批发零售：财富效应对消费影响复盘 - **核心观点：宏观环境优化推动财富效应从地产向股市切换，有望带动高端消费复苏** [5] - **海外经验：美股财富效应显著，服务与高端消费受益，高净值人群是核心拉动力量** [4] - 美国居民资产中股票占比达37%（2025年第三季度）[4] - 前0.1%的人群占据美国家庭总资产的14%，前10%人群合计占比68%，后50%人群仅拥有2%的财富[4] - 美国家庭净资产增速每提升1个百分点，下一季度人均服务消费增速提升0.52%，耐用品消费增速提升0.77%[4] - **国内复盘：消费景气度与可支配收入及地产关联度高，地产牛市曾驱动高端消费增长** [4] - 中国居民资产中房产占比长期达60%-70%，股票资产占比仅个位数[4] - 2016-2018年地产牛市期间，一线城市房价上涨带动高收入人群财产性收入提升，进而拉动重奢&轻奢、高端白酒、博彩、美妆等高端/可选/服务消费增长[4] - **当前趋势：政策推动资产配置转向，股市财富效应显现，高净值人群成为传导纽带** [5] - “924”以来政策组合拳与央行宽松推动A股走牛，2025年上证指数、沪深300指数分别上涨18.4%、17.7%[5] - 无风险利率走低引导居民资产配置从“地产+储蓄”模式转向更多比例投向股市[5] - 2025年下半年以来，持股规模1000万元以上的自然人投资者持股市值占比提升较明显[5] - 中国人民银行调查显示，2024年第四季度以来城镇储户对教育、旅游、社交文化和娱乐等的消费意愿已逐步回升[5] 机械：低空经济产业动态 - **核心观点：政策持续夯实发展基础，产业融资与产品研发进展活跃** [7][9][10][11] - **政策支持：多部门联合发文，强化低空经济“数字底座”与“安全底座”** [9] - 2026年2月，工信部等五部门联合发布《关于加强信息通信业能力建设支撑低空基础设施发展的实施意见》，积极推进“5G-A”产业供给并制定明确的低空通信覆盖目标[9] - 2026年2月，国家发展改革委等三部门发布《关于推动低空保险高质量发展的实施意见》，提出到2027年初步建立无人驾驶航空器责任保险强制投保制度，到2030年基本形成低空保险政策框架[9] - **产品进展：国内外eVTOL产品研发与验证取得突破** [10] - 峰飞航空自研的全球首款5吨级eVTOL——V5000天际龙正式亮相并完成转换飞行[10] - 电鹰科技自主研发的“电鹰飞车”亮相，填补了全球吨级以上涵道式eVTOL产品的空白[10] - 晔生航空自主研发的3款超轻型eVTOL正式获得特许飞行证，成为全球首家同时持有三张此类证书的企业[10] - 日本企业SkyDrive的SD-05型eVTOL在东京完成首次城市空域实证飞行[10] - **融资动态：头部企业获得大额融资，推动产业生态建设** [11] - 沃飞长空完成近10亿元的新一轮融资，创下2026年开年低空经济最大单笔融资纪录，并携手赣锋锂业共建eVTOL航空级动力生态[11] - eVTOL整机厂商天翎科宣布完成超亿元A轮融资，资金将用于推进全球首款全尺寸倾转涵道翼eVTOL的产品开发和商业进程[11]

报告行业投资评级 - 行业评级：增持 [1] 报告核心观点 - 上月（2026年2月）低空经济领域政策与产业进展积极，五部委发文夯实“数字底座”，三部门发文推动保险高质量发展，为行业提供关键支撑 [3][5] - 产业链技术突破显著，峰飞航空发布全球首款5吨级eVTOL，电鹰科技、晔生航空等企业产品亮相或获证，日本企业完成城市空域实证飞行，显示全球技术竞赛加速 [5][16][18][21][24] - 资本市场热度高涨，沃飞长空完成近10亿元融资，创下开年最大单笔融资纪录，天翎科完成超亿元A轮融资，显示资本对行业前景的认可 [5][27][28] - 低空经济指数上月上涨4.56%，跑赢上证综指3.47个百分点，跑赢沪深300指数4.47个百分点，板块表现强势 [8][12] - 报告认为，在政策支持与产业化进程提速背景下，整机、动力系统、飞控系统、低空检测等环节的国内供应商有望长期受益 [5][31] 政策动态总结 - **五部委联合发文夯实“数字底座”**：2026年2月10日，工信部等五部门发布《关于加强信息通信业能力建设支撑低空基础设施发展的实施意见》，要求积极推进“5G-A”产业供给，促进基础设施与信息通信融合创新 [5][10] - **设定明确覆盖目标**：文件提出，到2027年，全国低空公共航路地面移动通信网络覆盖率不低于90%，并研制不少于10项信息类基础设施标准 [5][11] - **三部门推动低空保险发展**：2026年2月，发改委、金融监管总局、民航局发布《关于推动低空保险高质量发展的实施意见》，明确到2027年初步建立无人驾驶航空器责任保险强制投保制度，到2030年基本形成低空保险政策框架 [5][14] 产业链进展总结 - **峰飞航空发布全球首款5吨级eVTOL**：2026年2月5日，峰飞航空V5000“天际龙”完成转换飞行，为全球首款5吨级eVTOL，客运版可搭载10人，纯电版最大航程250公里，混动版最大航程可达1500公里 [5][16][17] - **电鹰科技“飞车”亮相**：2026年2月24日，电鹰科技在湖北“新春第一会”展出国内首款吨级涵道式eVTOL“电鹰飞车”，最大起飞重量1.2吨，可搭载4人或400-450公斤载荷，计划2026年推出双人版 [5][18] - **晔生航空获三张特许飞行证**：2026年2月，晔生航空自主研发的“云翼”、“云舰”、“云鲲”三款超轻型eVTOL相继获得民航局特许飞行证，成为全球首家同时持有三张超轻型eVTOL特许飞行证的企业 [5][21] - **日本完成城市空域实证飞行**：2026年2月24日，日本SkyDrive公司的SD-05型eVTOL在东京完成首次城市空域无人实证飞行，飞行距离150米，持续3分30秒，并同步测试了完整旅客服务流程 [5][24] 投融资动态总结 - **沃飞长空完成近10亿元融资**：2026年2月，沃飞长空完成近10亿元新一轮融资，创下开年低空经济最大单笔融资纪录，资金将用于AE200系列适航取证、全球总部基地投产及商业模式构建 [5][27] - **天翎科完成超亿元A轮融资**：2026年2月11日，天翎科宣布完成超亿元A轮融资，资金将用于推进全球首款全尺寸倾转涵道翼eVTOL——INFLYNC L600的产品开发和商业进程，该机型最大航程达600公里 [5][28] 投资建议总结 - **重点推荐环节与标的**：报告建议重点关注整机、动力系统、航电飞控、低空监视、空管系统、低空运营及低空检测环节 [5][31] - **具体公司列表**： - 整机：万丰奥威、亿航智能、航天彩虹 [5][31] - 动力系统：宗申动力、卧龙电驱、航发控制、英搏尔 [5][31] - 航电飞控：纵横通信 [5][31] - 低空监视：北斗星通、中科星图 [5][31] - 空管系统：莱斯信息、四川九洲 [5][31] - 低空运营：中信海直 [5][31] - 低空检测：广电计量（增持）、华测检测（增持）、苏试试验（增持） [5][31][33]

报告行业投资评级 - 行业评级：增持 [1] 报告核心观点 - 报告认为，2025年国家及地方持续出台低空经济支持政策，应用场景不断拓宽，产业化进程有望进一步提速 [31] - 报告认为，整机、动力系统、飞控系统、低空检测等环节应当重点关注，相应的国内供应商有望长期受益 [31] 政策动态总结 - **五部委联合发文夯实“数字底座”**：2026年2月10日，工信部等五部门联合发布《关于加强信息通信业能力建设支撑低空基础设施发展的实施意见》，提出积极推进“5G-A”产业供给，促进基础设施与信息通信融合创新 [10]。文件制定了明确的低空通信覆盖目标，要求到2027年，全国低空公共航路地面移动通信网络覆盖率不低于90% [11]。 - **三部门发文推动低空保险高质量发展**：2026年2月，国家发展改革委、金融监管总局、中国民航局发布《关于推动低空保险高质量发展的实施意见》，明确提出到2027年，无人驾驶航空器责任保险强制投保制度初步建立；到2030年，低空保险政策框架基本形成 [14]。 行情表现总结 - 上月（2026年2月1日至2月28日），低空经济指数上涨4.56%，同期上证综指上涨1.09%，沪深300指数上涨0.09%，低空经济指数跑赢大盘3.47个百分点 [8][12]。 产业链进展总结 - **峰飞航空发布全球首款5吨级eVTOL**：2026年2月5日，峰飞航空自主研发的全球首款5吨级eVTOL——V5000“天际龙”正式亮相并完成转换飞行 [16]。该机型客运版可搭载10人，纯电版最大航程250公里，混动版最大航程可达1500公里 [17]。 - **电鹰科技发布吨级涵道式eVTOL**：2026年2月24日，电鹰科技在湖北“新春第一会”上展示自主研发的“电鹰飞车”，该产品为全球首创吨级涵道式eVTOL，最大起飞重量1.2吨，可搭载4名乘客或400-450公斤载荷 [18]。 - **晔生航空获三张特许飞行证**：2026年2月，广东整机厂家晔生航空自主研发的“云翼”、“云舰”、“云鲲”3款超轻型eVTOL相继获得中国民航局颁发的特许飞行证，成为全球首家同时持有三张超轻型eVTOL特许飞行证的企业 [21]。 - **日本企业完成城市空域实证飞行**：2026年2月24日，日本企业SkyDrive开发的SD-05型eVTOL在东京完成首次城市空域实证飞行，飞行距离150米，持续时间3分30秒 [24]。 投融资动态总结 - **沃飞长空完成近10亿元融资**：2026年2月，国内eVTOL主机厂沃飞长空完成近10亿元新一轮融资，创下开年低空经济最大单笔融资纪录 [27]。 - **天翎科完成超亿元A轮融资**：2026年2月11日，eVTOL整机厂商天翎科宣布完成超亿元A轮融资，资金将用于推进全球首款全尺寸倾转涵道翼eVTOL——INFLYNC L600的产品开发和商业进程 [28]。 投资建议总结 - 报告按产业链环节推荐了相关投资标的 [5][31]： - **整机**：万丰奥威、亿航智能、航天彩虹 - **动力系统**：宗申动力、卧龙电驱、航发控制、英搏尔 - **航电飞控**：纵横通信 - **低空监视**：北斗星通、中科星图 - **空管系统**：莱斯信息、四川九洲 - **低空运营**：中信海直 - **低空检测**：广电计量、华测检测、苏试试验

文章核心观点 - 中国在电动垂直起降飞行器（eVTOL）领域取得显著进展 多款创新产品亮相并明确了商业化应用时间表 标志着“飞行汽车”或城市空中交通（UAM）正加速从概念走向现实 [1][13][21] 产品技术特点 - **电鹰飞车**：采用全球首创全涵道式设计 8个封闭式旋翼被包裹在机身内 提升安全性并降低噪音 [2] - **电鹰飞车**：具备吨级载重能力 起飞重量达1.2吨 可载重450公斤并搭载4名乘客 [4] - **电鹰飞车**：采用纯电驱动 充电约2小时可续航150公里 设计时速80公里/小时 单次飞行时间超20分钟 [5] - **电鹰飞车**：起降仅需4个停车位大小 具备七级抗风能力及多传感器融合感知、智能航线规划等功能 [6][7][8] - **云SW-ONE**：全球首款采用水上垂直起降设计的电动多旋翼飞行器 采用类似汽车的方向盘和脚踏板设计以降低驾驶门槛 [13][15] - **V1000货运款**：单次航程突破1000公里 可从武汉直飞北京、上海、广州等国内主要城市 [15][17] - **Sparrow-X2**：机舱可搭载呼吸机、制氧机、移动ECMO等设备 构成“空中移动ICU” [19] - **航天造eVTOL**：采用分体式核心设计 由机翼、座舱、底盘组成 实现飞行体与陆行体两种形态的模块化组合 [19] - **AR-E800**：国产首款重载电动垂直起降飞行器 最大任务载重量达300公斤 支持“腹内带货”与“外部吊挂”两种运输模式 [19] 商业化进展与规划 - **电鹰飞车**：已累计试飞100多个架次 计划2026年实现载货应用 2027年拓展至载人领域 [9][11] - **行业展望**：有公司计划在全国部署分布式航空起降点 未来可通过手机App预约“飞的” 预计该愿景可能在5年左右实现 [17] - **适航认证**：V2000CG凯瑞鸥电动垂直起降飞行器已获得中国民航局颁发的型号合格证、生产许可证和单机适航证“三证” 成为全球首架严格按民航适航程序交付的吨级以上eVTOL [21] 潜在应用场景 - **物流运输**：可绕过地面交通瓶颈 快速投递医疗物资、精密仪器及急救器官 [11] - **空中救援**：具备贴近建筑物飞行能力 适用于火灾高楼救援、山区物资投放等传统直升机难以施展的场景 [11][13] - **文旅观光**：游客可体验“飞碟观光” 从空中独特视角欣赏城市或自然景观 [11] - **医疗急救**：“空中移动ICU”可为医疗急救争取黄金时间 且相比传统直升机救援成本大幅降低 [19] - **工程与应急**：重载飞行器可用于向高山基站运输设备、复杂地形工程作业以及景区物资保障、应急物资投送等任务 [19]

