公司融资计划变更 - 公司董事会同意终止向不特定对象发行可转换公司债券事项，并向深圳证券交易所申请撤回相关申请文件 [1][2] - 终止发行综合考虑了当前资本市场状况以及公司未来整体发展规划等因素 [2] - 原计划发行可转债募集资金总额不超过3亿元，用于“年产200万件智能悬架及1000万件电动及液压驱动弹性元件等产业化项目”及补充流动资金 [1][2] 募投项目与资金状况 - 募投项目总投资6.56亿元，拟投入募集资金2.17亿元，补充流动资金拟投入8300万元 [2] - 募投项目是围绕公司既有业务进行，不涉及开拓新业务或新产品，是对主营业务的产能补充 [3] - 截至2025年三季度末，公司货币资金为2.99亿元，短期借款为3.86亿元，长期借款为9564.55万元，账面现金并不充裕 [3] 公司近期交易与声明 - 公司拟通过德国全资孙公司以现金方式收购Hitched Holdings 3 B.V.的100%股权，交易总对价为基础金额6369.29万欧元加上计日金额 [3][4] - 公司声明终止发行可转债不会对公司的经营活动及财务稳定性造成重大不利影响 [4] 公司财务与经营表现 - 2022年至2024年，公司营业收入分别为10.87亿元、13.76亿元和16.04亿元，同比分别增长33.13%、26.56%和16.52% [5] - 2022年至2024年，公司归母净利润分别为-3763.23万元、4069.77万元和1.07亿元，同比分别增长-270.38%、208.15%和162.15% [5] - 2025年前三季度，公司实现营业收入14.13亿元，同比增长25.55%；归母净利润1.17亿元，同比增长50.55% [5] - 2025年前三季度，公司毛利率达24.46%，上年同期为21.85%，业绩增长主要系降本增效及产品综合毛利率提升 [5][6] 公司业务结构 - 公司主要从事高端弹簧产品、精密注塑件的研发、生产和销售，产品主要应用于汽车行业 [5] - 2022年至2024年以及2025年上半年，公司境外销售收入分别为6488.49万元、1.15亿元、1.53亿元和1.52亿元，占营业收入比例分别为5.97%、8.37%、9.54%及16.92%，呈上升趋势 [6] 公司应收账款状况 - 2022年至2024年以及2025年前三季度，公司应收账款账面净值分别为3.83亿元、5.05亿元、5.78亿元和5.26亿元 [1][6] - 应收账款占流动资产的比重分别为41.21%、43.92%、48.16%和38.53%，维持较高水平 [1][6] - 公司表示若不能及时回收应收账款，会对现金流转与财务状况造成不利影响 [1][6] 行业与市场环境 - 随着我国汽车工业快速发展，国内汽车产销量不断提升，整车市场竞争较为激烈 [7] - 新车型价格随产量增加及竞争车型更新换代而逐渐降低，导致配套零部件价格下降 [7] - 公司外销业务受到海外汽车产品需求、汇率、运费波动及贸易政策等因素影响 [6]

公司发展历程与战略 - 公司从一家小作坊起步，历经三十五年发展，于2017年在深交所上市，成为中国弹簧行业第一家上市公司[2][3] - 公司始终专注于弹簧主业，秉持“一辈子专注做一件事”的理念，围绕核心能力深化布局[3] - 公司董事长章碧鸿提出将弹簧业务做到世界前三的目标，并认为企业经营需有格局、知边界[2][3] 财务表现与客户拓展 - 自2017年上市至2024年，公司年度营收始终保持两位数增长[4] - 2025年1至9月，公司实现净利润1.2亿元，超过2024年全年，同比增幅达50.55%[5] - 公司已成为多家知名车企一级供应商，进入吉利、比亚迪、宝马、大众等供应链，并与万都、采埃孚、佛瑞亚等全球一级供应商建立长期合作[4] 业务布局与产品矩阵 - 公司以弹簧主业为核心，在汽车零部件领域形成了悬架系统弹簧、车身及内饰弹簧、动力系统弹簧、通用弹簧、弹性装置及精密注塑件等多元化产品矩阵[4] - 公司拟投资6.5亿元在绍兴建设“年产200万件智能悬架及1000万件电动及液压驱动弹性元件等产业化项目”，布局智能悬架、智能座舱领域[6] 收购与整合战略 - 公司收购遵循两大原则：围绕产业布局、坚持长期主义[5] - 2018年收购上海科工，补齐工程塑料零部件开发能力[5] - 2021年收购北京大圆和江苏大圆，成为国内独家同时拥有稳定杆实心、空心、冷成型与热成型技术的企业，并实现扭亏为盈[5] - 2024年收购德国Ahle公司相关资产，强化变线径Miniblock弹簧等技术储备[5] - 近期拟现金收购荷兰Hitched Holdings 3 B.V.以控股ACPS集团，该公司是全球汽车牵引系统行业“隐形冠军”，客户与公司高度重合，旨在实现从单一产品到系统集成的延伸与协同[6] 技术研发与创新 - 公司认为创新是企业行稳致远的核心[6] - 截至2025年上半年，公司及子公司共拥有专利111项，主导或参与制定国际标准1项、国家标准16项、行业标准12项，并建有国家级博士后工作站[8] 机器人新业务拓展 - 公司于2025年初成立“机器人弹簧专项小组”，切入人形机器人赛道，弹簧在机器人关节中承担关键功能[7] - 不到一年时间，已与十几家人形机器人及灵巧手头部企业建立业务联系，并实现批量供货[7] - 公司凭借在弹簧设计、材料工艺、疲劳寿命、精密成型等领域的技术积淀及汽车级质量标准，深入客户进行协同设计[8] - 公司下一个目标是成为“人形机器人弹簧第一股”[8]

