公司战略与规划 - 公司目前暂无在境外新建硝化棉产能的计划 [2] - 硝化棉生产线自动化改造主要围绕安全质量方面开展，不涉及产能提升 [3] - 目前公司未收到控股股东关于资产重组和资产注入的消息 [3] 市场与销售策略 - 硝化棉国际市场需求保持稳定，公司将重点把握国际市场形势变化 [2] - 公司围绕高端油墨市场，实施精准定价策略，优化产品结构，拓展高价值客户 [2] - 公司采取直销和经销相结合的渠道运作复合模式，使渠道效能最大化 [3] - 公司硝化棉产品以自营外贸出口为主，口岸贸易转出口为辅 [3] 产品与定价 - 公司专项订货硝化棉产品按装备定价执行，相对稳定 [3] - 适用涂料、油墨等行业的硝化棉产品执行“一户一策”机制，定价机制灵活，随行就市 [3] 生产运营 - 公司硝化棉产量较上年有一定增长 [3] - 硝化棉板块在保证安全生产的前提下，优化生产组织，保持产线正常开工 [3]

公司股价表现 - 10月29日公司股价上涨5.02%，报收20.94元/股，成交金额3.79亿元，换手率3.41%，总市值114.97亿元 [1] - 公司股价已连续3天上涨，区间累计涨幅达6.12% [1] 公司基本情况 - 公司全称为北方化学工业股份有限公司，位于四川省泸州市，成立于2002年8月23日，于2008年6月5日上市 [1] - 公司主营业务为硝化棉和工业泵的生产与销售 [1] - 主营业务收入构成：硝化棉相关产品37.70%，防护器材25.47%，工业泵22.91%，备件8.00%，其他产品4.22%，活性炭及催化剂0.69%，环保器材0.60%，其他(补充)0.42% [1] 基金持仓情况 - 平安基金旗下平安中证2000增强策略ETF（159556）三季度重仓持有公司股票4100股，占基金净值比例0.43%，为公司第四大重仓股 [2] - 该基金于10月29日因公司股价上涨浮盈约4100元，在连续3天上涨期间累计浮盈4715元 [2] - 平安中证2000增强策略ETF成立于2023年12月27日，最新规模2171.68万元，今年以来收益28.27%，近一年收益29.74%，成立以来收益18.5% [2] - 该基金基金经理为李严，累计任职时间1年310天，现任基金资产总规模110.79亿元，任职期间最佳基金回报75.6%，最差基金回报14.52% [2]

股价与交易表现 - 10月22日盘中股价下跌2.05%至19.11元/股，成交额1.19亿元，换手率1.12%，总市值104.92亿元 [1] - 当日主力资金净流出806.81万元，其中特大单净卖出102.14万元，大单净卖出704.66万元 [1] - 公司股价今年以来累计上涨89.02%，但近期表现分化，近5个交易日下跌8.48%，近20日上涨13.95%，近60日下跌11.24% [1] - 今年以来公司已5次登上龙虎榜，最近一次为9月24日 [1] 公司基本面与财务业绩 - 公司主营业务为硝化棉、工业泵的生产和销售，收入构成为：硝化棉相关产品37.70%，防护器材25.47%，工业泵22.91%，备件8.00% [1] - 2025年1月至6月，公司实现营业收入11.31亿元，同比增长23.82%；归母净利润1.07亿元，同比增长207.91% [2] - A股上市后公司累计派现3.50亿元，近三年累计派现7686.49万元 [3] 股东与股权结构 - 截至10月10日，公司股东户数为3.50万户，较上期减少2.78%；人均流通股15686股，较上期增加2.86% [2] - 截至2025年6月30日，长城久嘉创新成长混合A（004666）新进为第九大流通股东，持股500.00万股；广发小盘成长混合(LOF)A（162703）新进为第十大流通股东，持股462.65万股 [3] 行业与概念板块 - 公司所属申万行业为基础化工-化学制品-民爆制品 [2] - 公司涉及的概念板块包括垃圾分类、航天军工、融资融券、节能环保、中盘等 [2]

财务表现 - 公司2025年中报实现收入11.31亿元 同比+23.82% 归母净利润1.07亿元 同比+207.91% 扣非归母净利润0.82亿元 同比+1624.92% [1] - 预计2025-2027年营业收入分别为26.02亿元 同比+34% 33.33亿元 同比+28% 43.26亿元 同比+30% [3] - 预计2025-2027年归母净利润分别为2.59亿元 同比+1016% 4.11亿元 同比+59% 5.53亿元 同比+35% [3] 行业供给格局 - 国内硝化棉行业供给收缩幅度达46% 累计减少产能5.1万吨 [1] - 雪飞化工2024年5月爆炸事故影响2万吨产能 衡水建民2025年5月爆炸事故影响6000吨产能 [1] - 公司主动关停西安产线 产能从2023年5.5万吨降至2024年3万吨 [1] 产品价格趋势 - 2025年1-8月硝化棉出口均价3.52万元/吨 同比+37.76% 8月单月价格达4.20万元/吨创历史新高 [2] - 国际硝化棉欧洲终端采购价高达29万元/吨 与国内存在较大价差 [2] - 1-8月硝化棉出口金额同比+115.21% 出口量同比+56.22% [2] 市场地位 - 公司2023年硝化棉产能5.5万吨 国内市占率超50% 全球市占率约15% [1][2] - 中国与欧洲合计占据全球硝化棉42%市场份额 [2] - 公司为世界硝化棉制造商协会三家执委之一 自2004年起产销规模全球领先 [2] 产能与盈利改善 - 公司2024年硝化棉产能3万吨 产能利用率85% [2] - 2025年上半年硝化棉收入同比+44% 毛利率同比提升9个百分点 [2] 新兴应用领域 - 硝化棉应用于环保烟花可减少烟雾和污染物排放 [3] - 公司在环保烟花领域已有技术储备 具备市场先发优势 [3]

