公司股价与估值 - 7月28日收盘价44.41元，下跌1.29%，总市值53.29亿元 [1] - 滚动市盈率PE(TTM)29.39倍，静态PE35.76倍，市净率1.87倍 [1][2] - 行业平均PE49.15倍，行业中值PE44.31倍，公司PE排名第79位 [1][2] 机构持仓情况 - 2025年一季报显示9家机构持仓，均为基金，合计持股202.52万股 [1] - 机构持股市值0.97亿元 [1] 主营业务与资质 - 主营业务为利用废弃油脂资源生产生物柴油及生物基材料 [1] - 主要产品包括1-4生物柴油、生物酯增塑剂、工业甘油、环保型醇酸树脂 [1] - 国家级高新技术企业，福建省循环经济示范企业、创新型示范企业、战略性新兴产业骨干企业 [1] - 子公司厦门卓越、卓越生物基被认定为国家级高新技术企业、福建省科技小巨人企业、专精特新中小企业 [1] 财务表现 - 2025年一季度营业收入7.09亿元，同比下降18.39% [1] - 净利润6131.22万元，同比大幅增长111.22% [1] - 销售毛利率8.67% [1] 行业对比 - 行业平均总市值85.09亿元，行业中值45.42亿元 [2] - 行业平均市净率3.82倍，行业中值2.47倍 [2] - 可比公司PE范围：正丹股份8.24倍至宇新股份17.34倍 [2]

公司表现 - 7月22日收盘价45.02元 上涨2.55% 滚动市盈率29.80倍 总市值54.02亿元 [1] - 2025年一季报营业收入7.09亿元 同比-18.39% 净利润6131.22万元 同比+111.22% 销售毛利率8.67% [1] - 机构持仓方面 9家基金合计持股202.52万股 持股市值0.97亿元 [1] 行业对比 - 化学制品行业平均市盈率50.46倍 行业中值43.52倍 公司PE排名第79位 [1] - 公司PE(TTM)29.80倍 低于行业平均(50.46倍)和行业中值(43.52倍) [1][2] - 市净率1.89倍 低于行业平均3.85倍和行业中值2.56倍 [1][2] 业务概况 - 主营业务为废弃油脂资源生产生物柴油及生物基材料 产品包括1-4生物柴油 生物酯增塑剂 工业甘油 环保型醇酸树脂 [1] - 公司及子公司厦门卓越 卓越生物基均获国家级高新技术企业 福建省科技小巨人企业 专精特新中小企业等资质 [1] 同业数据 - 同业PE(TTM)对比：正丹股份8.20倍 梅花生物10.49倍 星湖科技11.46倍 万华化学16.51倍 [2] - 总市值对比：万华化学1973.76亿元 浙江龙盛347.78亿元 梅花生物315.52亿元 公司54.02亿元 [2]

公司股价与估值 - 7月10日收盘价43.83元，下跌5.92%，总市值52.60亿元 [1] - 滚动市盈率PE(TTM)29.01倍，静态PE35.29倍，市净率1.84倍 [1][2] - 行业平均PE47.71倍(静态53.62倍)，市净率3.77倍，公司估值低于行业平均水平 [1][2] 行业地位与排名 - 化学制品行业PE中值41.07倍，公司PE排名第80位 [1] - 总市值52.60亿，低于行业平均80.94亿和中值43.97亿 [1][2] - 可比公司中正丹股份PE最低(8.15倍)，万华化学市值最高(1771.13亿) [2] 机构持仓情况 - 9家机构合计持股9189.02万股，持股市值41.25亿 [1] - 持仓机构包括5家基金、2家其他机构、1家保险和1家券商 [1] 主营业务与资质 - 主营业务为废弃油脂资源生产生物柴油及生物基材料 [1] - 主要产品包括4类生物柴油及生物酯增塑剂、工业甘油等 [1] - 国家级高新技术企业，子公司厦门卓越、卓越生物基获多项省级认定 [1] 财务表现 - 2025年一季度营收7.09亿，同比下滑18.39% [1] - 净利润6131.22万，同比增长111.22%，销售毛利率8.67% [1]

