股价表现与资金流向 - 11月18日盘中股价下跌2.02%至96.10元/股，成交金额22.80亿元，换手率0.67%，总市值8761.63亿元 [1] - 当日主力资金净流出5.54亿元，特大单与大单均呈现净卖出状态，其中特大单买入1.29亿元（占比5.66%），卖出4.36亿元（占比19.12%），大单买入4.10亿元（占比17.96%），卖出6.57亿元（占比28.79%） [1] - 公司股价今年以来累计上涨3.45%，但近期表现疲软，近5个交易日下跌2.64%，近20日下跌8.27%，近60日下跌11.32% [2] 公司基本面与财务数据 - 公司主营业务收入构成为：汽车、汽车相关产品及其他产品占比81.48%，手机部件、组装及其他产品占比18.52%，其他占比0.01% [2] - 2025年1月至9月，公司实现营业收入5662.66亿元，同比增长12.75%，但归母净利润为233.33亿元，同比减少7.55% [3] - A股上市后累计派发现金红利278.59亿元，近三年累计派现244.14亿元 [4] 股东结构与机构持仓 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为64.26万户，较上一期大幅增加98.37%，人均流通股为5427股，较上期增加51.21% [3] - 同期，香港中央结算有限公司为第四大流通股东，持股2.65亿股，较上期增加1.37亿股，华泰柏瑞沪深300ETF（510300）为第八大流通股东，持股4630.40万股，较上期增加3024.58万股，而易方达沪深300ETF（510310）则退出十大流通股东之列 [4] - 今年以来公司1次登上龙虎榜，最近一次为2月6日，当日龙虎榜净买入4.07亿元，买入总计24.16亿元（占总成交额21.16%），卖出总计20.08亿元（占总成交额17.59%） [2] 行业分类与业务概览 - 公司所属申万行业为汽车-乘用车-电动乘用车，概念板块包括汽车金融、整车、碳化硅、盖板玻璃、网约车概念等 [2] - 公司主营业务涉及二次充电电池业务、手机部件及组装业务，以及包含传统燃油汽车及新能源汽车在内的汽车业务 [2]

2025年第三季度业绩表现 - 2025年第三季度归母净利润为78.2364亿元，同比下降32.60% [1] - 2025年第三季度扣非后净利润为68.90751亿元，同比下降36.65% [1] - 2025年第三季度营业收入为1949.84598亿元，同比下降3.05%，为2022年以来首次季度营收同比下降 [1][4] - 2025年前三季度归母净利润为233.33173亿元，同比下降7.55% [1][5] - 2025年前三季度扣非后净利润为204.90492亿元，同比下降11.65% [1][5] - 2025年前三季度经营活动产生的现金流量净额为408.45498亿元，同比下降27.42% [5] 历史业绩对比 - 2022年第三季度、2023年第三季度、2024年第三季度营业收入同比增速分别为115.59%、38.49%、24.04% [6] - 2022年前三季度、2023年前三季度、2024年前三季度营业收入同比增速分别为84.37%、57.75%、18.94% [7] - 过去三年第三季度均是公司提振全年营业收入的重要时间段 [5] 销量与生产情况 - 2025年1月至9月新能源汽车销量分别为30.05万辆、32.28万辆、37.74万辆、38.01万辆、38.25万辆、38.26万辆、34.43万辆、37.36万辆、39.63万辆 [7] - 2025年7月、8月销量同比分别增长0.56%、0.15%，9月销量首次同比下降，降幅为5.52% [7] - 2025年9月销量为39.627万辆，产量为40.5554万辆，销量低于产量 [11][13] - 2025年前三季度销量低于产量的月份为1月、2月、3月、4月、9月 [11] - 2025年前三季度新能源汽车累计产量321.3569万辆，同比增长16.40%，累计销量326.0146万辆，同比增长18.64% [13] 财务状况与资产变动 - 2025年第三季度末存货余额达1529.73306亿元，较2024年末的1160.36237亿元增长31.83% [8][9] - 2025年第三季度末存货余额在2022年以来各季度末中排名第二，仅次于2025年第一季度末的1543.73616亿元 [9] - 2025年第三季度末交易性金融资产为555.23908亿元，较2024年末增长37.06%，主要因理财业务增加 [9] - 2025年第三季度末应收账款为393.64118亿元，较2024年末下降36.81%，主要因应收账款保理业务增加 [9] - 2025年第三季度末应收款项融资为70.30008亿元，较2024年末下降32.73%，主要因票据背书和贴现增加 [9] 市场与经营策略 - 汽车相关产品及其他产品收入占营业收入比例长期超过80% [7] - 2025年3月至6月，公司连续三次推出促销举措，最后一次的促销力度和涉及车型均远超前两次 [11] - 