行业政策与趋势 - 民族医药因在慢性病管理和疑难杂症诊疗中的独特临床价值而重新受到关注 疗效需求驱动医疗体系的理性选择 [1] - 《"十四五"中医药发展规划》明确提出加大民族医药防治重大疾病和优势病种研究力度 [1] - 《世界卫生组织2025-2034年传统医学战略》发布以提升全球健康覆盖 推动民族医药加速价值释放 [1] 民族医药发展核心 - 民族医药企业的核心关切是患者获益 产品疗效是企业存续的根本 [1] - 民族医药疗效价值历经数千年临床验证 在现代通过循证医学等研究方法打通传统与现代医学认知壁垒 [1] - 疗效释放需全产业链支撑 包括药材种植与供给源头品质把控 研发创新与绿色智能制造 学术推广与渠道建设及终端服务 [1] 公司战略与产品 - 公司以临床需求为导向 通过研发和科技创新优化药品疗效与安全性 提升患者用药体验 [2] - 在骨骼肌肉镇痛领域 消痛贴膏深入人心 青鹏软膏 白脉软膏 铁棒锤止痛膏 如意珍宝片等产品备受认可 [2] - 呼吸领域十味龙胆花颗粒/胶囊 妇科领域红花如意丸 儿科领域九味竺黄散和小儿柴芩清解颗粒 消化领域仁青芒觉胶囊等产品口碑卓著 [2] 公司发展历程与目标 - 公司深耕藏药领域三十年 构建覆盖药材种植 研发 智能制造 营销 销售及医疗服务的全产业链生态 [2] - 公司秉持可持续发展理念筑牢经营根基 [2] - 公司未来目标为培育藏药新质生产力 推动高质量发展 力争5年业绩翻番 10年冲击百亿 30年成为具有全球影响力的藏医药健康产业集团 [2]

财务表现与现金流管理 - 每股经营性现金流0.92元，同比增长991.52% [2] - 经营活动现金流量净额同比增长993.71%，主要因加快应收票据贴现速度 [2] - 应收账款增长源于销售收入增长及多产品全域营销策略成效 [3] - 员工持股计划每年提取不超过扣非净利润12%作为长期激励基金 [5] 线上渠道与数字化营销 - B2C和O2O渠道实现快速增长，美团外用止痛贴膏市场份额排名第一 [2][3] - 私域流量运营通过线下动销与沉浸式活动汇聚全渠道用户数据 [3] - 院外销售渠道（B2C/O2O/商销）增速超过院内业务 [3] 研发管线与创新进展 - 研发投入4865万元（同比增长3.31%），费用率5.6% [6] - 一类创新药小儿热立清颗粒获临床批准，进入II期临床 [4][6] - 白脉软膏糖尿病适应症进入III期临床 [6] - 聚焦外用止痛、呼吸、神经及儿科领域管线布局 [3][4][6] - 改良新药围绕已上市产品新增适应症及人群 [3] 产品竞争与市场策略 - 藏药湿敷贴膏具备外用镇痛+透皮抗炎双功效，驱动增速高于行业 [3] - 化学贴膏批文增多源于透皮抗炎需求增长，公司产品具多靶点优势 [4] - 多产品组合覆盖骨骼肌肉、呼吸、心脑血管等藏医特色领域 [5][6] 政策影响与战略规划 - 国家政策支持民族药特色产业高地建设及开发利用 [4] - 两个产品直接进入II/III期临床，两个产品通过国谈进入医保 [4] - 募投项目（医药产业基地）已达预定状态，正进行生产许可认证 [4] 品牌与技术优势 - 品牌定位：藏药市场领军品牌+外用止痛领导品牌 [5][6] - 技术平台依托国家级企业技术中心及双国家地方联合工程实验室 [6] - 构建"基础理论+现代机理+高等循证"三位一体临床研究体系 [6]

