银行理财一季度规模变动与结构变化 - 一季度末银行理财存续规模再度下降，14家主要理财公司3月末管理规模为24.17万亿元，环比下降1.13万亿元，较年初下降1.24万亿元 [1][2] - 规模下降主要受季节性规律（季末资金回流母行）和近期股市回调导致部分理财净值回撤影响 [1][2] - 展望全年，理财行业仍有望受益于海量到期存款的“再配置”需求 [1] 主要理财公司规模变动分化 - 规模降幅主要来自四大国有行旗下理财公司，合计降幅约6400亿元，占14家公司总降幅近六成 [2] - 建信理财、工银理财和农银理财单家降幅均超1500亿元，中银理财降幅约1300亿元 [2] - 股份行理财公司中，浦银理财、兴银理财降幅也超1000亿元，而华夏理财规模逆势增长约1100亿元 [2] - 截至3月末，存续规模超2万亿元的理财公司共有4家，均为股份行理财公司：招银理财、信银理财、兴银理财和光大理财 [2] 产品收益与规模收缩的具体品类 - 3月理财加权平均年化收益率为0.46%，较上月回落1.24个百分点 [2] - 现金类、纯债类、“固收+”产品的年化收益率分别下降至1.24%、2.13%和0.67% [2] - 固收纯债产品是引发规模下降的主要品类，3月末规模较2月末下降约8700亿元，较年初下降约1.2万亿元 [3] - 现金管理类产品3月末单月降幅和季度降幅分别约为3700亿元和7200亿元 [3] - 新发固收纯债产品失败案例增多，2026年以来至少有39只理财产品因募集不足而发行失败 [4] “固收+”与混合类产品逆势增长 - 在整体规模下降背景下，“固收+”和混合类理财规模逆势增长 [4] - 14家理财公司“固收+”产品3月规模环比增长1100亿元，较年初增长近6000亿元 [4] - 混合类产品3月单月增幅不足100亿元，但较年初增长约1000亿元 [4] - 分析认为，“固收+”理财通过跨市场、多资产配置策略，在当前低利率、高波动市场环境下有效提升了风险收益比 [4] 理财公司对权益资产的审慎布局与策略创新 - 受全球金融市场震荡及A股波动影响，理财公司对近期权益资产配置态度偏审慎，短期侧重“谨慎控仓” [5] - 短期布局侧重红利、低波、资源类品种，长期则关注AI与能源领域 [5] - 年内银行理财多策略布局加快，产品多样性增强，例如推出ESG主题、目标盈、多元主题、打新等特色产品 [5] - 具体策略创新包括：兴银理财推出“固收+衍生品”策略产品；招银理财推出“HALO”投资主题；浦银理财搭建涵盖科技+红利增强、量化指数增强、全天候策略的“多策略工具箱” [5] 行业策略重心转向风险管理与收益增强 - 行业策略重心从单纯追求收益转向收益与风险管理并重 [6] - 具体策略包括：优化固收配置，适度拉长久期获取票息，同时运用国债期货等工具对冲利率风险；丰富收益增强工具，通过衍生品创设结构化产品；拓展多元策略，增配高股息红利策略和量化策略以提升风险调整后收益 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025 年银行理财行业基本完成净值化转型收官任务，进入真净值发展新阶段，行业在监管引导下完成负债端与资产端转型，打破刚性兑付预期，从依赖估值技巧的规模扩张转向注重投研能力与风险管控的高质量发展，后续需应对负债端赎回压力、资产端收益承压等挑战，推动理财市场规范化、专业化、差异化发展 [2][116] 根据相关目录分别进行总结 负债端：产品设计与投资者结构 - 净值化下市场格局重塑与估值规范落地：监管思路沿顶层设计、细节规范到合规校准递进，2018 年推动行业从“预期收益型”向“净值型”转型，2021 年细化估值要求，2024 年叫停违规操作，2025 年要求完成存量产品估值整改，确保净值波动真实反映底层资产市场变化 [5][17] - 封闭型占比提升，最小持有期型稳步扩张：净值化转型深化下，银行理财运作模式呈现开放式存续占比稳定、封闭式新发占比持续走高特征，2025 年四季度封闭式新发占比达 91.22%；最小持有期型占比从 2025 年 1 月至 2026 年 2 月从 27.84%升至 32.21%，成为优化开放式产品结构核心力量 [6][23] - 理财公司主导、传统银行占比持续收缩：2018 年政策要求商业银行通过持牌理财子公司开展理财业务，2023 - 2025 年持牌理财公司市场份额从 82.98%攀升至 91.96%，传统未持牌银行占比仅 8.04%，牌照整改进度接近尾声 [40] - 一般客户占主体地位，高净值占比微降：截至 2025 年 12 月，一般客户存续规模占比达 97.72%，高净值客户占比从 0.29%降至 0.18%，一般客户对净值波动容忍度低，加大理财机构流动性管理压力 [47] - 两轮净值化与理财估值端新型平滑：理财市场净值化进程分两轮，首轮完成非净值产品清理，截至 2026 年 2 月净值型产品占比达 99.99%；次轮规范净值型产品估值平滑行为，监管收紧要求，行业出现信托专户 T - 1 估值规则和货币基金“贴息增强”策略等新操作模式 [49][54] - 净值化下的估值整改与摊余成本法应用：净值化转型深化核心是让估值回归真实，首轮清理非净值产品，次轮规范估值操作；摊余成本法适用范围动态调整，现金管理类和符合条件的封闭式产品可适用，应用规模及占比持续双降，截至 2026 年 2 月封闭式产品采用纯摊余成本法规模占比降至 1.26% [58][59] 资产端：投向调整与产品表现 - 固收类持续扩容、现金管理类回落：2021 年 1 月至 2026 年 2 月，固收类产品存续占比从 53.12%升至 76.36%，现金管理类产品占比从 34.67%降至 20.93%；“固收 +”产品规模占固收类比例从 67.68%提升至 71.79%，新发“固收 +”产品占比自 2025 年 5 月后逐步提升 [65][72] - 中低风险主导、权益投资受限：存续理财产品风险等级整体较低，一级和二级风险产品占比持续提升，截至 2025Q4 合计占比达 95.86%；现金管理类产品 97.78%为一级风险，固定收益类以二级风险为主，权益类、商品及金融衍生品类以中高、高风险为主 [83][84] - 存款与同业存单占比提升、权益配置偏保守：2025 年 3 - 12 月，现金及银行存款投向从 6.79 万亿元升至 10.06 万亿元，同业存单从 3.93 万亿元升至 4.35 万亿元；权益类资产投向从 2025 年 6 月的 0.79 万亿元降至 12 月的 0.68 万亿元，理财机构出于风险管控对权益类资产配置保持谨慎 [93][94] - 回撤总体幅度收窄、收益分层加剧：2024 年初全市场回撤幅度中枢为 0.79%，截至 2026 年 2 月回落至 0.37%；固收类产品回撤幅度持续收窄，权益类产品回撤波动具有阶段性冲高特征；固收类产品收益稳、达标率高、回撤低，混合类产品阶段性回暖，权益类产品收益、达标率和回撤极端波动 [101][105]

银行理财2月规模止跌回升 - 经历1月存续规模“开门未红”后，银行理财在2月止跌回升，结束此前连续两月的规模收缩 [1][3] - 2月，14家主要理财公司合计存续产品规模环比增长超7000亿元，但较去年末仍下降约1100亿元 [2][3] - 规模排名前14的理财公司，2月末合计存续产品规模为25.3万亿元，较1月末增长约7035亿元，但仍低于2025年末规模约1120亿元 [3] 规模增长的结构与原因 - 2月规模增量中，超过一半来自于6家“2万亿阵营”理财公司 [3] - 2月新发理财产品2015只，初始募集规模2995亿元，不足1月一半，主要受春节假期影响 [3] - 1月规模不增反降8150亿元，原因包括银行工作重心在存贷款“开门红”，以及监管处罚理财收益“打榜”乱象的暂时性影响 [3] 主要理财公司规模排名与变化 - 截至2月末，规模排名前6的理财公司分别是：招银理财（2.65万亿元）、信银理财（2.46万亿元）、兴银理财（2.41万亿元）、光大理财（2.03万亿元）、工银理财（2.03万亿元）和农银理财（2.01万亿元） [4] - 信银理财单月增长超1100亿元，超越兴银理财暂列第二 [4] - 光大理财单月增长约790亿元，首次跻身“2万亿俱乐部” [4] - 建信理财2月末规模也回升约1100亿元，但总规模未及年初高点 [4] 产品货架与收益表现 - 2月现金管理类产品较1月末小幅增长约1500亿元，但总体存续规模仍较年初缩水3500亿元 [4] - 截至2月末，理财公司存续现金管理类理财产品的近1个月年化收益率平均水平为1.25%，环比下跌0.02个百分点 [4] - 截至2月末，全市场理财产品近1年平均年化收益率为2.4760%，较上月末下跌0.74个基点 [7] - 固定收益类产品表现回暖，平均年化收益率升至2.5128% [7] - 权益类产品近1年平均收益率为18.95%，较上月末增加453个基点 [7] 产品结构变化与含权产品趋势 - 截至2026年2月末，全市场存续理财产品规模为31.66万亿元 [8] - 固定收益类（不含现金管理类）产品规模达24.17万亿元，占比76.36%，环比上涨0.02% [8] - 现金管理类产品规模为6.63万亿元，占比20.93%，环比下跌0.04% [8] - 混合类产品规模增至8091.58亿元，占比2.56%，环比上涨0.03% [8] - 在传统票息策略收益承压的背景下，收益弹性较大的含权理财成为各公司稳规模、增效益的重要抓手 [2][8] - 2月份混合类理财产品发行多达32只，较今年1月的15只、去年2月全月的18只大幅提升，创历年来单月销售较高水平 [8] 行业展望与规模预测 - 业内对存款搬家持续给理财带来增量资金保持乐观看法 [4] - 从过往来看，理财规模增长主要发生在二、三季度，预计2026年理财规模将增长3万亿元左右 [4] - 保守估计，2026年理财或可承接约1万亿元—2万亿元的存款搬家体量，叠加自身规模增长，全年或仍有近3万亿元增量 [5] - 华源证券研报预测，随着利率及债券收益率走低，未来理财公司新发理财产品平均业绩比较基准下限可能由2.16%降至2% [7]

2026年初银行理财市场动态与趋势 - 2026年新年伊始，银行理财存续规模未兑现“开门红”，遭遇短暂“寒流” [1] - 2月10日数据显示，管理规模超1万亿元的14家理财公司（含6家国有行、8家股份行理财）较2025年末下降约8150亿元 [2] - 行业对2026年理财市场抱有积极预期，认为在定期存款利率新低及海量定期存款集中到期的背景下，市场有望受益于居民财富“再配置” [2] 理财规模回落的具体情况 - 2026年1月末，14家主要理财公司合计规模为24.59万亿元，环比下降约8150亿元，为自2025年11月触及规模峰值以来连续第2个月回落 [3] - 降幅主要来自四大国有行理财公司，合计降幅接近5000亿元，占总体降幅的六成 [3] - 其中，农银理财、建信理财和工银理财降幅均超1000亿元，股份行中的华夏理财降幅逾1100亿元 [3] 规模回落的原因分析 - 分析师认为，2026年春节较晚，理财规模月度增长节奏可能受到影响 [3] - 1月银行工作重心在存贷款“开门红”，可能会引导理财资金冲存款规模 [3] - 理财收益打榜乱象的规范可能也对理财增长产生了暂时性影响 [3] - 银行开年重点抓贷款投放，同时中收营销力度着力于“分红险”等更高销售佣金率的产品 [3] 产品结构变化：“含权”产品逆势增长 - 1月规模降幅主要发生在固收类纯债产品和现金管理类产品中 [4] - 14家主要理财公司固收类非现金纯债产品余额为14.05万亿元，环比下降约5600亿元 [4] - 现金管理类产品1月末余额约为5.5万亿元，环比下降5000亿元 [4] - 配置有股票等权益资产的“含权”理财在1月获得逆势增长 [4] - “固收+”产品1月合计增长约1900亿元，余额增至4.14万亿元 [5] - 混合类产品合计增长约580亿元，存续余额约8600亿元 [5] 行业转型与资产配置趋势 - 2026年进一步向多资产、多策略要收益转化，是理财行业在资产配置的共性选择 [5] - 当前“多资产”而非权益类产品成为理财公司拓展资产边界的核心抓手 [5] - 混合类产品规模及占比显著高于权益类，反映了理财公司从“固收+”策略起步是行业主流且现实的选择 [5] - 行业正从纯固收向“固收+”及多资产策略缓慢而坚定地转型，混合类产品是当前转型的主战场 [5] 存款“再配置”带来的增量预期 - 定期存款利率下探且定期存款陆续到期，居民低风险偏好资金持续迁徙，让银行理财市场迎来整体增量预期 [6] - 当前新发行的存款利率较此前出现明显的断崖式下降，这是驱动资金再配置的根本原因 [6] - 2026年约有50万亿元存款到期，规模庞大，可以合理预期部分到期存款将通过理财、保险或资管产品进入资本市场 [6] - 分析师预计，存款利率较低预计将小幅外溢到理财及保险，2026年理财规模或增长3万亿元左右 [7] - 作为参考，2024年和2025年理财规模增量均在3万亿元以上 [7] 银行一线销售与产品动态 - 春节前夕银行理财产品销售火爆，部分产品销售破纪录，公募基金也迎来销售增量 [2] - 今年以来，银行总行更加重视财富管理领域带来的中间业务收入，加大对产品规模的考核 [6] - 为防止一季度大量定期存款集中到期后难以续接，有银行提前安排旺季营销，联合公募、私募机构做大产品池 [6] - 针对低风险偏好客户开发的某款配置非标资产的固收产品，在某股份行分行募集规模超2亿元，突破该分行单款产品销售纪录 [7]

市场整体表现 - 2025年A股市场全面回暖，科技、贵金属、有色金属、通信设备、半导体及光模块等板块涨幅领跑全市场，权益市场走强引发资金“股进债退”，债券市场整体表现承压 [1] - 截至2025年12月末，理财产品综合破净率降至0.51%，较2024年末下降39个基点，有七家理财公司实现公募产品“0破净” [1] - 公募权益类产品2025年平均净值增长率达到22.71%，混合类产品平均净值增长率为4.54%，固收类产品平均净值增长率为2.24%，较2024年下滑 [1] 理财产品破净情况 - 2025年债券市场结束连续两年牛市进入震荡调整，理财产品破净率随之出现较大波动，从2024年12月的0.9%阶段低点反弹至2025年1月和2月的2.24%年内高点，随后连续4个月下行至0.54%，7月末再度震荡反弹，9月末攀升至2.12%后快速回落至0.31%的历史新低，截至12月末回归0.5%区间 [2] - 破净产品结构发生明显转变，2025年权益类、混合类理财产品破净率大幅回落，固收类理财产品成为破净产品的主要类型 [6] - 截至2025年末，汇华理财公募产品破净率达9.27%，渤银理财为2.22%，其余理财公司破净率均控制在1%以内 [4] - 有四家理财子公司与三家合资理财公司实现公募产品“0破净”，理财子公司为广银理财、恒丰理财、南银理财和农银理财，合资理财公司为贝莱德建信理财、法巴农银理财以及高盛工银理财 [4] 权益类理财产品收益 - 人民币权益类公募理财全年净值增长幅度最大，大部分理财公司该类产品净值增长率超过15% [7] - 