在竞争较为激烈的行业，存货余额上升可能凸显存在较大的经营压力 [10]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入同比增长23.30%至3712.81亿元人民币[3] - 同期毛利同比增长18.24%至668.66亿元人民币[3] - 归母净利润同比增长13.79%至155.11亿元人民币[3] - 每股盈利同比增长9.62%至1.71元人民币[3] 盈利增速趋势 - 毛利增速从2023年上半年134.36%降至2024年上半年26.42%[3] - 归母净利润增速从2023年上半年204.68%降至2024年上半年24.44%[3] - 2025年上半年盈利增速持续下滑[3] 业务分部表现 - 汽车业务收入占比81.48%[8] - 汽车业务收入同比增长32.49%至3025.06亿元人民币[9] - 汽车业务毛利率同比下降1.99个百分点至20.35%[9][11] - 手机部件业务收入同比下降5.54%至687.44亿元人民币[9] - 手机部件业务毛利率微升0.09个百分点至7.70%[9][11] 地区表现 - 中国地区收入同比增长11.72%至2359.23亿元人民币[11] - 中国地区毛利率同比下降2.47个百分点至16.97%[11] - 境外收入同比增长50.49%至1353.58亿元人民币[11] - 境外毛利率同比上升2.59个百分点至19.82%[11] 成本结构变化 - 汽车业务营业成本同比增长35.88%至2409.41亿元人民币[14] - 成本增速超过收入增速[14] - 2023年上半年汽车业务成本增速81.15%低于收入增速91.11%[14] - 2024年上半年汽车业务成本增速4.83%低于收入增速9.33%[14] 会计政策调整影响 - 统计口径调整后毛利率同比上升1.69个百分点至22.34%[14] - 保证类质量保证从销售费用调整至营业成本[16] 销量表现 - 2025年1-6月新能源汽车销量分别为30.05万/32.28万/37.74万/38.01万/38.25万/38.26万辆[18] - 2025年7月销量34.43万辆 同比增长0.56% 环比下降10.01%[20] - 2025年前7月累计销量249.03万辆[20] - 完成全年550万辆销量目标的45.28%[22] 行业竞争环境 - 汽车行业竞争进入白热化阶段[18] - "一口价"和"过度营销"等行业乱象扰乱正常商业秩序[6][18] - 2025年3-6月连续三次推出促销举措[18] - 5月下旬推出涉及22款智驾版车型的限时促销 最高补贴达5.3万元[18] 未来展望 - 新能源乘用车渗透率有望持续提升[20] - 以旧换新政策和国家补贴将持续实施[20] - 预计7月和10月分别下达第三季度和第四季度中央资金[20]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入同比增长23.30%至3712.81亿元，但归母净利润同比增速降至13.79%（上年同期24.44%），盈利增长明显放缓[2][3][4] - 毛利率同比下降1.99个百分点至20.35%，主因汽车业务营业成本增速（35.88%）超过收入增速（32.49%）[12][18] - 分业务看：汽车业务收入3025.06亿元（占比81.48%），手机业务收入687.44亿元（占比18.51%），后者收入同比下降5.54%但毛利率微升0.09个百分点[12] 历史业绩对比 - 盈利增速持续下滑：2023年上半年归母净利润同比增长204.68%，2024年上半年降至24.44%，2025年上半年进一步降至13.79%[4][5][7] - 汽车业务毛利率波动：2023年上半年为20.67%（+4.36pp），2024年上半年升至23.94%（+3.27pp），但2025年上半年回落至20.35%（-1.99pp）[12][14][18] 统计口径调整影响 - 因会计准则变更（将质量保证费用从销售费用调整至营业成本），调整后2025年上半年汽车业务毛利率为22.34%，同比上升1.67个百分点[18][19][20] - 按原口径计算毛利率下降，但调整后口径显示盈利能力改善[18][19] 销量与市场表现 - 2025年1-6月新能源汽车销量逐月微增：30.05万→32.28万→37.74万→38.01万→38.25万→38.26万辆，增长趋于停滞[22] - 2025年7月销量34.43万辆，同比仅增0.56%，环比下降10.01%；前7月累计销量249.03万辆，仅完成全年550万辆目标的45.28%[26][28] 行业竞争与公司应对 - 公司指出行业出现"一口价""过度营销"等乱象，扰乱正常商业秩序[7][21][23] - 2025年5-6月推出大规模促销：涉及22款智驾版车型，最高补贴5.3万元（如海豹07 DM-i智驾版从15.58万元降至10.28万元）[23][25] - 预计政策支持（以旧换新、国家补贴）将推动下半年新能源车渗透率提升和销量增长[25]