财务业绩 - 上半年实现营业收入11.75亿元 同比增长16.36% [1] - 营业利润达4.19亿元 同比增长14.42% [1] - 归属于上市公司股东的净利润3.58亿元 同比增长10.04% [1] - 扣除非经常性损益的净利润2.89亿元 同比大幅增长27.36% [1] - 中报拟每10股派发现金红利2.20元(含税) [1] 产品与营销 - 骨骼肌肉系统核心产品消痛贴膏市场份额持续巩固 [1] - 白脉软膏 如意珍宝片 青鹏软膏等产品贡献新增长点 [1] - 妇科产品红花如意丸实现较快增长 [1] - 多产品全域营销成效显著 [1] 战略与能力建设 - 遵循"双轮驱动 双翼领先 双基保障"战略指引 [1] - 营销体系及渠道效能持续优化 [1] - 深化藏药现代化并探索理论转化路径 [1] - 开展高质量循证医学研究支撑临床价值验证 [1] - 智能制造体系建设按计划稳步推进 [1] - 资源保障体系与数字化共享平台建设有序开展 [1] 公司治理与荣誉 - 以长期价值创造与规范治理为核心打造价值引领型董事会 [2] - 锚定"百亿藏药"战略目标强化战略闭环管理 [2] - 报告期内获"全国文明单位"及"全国工业和信息化系统先进集体"称号 [2] - 荣登《2025中国中药研发实力排行榜》TOP26 [2] - 上榜"2025金蜜蜂企业社会责任.中国榜"并获ESG竞争力典范战略公益荣誉 [2]

财务业绩 - 公司上半年实现营业收入11.75亿元 同比增长16.36% [1] - 归母净利润3.58亿元 同比增长10.04% [1] - 基本每股收益0.6756元 [1] 股东回报 - 公司拟每10股派发现金红利2.2元(含税) [1] 产品表现 - 消痛贴膏市场份额持续巩固 为整体业务增长提供稳定支撑 [1] - 白脉软膏 如意珍宝片 青鹏软膏等产品贡献新增长点 [1]

股价表现与资金动向 - 公司股价连续3日涨停后于8月4日出现剧烈震荡 收盘36.78元/股 涨幅3.14% [1][2] - 主力资金净流出超2亿元 小单资金净流入1.87亿元 显示资金博弈明显 [2][3] - 游资席位净买入超4900万元 机构及北向资金合计净卖出3000万元 [3] 业绩表现 - 2025年上半年营业总收入11.75亿元 同比增长16.36% [2][4] - 归母净利润3.58亿元 同比增长9.94% 盈利能力呈现修复态势 [2][4] - 2025年一季度归母净利润7568万元 同比下降22.35% 主因金融资产公允价值变动收益减少 [4] 业务结构 - 贴膏剂业务2024年收入16.55亿元 占总收入比例70.79% [4] - 核心产品消痛贴膏毛利率达87.21% [4] - 公司积极拓展雅下水电项目区域内的藏药产品覆盖率 [2] 行业与政策环境 - 中药板块受创新药政策利好推动 申万中药指数8月1日大涨1.78% [2] - 多家品牌厂商进入贴膏市场导致行业竞争加剧 [1][4] 成本结构 - 2024年销售费用11.09亿元 销售费用率47.46% [1][4] - 广告宣传推广费达6.17亿元 同比增长25% [1][4] - 近三年销售费用率持续处于45%-50%区间 [4] 供应链情况 - 公司药材基地未处于雅下水电工程地理区域 供应链不受项目影响 [5] - 藏药材存在价格波动风险 [5]

医保目录纳入情况 - 西藏自治区增补符合藏区特色的民族医药产品 包括103种国药准字藏药 1394种藏药制剂和286种藏药饮片 同步覆盖藏医特色医用耗材[2] - 公司消痛贴膏 白脉软膏 青鹏软膏 如意珍宝片 十味龙胆花等70个品种进入国家医保目录(2024年版) 在西藏同步纳入医保药品目录[2] - 公司另有34个产品被增补纳入西藏地方民族药品医保目录 总计104个产品被纳入西藏医保目录[2] 业务发展机遇 - 雅下水电工程预计带动当地医药产业发展 公司将积极与专业医疗机构合作[2] - 公司围绕高原病健康管理提供解决方案[2]