信银理财权益类产品平均净值增长率达到36.55%，光大理财和高盛工银理财该类产品平均净值增长率均超过25% [7] - 中银理财、工银理财的权益类产品全年平均净值增长率不足5% [8] - 除中银理财和工银理财外，其余机构权益类产品的最大回撤均控制在10%-13%的区间内 [9] 混合类理财产品收益 - 宁银理财、汇华理财以及杭银理财的混合类产品收益表现领先，2025年平均净值增长率分别达到15.44%、12.31%以及8.84% [11] - 北银理财、农银理财、交银理财、施罗德交银理财、徽银理财以及青银理财的混合类产品全年平均净值增长率低于3% [11] 固收类理财产品收益 - 受“股债跷跷板效应”影响，人民币固收类公募理财产品收益表现相对疲软，2025年度大部分理财公司该类产品的平均收益率分布在2%至2.5%区间 [13] - 南银理财和杭银理财的固收类产品表现最好，但全年平均净值增长率均未达到3% [13] - 建信理财、广银理财、农银理财、渝农商理财、招银理财和中银理财的固收类产品平均净值增长率分布在1.5%至2%之间，表现靠后 [13] - 各理财公司固收类产品的平均最大回撤均控制在1%以内，小部分产品（占比不足1%）最大回撤超过2% [13] - 外币固收类理财产品平均净值增长率为3.90%，整体略高于人民币固收类产品 [15] - 兴银理财和北银理财的外币固收类产品表现最好，平均净值增长率超过4%，其余理财公司该类产品平均净值增长率分布在3%至4%区间，招银理财此类产品平均净值增长率为2.87% [15]

产品发行概览 - 2025年，32家理财公司共发行了23,525只净值型理财产品，同比2024年的14,099只大幅增长66.86% [1][2] - 发行机构以股份行理财公司为主，华夏理财发行数量最多，达1,805只，兴银理财超1,500只，浦银理财、光大理财和信银理财均在1,400至1,500只之间 [2] - 国有行理财公司中，交银理财发行数量最多，为1,113只，城农商行理财公司中，渝农商理财发行最多，为722只，合资理财公司发行数量普遍较少 [2] 产品结构特征 - 投资性质上，固收类产品占绝对主导，占比达97.5%，混合类产品占比2.0%，权益类、商品及金融衍生品类分别仅占0.2%和0.3%，与2024年结构几乎无差异 [5] - 募集方式上，公募型产品占比93.2%，同比提高3.8个百分点，私募型产品占比6.8%，产品普惠特性更加显著 [5] - 运作模式上，封闭式净值型产品仍为发行主力，但占比从2024年的73.80%下降至2025年的59.18%，开放式净值型产品占比升至40.82%，显示高流动性成为发展方向 [5] 产品期限趋势 - 新发产品期限短期化显著，6-12个月期限产品仍为第一大类型，但占比从28.22%下降至23.82% [5] - 3-6个月期限产品占比也明显下降，2025年略超20%，同比下降4.63个百分点 [5] - 1个月以内期限产品占比从15.57%大幅提高至22.50%，成为第二大投资周期类型 [5] 业绩比较基准走势 - 在利率下行背景下，2025年理财产品业绩比较基准整体呈下行走势，定价区间从2.30%—3.00%下移至1.90%-2.70% [1][10] - 所有期限产品的平均定价均跌至3%以下，部分期限产品出现定价倒挂，如1-2年期限产品平均定价高于2-3年期限产品 [10] - 2026年以来，中邮理财、交银理财、上银理财、兴银理财、华夏理财、民生理财、招银理财、平安理财等多家公司已公告下调数百只存续产品的业绩比较基准 [12] 定价驱动因素与展望 - 业绩比较基准下调主要受市场利率环境变化与监管要求双重驱动，市场利率中枢下移导致债券收益率下行，同时监管要求业绩比较基准设定需更审慎真实 [13] - 