投资评级与核心观点 - 报告给予美力科技"优于大市"评级，维持盈利预测[1][5][33] - 预计2025-2027年净利润分别为1.8/2.5/3.2亿元，对应PE 29.4/21.5/17.0倍[4][34] - 核心逻辑：并购整合见效+新业务拓展驱动业绩加速兑现[3][33] 财务表现 - 2025H1营收9亿元（+25.25%），归母净利0.8亿元（+71.98%）[1][7] - Q2单季营收4.83亿元（+16.16%环比+16%），净利0.46亿元（+52%环比+35%）[1][7] - Q2毛利率24.25%（+3.87pct），净利率9.52%（+2.07pct）[16] - 费用率：销售6.42%（+1.13pct）、管理4.14%（-0.67pct）、研发0.62%（+0.14pct）[16] 业务结构 - 底盘弹簧占比50%：悬架弹簧（单车4个*30-40元）+稳定杆（单车2个*80-200元）[2][25] - 车身内饰占比40%：座椅/油门踏杆等异形弹簧（单价<2元，用量大）[2][26] - 注塑件等占比10%：工程塑料零部件[2][23] 战略布局 - 并购扩张：2017-2024年收购上海科工/江苏大圆/上海核工/AHLE资产，获取冷卷/碟形/Miniblock弹簧技术[2][23] - 产能建设：投资6.5亿元建设200万件智能悬架+1000万件机器人弹性元件产能[31][33] - 全球化：德国AHLE资产+墨西哥工厂布局，当前出口占比10%[29] 行业前景 - 底盘弹簧市场空间：2023年130亿元→2027年150亿元[25] - 公司份额：从2023年9%提升至2027年18%（底盘领域）[26] - 新增长点：智能悬架/人形机器人弹簧（已送样）[3][31] 客户资源 - 主机厂：吉利/比亚迪/理想/蔚来/华晨宝马/现代等[27] - Tier1供应商：万都/采埃孚/佛吉亚/麦格纳等[27][32]

财务表现 - 2025年上半年营业总收入9亿元，同比增长25.25%，归母净利润0.8亿元，同比增长71.98% [2] - 2025Q2收入4.83亿元，同比增长16.16%，环比增长16%，归母净利润0.46亿元，同比增长52%，环比增长35% [2] - 2025Q2销售毛利率24.25%，同比提升3.87pct，归母净利率9.52%，同比提升2.07pct，主要受益于规模效应和降本增效 [3][16] - 2025Q2销售/管理/研发/财务费用率分别为6.42%/4.14%/0.62%/1.04%，同比+1.13pct/-0.67pct/+0.14pct/-0.17pct [3][16] 业务结构 - 收入占比50%为底盘业务（悬架弹簧单车4个/30-40元，稳定杆单车2个/80-200元），40%为车身内饰及动力系统弹簧（单价2元内） [4][23] - 小弹簧业务覆盖动力系统（内燃机气门弹簧单价1元内/单机16个）和车身内饰（座椅弹簧等单价2元内） [23] - 当前底盘业务国内市场规模约130亿元，2027年预计达150亿元，公司市场份额超10%并有望提升至18% [22][23] 战略布局 - 通过并购延伸能力：2017年收购上海科工（工程塑料）、2021年收购江苏大圆（日系客户+冷卷技术）、2023年收购上海核工（碟形弹簧）、2024年收购德国AHLE（变线径弹簧技术） [5][21] - 全球化布局：出口占比10%（北美为主），德国AHLE资产推进欧洲本地化生产，2025年设立墨西哥孙公司拓展国际客户 [26] - 投资6.5亿元建设年产200万件智能悬架及1000万件电动/液压驱动弹性元件产能，其中智能悬架空气弹簧总成投资3.65亿元 [7][28][29] 技术突破与客户资源 - 人形机器人用拉簧、扭簧、卡簧已实现送样 [6][7] - 客户覆盖吉利、比亚迪、华晨宝马、蔚来、理想等主机厂，以及采埃孚、佛吉亚、麦格纳等全球一级供应商 [25] - 并购标的江苏大圆2023年收入4.2亿元，净利润4000万元；德国AHLE 2023年收入2800万欧元 [22]