股价表现与资金流向 - 9月24日盘中上涨2.13%至19.64元/股 成交额2.16亿元 换手率2.03% 总市值107.83亿元 [1] - 主力资金净流入1410.23万元 特大单净买入850.27万元(买入1552.70万元占比7.18% 卖出702.43万元占比3.25%) 大单净买入559.96万元(买入3996.15万元占比18.48% 卖出3436.19万元占比15.89%) [1] - 年内累计涨幅94.26% 近5日/20日/60日分别上涨16.56%/13.59%/34.52% 年内4次登上龙虎榜 最近为7月25日 [1] 财务业绩 - 2025年上半年营业收入11.31亿元 同比增长23.82% 归母净利润1.07亿元 同比大幅增长207.91% [2] - A股上市后累计派现3.50亿元 近三年累计分红7686.49万元 [3] 业务构成与股东结构 - 主营业务收入构成：硝化棉相关产品37.70% 防护器材25.47% 工业泵22.91% 备件8.00% 其他产品4.22% 活性炭及催化剂0.69% 环保器材0.60% 其他(补充)0.42% [1] - 截至8月8日股东户数6.00万户 较上期增加1.69% 人均流通股9150股 较上期减少1.67% [2] - 2025年6月末十大流通股东中新进机构：长城久嘉创新成长混合A持股500万股(第九大股东) 广发小盘成长混合(LOF)A持股462.65万股(第十大股东) [3] 行业属性 - 所属申万行业：基础化工-化学制品-民爆制品 [2] - 概念板块涵盖：军民融合 核污染防治 航天军工 央企改革 垃圾分类 [2]

欧盟制裁与供应链困境 - 欧盟2022年6月对新疆棉花实施供应链限制 要求企业确保原材料不含高风险来源 导致工厂拒收中国棉短绒 港口查验时间无限拉长 部分已装船货物被拒收 [5] - 欧洲军工企业陷入原材料匮乏困境 德国莱茵金属因缺乏高品质硝化棉导致生产线大规模闲置 法国军工承包商因原材料供应波动导致产品稳定性下滑 部分批次弹药不合格 [5] - 欧盟原计划向乌克兰交付100万发炮弹 实际完成率不足70% [5] 欧洲对华供应链依赖 - 欧洲90%以上硝化棉供应或明或暗来自中国 本土弹药产业链自上世纪末大幅削减 产能严重萎缩 [6] - 欧洲三年所需的中国棉短绒几乎被搜罗一空 [1] - 欧洲尝试将印度作为替代原料国失败 印度棉纤维强度不足 杂质率高 硝化处理事故频发 单位产能成本超中国50%以上 原计划4000吨年产项目未达产 [7] 俄罗斯供应链转变 - 俄罗斯对中国硝化棉进口从几乎为零飙升至2023年1365吨 [3][8] - 2022年5月首批大批量订单达704吨 2025年前五个月对俄出口接近600吨 [8][25] - 货物经中亚与土耳其转口 土耳其Noy公司承担一半进口任务 乌兹别克斯坦 哈萨克斯坦提供物流缓冲 [8] 中国硝化棉产业优势 - 中国硝化棉年产量6万吨 占全球总产量近一半 [16] - 新疆棉花占全国棉短绒产量85% 提供坚实原料保障 生产环节可实现省域范围内闭环 [16] - 2024年出口批次近千次 远超巴西 泰国等国不足百次的年出口批次 [19] 产品质量与技术特性 - 中国高纯度硝化棉具有反应温和 保质期长特性 无需改造设备即可直接使用 [10] - 出货前完成干燥和降氮处理 提高安全性 降低工厂事故风险 [10] - 俄军2023年下半年平均每日炮击密度比上半年上升17% 证明补给链条未受破坏 [10] 全球供应链格局变化 - 美国得克萨斯州硝化棉装置建设推迟至2025年末 原计划日产200吨仍未试运营 [22] - 法国德国重启本土生产线进度缓慢 关键设备定制周期长 原材料仍依赖进口 [21] - 中国同时向俄罗斯 法国 美国 印度等多国供应硝化棉 运输路径灵活调整 [17] 地缘政治与产业影响 - 硝化棉直接决定战场炮火输出频率 乌克兰前线70%以上战斗伤亡源自炮击 [24] - 乌克兰东部战线推进缓慢 部分炮兵旅每日仅获不足100发炮弹补给 [24] - 美国防务企业2025年建议建立对华硝化棉特别进口通道 引发国内轩然大波 [25] 市场应对措施 - 中东公司成为灰色采购渠道 代理采购中国棉短绒向欧盟分销 规避原产地信息导致价格大幅上涨和竞价抢购 [25] - 欧洲军工企业向政府递交匿名报告 警告原料采购政策将影响炮弹 火箭弹 推进剂等多品类交付 [25] - 俄罗斯国内化工体系响应 兵工厂重启冷战时期生产线 新建处理设备 技术人员紧急抽调至生产一线 [11]

