核心业绩表现 - 公司预计2025年实现营收20亿—20.5亿元，同比增长20.16%—23.17% [3] - 预计2025年实现归母净利润2500万—3200万元，同比增长199.46%—227.31% [3] - 预计2025年扣非净利润亏损3600万—4300万元，亏损幅度同比扩大54.98%—85.12% [3] - 业绩扭亏为盈主要依赖非经常性损益，包括拆迁补偿款及股权转让款 [2][3] - 若剔除非经常性损益，公司可能仍处于微利甚至亏损边缘 [2][3] 业绩驱动因素分析 - 净利润增加主要归因于两点：南京果果确认商誉减值，同时调整股权转让款并确认公允价值变动收益；扬州祖名收到拆迁款，确认资产处置收益 [3] - 上述非经常性损益合计远超正常经营利润，扣非后主营业务盈利能力疲弱 [3] - 公司称积极开拓市场，产品订单充足，产销量同比大幅增加，产能利用率提高，盈利能力正逐步恢复 [4] 扩张历程与战略演变 - 上市前仅有杭州、安吉和扬州三个生产基地，市场基本覆盖长三角地区 [4] - 上市后以“立足长三角、面向全国、走向世界”为方向加快全国扩张 [4] - 2022年3月投资3亿元在武汉建设生产基地布局华中市场 [5] - 2023年1月通过合资设立北京祖名香香，正式进军京津冀市场并布局河北生产基地 [5] - 2023年3月成立山西和贵州合资公司并建设生产基地 [5] - 截至2024年，全国生产基地逐步增加至7个，年加工大豆能力超15万吨 [5] - 2025年公司转让京津冀合资公司（祖名香香）50.83%股权，退出该市场 [7] - 2025年8月终止武汉江夏区生产基地建设项目 [7] - 未来全国化扩张将重点聚焦核心区域、优质项目，优化布局结构，实现提质增效 [2][8] 扩张带来的财务影响 - 2021至2024年，公司营收分别为13.37亿元、14.87亿元、14.78亿元、16.64亿元 [5] - 同期归母净利润分别为5572万元、3838万元、4046万元、-2514万元，2024年出现上市以来首次亏损 [5] - 归母净利润不增反降，核心系全国化快速扩张阶段，新建基地产能爬坡导致折旧、能耗、人员成本增加，同时市场开拓、品牌推广投入加大，叠加行业竞争等因素影响 [6] - 京津冀合资公司祖名香香2024年营收7202.64万元，亏损2352.4万元；2025年一季度营收2169.43万元，亏损383.72万元 [7] 行业挑战与公司应对 - 豆制品行业集中度低，面临与区域品牌竞争及低成本小作坊冲击的双重压力 [7] - 全国化最大挑战在于保障产品新鲜度、控制物流成本的基础上，快速适配不同区域消费习惯与口味，搭建区域化营销网络，打破地方品牌认知壁垒 [7] - 专家认为，豆制品具有强地域属性和短保锁鲜要求，品牌渗透力与冷链成本难以匹配 [8] - 公司未来将以“提质增效、回报优先”为核心，优化扩张策略，强化成本管控与产能释放，聚焦主营业务提质 [6] - 专家建议公司从“规模驱动”转向“效率驱动”，收缩非核心区域重资产投入，强化长三角大本营溢价能力，或通过合资、轻资产模式先行试水 [6][8]

文章核心观点 - 北京市政协委员建议推进生鲜豆制品包装化与冷链化建设 以提升豆制品安全保障水平 让市民吃得更加放心安心[1] 建议的实施路径与步骤 - 建议按照"标准引领、政策扶持、监管强化、社会共治"的路径推进建设[1] - 首先需制定强制性技术规范 使生产经营有章可循 监管执法有据可依[1] - 按照"先重点后全面"原则推行 例如先在大型商超、连锁便利店、单位食堂推广 6个月内延伸至批发市场、农贸市场[1] - 推行"行业统一送货单"制度 实现"凭单入场、一单溯源"[1] - 禁止无规范包装、无冷链证明的豆制品入场 以保障平稳转型[1] 政策扶持与预期目标 - 建议设立专项扶持资金 针对中小企业转型压力给予一定比例的补贴或贷款贴息 以激发升级积极性[1] - 通过综合施策 预期在1至2年内实现豆制品全程冷链[1] - 目标在于提升首都豆制品安全保障水平[1]

