固收+市场现状 - 银行理财呈现固收化趋势，纯固收类产品规模持续上升，混合类产品比例不断下滑 [2] - 广义固收+产品规模约5万亿元，但增利资产活策略占比较低 [2] - 狭义固收+市场自2021年末持续萎缩，产品净值涨跌与份额增减脱钩 [2] - 银行理财产品高度依赖委外嵌套投资，狭义固收+产品也不例外 [2] 固收+基金表现 - 2024Q4公募基金总规模达31.15万亿元，固收+类产品仍未走出下跌趋势 [3] - 以含权资产比例10%-30%为分类依据，2022年以来固收+基金市场规模整体收缩 [3] - 过去两个季度固收+基金年化收益率较高，但份额未大幅增加，反映配置意愿不强 [3] - 固收+基金含权占比下滑，前五大重仓行业为电子、食品饮料、电力设备及新能源、医药、非银金融 [3] 私募资管市场 - 券商资管与基金专户等私募资管市场规模持续收缩 [3] - 上年受手工补息监管影响，券商资管规模明显提升 [3] - 私募资管仍以固收类产品为主，混合类等固收+产品占比有限 [3] 固收+产品未来展望 - 银行理财客群风险偏好低，对固收+产品赚钱效应不满，业绩稳定性弱于纯固收类 [4] - 权益市场稳健慢牛趋势是固收+市场修复的关键 [5] - 固收+产品需从单一股债混模式转向多元大类资产配置以突围 [5] 债市机构赎回压力 - 近两周债基净值波动剧烈，近一月年化收益率多为负值，赎回压力脉冲式加剧 [5] - 理财作为广义固收资管"最终持有人"，直投债券净买入保持稳定 [6] - 中低评级城投债、二永债信用利差回升幅度可控，若债市震荡延续，整体风险较小 [6]