募集资金使用计划 - 本次发行拟募集资金总额为30,000万元，扣除发行费用后全部用于"年产10万吨烃基生物柴油项目" [1] - 项目总投资3.8亿元，建设期两年，建成后将新增10万吨HVO/SAF产能 [1][2] - 募集资金到位前公司将以自筹资金先行投入，不足部分由公司自筹解决 [1] 项目必要性分析 - 项目产品以地沟油等废弃油脂为原料，可解决废弃油脂非法回流餐桌或加工成动物饲料的安全隐患 [2] - 项目符合国家循环经济政策，能减少环境污染并节约石油资源 [2] - 可增强公司废弃油脂循环利用能力，提升盈利能力的同时实现绿色可持续发展 [2][3] 项目可行性分析 政策支持 - 国家近年颁布《2030年前碳达峰行动方案》等十余项政策，明确支持生物柴油、可持续航空燃料等替代传统燃油 [3][4][5][6] - 行业被列入《战略性新兴产业分类(2018)》重点领域，属于国家鼓励发展的新能源及循环经济产业 [9] 技术储备 - 公司拥有20余年废油脂处理经验，建有省级技术中心和国家级博士后科研站，承担过多个国家级科研项目 [7] - 采用创新性两段加氢工艺（加氢精制+异构降凝），可灵活调整HVO/SAF产出比例 [10] 市场与渠道 - 欧洲市场HVO/SAF需求显著增长，公司通过荷兰子公司已与国际头部能源企业建立稳定合作 [7][8] - 连续多年保持国内生物柴油出口量第一，产品成功拓展至船用燃油领域 [8] 科技创新属性 - 项目属于"生物质液体燃料生产(C2541)"行业，被列为战略性新兴产业 [9] - 采用加氢脱氧法等创新工艺，可生产烃基生物柴油、航空煤油等多类产品 [10] - 原料预处理工艺能适配各类废弃油脂，市场应变能力突出 [9]

公司发行股票及摊薄即期回报分析 - 公司拟以简易程序向特定对象发行股票7,190,795股，发行后总股本从120,000,000股增至127,190,795股，募集资金总额为30,000万元（不考虑发行费用）[2] - 假设2025年净利润与2024年持平（14,901.88万元），基本每股收益将从1.24元/股摊薄至1.17元/股；若净利润下降10%，每股收益降至1.05元/股；若增长10%，每股收益提升至1.29元/股[4] - 发行后短期内每股收益可能因股本扩大而摊薄，但募集资金投资项目将逐步释放预期收益[1] 募集资金用途及项目合理性 - 募集资金主要用于"年产10万吨烃基生物柴油项目"，总投资3.8亿元，建设期两年，建成后将新增10万吨HVO/SAF产能[5] - 项目符合国家循环经济政策，利用地沟油等废弃油脂生产生物柴油，兼具环保与经济效益[6] - 产品HVO/SAF市场需求增长显著，欧美亚各国强制掺混政策推动行业扩容，公司技术储备可灵活调整产出[10] 行业政策支持 - 国家发改委、能源局等部委近年密集出台政策支持生物柴油发展，包括《"十四五"可再生能源发展规划》明确推动非粮生物液体燃料技术[8][9] - 《绿色航空制造业发展纲要》提出2025年实现可持续航空燃料（SAF）示范应用，《交通运输大规模设备更新行动方案》鼓励生物柴油在船舶领域应用[9][10] - 生物柴油行业被列为《绿色低碳转型产业指导目录》鼓励类，享受政策红利[10] 公司竞争优势 - 公司为国内最大生物柴油生产企业，拥有省级技术中心和国家级博士后科研站，承担多项国家科研项目[10] - 海外渠道布局完善，通过荷兰子公司深度参与欧洲生物燃料市场，与国际能源巨头建立稳定合作[11] - 研发团队积累20余年技术经验，具备废弃油脂预处理、加氢精制等全流程工艺专利[10][11] 填补回报措施 - 加强募集资金专户管理，确保资金用于指定项目[12] - 优化经营效率，推进全面预算与成本控制[13] - 完善利润分配机制，制定2025-2027年股东分红回报规划[14] - 公司董事及控股股东承诺不损害公司利益，并将薪酬与填补回报措施执行情况挂钩[15][16]