行业现状与重要性 - 豆制品是首都市民菜篮子的核心品类及优质蛋白的重要来源 [1] 政策建议与实施路径 - 建议按照标准引领、政策扶持、监管强化、社会共治的路径推进生鲜豆制品包装化与冷链化建设 [3] - 建议首先制定强制性技术规范，使生产经营与监管执法有据可依 [3] - 建议按照先重点后全面原则推行行业统一送货单制度，实现凭单入场、一单溯源 [3] - 建议初期在大型商超、连锁便利店、单位食堂推广，6个月内延伸至批发市场、农贸市场 [3] - 建议禁止无规范包装、无冷链证明的豆制品入场，以保障平稳转型 [3] 资金支持与预期目标 - 建议设立专项扶持资金，针对中小企业转型压力给予一定比例的补贴或贷款贴息 [3] - 预期通过综合施策在1至2年内实现豆制品全程冷链 [3] - 预期提升首都豆制品安全保障水平，让市民吃得更加放心、安心 [3]

公司近期负面事件 - 祖名豆制品股份有限公司因超标、超总量、以逃避监管方式排放大气污染物，被杭州市生态环境局处以罚款人民币10万元 [1] - 该行政处罚决定书文号为杭环滨罚(2025)9号，处罚决定日期为2025年12月3日 [2] - 违法行为发生于2025年8月8日，违反了《中华人民共和国大气污染防治法》第十八条，处罚依据为该法第九十九条第二项 [2] 公司信用与行政处罚记录 - 根据“信用中国”网站公示信息，公司目前有1条行政处罚记录 [2] - 公司统一社会信用代码为91330100X09172319F，法定代表人为蔡祖明 [2] - 公司成立于2000年2月18日，注册地址为杭州市滨江区江陵路77号，企业类型为其他股份有限公司(上市) [2] 公司业务与经营概况 - 祖名股份始创于1994年，总部位于杭州，是集研发、生产、销售于一体的大型豆制品生产企业 [3][4] - 公司产品涵盖生鲜豆制品、植物蛋白饮品、休闲豆制品及其他类等 [3][4] - 公司旗下拥有7家全资子公司，3家控股子公司，3家孙公司及6家分公司 [3][4] - 业务覆盖浙江、江苏、安徽、上海、北京、山西、贵州及湖北等地，部分产品出口至美国、澳大利亚、加拿大、韩国等多个国家 [3] 公司产能与行业地位 - 公司在国内拥有7大生产基地，累计基地面积380亩，标准厂房面积31万平方米，年加工大豆能力超过15万吨 [3] - 公司是江浙沪地区的豆制品领导品牌之一，在该区域有较高的品牌知名度 [3] - 公司是农业产业化国家重点龙头企业、全国农产品加工示范企业、浙江省农业龙头企业和浙江省科技农业龙头企业 [3] - 公司是CAC国际标准以及国家标准、多个行业标准起草单位之一，并曾作为G20杭州峰会食材总仓供应企业及杭州第19届亚运会官方豆制品供应商 [3] 公司资本市场信息 - 公司于2021年1月6日在深圳证券交易所上市，股票简称为祖名股份，证券代码为003030 [3][4]

