市场总体规模与表现 - 2025年三季度银行理财市场存续规模首次突破32万亿元，达到32.13万亿元，创历史新高 [1] - 市场规模同比增长9.42% [1] - 前三季度理财产品累计为投资者创造收益5689亿元，但单季收益逐季递减，从一季度的2060亿元降至三季度的1792亿元 [1] 产品结构与收益趋势 - 固定收益类产品是绝对主力，存续规模高达31.21万亿元，占比超过97% [1] - 受市场利率持续下行影响，理财产品收益率普遍承压 [1] - “固收+”策略产品优势凸显，预计将成为四季度规模增长的重要引擎，全年规模增量预计超过1.4万亿元 [3] 资产配置策略变化 - 三季度增配现金及银行存款，为产品估值筑牢“安全垫” [3] - 对公募基金的配置比例有所下降 [3] - 若基金赎回费新规落地，银行理财的流动性管理模式或向ETF及基金专户转移 [3] 市场竞争格局演变 - 理财公司市场份额持续扩张，其产品存续规模占全市场的91.13% [3] - 银行申设理财公司积极性出现分化，部分银行动力减弱，而区域性银行如成都银行正积极申请牌照 [3] - 更多中小银行转向代销业务，截至9月已有583家机构参与理财公司产品的跨行代销 [3]

固收+市场现状 - 银行理财呈现固收化趋势，纯固收类产品规模持续上升，混合类产品比例不断下滑 [2] - 广义固收+产品规模约5万亿元，但增利资产活策略占比较低 [2] - 狭义固收+市场自2021年末持续萎缩，产品净值涨跌与份额增减脱钩 [2] - 银行理财产品高度依赖委外嵌套投资，狭义固收+产品也不例外 [2] 固收+基金表现 - 2024Q4公募基金总规模达31.15万亿元，固收+类产品仍未走出下跌趋势 [3] - 以含权资产比例10%-30%为分类依据，2022年以来固收+基金市场规模整体收缩 [3] - 过去两个季度固收+基金年化收益率较高，但份额未大幅增加，反映配置意愿不强 [3] - 固收+基金含权占比下滑，前五大重仓行业为电子、食品饮料、电力设备及新能源、医药、非银金融 [3] 私募资管市场 - 券商资管与基金专户等私募资管市场规模持续收缩 [3] - 上年受手工补息监管影响，券商资管规模明显提升 [3] - 私募资管仍以固收类产品为主，混合类等固收+产品占比有限 [3] 固收+产品未来展望 - 银行理财客群风险偏好低，对固收+产品赚钱效应不满，业绩稳定性弱于纯固收类 [4] - 权益市场稳健慢牛趋势是固收+市场修复的关键 [5] - 固收+产品需从单一股债混模式转向多元大类资产配置以突围 [5] 债市机构赎回压力 - 近两周债基净值波动剧烈，近一月年化收益率多为负值，赎回压力脉冲式加剧 [5] - 理财作为广义固收资管"最终持有人"，直投债券净买入保持稳定 [6] - 中低评级城投债、二永债信用利差回升幅度可控，若债市震荡延续，整体风险较小 [6]