文章核心观点 多个省份在丙午马年首个工作日召开“新春第一会”，围绕高质量发展核心主题，聚焦科技创新、民营经济、实干担当等方向，部署“十五五”开局之年的具体行动，展现各地推动中国式现代化的实践路径 [1][7][15] 科创赋能与产业发展 - **湖北**：在“新春第一会”上展示13款31台人形机器人及4款“湖北造”eVTOL电动垂直起降航空器，覆盖物流、出行、医疗救援等领域，其中福生Sparrow-X2被定位为“空中ICU”，旨在抢占数智产业和低空经济未来赛道 [2][9] - **安徽**：聚焦“科技创新引领新质生产力发展”，过去五年科技型中小企业数量增长4.9倍（从全国第13位升至第5位），高新技术企业数增长1.7倍（从全国第10位升至第8位），全社会研发投入强度从全国第10位升至第7位，研发人员总量年均增长11.2%，吸纳技术合同成交额年均增长51.3%，每万人高价值发明专利拥有量年均增长28% [3][10] - **广东**：强调科技创新是制造业与服务业协同发展的“营养能量”，提出要聚焦基础性、通用性需求，推进共性技术研发和组织模式创新，串联科学家、企业家和工程师的资源 [3][10] 民营经济与营商环境 - **福建**：作为民营经济标杆省份，在春节后首个工作日召开民营经济代表人士座谈会，列举了青拓集团（将钢材压薄至0.012毫米）、安踏集团（全球第三大体育用品集团）、恒安集团（专注刚需40余年）、信和新材料（国家级制造业单项冠军）等企业案例，强调“心无旁骛、做强主业”的发展理念 [4][11] - **湖南**：将“新春第一会”主题锁定促进民营经济发展壮大，通过推进长株潭要素市场化配置、健全中小企业增信制度、构建“连环债”清偿机制等改革降低企业运营成本，并运用“湘易办”App推行“扫码入企”，减少对民营企业的不必要干扰 [5][12] 实干部署与产业升级 - **山东**：以“干事创业担当尽责确保‘十五五’开好局”为主题，2025年经济总量迈上10万亿元台阶，拥有19条标志性产业链，面对外部环境变化，对非美市场出口增长8.4%，“新三样”出口增长37%，会议提出要集中要素打造“4+4”新兴产业并弥补生产性服务业短板 [6][14] - **广东**：在强调科技创新的同时，也立足产业发展实际，以担当实干姿态推动产业体系优化升级 [6][14]

湖北省低空经济与eVTOL产业动态 - 湖北省在春节后首个工作日召开推进大会，现场集中展示了4款由武汉企业自主研发的电动垂直起降飞行器，体现了对该新兴赛道的高度重视 [1] 电鹰科技集团 - 公司展示的“电鹰飞车”采用无外露桨叶设计，起降场地适应性强，可贴地飞行 [2] - 该机型起飞重量达1.2吨，可搭载4人或450公斤货物，已完成超100架次试飞，抗风等级达7级 [2] - 产品规划两种使用模式：购买目标价在200万元以内，或通过共享网约车模式运营，计划2026年推出双人版本，率先用于低空物流与文旅体验 [2] 武汉迅起科技 - 公司自研的“V1000”倾转旋翼飞行器首次亮相，续航里程超过1000公里，载重400公斤，续航时间4小时以上 [6] - 产品采用混合动力增程系统解决纯电eVTOL续航短板，其1000公里航程可覆盖国内90% GDP的城市 [6] - V1000B无人款是国内首款获中国民航局TC型号合格证受理的大型混动eVTOL，能垂直起降并通过倾转旋翼实现固定翼模式巡航，计划今年首飞，主要服务于城际出行和紧急物资运输 [6] 武汉福生通用航空 - 公司展示的倾转旋翼eVTOL被设计为“空中ICU”，机舱内可容纳医疗担架及全套微型移动ICU设备，包括移动CT，可在飞行中完成初步诊断和监测 [9] - 该纯电飞行器有望将紧急救援成本从传统直升机近万元/小时降至约2200元/小时 [9] - 公司正与武汉大学中南医院合作，预计3-4月获得特许飞行证后，将在武汉率先开展药品、血浆的空中运输测试，力争2027年投入民用 [9] 云航空科技（武汉） - 公司研制的SW01飞行器采用类似汽车的方向盘和电门操作逻辑，并设计了“电子围栏”自动限高以降低误操作风险 [10] - 产品目标售价控制在50万元以内，旨在降低使用门槛，计划先应用于公园、水面个人体验经济及小型应急救援场景 [10] 武汉低空经济产业规模 - 2025年武汉航空产业规模为96亿元 [10] - 今年以来，普宙、电鹰、旭日蓝天等重点低空制造企业营收增幅均在30%以上 [10] - 目前武汉共有9款eVTOL整机在研，其中4款已完成试飞 [10]