减持计划 - 公司实际控制人蔡祖明计划减持不超过公司总股本的3%，即不超过374.34万股 [1][2] - 持股5%以上股东沈勇计划减持不超过公司总股本的1%，即不超过124.78万股 [1][2] - 以11月6日收盘价20.9元/股计算，蔡祖明和沈勇拟减持部分参考市值分别约为7823.7万元和2607.9万元 [2] - 若沈勇顶额减持完成，其将退出公司5%以上股东之列 [4] 股东背景与套现情况 - 蔡祖明家族（蔡祖明、王茶英、蔡水琦及杭州纤品）合并持有公司55.35%的股份 [3] - 沈勇曾担任公司副董事长，于2025年初辞去所有职务，截至2025年9月末直接持有公司5.11%的股份，质押率为69.9% [3] - 公司上市后共进行五次分红，合计派现1.06亿元 [4] - 包括上市后分红及本次减持在内，蔡祖明家族或将合计套现1.37亿元 [1][5] 财务业绩表现 - 上市前一年（2020年），公司营业收入和归母净利润达到峰值，分别为12.25亿元和1.01亿元 [7] - 上市后业绩下滑，2024年首次陷入亏损，归母净利润亏损2513.61万元，扣非净利润亏损2322.84万元 [9] - 2025年前三季度营业收入14.62亿元，同比增长21.27%，归母净利润3216.32万元，同比增长366.76% [1][10] - 2025年前三季度利润增长主要因确认扬州老生产基地资产处置收益3934.68万元，扣非净利润实际亏损1054.26万元 [1][10] - 自2024年二季度以来，公司已连续6个季度扣非净利润亏损 [1][11] 业务经营与战略调整 - 公司是国内生鲜豆制品领军企业，产品涵盖400余种 [6] - 2024年业绩亏损主要因行业竞争激烈导致费用增加，以及新生产基地产能爬坡导致成本增加 [9] - 公司于2024年末作价1.12亿元收购南京果果豆制食品51%股权 [9] - 公司曾于2023年合资设立北京祖名香香以开拓京津冀市场，但于2025年6月出售其50.83%股权，收缩北方区域业务布局 [9]

公司股价表现 - 10月15日股价上涨5.08%，报收19.46元/股 [1] - 当日成交金额4047.73万元，换手率2.69% [1] - 公司总市值24.28亿元 [1] 公司基本情况 - 公司全称为祖名豆制品股份有限公司，位于浙江省杭州市 [1] - 公司成立于2000年2月18日，于2021年1月6日上市 [1] - 主营业务为豆制食品的研发、生产和销售 [1] - 主营业务收入构成为：生鲜豆制品69.30%，植物蛋白饮品12.65%，休闲豆制品5.05%，其他13.00% [1] 机构股东动态 - 诺安基金旗下诺安多策略混合A（320016）在二季度新进成为公司十大流通股东 [2] - 该基金持有公司股份55.35万股，占流通股比例0.7% [2] - 以10月15日股价涨幅计算，该基金当日浮盈约52.03万元 [2] 相关基金表现 - 诺安多策略混合A基金最新规模13.99亿元 [2] - 该基金今年以来收益率为61.5%，同类排名305/8161 [2] - 近一年收益率为85.65%，同类排名98/8015 [2] - 成立以来累计收益率为211.7% [2]

