财务业绩表现 - FY26上半年总收入同比下跌12.9%至51.8亿港元，股东净利润同比下跌24.4%至5.7亿港元[1] - 供水接驳收入同比下跌28.6%至5.6亿港元，主因内地房地产市场波动影响[1] - 公司优化发展步伐，供水建设服务收入同比下跌28.2%至11.6亿港元，直饮水建设服务收入同比下跌60.2%至5300万港元[1] - 直饮水经营服务收入同比下跌5.6%至1.9亿港元[1] 核心业务运营 - 核心供水经营业务收入同比增长4.5%至18.0亿港元，售水量同比增长5.0%至7.6亿吨[1] - 惠州美孚项目自FY25起提供收入，推动污水处理经营服务收入同比上升14.5%至3.6亿港元[1] - 污水处理业务实现扩张[1] 水价调整进展 - FY26上半年共有8个供水项目获批涨价，已达公司全年8至10个项目的目标[1] - 获批项目每日供水能力合共为105万吨，相当于公司总供水能力739万吨的14.2%[1] - 江西彭泽项目已获批涨价，黑龙江鹤岗及湖南怀化沅辰项目进入听证会阶段，预计FY26全年获批数目将超出预期[1] 资本开支与分红政策 - FY26上半年资本开支同比下降31.8%至12.4亿港元[2] - 全年资本开支目标低于20.0亿港元，同比下跌最少约40.4%[2] - 资本开支下降料可支持公司高分红政策[2] 盈利预测与评级 - 分别降低FY26-28股东净利润预测10.8%、14.8%、14.8%[2] - 目标价由6.90港元下调至6.52港元，对应10.1%上升空间及9.5倍FY27市盈率[2] - 重申"增持"评级[2]

战略合作签约 - 2025年11月14日，珠海水控集团与中国石油、中国移动、中国邮政、珠海农控四家头部企业达成战略合作，并与六大银行获得310亿元意向性授信 [2] - 合作横跨水、能、讯、邮、农、金多个领域，标志着城市公共服务从单一职能向生态协同的战略性升级 [2] 具体合作领域 - 在能源与便民服务领域，与中石油合作，在供水营业厅共建新能源充电站并逐步推广至全市，同时在中石油所有加油站引入直饮水服务 [2] - 在智慧水务建设方面，联合中国移动为横琴水质净化厂实现5G全覆盖与算力支持，引入AI监控、智能预警技术，构建智能化厂站管理体系 [3] - 围绕环保服务网络拓展，与中国邮政合作提供餐厨垃圾与煎炸老油的专项收运服务，并在邮政网点设置固废回收中转点及引入直饮水服务 [3] - 在农产品安全保障层面，与珠海农控协作，为其农渔业项目提供水质监测与智慧水务支持，共建农业节水示范区 [4] 战略转型与定位 - 公司定位从传统水务企业转向公共服务的综合提供商，成为为市民生活提供全方位服务的贴心管家 [5] - 转型动力源于市场竞争压力及保障城市公共安全（特别是对澳供水）的使命责任，通过管理提升与科技赋能实现降本增效 [7] - 公司计划通过未来三至五年在智慧水务上的持续投入及内部机制深化改革，补齐与广深第一梯队在精细化管理和信息化应用上的差距，跻身湾区第一阵列 [8] 金融支持与资金用途 - 公司在9月获得标普AAA主体信用评级，本月再获六大银行310亿元意向性授信 [5] - 310亿元授信将用于战略合作项目的建设与运营，涵盖新能源充电站布局、智慧水务系统升级、农产品冷链配送体系完善等领域 [5] - 银行提供ESG绩效挂钩贷款等创新金融产品，并构建表内+表外双轮驱动模式以降低企业综合融资成本 [6] - 银行将建立资金流向真实性把控机制，并计划结合物联网+区块链技术构建智能监管平台，确保资金精准投向民生领域 [6]

公司业务模式 - 汇贤优策主要提供热水节能服务，业务模式分为三类：投建设施并运营、系统建设交付、持续运营维护 [1] - 投建设施并运营模式通过投资建造供应系统并向学生收取用水费用实现收益，运营期结束后所有权移交客户 [1] - 系统建设交付模式通过完成热水供应系统建造后向客户进行移交，获取一次性建设收益 [1] - 持续运营维护模式通过与客户签订托管协议，负责既有热水供应项目的持续运营维护 [1] - 除热水节能业务外，公司还提供设备销售安装、工程安装及直饮水、共享洗衣机等高频生活服务 [1] 财务表现 - 2022-2024年营业收入分别为21,256.97万元、24,465.80万元、26,856.36万元，同比增长15.10%、9.77% [7] - 2022-2024年净利润分别为3,118.73万元、5,433.98万元、6,508.54万元，同比增长74.24%、19.77% [7] - 2024年系统建设交付业务收入5,575.83万元，同比增长100.49% [8] - 2024年持续运营维护业务收入3,433.35万元，同比下降9.94% [8] - 2024年营业成本17,791.93万元，同比增长8.29% [10] 客户与供应商 - 2024年前五名客户与2023年完全不同，其中国网重庆综合能源服务有限公司同时为客户和供应商 [1] - 主要客户包括大连嘉一科技、中建三局集团、西华师范大学等高校及企业 [2] - 主要供应商包括深圳市凯路创新科技、重庆摩尔水处理设备等 [3] - 新增客户包括重庆海联职业技术学院、广东行政职业学院等 [3] - 项目运营周期通常为8-15年，截至2024年末剩余运营期超过2年的项目占比超过80% [4] 业绩增长原因 - 2023-2024年业绩增长主要受益于疫情影响消除，热水运营收入恢复并保持稳定 [7] - 公司加大市场开拓力度，系统建设交付类业务收入实现大幅增长 [7] - 持续加强项目运营管理，提升运营效率，降低不必要的损耗成本 [10] - 实施降本增效，销售费用逐年下降，2024年销售费用303.42万元，同比下降27.01% [10] - 自有资金积累增多，财务费用显著下降，2024年财务费用62.45万元，同比下降82.32% [10] 与国网重庆的交易 - 公司与国网重庆同时发生采购和销售业务，2024年交易金额2,204.47万元 [2] - 交易内容包括重庆大学虎溪校区学生公寓集中供热系统运行维护管理等 [4] - 公司向国网重庆一次性支付1,406万元购买重庆大学沙坪坝校区项目10年受托经营权 [6] - 公司向国网重庆一次性支付1,110万元购买重庆大学虎溪校区项目10年受托经营权 [6] - 交易具备合理的商业背景，收入确认具备商业实质 [7]