展望未来，固定收益类理财业绩比较基准预估仍将承压下行，行业将转向“低基准、低波动、稳收益”阶段，差异化、精细化定价及“多资产、多策略”产品将成为主流 [13][14] 产品募集规模 - 2025年理财公司新发产品整体募集规模为34,878.66亿元，单品平均募集规模为2.56亿元，低于3亿元 [1][15] - 全年出现三款募集规模超百亿的产品，渤银理财“理财有术系列持盈增利30天最短持有期5号”排名第一，募集规模达187.45亿元 [15] - 信银理财两款“安盈象固收稳利十四个月”系列产品募集规模分别为123.86亿元和108.78亿元，排名第二、三位 [15] - 募集规模前十的产品均为二级（中低风险）的固收类产品，除排名第一为开放式产品外，其余均为封闭式产品 [16][18]

行业概览：产品发行量激增与结构特征 - 2025年，32家理财公司共发行了23,525只净值型理财产品，相比2024年的14,099只大幅增长66.86% [1][2] - 产品发行仍以固收类为主，占比高达97.5%，混合类产品占比2.0%，权益类与商品及金融衍生品类产品占比分别为0.2%和0.3% [5] - 新发产品呈现短期化与高流动性趋势，1个月以内期限产品占比从2024年的15.57%提升至22.50%，成为第二大投资周期类型 [5] 发行机构格局 - 发行数量排名前七的理财公司均背靠股份行，其中华夏理财发行数量最多，达到1,805只，兴银理财发行量也超过1,500只 [2] - 国有行理财公司中，交银理财发行产品数量最多，为1,113只，是唯一发行超千只的国有行理财公司 [2] - 城农商行理财公司中，渝农商理财发行产品数量最多，达到722只，合资理财公司普遍发行产品数量较少 [2] 产品运作与募集模式 - 公募型产品占比为93.2%，较2024年提高了3.8个百分点，私募型产品占比6.8%，产品普惠特性增强 [5] - 封闭式净值型产品仍为发行主力，但占比从2024年的73.80%下降至2025年的59.18%，开放式净值型产品占比相应提升至40.82% [5] 产品定价趋势 - 理财产品业绩比较基准整体下行，定价区间从原先的2.30%–3.00%下移至1.90%-2.70%，所有期限产品的平均定价均跌至3%以下 [1][10] - 部分期限产品出现定价倒挂现象，例如1-2年期限产品的平均定价高于2-3年期限产品 [10] - 2026年以来，多家理财公司已发布公告，对旗下数百只存续产品的业绩比较基准进行下调 [12] 定价趋势的驱动因素与展望 - 业绩比较基准下调主要受市场利率中枢下移与监管要求双重驱动，底层资产收益率下行及监管推进“真净值化”是关键原因 [13] - 展望未来，固定收益类理财业绩比较基准预计仍将承压下行，行业将转向“低基准、低波动、稳收益”阶段 [13][14] - 差异化、精细化定价及“多资产、多策略”产品预计将成为主流 [14] 募集规模分析 - 2025年理财公司新发产品整体募集规模为34,878.66亿元，单品平均募集规模为2.56亿元，低于3亿元 [1][16] - 全年出现三款募集规模超百亿的理财产品，其中渤银理财的“理财有术系列持盈增利30天最短持有期5号”以187.45亿元的募集规模排名第一 [16] - 募集规模排名前十的产品均为二级（中低风险）的固收类产品，除排名第一为开放式产品外，其余均为封闭式产品 [16][17][19]

