糖血脂等常见健康问题研发更多解决方案[6]

核心观点 - 中国飞鹤在行业承压背景下保持领先地位 通过全产业链控制与技术创新巩固品质优势 同时积极拓展产品多元化和海外市场 财务表现稳健且股东回报优厚 当前股息率超5.5% [4][6][30] 行业地位与竞争优势 - 婴配粉全渠道市场份额及销量稳居中国第一且连续6年第一 全球市场连续4年第一 [7][8] - 建成行业完整全产业链 自建13个牧场超10万头牛 位于北纬47度黄金奶源带 [10][11] - 自有牧场生牛乳菌落指数优于欧盟标准20倍 优于国家标准400倍 [10] - 工厂执行GMP标准 灌装线净化空气标准达十万级 与医院ICU洁净度对齐 [12] 社会责任与技术突破 - 主动降低渠道库存并提供12亿生育补贴 符合条件家庭可获得不少于1500元补贴 [13][14] - 耗时6年投入近亿元建成国内唯一乳铁蛋白工业化生产线 打破海外垄断 [15] - 发布乳蛋白鲜萃提取科技 实现低温萃取目标活性营养成分 [15] 业务拓展与全球化 - 推出爱本成人奶粉瞄准银发群体 星蕴养系列服务孕妈 爱本跃动蛋白营养粉聚焦35岁以上人群 [16][17] - 加拿大工厂获该国首张婴配奶粉生产执照 产品已进驻1500余家北美商超 环比增长270% [18][19] - 以菲律宾为首站拓展东南亚市场 计划复制至越南、印尼等市场 [19] 财务表现与股东回报 - 上半年总营收91.5亿元 净利润10.33亿元 毛利率62% 净利率11% [4][24] - 货币资金64.77亿元 结构性存款103.87亿元 长短期借款不足10亿元 [24] - 中期分红每股0.1209港元合计约10亿元 2023及2024年累计分红均超20亿元 [25] - 拟动用不少于10亿元回购股份 预计2025年分红不低于20亿元 [26][29] - 按年分红20亿元及市值400亿港元计算 股息率超5.5% [30]

业绩表现 - 公司预计2025年上半年实现收入约91亿元至93亿元 净利润约10亿元至12亿元 [1] - 拟动用不少于10亿元用于回购股份 预期2025年分派股息总额不少于20亿元 [1] 股东回报与市场信心 - 回购与分红彰显公司强健的发展信心和稳定现金流 [1] - 乳业专家认为公司回购传递积极信号 管理层看好内在价值与行业潜力 [1] - 公司被评价为中国乳业高质量发展的行业标杆 [1] 社会责任 - 2025年4月启动行业首个"12亿元生育补贴计划" 为符合条件的孕期家庭提供不少于1500元补贴 [1] - 分析师指出公司在激烈竞争中通过补贴民生需求 树立社会价值与商业回报双循环标杆 [1] 科技创新 - 2025年1月发布"乳蛋白鲜萃提取科技" 实现乳品品质换道超车 [1] - 5月建成国内首个HMOs全谱系结构数据库 技术达国际领先水平 [1] 业务拓展 - 围绕"全生命周期营养"战略 加速拓展儿童奶粉和成人功能营养业务 [2] - 推出爱本跃动蛋白营养粉等多款新品 [2] - 加快国际化步伐 加拿大工厂婴配粉产品已进驻1100余家北美商超 [2]