股价表现与资金流向 - 11月18日盘中股价下跌2.02%至96.10元/股，成交金额22.80亿元，换手率0.67%，总市值8761.63亿元 [1] - 当日主力资金净流出5.54亿元，特大单与大单均呈现净卖出状态，其中特大单买入1.29亿元（占比5.66%），卖出4.36亿元（占比19.12%），大单买入4.10亿元（占比17.96%），卖出6.57亿元（占比28.79%） [1] - 公司股价今年以来累计上涨3.45%，但近期表现疲软，近5个交易日下跌2.64%，近20日下跌8.27%，近60日下跌11.32% [2] 公司基本面与财务数据 - 公司主营业务收入构成为：汽车、汽车相关产品及其他产品占比81.48%，手机部件、组装及其他产品占比18.52%，其他占比0.01% [2] - 2025年1月至9月，公司实现营业收入5662.66亿元，同比增长12.75%，但归母净利润为233.33亿元，同比减少7.55% [3] - A股上市后累计派发现金红利278.59亿元，近三年累计派现244.14亿元 [4] 股东结构与机构持仓 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为64.26万户，较上一期大幅增加98.37%，人均流通股为5427股，较上期增加51.21% [3] - 同期，香港中央结算有限公司为第四大流通股东，持股2.65亿股，较上期增加1.37亿股，华泰柏瑞沪深300ETF（510300）为第八大流通股东，持股4630.40万股，较上期增加3024.58万股，而易方达沪深300ETF（510310）则退出十大流通股东之列 [4] - 今年以来公司1次登上龙虎榜，最近一次为2月6日，当日龙虎榜净买入4.07亿元，买入总计24.16亿元（占总成交额21.16%），卖出总计20.08亿元（占总成交额17.59%） [2] 行业分类与业务概览 - 公司所属申万行业为汽车-乘用车-电动乘用车，概念板块包括汽车金融、整车、碳化硅、盖板玻璃、网约车概念等 [2] - 公司主营业务涉及二次充电电池业务、手机部件及组装业务，以及包含传统燃油汽车及新能源汽车在内的汽车业务 [2]

2025年第三季度业绩表现 - 2025年第三季度归母净利润为78.2364亿元，同比下降32.60% [1] - 2025年第三季度扣非后净利润为68.90751亿元，同比下降36.65% [1] - 2025年第三季度营业收入为1949.84598亿元，同比下降3.05%，为2022年以来首次季度营收同比下降 [1][4] - 2025年前三季度归母净利润为233.33173亿元，同比下降7.55% [1][5] - 2025年前三季度扣非后净利润为204.90492亿元，同比下降11.65% [1][5] - 2025年前三季度经营活动产生的现金流量净额为408.45498亿元，同比下降27.42% [5] 历史业绩对比 - 2022年第三季度、2023年第三季度、2024年第三季度营业收入同比增速分别为115.59%、38.49%、24.04% [6] - 2022年前三季度、2023年前三季度、2024年前三季度营业收入同比增速分别为84.37%、57.75%、18.94% [7] - 过去三年第三季度均是公司提振全年营业收入的重要时间段 [5] 销量与生产情况 - 2025年1月至9月新能源汽车销量分别为30.05万辆、32.28万辆、37.74万辆、38.01万辆、38.25万辆、38.26万辆、34.43万辆、37.36万辆、39.63万辆 [7] - 2025年7月、8月销量同比分别增长0.56%、0.15%，9月销量首次同比下降，降幅为5.52% [7] - 2025年9月销量为39.627万辆，产量为40.5554万辆，销量低于产量 [11][13] - 2025年前三季度销量低于产量的月份为1月、2月、3月、4月、9月 [11] - 2025年前三季度新能源汽车累计产量321.3569万辆，同比增长16.40%，累计销量326.0146万辆，同比增长18.64% [13] 财务状况与资产变动 - 2025年第三季度末存货余额达1529.73306亿元，较2024年末的1160.36237亿元增长31.83% [8][9] - 2025年第三季度末存货余额在2022年以来各季度末中排名第二，仅次于2025年第一季度末的1543.73616亿元 [9] - 2025年第三季度末交易性金融资产为555.23908亿元，较2024年末增长37.06%，主要因理财业务增加 [9] - 2025年第三季度末应收账款为393.64118亿元，较2024年末下降36.81%，主要因应收账款保理业务增加 [9] - 