公司产品储备情况 - 公司尚未获取官方公布的"项目医疗保障采购清单" [2] - 针对短期高原反应储备红景天口服液（适应症：高山反应）和心脑欣（成分：红景天、枸杞子、沙棘鲜浆） [2] - 针对消化代谢问题储备21个藏药批文 针对心脑血管问题储备11个藏药批文 针对风湿骨病等骨骼肌肉疾病储备19个藏药批文 [2] 核心产品竞争优势 - 奇正消痛贴膏是行业领先大品种 采用独特湿敷贴技术使渗透效力优于传统贴膏 [2] - 产品采用多成分组方具有多靶点协同作用 临床疗效显著 [2] 公司战略规划 - 未来将保障供应以满足市场需求 同时做好品牌建设 [2]

公司与藏医药简介 - 公司是国内藏药龙头，从事新型藏药研发、生产和销售，有25个独家品种和141个药品批准文号，产品覆盖多领域 [2] - 藏医学诞生于“世界屋脊”，传承3800多年，有完整体系、高活性药、独特炮制工艺等，倡导预防与治疗并重、身心同治 [2] - 1995年奇正藏药落户西藏林芝，开启传承经典藏药征程 [2] 奇正藏药成长密码 患者关爱 - 丰富产品线提供多元用药选择，有60个OTC品种、3个国家秘密技术（秘密级）品种，覆盖多治疗领域 [3] - 以患者为中心，挖掘产品医学循证证据，提升品牌力和用户体验，保障药品安全 [3] 科技创新 - 以藏药现代化为战略引领，创新发展藏医药理论和方法，提高临床疗效 [3] - 推进自动化、数字化和绿色工艺技术，构建智能制造体系，获多项荣誉，2024年一项目入选国家名单 [3] 员工发展 - 扎根藏区培养人才，建立人才良性循环和长效机制 [3] 文化传承 - 与藏医专家建立传承关系，开展系列保护和传播藏医药文化行动 [4] 资源保护 - 追求药材质量与生态平衡，开展藏药材资源相关工作 [4] 公司业绩与地位 - 2009年上市后业绩稳步增长，累计分红超26.9亿元 [4] - 拥有多个国家级资质和荣誉，是多个科技项目实施或牵头单位 [4] - 截至2024年末，有141个药品批准文号，156项专利技术，其中129项发明专利 [4] 未来发展战略 - 以“双轮驱动、双翼领先、双基保障”为战略，多产品全域营销和藏药现代化为路径，力争实现“外用止痛药第一，藏药市场第一”目标 [4] 互动交流要点 产品市场与增长前景 - 外用贴膏剂市场规模因人口老龄化和慢病年轻化增长，公司对消痛贴膏拓展有信心，其工艺创新、源于验方、疗效有循证基础、复购率高 [5] - 白脉软膏、如意珍宝片等在骨骼肌肉和神经、内分泌等领域有增长潜力，公司推动骨骼肌肉领域产品矩阵推广 [5] - 公司在呼吸等多领域导入产品集群，如十味龙胆花颗粒/胶囊销量增长 [5] 营销举措与思路 - 加强各销售渠道专业化建设，发展多模式营销，拓展线上渠道，打造数字化营销生态 [6] - 依靠自主营销团队，深耕原有渠道，加快间接销售和线上业务推广，整合招商资源 [6] - 精细化管理，推进省区分线制度，强化合规经营，加大产品研究投入，提升产品竞争力 [6] - 在零售市场加大品牌营销力度，增强消费者粘性 [6] 员工持股计划 - 员工持股计划考虑营业收入和净利润增长，资金从扣除非经常性损益后净利润按不超12%比例提取 [6] 股价波动原因 - 6月公司实际经营正常，二级市场股价受多因素影响 [7]