发行方案概要 - 本次发行股票种类为境内上市人民币普通股（A股），每股面值人民币1元 [21] - 发行价格为41.72元/股，定价基准日为2025年7月1日，不低于前20个交易日股票交易均价的80% [21] - 发行数量为7,190,795股，不超过发行前总股本的30% [21] - 募集资金总额为30,000万元，扣除发行费用后拟全部用于"年产10万吨烃基生物柴油项目" [23] 发行对象 - 发行对象包括富国基金、福建银丰创投、财通基金等8家机构投资者 [20] - 所有发行对象均以人民币现金方式按同一价格认购 [20] - 发行对象与公司不存在关联关系，本次发行不构成关联交易 [20] 募投项目 - 项目总投资3.8亿元，建设期两年，将新增10万吨HVO/SAF产能 [28] - 项目采用两段加氢工艺，可灵活调整HVO/SAF产出比例 [18] - 原料主要为地沟油等废弃油脂，实现资源循环利用 [28] - 项目已完成备案及环评手续 [35] 行业背景 - 全球能源结构向可再生能源转型，生物柴油需求增长 [14] - 中国"十四五"规划明确支持生物柴油等生物质燃料发展 [14] - 欧盟RED III指令要求2030年可再生能源占比提升至40% [16] - 国际航运业碳减排政策推动生物燃料需求 [17] 公司优势 - 国内最大生物柴油出口企业，深耕废弃油脂综合利用领域20余年 [18] - 拥有独立研发机构和技术团队，承担多项国家级科研项目 [33] - 已建立欧洲市场渠道，与国际头部能源企业长期合作 [34] - 产品线涵盖酯基生物柴油、烃基生物柴油及衍生产品 [18] 财务影响 - 发行后公司总资产和净资产规模增加，资产负债率下降 [36] - 短期内可能摊薄每股收益，中长期将增强盈利能力 [39] - 项目建成后固定资产折旧增加，若效益不及预期可能影响利润 [52]

公司股价与估值 - 7月4日收盘价46 5元 下跌1 73% 滚动市盈率30 78倍 总市值55 80亿元 [1] - 行业市盈率平均45 80倍 中值40 33倍 公司排名第84位 [1] - 市净率1 95倍 低于行业平均3 78倍和中值2 42倍 [2] 机构持仓情况 - 2025年一季报显示9家机构持仓 包括5家基金 2家其他机构 1家保险 1家券商 [1] - 合计持股9189 02万股 持股市值41 25亿元 [1] 主营业务与资质 - 主营业务为废弃油脂资源生产生物柴油及生物基材料 产品包括1-4生物柴油 生物酯增塑剂 工业甘油 环保型醇酸树脂 [1] - 国家级高新技术企业 福建省循环经济示范企业 创新型示范企业 战略性新兴产业骨干企业 [1] - 子公司厦门卓越 卓越生物基被认定为国家级高新技术企业 福建省科技小巨人企业 专精特新中小企业 [1] 财务表现 - 2025年一季报营业收入7 09亿元 同比-18 39% 净利润6131 22万元 同比+111 22% [1] - 销售毛利率8 67% [1] 行业对比 - 行业总市值平均79 66亿元 中值42 83亿元 公司55 80亿元处于中游 [2] - 同行业PE最低为正丹股份8 13倍 最高为宇新股份16 05倍 [2] - 万华化学以1698 29亿元总市值位居行业首位 [2]

公司股价与估值 - 7月1日收盘价49.1元，上涨2.14%，总市值58.92亿元 [1] - 滚动市盈率32.50倍，创421天以来新低 [1] - 市净率2.06倍，静态市盈率39.54倍 [2] 行业比较 - 化学制品行业平均市盈率44.87倍，中值40.59倍 [1] - 公司市盈率在行业中排名第86位 [1] - 行业平均市净率3.92倍，中值2.46倍 [2] 机构持仓 - 9家机构持仓，包括5家基金、2家其他机构、1家保险、1家券商 [1] - 合计持股9189.02万股，持股市值41.25亿元 [1] 公司业务 - 主营业务为废弃油脂资源生产生物柴油及生物基材料 [1] - 主要产品包括1-4生物柴油、生物酯增塑剂、工业甘油、环保型醇酸树脂 [1] - 国家级高新技术企业，子公司厦门卓越、卓越生物基获多项资质认证 [1] 财务表现 - 2025年一季度营业收入7.09亿元，同比下降18.39% [1] - 净利润6131.22万元，同比增长111.22% [1] - 销售毛利率8.67% [1] 同业比较 - 正丹股份PE最低为8.40倍，万华化学总市值最高达1694.84亿元 [2] - 梅花生物PE10.29倍，总市值309.53亿元 [2] - 浙江龙盛PE14.89倍，总市值331.84亿元 [2]

