黑色商品期货价格大涨 - 昨日黑色商品期货全系大涨，其中焦煤2605合约涨幅达7.98%，焦炭2605合约涨幅达7.98%，纯碱2605合约涨幅达7.53%，玻璃2605合约涨幅达6.1%，铁矿2605合约涨幅达4.09% [2][8] 价格上涨驱动因素 - **供给收缩预期**：榆林市计划从保供名单调出26处煤矿，核减产能1900万吨，市场担忧这可能开启核增产能退坡潮；自2021年以来国内核增产能达5亿吨左右，其中手续不健全的煤矿可能有亿吨级别，若严格执行将形成煤炭供给较大减量 [2][8] - **估值修复与补涨预期**：过去一段时间以有色为代表的大宗商品轮番上涨，而黑色商品受制于基本面疲态导致估值明显偏低，且短期无明显利空，市场存在补涨预期 [2][8] - **期现联动与资金行为**：伴随盘面价格上涨，期现商大量入场导致短期现货资源紧张，现货价格跟随上涨，进一步助力盘面价格上行 [2][8] 市场观点与后续关注 - 黑色商品基本面并未发生较大变化，本轮领涨由宏观情绪、国际政治形势及低估值补涨驱动共同推升 [3][9] - 短期价格表现强势受益于利多刺激，但情绪退坡后仍需考验基本面成色，同时大量期现商参与容易形成追涨杀跌的局面 [3][9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告从多个维度分析不同期货品种投资机会，看多玻璃主力合约2605，对股指期货、铁矿、玻璃、甲醇等品种给出操作建议，提示黄金投资需谨慎，纸浆期货盘面呈区间震荡走势 [3][6][10][11] 根据相关目录分别进行总结 看多玻璃主力合约理由 - 供应收缩确定性强：行业亏损致产能出清，产线冷修兑现，浮法玻璃日熔降至15.15万吨历年新低 [3] - 成本筑底支撑价格：当前价格逼近900 - 1000元/吨现金流成本区间，原材料价格稳定形成强支撑 [3] - 需求边际改善可期：2026年地产竣工降幅收窄转正，基建专项债等拉动刚需，新兴领域需求增长，出口扩容 [3] - 技术面反弹信号明确：价格突破下降趋势线，站上20日均线，MACD金叉且红色柱体扩大，4小时级别支撑稳固 [3] - 政策红利持续释放：“十五五”基建发力等政策推动行业库存切换，二季度后供需缺口有望显现 [4] 各品种技术解盘 - 股指期货：沪指14连阳有望突破4100点，小周期强势调整，大周期完好，预计继续向上拓展空间，操作低吸为主 [6][7] - 黄金：整个贵金属市场波动加大，黄金投资宜谨慎 [10] - 铁矿：供应宽松预期发酵，需求端内需支撑偏弱，技术上大幅拉升突破前期平台，操作低多为主 [11][12] - 玻璃：日融持续小降，本周库存累积，主要受政策端刺激及供给侧出清影响，今日继续拉涨，低多思路不变 [14][15] - 甲醇：进口方面港口部分到港延迟，伊朗部分装置停车，1月进口预期下降，下游烯烃装置有停车和新装置投放，短期价格震荡偏强 [17] - 纸浆：国产浆企正常排产，港口库存小幅波动，现货平淡，下游需求刚需，期货盘面区间震荡 [19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告梳理看多玻璃主力合约的五大理由，兼顾基本面支撑与交易机会；对2026年A股建议继续低吸；认为黄金宜谨慎参与；铁矿维持宽幅震荡思路高抛低吸；玻璃低多思路不变；甲醇短期价格震荡偏强；纸浆震荡判断 [3][4][6][10][13][16][19][21] 根据相关目录分别进行总结 玻璃 - 供应收缩确定性强，行业持续亏损倒逼产能出清，1月5日讯上周有5条玻璃生产线放水冷修，供应量下降趋势明显，截至1月1日，浮法玻璃行业开工率为72.05%，比12月25日下降1.59个百分点，产能利用率下降1.53%至75.73%，日产量下降了1.99%至15.15万吨，周产量107.33万吨，环比续降0.99%，同比低3.38% [3] - 成本筑底支撑价格，当前价格逼近900 - 1000元/吨的现金流成本区间，下方下跌空间有限，原材料市场供需平衡，液碱等核心原料价格稳定，成本端形成强支撑 [3] - 需求边际改善可期，2026年地产竣工降幅收窄至正增长，基建专项债与绿色建材政策拉动刚需，光伏、汽车玻璃等新兴领域需求同比增长，出口市场持续扩容补充增量 [3] - 技术面反弹信号明确，价格突破下降趋势线，站上20日均线，MACD形成金叉且红色柱体扩大，4小时级别支撑稳固，量价配合呈现震荡偏多格局 [4] - 政策红利持续释放，“十五五”基建发力、绿色建筑标准升级及产能置换政策，推动行业从去库存向补库存切换，二季度后供需缺口有望显现，景气度回升预期强烈 [4] - 技术面上今日小幅调整，低多思路暂且不变，日融持续小降，本周库存有所累积，主要驱动还在于政策端刺激政策以及反内卷政策对于供给侧的出清 [16][17] A股 - 2026年A股开门红，所有指数全部大涨，沪指12连阳历史首次；技术上，日线上升趋势完好，小周期预计明天早盘冲高之后有调整要求，大周期完好；操作上，基于趋势显示，继续低吸为主 [6] 黄金 - 整个贵金属市场波动加大，黄金宜谨慎参与 [10] 铁矿 - 随着西芒杜项目投产，供应宽松预期进一步发酵；需求端来看，终端除出口尚有余温外，地产基建尚在寻底，内需支撑偏弱；技术面上，维持宽幅震荡思路看待，高抛低吸 [13][14] 甲醇 - 进口方面，港口部分到港延迟，伊朗大部分装置已经停车，国际地缘政治风险上升，预计1月进口下降；下游烯烃方面，港口烯烃装置部分停车至1月，山东地区新装置投放，总体来看，国际供应风险上升，1月进口预期下降，短期价格震荡偏强为主 [19] 纸浆 - 截至2025年12月25日，中国纸浆主流港口样本库存量为190.6万吨，较上期去库8.7万吨，环比下降4.4%，库存量在本周期继续呈现去库的趋势，样本港口库存已连续五周呈现去库的走势，震荡判断 [21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玻璃2605合约当前接近成本线，下行空间受限，但抄底需严守风控、待信号，核心逻辑是成本支撑与产业转型红利，待供需拐点明确后再逐步加仓 [3][4] - A股三大指数受外盘影响短期走势极端，但中期上涨趋势不变 [8] - 黄金反弹接近重要阻力，震荡将加大并持续一段时间 [12] - 铁矿供应宽松预期发酵，内需支撑弱，按宽幅震荡思路高抛低吸 [14][15] - 玻璃日融变动不大、本周累库，技术面反弹但企稳信号待观测，震荡偏空看待 [18][19] - 甲醇港口库存去库，把握短空长多机会 [21] - 纸浆进口量环比降、港口去库，但供应仍充裕，盘面震荡偏空 [24] 根据相关目录分别进行总结 玻璃看多策略要点 - 玻璃2605合约接近1000元/吨成本线，下行空间受限 [3] - 传统地产需求疲软拖累产销，光伏玻璃等新赛道需求同比增长18%构成长期支撑 [4] - 供应端沙河部分产线冷修，落后产能出清持续推进 [4] - 技术面关注1000 - 1005元支撑区间，价格站稳且出现成交量放大等信号时可轻仓试多 [4] 技术解盘 - 股指期货 - A股三大指数受外盘影响低开低走，中期上涨趋势不变，短期走势极端 [8] 技术解盘 - 黄金 - 黄金反弹接近重要阻力，震荡加大且将持续一段时间 [12] 技术解盘 - 铁矿 - 西芒杜项目投产使供应宽松预期发酵，终端除出口外地产基建尚在寻底，内需支撑偏弱 [14][15] - 技术面延续弱势，按宽幅震荡思路高抛低吸 [14] 技术解盘 - 玻璃 - 日融变动不大，本周再度累库，主要驱动在于政策对供给侧的出清 [19] - 技术面有所反弹，企稳信号需观测，震荡偏空看待 [18] 技术解盘 - 甲醇 - 截至2025年11月19日，中国甲醇港口库存总量147.93万吨，较上期减少6.43万吨，华东和华南均去库 [21] - 国产补充匮乏及进口货倒流支撑下，华东社会库提货良好，下游刚需稳定，把握短空长多机会 [21] 技术解盘 - 纸浆 - 10月份进口量环比下降，国内港口库存去库，但供应端货源仍充裕 [24] - 下游文化纸零星出版招标开启，市场信心提振，但社会面需求平淡，纸企毛利润下行，盘面震荡偏空 [24]