报告行业投资评级 - 行业评级：优于大市 [1][4] 报告的核心观点 - 银行理财行业正从纯固收向“固收+”及多资产策略缓慢而坚定地转型，混合类产品是当前转型的主战场 [1] - 面对2026年预期波动加大的市场环境，投资策略应从侧重收益弹性转向注重收益确定性，工具与策略的创新将是规模增长的关键抓手 [3] 根据相关目录分别进行总结 哪些理财子在布局多资产？ - 行业马太效应明显：根据2025年银行半年报数据，招银理财、兴银理财、工银理财、中银理财、农银理财等规模领先，多数城商行理财子公司规模在1000亿至6000亿元之间，而合资理财公司及部分小型公司规模尚在百亿量级 [1] - 多资产（固收之外风险资产占比20%以上，80%以内）而非权益类产品成为理财子拓展资产边界的核心抓手：2025年全行业混合类产品规模6383.7亿元，占比2.32%，显著高于权益类产品的271.5亿元和0.10% [1] - 头部理财子机构如农银理财、光大理财在混合类产品上已形成规模优势，均超过1300亿元 [2] - 中小型理财公司更应聚焦细分领域，例如贝莱德建信理财权益占比达4.20% [2] - 2025年末全市场共有191家机构有存续理财产品，其中理财公司32家，其存续产品规模占全市场总量的92.25% [10] 收益率：环比回升 - 2026年1月份银行理财规模加权平均年化收益率3.62%，较上月回升181个基点 [11] - 其中现金管理类产品年化收益率1.30%，纯债类产品年化收益率2.66%，“固收+”产品年化收益率3.47% [11] 存量：规模平稳 - 2026年1月末理财产品存量规模31.6万亿元，环比上月基本持平 [13] - 银行开年“心思”不在卖理财上，1月份理财存量规模环比基本持平略有少增，原因在于银行重点抓贷款“开门红”，同时中收营销着力“分红险”等更高销售佣金率的产品 [1] - 现金管理类和固收类产品仍是理财产品的绝对主力 [13] 新发：业绩比较基准持平 - 2026年1月份新发产品初始募集规模4238亿元 [20] - 从产品投资性质来看基本都是固收类产品，从运作模式来看大部分是封闭式产品 [20] - 1月份新发产品业绩平均比较基准2.33%，环比持平 [20] 到期：大部分产品达到业绩比较基准 - 2026年1月份到期的封闭式银行理财产品共计2117只 [29] - 从兑付情况来看，大部分产品达到了业绩比较基准 [29] 附录：银行理财配置主要资产收益表现 - 银行理财产品基础资产包括债券（以配置高等级信用债为主，利率债交易为辅）、权益（以通过委外投资为主）、非标资产等 [33]

报告投资评级 - 行业评级：优于大市 [4] 报告核心观点 - 银行理财行业正从纯固收产品向“固收+”及多资产策略缓慢而坚定地转型，混合类产品是当前转型的主战场 [1] - 2026年1月银行理财存量规模环比基本持平，但预计节后将迎来显著增量，同时行业在多资产产品布局上呈现“整体占比低、个体差异大、发展刚初期”的特征 [1] - 面对2026年预期波动加大的市场环境，投资策略应从侧重收益弹性转向注重收益确定性，工具与策略的创新将是规模增长的关键抓手 [3] 根据相关目录分别总结 哪些理财子在布局多资产？ - 2025年末全市场共有191家机构有存续理财产品，其中理财公司32家，其存续产品规模占全市场总量的92.25% [10] - 行业马太效应明显：招银理财、兴银理财、工银理财、中银理财、农银理财等规模领先，多数城商行理财子公司规模在1000亿至6000亿元之间，而合资理财公司及部分小型公司规模尚在百亿量级 [1] - 多资产（固收之外风险资产占比20%以上，80%以内）而非权益类产品成为理财子拓展资产边界的核心抓手：2025年全行业混合类产品规模6383.7亿元（占比2.32%）显著高于权益类产品271.5亿元（占比0.10%） [1] - 头部理财子如农银理财、光大理财在混合类产品上已形成规模优势（均超1300亿元），而中小型理财公司更应聚焦细分领域打造差异化精品 [2] - 贝莱德建信理财的权益类产品占比达4.20%，展示了合资公司在特定领域的差异化布局 [2] 收益率：环比回升 - 2026年1月份银行理财规模加权平均年化收益率为3.62%，较上月回升181个基点 [11] - 细分产品年化收益率：现金管理类产品1.30%，纯债类产品2.66%，“固收+”产品3.47% [11] 存量：规模平稳 - 2026年1月末理财产品存量规模为31.6万亿元，环比上月基本持平 [13] - 现金管理类和固收类产品仍是理财产品的绝对主力 [13] 新发：业绩比较基准持平 - 2026年1月份新发产品初始募集规模为4238亿元 [20] - 从投资性质看，新发产品基本为固收类；从运作模式看，大部分为封闭式产品 [20] - 1月份新发产品平均业绩比较基准为2.33%，环比持平 [20] 到期：大部分产品达到业绩比较基准 - 2026年1月份到期的封闭式银行理财产品共计2117只 [29] - 从兑付情况看，大部分产品达到了业绩比较基准 [29] 附录：银行理财配置主要资产收益表现 - 银行理财产品基础资产包括债券（以配置高等级信用债为主）、权益（以通过委外投资为主）、非标资产等 [33]

2026年1月银行理财市场总体规模 - 2026年1月末银行理财产品存续规模为31.55万亿元，同比增长5.7%，环比微降0.2% [1] - 理财规模连续两个月减少，1月资金净流出547亿元，较12月净流出704亿元有所收窄 [1] 不同产品类型规模变化 - 1月规模下降主要来自固定收益类产品，其规模下降了891亿元 [1] - 现金管理类产品规模较年初增长141亿元 [1] - 混合类产品规模较年初增长204亿元 [1] 新发理财产品情况 - 1月新发理财产品2,513只，环比12月减少324只 [1] - 新发产品初始募集规模为4,238亿元，环比下降22.0% [1] - 分产品类型看，现金管理类、固收类、混合类、权益类产品分别新发行54只、2,411只、32只、16只，环比12月分别减少4只、261只、41只、8只 [1] 理财产品收益率表现 - 1月银行理财加权平均收益率为2.86%，环比12月上升8个基点 [1] - 现金管理类产品加权平均收益率为1.78%，较12月下降8个基点 [1] - 纯固收类产品加权平均收益率为2.65%，较12月下降2个基点 [1] - 固收+类产品收益率为2.89%，较12月上升5个基点 [1] - 混合类产品收益率为4.19%，较12月大幅上升78个基点 [1] - 权益类产品收益率从12月的4.57%跃升至12.33%，股债跷跷板行情突显 [1] 理财产品破净情况 - 1月单位破净理财产品为1,074只，占理财总数的1.5%，为近两年最低水平 [2] 新发产品结构及特征 - 混合类产品主要由光大理财、兴银理财、农银理财、中银理财、宁银理财等机构发行 [6] - 光大理财新发混合类产品采用区间收益上下限设定业绩基准，单只产品最大初始募资额达35亿元，业绩基准为2.3%-3.3%，封闭期448天，设有2.6%的止盈目标，固定管理费0.2% [6] - 兴银理财新发混合类产品分两种类型：一类为180天定开，以区间收益率上下限为业绩基准，合计首发规模约40亿元，固定管理费0.1%；另一类以权益、财富、商品指数的加权和为业绩基准，首发规模合计1.7亿元，部分产品固定管理费率0.8%-1%，并设有20%的超额业绩报酬 [6] - 宁银理财新发两只混合类产品规模上限均为5亿元，最低持有期300天，设有A/B份额，A份额业绩基准为“25%*中证红利指数收益率+70%*中债-新综合全价(1-3年)指数收益率+5%*央行活期存款基准利率”，B份额业绩基准比A份额高0.1%；固定管理费A份额0.4%、B份额0.35%；浮动管理费按不同收益区间分段收取 [6] - 权益类产品多数由外资行发行，内资仅招银理财发行1只，业绩基准为“95%*中诚信中国科技全球竞争力股票指数收益率+5%*活期存款利率”，固定管理费0.2%，首发规模0.1亿元，上限10亿元 [6]