2025年第三季度末应收款项融资为70.30008亿元，较2024年末下降32.73%，主要因票据背书和贴现增加 [9] 市场与经营策略 - 汽车相关产品及其他产品收入占营业收入比例长期超过80% [7] - 2025年3月至6月，公司连续三次推出促销举措，最后一次的促销力度和涉及车型均远超前两次 [11] - 在竞争较为激烈的行业，存货余额上升可能凸显存在较大的经营压力 [10]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入同比增长23.30%至3712.81亿元人民币[3] - 同期毛利同比增长18.24%至668.66亿元人民币[3] - 归母净利润同比增长13.79%至155.11亿元人民币[3] - 每股盈利同比增长9.62%至1.71元人民币[3] 盈利增速趋势 - 毛利增速从2023年上半年134.36%降至2024年上半年26.42%[3] - 归母净利润增速从2023年上半年204.68%降至2024年上半年24.44%[3] - 2025年上半年盈利增速持续下滑[3] 业务分部表现 - 汽车业务收入占比81.48%[8] - 汽车业务收入同比增长32.49%至3025.06亿元人民币[9] - 汽车业务毛利率同比下降1.99个百分点至20.35%[9][11] - 手机部件业务收入同比下降5.54%至687.44亿元人民币[9] - 手机部件业务毛利率微升0.09个百分点至7.70%[9][11] 地区表现 - 中国地区收入同比增长11.72%至2359.23亿元人民币[11] - 中国地区毛利率同比下降2.47个百分点至16.97%[11] - 境外收入同比增长50.49%至1353.58亿元人民币[11] - 境外毛利率同比上升2.59个百分点至19.82%[11] 成本结构变化 - 汽车业务营业成本同比增长35.88%至2409.41亿元人民币[14] - 成本增速超过收入增速[14] - 2023年上半年汽车业务成本增速81.15%低于收入增速91.11%[14] - 2024年上半年汽车业务成本增速4.83%低于收入增速9.33%[14] 会计政策调整影响 - 统计口径调整后毛利率同比上升1.69个百分点至22.34%[14] - 保证类质量保证从销售费用调整至营业成本[16] 销量表现 - 2025年1-6月新能源汽车销量分别为30.05万/32.28万/37.74万/38.01万/38.25万/38.26万辆[18] - 2025年7月销量34.43万辆 同比增长0.56% 环比下降10.01%[20] - 2025年前7月累计销量249.03万辆[20] - 完成全年550万辆销量目标的45.28%[22] 行业竞争环境 - 汽车行业竞争进入白热化阶段[18] - "一口价"和"过度营销"等行业乱象扰乱正常商业秩序[6][18] - 2025年3-6月连续三次推出促销举措[18] - 5月下旬推出涉及22款智驾版车型的限时促销 最高补贴达5.3万元[18] 未来展望 - 新能源乘用车渗透率有望持续提升[20] - 以旧换新政策和国家补贴将持续实施[20] - 预计7月和10月分别下达第三季度和第四季度中央资金[20]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入同比增长23.30%至3712.81亿元，但归母净利润同比增速降至13.79%（上年同期24.44%），盈利增长明显放缓[2][3][4] - 毛利率同比下降1.99个百分点至20.35%，主因汽车业务营业成本增速（35.88%）超过收入增速（32.49%）[12][18] - 分业务看：汽车业务收入3025.06亿元（占比81.48%），手机业务收入687.44亿元（占比18.51%），后者收入同比下降5.54%但毛利率微升0.09个百分点[12] 历史业绩对比 - 盈利增速持续下滑：2023年上半年归母净利润同比增长204.68%，2024年上半年降至24.44%，2025年上半年进一步降至13.79%[4][5][7] - 汽车业务毛利率波动：2023年上半年为20.67%（+4.36pp），2024年上半年升至23.94%（+3.27pp），但2025年上半年回落至20.35%（-1.99pp）[12][14][18] 统计口径调整影响 - 因会计准则变更（将质量保证费用从销售费用调整至营业成本），调整后2025年上半年汽车业务毛利率为22.34%，同比上升1.67个百分点[18][19][20] - 按原口径计算毛利率下降，但调整后口径显示盈利能力改善[18][19] 销量与市场表现 - 2025年1-6月新能源汽车销量逐月微增：30.05万→32.28万→37.74万→38.01万→38.25万→38.26万辆，增长趋于停滞[22] - 