核心观点 - 公司2025年上半年实现营业收入9.21亿元，同比增长21.62%，现金流健康水平显著提升，经营活动现金流量净额0.55亿元（增长42.74%），现金及现金等价物净增加0.53亿元（增长186.41%）[1] - 公司通过"生鲜+饮品+休闲"全品类布局和数字化全链路管控实现高效增长，展现出行业周期韧性[1] 行业背景与政策驱动 - 豆制品行业受益于"健康中国"战略政策支持，包括《"减油、增豆、加奶"核心信息的通知》等文件明确提升豆制品消费需求[2] - 2024年食品大豆消费量1590万吨（增长2.83%），其中豆制品用大豆1125万吨（增长11.39%），行业扩容趋势显著[2] 产品表现与营收结构 - 生鲜豆制品营收6.38亿元（占比69.3%，增长24%），豆腐、千张等品类主导江浙沪市场[3] - 植物蛋白饮品营收1.16亿元（增长16.05%），毛利率提升1.14个百分点至20.6%[3] - 休闲豆制品营收0.47亿元（增长20.38%），毛利率提升2.24个百分点至11.87%[3] - 其他类产品营收1.00亿元（增长20.86%）[3] 渠道拓展与网络建设 - 直销模式营收1.48亿元（增长59.12%），服务餐饮及企业客户能力提升[4] - 商超模式营收1.78亿元，毛利率31.15%（较去年同期25.9%提升5.25个百分点），与高鑫零售、永辉等深化合作[4] - 经销模式营收5.76亿元（增长17.07%），经销商总数达2685家，其中浙江省1237家、江苏省706家、上海市235家，上半年新增经销商706家[4] 数字化运营体系 - 构建"销售-生产-配送-财务"一体化数字平台，实现全链路管理[5] - 销售端通过APP/PC实时下单，生产端定制BOM清单和全流程追溯，配送端GPS调度提升效率，财务端实时生成报表[6] - 接入浙江省"浙食链"系统，获评浙江省上云标杆企业和工信部企业上云案例[6] 线上渠道与研发创新 - 线上业务覆盖天猫、京东、抖音等平台，设立3个官方直播间，线上销售额稳步增长[7] - 研发投入665.28万元（增长32.38%），依托数据分析拓展植物蛋白饮品和休闲豆制品赛道[7] 社会责任与可持续发展 - 自主研发湿豆渣烘干技术，将豆渣转化为猫砂原料实现循环利用[8] - 作为杭州市"菜篮子"重点保供企业，稳定供货带动民生就业，员工合同签订率100%[8] - 参与慈善活动、成立助老基金，向青荷公益基金会等机构捐款[9] 未来展望 - 行业政策与消费需求持续支撑公司基本盘巩固和新兴品类放量[9] - 全品类数字化全渠道协同与全国化网络扩容形成增长合力[9]

财务表现 - 2025年上半年营收9.21亿元 同比增长21.62% 但净利润亏损909.4万元 同比扩大20.15% [2] - 2024年营收16.64亿元 同比增长12.58% 净利润亏损2513.61万元 同比下降162.12% 为上市以来首次年度亏损 [3] - 2025年第一季度亏损591.35万元 上半年累计亏损超900万元 [3] - 生鲜豆制品营收6.38亿元 占比69.3% 同比增长24% 植物蛋白饮品营收1.16亿元 增长16.05% 休闲豆制品营收4650.86万元 增长20.83% [2] 战略调整 - 2025年6月宣布退出北京合资公司祖名香香 转让50.83%股权 交易完成后不再持有其股权 [4] - 截至2025年8月已收到首笔股权转让款1000万元 股权变更尚在办理中 [5] - 祖名香香2024年营收7202.64万元 亏损2352.4万元 2025年一季度营收2169.43万元 亏损383.72万元 [5] - 通过出售资产主动应对激进扩张带来的亏损压力 失去北方重要的河北生产基地 [1][5] 产能与成本 - 扬州 贵州 山西生产基地处于产能爬坡阶段 折旧摊销 能耗及运营成本增加导致净利润持续亏损 [2] - 北方地区仅剩山西生产基地仍在运营 [5] 行业竞争 - 同行业竞争对手不断壮大 存在市场份额下滑和销量收缩风险 [3] - 有实力的投资者 豆制品经销商 粮油集团及其他食品企业作为潜在竞争者纷纷入局 市场竞争预计加剧 [3] - 京津冀市场需持续投入大量资源进行品牌推广 耗时且需长期资金支撑 短期难见效 [6]