公司概况 - 国内藏药龙头企业，从事新型藏药研发、生产和销售，有25个独家品种和141个药品批准文号，产品覆盖多领域 [2] - 2009年上市，业绩稳步增长，累计分红超26.9亿元，拥有24家全资及控股子公司 [4] - 截至2024年末，有141个药品批准文号，156项专利技术，其中129项发明专利 [4] 藏医药介绍 - 藏医1300年前绘制人体胚胎发育图，成果超前且具科学性 [2] - 藏医学诞生于“世界屋脊”，传承3800多年，有完整体系、高活性药、独特炮制工艺等 [2] - 用树的根、干、枝、叶介绍四种治疗方法，倡导预防与治疗、身体与心灵同治 [3] 奇正藏药发展要素 患者关爱 - 丰富产品线，有60个OTC品种、3个国家秘密技术（秘密级）品种，覆盖多治疗领域 [3] - 以患者为中心，挖掘产品医学循证证据，提升品牌力和用户体验，保障药品安全 [3] 科技创新 - 以藏药现代化为战略，创新发展藏医药理论和方法，提高临床疗效 [3] - 推进自动化、数字化和绿色工艺技术，构建智能制造体系，获多项荣誉 [3] 员工发展 - 扎根藏区，培养有扎实知识、包容自信和兼收并蓄视野的人才 [3] - 通过内部培养、竞聘等促进人才流动，建立人才良性循环和长效机制 [3] 文化传承 - 与藏医专家建立传承关系，出版典籍，重建学院，保护遗迹等 [4] - 捐建和资助藏医学校，开展百家藏医诊所计划，创办展览馆和博物馆 [4] 资源保护 - 追求药材质量与生态保护平衡，开展藏药材资源调查、种植技术研究等工作 [4] 产品布局 - 主要产品有外用系列（消痛贴膏等）和口服藏药、中药产品（红花如意丸等） [5] - 从单一产品到多产品全域营销，构建外用止痛品类优势，拓展多治疗领域 [5] 市场分析与策略 中药贴膏行业 - 国家推动中医药发展，人口老龄化和健康意识加强使市场需求增大 [5] - 2019 - 2023年，传统中药贴膏以外剂型贡献外用镇痛药市场增长的81.80%，非甾体类抗炎药成分贡献62.93% [5][6] - 公司从管理和产品方面提升竞争力，精细化管理，渠道下沉，加大研究投入，加强品牌营销 [6] 渠道拓展 - 院内市场：贯彻学术引领营销模式，深化KOL体系建设，拓展基层和社区医疗市场 [6] - 院外市场：聚焦运动人群，结合新零售模式，加强品牌投入，发展新零售模式 [6] 产品增长规划 - 软膏剂产品（青鹏软膏、白脉软膏）构建消痛系列产品线，打造骨骼肌肉系统镇痛一体化诊疗模式 [6] - 青鹏软膏入选多个专家共识和指南，白脉软膏向新科室新适应症拓展 [6][7] 可转债与新药研发 可转债 - 公司专注核心业务，提升效益，发行可转债希望改善股本结构，有现金流还本付息 [7] 新药研发 - 小儿热立清颗粒为中药创新药1.1类，已获批临床试验，将开展Ⅱ期和Ⅲ期试验并申报上市 [7] - 催汤颗粒国内进行商业化再验证，开展澳门同名同方药注册申报，获形式审查通知书 [7]