项目进展 - 7500吨/年绿色智能铸造生产线项目工程进度约65% [1] - 绿能智造项目计划投资26907万元 预计2026年8月底完成整体验收 [1] 财务表现 - 2025年上半年归属于上市公司股东的净利润10673万元 同比增加7207万元 [2] 产品与业务 - 硝化棉产品采用"一户一策"定价机制 根据型号和用户需求灵活定价 [2] - 硝化棉生产线自动化改造聚焦安全质量提升 不涉及产能增加 [2] - 核工业用泵包括核级和非核级产品 分别应用于核电站关键系统和非放射性系统 [3] - 公司向甘肃银光供应防护器材、催化剂、泵产品及备品备件 [2] 合作与客户 - 与佰奥智能无业务往来 [2] - 硝化棉产品可应用于环保烟花领域 [2][3] - 国际业务通过优化产品结构和拓展高价值客户提升经营效益 [2] 资产重组 - 未收到控股股东关于资产重组或资产注入的相关消息 [3]

股价表现 - 9月3日股价下跌5.04%至16.02元/股 成交额2.77亿元 换手率3.08% 总市值87.96亿元 [1] - 连续3个交易日累计下跌4.26% [1] 公司业务结构 - 主营业务为硝化棉及工业泵的生产销售 [1] - 收入构成：化学原料及化学制品制造业占比38.08% 其他专用化学产品制造占比30.99% 专用设备制造业占比30.93% [1] 机构持仓变动 - 长城久嘉创新成长混合A（004666）二季度新进十大流通股东 持股500万股 占流通股比例0.91% [2] - 该基金当日浮亏约425万元 三日累计浮亏375万元 [2] 基金产品表现 - 长城久嘉创新成长混合A最新规模20.51亿元 今年以来收益率34.52% 近一年收益率98.9% 成立以来累计收益118.4% [2] - 基金经理尤国梁任职5年317天 管理总规模38.05亿元 任职期间最佳回报141.06% 最差回报-10.39% [2]

股价表现 - 8月11日盘中上涨5.22%至18.75元/股 成交额1.36亿元 换手率1.34% 总市值102.94亿元 [1] 公司基本情况 - 主营硝化棉/特种工业泵/活性炭及防护器材业务 产品应用于军事/化工/冶金/矿山等行业 [1] - 硝化棉产销量稳居全球第一 拥有国际化客户群体和多个知名品牌 [1] - 股东户数4.57万 人均流通股1.2万股（截至7月10日） [1] 财务表现 - 2025年第一季度营业收入4.44亿元 同比增长49.50% [1] - 2025年第一季度归属净利润2950.79万元 同比增长365.32% [1]

欧洲炮弹生产短缺与新疆棉关联 - 欧洲国家抵制新疆棉导致短绒棉供应链中断，进而影响炮弹生产 [3][5] - 短绒棉是制造硝化棉的关键原料，硝化棉为现代火药核心成分 [5][9] - 中国占全球短绒棉贸易的49.3%，主导硝化棉供应市场 [7] 中国短绒棉产业优势 - 新疆短绒棉因气候、土壤条件优越，质量稳定且价格实惠 [7] - 短绒棉纤维素含量高，最适合硝化反应，在弹药生产中不可替代 [9] - 2022年中国供应商停止向西方弹药制造商供货，直接冲击欧洲军工 [11] 欧洲军工企业受影响情况 - 德国莱茵金属、法国导弹制造商、瑞典萨博长期依赖中国短绒棉 [7] - 欧洲70%短绒棉依赖中国进口，企业被迫囤积三年库存应对断供 [17] - 欧盟155毫米炮弹生产因推进剂短缺受阻，2024年目标产量未达标 [15] 全球供应链替代尝试 - 印度、巴西、非洲短绒棉质量不稳定或产量不足，无法替代中国 [19] - 2024年中国新出口管制进一步限制硝化棉供应 [19] - 欧洲企业尝试从亚洲其他地区采购，但中国仍主导硝化棉市场 [21] 历史与产业背景 - 硝化棉1832年由法国化学家发明，爆炸力比黑火药强2-3倍 [9] - 硝化棉19世纪后期成为无烟火药标准成分，延续至今 [9] - 欧盟2025年200万枚炮弹生产目标面临爆炸物瓶颈 [21]