核心财务表现 - 2025年上半年营业收入17.01亿元 同比增长7% 归母净利润3.82亿元 同比增长5% [1][2] - 经营活动现金流净额6.24亿元 同比增长5% [2] - 生活垃圾处置业务收入12.52亿元 同比增长3.5% 毛利率提升1.85个百分点至49.89% 贡献归母净利润4.28亿元 [2] - 餐厨垃圾处置业务收入2.11亿元 同比增长6.69% 毛利率提升3.41个百分点至36.07% [2] 业务运营优化 - 通过禹州旺能项目垃圾处置费从60元/吨提升至80元/吨 汕头澄海项目从72元/吨提升至88元/吨实现提价 [2] - 采用低温SCR催化剂和垃圾库加热等技术改造提升运营效率 [2] - 14个垃圾发电项目配套开展供热业务 经济性优于传统发电模式 [2] 协同业务拓展 - 与许昌市建安区政府签署供热协议 首年供汽不低于20万蒸吨 第二年26万蒸吨 第三年32万蒸吨 [3] - 炉渣资源化项目在湖州 汕头等5地投产 设计处置规模合计3100吨/日 上半年处理炉渣38万吨 [3] - 湖州零碳智算中心完成备案并列入省级算力规划项目清单 探索绿电直供新商业模式 [3] 海内外市场拓展 - 签署越南太平省600吨/日生活垃圾焚烧发电项目合同 [4] - 在越南 马来西亚 泰国等地跟踪15个海外项目 海外项目盈利水平预计高于国内 [4] - 中标洛阳市餐厨废弃物处理技改增容项目 新增处理规模200吨/天 [4] - 安吉生活垃圾焚烧发电改扩建项目750吨/日及三个餐厨项目合计710吨/日有序推进 [4] 业绩展望 - 预计2025-2027年营业收入分别为33.31亿元/35.16亿元/37.29亿元 同比增长4.99%/5.55%/6.05% [4] - 预计归母净利润分别为6.87亿元/7.21亿元/7.76亿元 同比增长22.43%/5.07%/7.54% [4]

公募REITs基本信息 - 基础设施项目包括北京首钢生物质能源项目、北京首钢餐厨垃圾收运处一体化项目（一期）及北京首钢鲁家山残渣暂存场项目3个子项目 [1] - 底层项目公司为北京首钢生物质能源科技有限公司 主要产品服务包括生活垃圾处置服务、厨余垃圾收运处置服务和电力销售 [1] - 运营管理机构为北京首钢生态科技有限公司 [1] 基础设施项目现金流管理 - 因北京市城管委生活垃圾处理费核算未完成 导致项目公司2025年上半年未能如期收到处理费 出现暂时性现金流紧张 [1] - 基金管理人临时调用4000万元预留资本性支出缓解现金流紧张 [1] - 项目公司于2025年7月29日收到上半年生活垃圾处理费6920万元 其中4000万元用于补足临时调用资金 [1] 资金管理优化措施 - 基金管理人与运营管理机构将持续优化生产组织与资本性支出安排 挖掘项目潜力 [2] - 未来将结合年度资金预算及项目收入回款情况统筹资金使用 保障项目稳定运营 [2] 基金份额持有人影响 - 通过灵活调配预留资本性支出有效缓解现金流紧张问题 且无资金成本 [3] - 调用资金在收到处理费后及时补足 不影响基础设施项目稳定运营 [3] - 对基金份额持有人权益产生积极影响 [3]

财务表现 - 2024年公司营业收入39.14亿元同比下降0.74%归母净利润2.89亿元同比下降9%扣非归母净利润3.09亿元实现同比正增长 [1][2] - 2024年整体毛利率26.86%同比提升0.82个百分点主要得益于城乡环卫保洁业务毛利率提升1.42个百分点至27.12% [2] - 2024年经营活动现金流净额1.58亿元同比大幅增长98%主要因购买商品接受劳务支付的现金减少 [2] - 2025年一季度营业收入9.36亿元同比下降4%归母净利润0.68亿元同比下降30%扣非归母净利润0.70亿元 [1][2] 业务结构 - 城乡环卫保洁业务2024年收入37.26亿元占总收入95.18%同比微降1%生活垃圾处置业务收入1.01亿元同比微降0.24% [2] - 截至2024年底公司在手待执行订单达420亿元市场布局向华南华东等支付能力较好区域倾斜新进入临沂重庆鄂尔多斯等6个重点城市 [2] 数智化转型 - 2024年研发投入4474万元成立子公司联合国家智能网联院士工作站打造"数智城市研究院"自主研发AI机器人矩阵 [3] - 无人装备已在广东云浮等多地试点应用2025年计划建设人工智能产业生态总部升级无人驾驶清扫巡检等产品矩阵并构建"美城大模型" [3] 盈利预测 - 预计2025-2027年营业收入分别为43.09/47.46/52.21亿元同比增长10.08%/10.13%/10.01% [3] - 预计同期归母净利润分别为3.45/4.13/4.80亿元同比增长19.40%/19.51%/16.25%对应PE为12.00/10.04/8.64倍 [3]