产品与营收 - 2024 年贴膏剂营收 16.5 亿元，占比超 70%，是核心收入来源 [2] - 外用软膏业务销售规模达 3.11 亿元，培育出白脉软膏和青鹏软膏两个潜力品种 [2] - 妇科、呼吸等领域，独家医保品种红花如意丸、十味龙胆花都呈现 30%及以上的增长 [2] - 2024 年公司实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 42,580.86 万元，较上年同期增长 15.09% [4] - 2025 年一季度营收增长 10.39%，实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润较上年同期增长 16.34% [4] - 2024 年度预计累计现金分红 3.18 亿元（含年度现金分红 2.01 亿元及特别分红 1.17 亿元），占归属于上市公司股东的净利润比例为 54.66% [6] 产品规划 - 坚持外用止痛药第一和藏药第一的战略目标，实施多产品全域营销的策略 [2] - 贴膏剂通过产品创新、品类管理做大院外市场占比，拓展软膏业务，推出风湿骨病口服药，加快国谈品种如意珍宝片市场开发 [2] - 加大其他藏药优势治疗领域产品推广力度 [2] 营销成本与渠道 - 销售费用中广告宣传及市场推广费达 6.17 亿元，人工成本 3.12 亿元 [3] - 营销渠道着重精细化管理，发展间接销售，实现渠道下沉，做强品牌，加快发展线上业务，在高效能细分渠道加大投入 [3][4] - 数字渠道是公司增速最快、效率最高的细分渠道之一，对营收、毛利率产生积极影响 [3] 研发投入 - 研发费用仅为销售费用的 1/16 [3] - 坚持精准研发，着眼未被满足的临床需求，布局研发管线，开展新产品立项及大产品二次开发 [3] - 推进十味龙胆花胶囊中药品种保护，开展公司大品种保护及二次开发 [3] - 围绕中药审评审批制度改革及“三结合”政策开展上市大产品新适应症探索，白脉软膏新适应症获批减免 II 期临床 [3] - 联合国内外科研机构开展新工艺、新技术、新材料、新设备应用研究，优化藏药外用、口服制剂平台相关技术 [3] 产品竞争策略 - 消痛贴膏是藏药湿敷贴，具有深入渗透、消肿止痛、活血化瘀的产品力优势，通过品牌发展做大院外市场，聚焦运动人群，引入高势能 IP 合作，重点发展新零售模式 [4] - 公司有铁棒锤止痛膏、青鹏软膏、伤湿止痛膏等一系列外用止痛产品，全渠道均衡布局发展 [5] - 医疗市场贯彻学术引领的营销模式，深化重点学科 KOL 体系建设，挖掘产品临床价值 [5] - 零售市场聚焦做大消费者品牌，满足运动人群多场景用药需求 [5] - 依托藏医药对运动损伤的治疗优势，以消痛贴膏为核心，引入高势能 IP 合作，加强品牌投入 [5] 原材料采购 - 通过年度资源保障规划明确核心药材采购策略，推进藏药材资源体系建设，深化“公司 + 农户 + 合作社”的联动模式 [5] - 扩大合作基地种植规模，建立多个规范化野生抚育基地，推动部分野生稀缺药材实现人工种植 [5] - 截至 2024 年底，拥有以野生抚育为主的各类基地总面积达到 502450 亩 [5] 产能提升与消化 - 制定 2025 年度奇正藏药医药产业基地各产品产量目标，产能根据销售计划逐步释放 [5] - 通过营销组织变革，加强各销售渠道专业化能力建设，落地多模式营销，聚焦重点市场，拓展 O2O 和电商渠道，搭建线上产品供应链体系，建立线上渠道多元业务合作模式 [5] - 以学术营销和品牌营销双轮驱动，提升“奇正”品牌影响力，全渠道发展数字化业务，打造数字化营销新生态 [5] 政策应对 - 持续关注国家相关政策发布及执行细则，强化企业内部合规建设，从管理和产品等方面提升企业品牌竞争力和产品临床价值 [6] - 精细化管理，加强组织建设，推进省区分线管理制度，激活组织活力，建立专业的独立学术推广队伍 [6] - 渠道下沉，布局并发展县级医院及基层医疗市场，优化各渠道资源匹配 [6] - 学术引领，专业驱动，强化合规经营，加大对产品基础研究、临床价值、高等级循证医学研究的投入，完善各产品循证证据链条 [6] - 在零售市场加大品牌营销力度，建立奇正品牌知名度和偏好度，增强消费者粘性 [6] 行业情况 - 2024 年中药行业在政策支持与市场挑战中分化前行，头部企业通过产品创新、渠道优化及战略转型保持增长韧性，未来行业整合与创新驱动将成为主旋律 [7] - 中医药行业呈现积极向上的发展格局，国家落实中医药相关规划，推动中医药产业技术创新，人口老龄化加剧和人们健康消费意识加强使中医药市场需求不断加大 [7]