公司股价与估值 - 6月18日收盘价为46.3元，下跌1.64%，滚动市盈率PE为30.64倍，总市值55.56亿元 [1] - 公司PE低于行业平均43.58倍和行业中值38.01倍，在化学制品行业排名第86位 [1][2] - 市净率为1.95倍，低于行业平均3.76倍和行业中值2.32倍 [2] 机构持仓情况 - 截至2025年一季报，共有9家机构持仓，包括5家基金、2家其他机构、1家保险和1家券商 [1] - 机构合计持股9189.02万股，持股市值41.25亿元 [1] 主营业务与资质 - 主营业务为废弃油脂资源生产生物柴油及生物基材料利用 [1] - 主要产品包括1-4生物柴油、生物酯增塑剂、工业甘油、环保型醇酸树脂 [1] - 公司及子公司厦门卓越、卓越生物基均被认定为国家级高新技术企业，并获福建省多项示范企业称号 [1] 财务业绩 - 2025年一季度营业收入7.09亿元，同比下降18.39% [1] - 净利润6131.22万元，同比增长111.22%，销售毛利率8.67% [1] 行业对比数据 - 行业总市值平均77.38亿元，中值41.93亿元，公司55.56亿元处于中游水平 [2] - 同行业可比公司PE(TTM)最低为正丹股份7.79倍，最高为宇新股份17.12倍，公司30.64倍高于多数同业 [2] - 万华化学以总市值1694.21亿元位居行业首位，梅花生物、浙江龙盛市值均超300亿元 [2]

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予卓越新能“买入”评级 [1][3] 报告的核心观点 - 卓越新能是国内生物柴油行业龙头企业，形成以生物柴油为主、深加工产品为辅的业务模式 未来生物柴油产能有望超百万吨，在全球碳减排背景下成长可期 预计2025 - 2027年归母净利润分别为3.86、5.30、8.44亿元，EPS分别为3.21、4.41、7.03元，2025年6月6日股价对应PE分别为14.21、10.35、6.49倍 [3] 根据相关目录分别进行总结 生物柴油龙头朝百万产能进发，减碳背景下成长可期 - 卓越新能是国内生物柴油龙头，未来总产能将超百万吨 2024年底产能50万吨/年，将在新加坡、沙特、泰国等海外布局 公司废油脂转酯化率达99%，加强副产物利用和生物柴油深加工，延伸产业链 [15][16][17] - 2022下半年设荷兰子公司，2024年海外销售渠道布局成效显现，业绩底部向上 2015 - 2022年业绩增长，2023年受欧盟贸易摩擦业绩下滑，2024年营收和归母净利润分别同比增长26.71%、88.61% [22][28][33] 生物柴油：中国以UCO为原料的生物柴油降碳属性凸显，未来需求空间广阔 - 生物柴油分一代和二代，SAF以二代生物柴油为原料 一代成本低、降碳比例60% - 70%；二代可直用、降碳80%；SAF凝点低适合航空 可食用油脂和废弃油脂是主要原料，UCO制生物柴油碳排放值最低，中国是主要UCO出口国 [45][49][54] - 国内生物柴油发展慢、开工率常低于50%，行业集中度高 欧盟2025年2月对中国生物柴油征10.0% - 35.6%反倾销税，但中国生物柴油因减碳属性仍有出口可能，在欧盟设销售子公司可提高竞争力 [63][79][84] - 国际、欧盟、新加坡等推行船舶降碳政策，生物柴油需求有望持续增长 [86][87] - 2024年欧洲生物柴油价格先涨后跌再涨，2025年以来持续上涨 未来随着需求增加，生物柴油盈利能力有望稳中有增 [90][91] SAF：SAF行业蓬勃发展，中国企业或凭UCO优势受益 - 目前主流SAF生产工艺有HEFA、ATJ、FT、PtL四种 HEFA工艺成熟、成本低，预计2030年前为主流；PtL减排潜力大，未来若技术成熟有望成主要工艺 [93][94][95] 公司脂肪醇、甘油等产品景气向上，助力公司业绩增长 - 甘油、脂肪醇产品价格与棕榈油价格相关，印尼推行B40政策，棕榈油价格有望高位维持，推动甘油、脂肪醇价格上升 公司甘油是生物柴油副产品，脂肪醇用生物柴油为原料，成本优势强，助力业绩增长 [5] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年公司营业收入分别为37.88、57.23、93.14亿元，归母净利润分别为3.86、5.30、8.44亿元 [7]