公司股权转让 - 祖名股份转让持有的祖名香香50.83%股权，交易完成后不再持有其股权 [1] - 交易价格以实缴出资额6100万元为基础，核减累计亏损后约为4500-4800万元 [2] - 祖名香香累计亏损2916.31万元，祖名股份需承担约1300-1600万元亏损 [2] - 祖名股份同时收回向祖名香香提供的4000万元借款及利息 [2] 公司财务状况 - 祖名股份2024年亏损2513.61万元，2025年一季度再亏591.39万元 [2] - 资产负债率从上市时的40%升至2024年的55.61% [6] - 货币资金1.42亿元，短期有息负债6.56亿元，现金短债比仅0.22 [6] - 2024年利息费用接近3000万元，2022年以来每年超2000万元 [6] 公司扩张战略 - 上市后采取"立足长三角、面向全国、走向世界"的发展方向 [3] - 通过建厂、收购联营、与区域龙头合作等方式扩张至南京、武汉、北京等地 [3] - 设立祖名香香开拓京津冀市场，同时失去河北生产基地 [3] - 2024年收购南京果果51%股权，评估增值率508.79% [3] 公司经营业绩 - 生鲜豆制品产量从2019年10.78万吨增至2024年17.84万吨（增长65%） [5] - 植物蛋白饮料产量从5.96万吨降至5.69万吨（下滑4.53%） [5] - 休闲豆制品产量从3879吨降至3479吨（下滑10%） [5] - 生鲜豆制品产能利用率仅40%，植物蛋白饮料35%，休闲豆制品不足50% [5] 公司盈利能力 - 毛利率从2020年33%下滑至2024年22.74% [6] - 净利率从2020年8%下滑至2023年2.34% [6] - 新市场毛利率较低，浙江省34.62%，江苏省及其他地区仅7%左右 [5] - 南京果果2024年实际扣非归母净利润1006.36万元，未达承诺1534.56万元 [4]

财务表现 - 2024年公司实现营收16.64亿元，同比增长12.58%，归母净利润亏损2513.61万元，同比大幅下降162.12%，为上市后首次盈利告负 [1] - 2024年一季度营收同比增长16.71%至4.45亿元，归母净利润亏损591.39万元，同比大幅下降160.93%，连续四个单季度净利润亏损 [2] - 2024年营业总成本达16.96亿元，同比增长19.52%，增速高于营收增速，其中生鲜豆制品营业成本同比增长23.15%，高于该产品14.06%的收入增速 [3] - 2024年整体毛利率同比下滑4.83%至21.28% [8] 成本结构 - 2024年直接材料金额同比增长14.48%至7.3亿元，占营业成本比重56.77% [4] - 制造费用达3.16亿元，占营业成本24.56%，同比增长28.71%，主要系折旧增加所致 [4] - 运输费同比激增65.16%至8693.36万元，主要系小型配送车辆增加较多 [4][12] - 2024年销售费用达历史新高的2.64亿元，同比增长18.19%，其中促销费、广告及宣传费、展览费分别同比增长24.52%、47.85%、84.51% [10][11] 产能与生产基地 - 2024年公司拥有7大生产基地，年加工大豆能力超15万吨，较2021年的10万吨显著提升 [5] - 扬州生产基地生鲜豆制品和植物蛋白饮品产能利用率分别为95.16%和72.72%，河北生产基地生鲜豆制品产能利用率为81.4% [5] - 扬州、河北生产基地投产及贵州、山西生产基地改造导致折旧、能耗、人员工资等成本增加 [5] 销售模式与渠道 - 经销模式收入首次突破10亿元达10.47亿元，但毛利率从2020年31.02%下滑至2024年18.33% [6][7] - 商超模式收入3.59亿元，毛利率从2020年38.60%下滑至2024年30.39% [8][9] - 小配送模式覆盖4000余个终端网点，年营收突破亿元，但推高了运输成本 [11][12] - 2024年末经销商数量达2219个，新增544个，其中江浙沪地区占比超八成 [7] 行业与竞争 - 豆制品行业集中度低，小作坊以低成本优势冲击市场，公司加大促销力度导致费用增长 [9] - 2024年国内大豆价格整体下跌，但公司直接材料金额仍同比增长14.48% [3] - 传统菜场和超市渠道被线上及社区便利店分流，公司创新推出小配送模式应对 [11]