2025年7月销量34.43万辆，同比仅增0.56%，环比下降10.01%；前7月累计销量249.03万辆，仅完成全年550万辆目标的45.28%[26][28] 行业竞争与公司应对 - 公司指出行业出现"一口价""过度营销"等乱象，扰乱正常商业秩序[7][21][23] - 2025年5-6月推出大规模促销：涉及22款智驾版车型，最高补贴5.3万元（如海豹07 DM-i智驾版从15.58万元降至10.28万元）[23][25] - 预计政策支持（以旧换新、国家补贴）将推动下半年新能源车渗透率提升和销量增长[25]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入达3712.81亿元，同比增长23.3% [5] - 归属于上市公司股东的净利润为155.11亿元，同比增长13.79% [5] - 经营活动产生的现金流量净额318.33亿元，同比增长124.52% [1] - 加权平均净资产收益率7.43%，同比下降2.24个百分点 [1] 业务分部表现 - 汽车及相关产品业务收入3025.06亿元，同比增长32.49%，占总收入81.48% [4][6] - 手机部件及组装业务收入687.44亿元，同比下降5.54%，占总收入18.51% [4][6] - 境外收入1353.58亿元，同比增长50.49%，占总收入36.46% [6] 销量与市场地位 - 新能源汽车累计销量214.6万辆，同比增长超33% [6] - 海外销售新能源车超47万辆，超2024年全年总量 [6] - 全市场市占率提升至13.7%，同比增加2.2个百分点 [7] - 位列上半年整车出口企业第二，出口量同比增长1.3倍 [7] 盈利能力分析 - 整体毛利率18.01%，同比下降0.77个百分点 [8] - 汽车业务毛利率20.35%，同比下降1.99个百分点 [8] - 二季度出现增收不增利情况，净利润63.55亿元 [9] 研发与技术创新 - 研发投入309亿元，同比增长53%，超出净利润一倍 [12] - 推出全域千伏高压架构"超级e平台"及10C闪充电池 [12] - 智驾车型累计销售超71万辆，日智驾数据生成4400万公里 [12] - 布局具身智能机器人领域，完善新能源产业链 [12] 海外战略与展望 - 产品进入全球超112个国家地区，多国取得销量第一 [7] - 2025年海外销量目标80万辆以上 [14] - 7月出口新能源车80737辆，保持高增速 [16] - 推进高端品牌出海，腾势、仰望登陆海外市场 [17] 近期挑战 - 7月整体销量34.43万辆，环比下降10.01% [14] - 7月销量同比增幅仅0.6%，较6月11.98%大幅收窄 [14] - 7月产量31.79万辆，同比下滑0.93%，为年内首次下滑 [15]

财务表现 - 上半年营收3712.81亿元 同比增长23.3% [2] - 归母净利润155.1亿元 同比增长13.79% [2] - 扣非净利润136亿元 同比增长10.43% [2] - 经营活动现金流量净额318.33亿元 同比大幅增长124.52% [3] - 总资产8463.43亿元 同比增长8.04% [2][3] - 归属于上市公司股东的净资产2321.66亿元 同比增长25.33% [2][3] 业务收入结构 - 汽车及相关产品业务收入3025.06亿元 同比增长32.49% 占总收入81.48% [2] - 手机部件及组装业务收入687.44亿元 同比下降5.54% 占总收入18.51% [2] - 研发投入308.8亿元 同比增长53.05% [2] 汽车智能化进展 - 构建"天神之眼"技术矩阵 发布"全民智驾"战略 全系车型搭载高阶智驾技术 [3] - 智驾车型累计销售超71万辆 每日智驾数据生成超4400万公里 [3] - 携手大疆发布智能车载无人机系统"灵鸢" 支持自动起降与智能避障 [3] 电动化技术突破 - 发布全球首个量产乘用车全域千伏高压架构"超级e平台" [4] - 推出10C充电倍率"闪充电池" 全球首款量产3万转电机及新一代碳化硅芯片 [4][5] - 闪充电池支持1000kW峰值充电功率 实现"1秒2公里"充电速度 [5] - 通过自建及合作方式建设兆瓦闪充站 完善充电生态 [4][5] 资本运作与激励 - 完成H股闪电配售56亿美元 为全球汽车行业最大规模闪电配售 [5] - 实施2025年员工持股计划 覆盖约2.5万名员工 资金总额41亿元 [5] - 通过2024年度利润分配方案 每10股派现39.74元并送红股8股 每10股转增12股 [6]

财务表现 - 上半年实现营业收入3712.81亿元 同比增长23.3% [1] - 归母净利润达155.1亿元 同比增长13.79% [1] - 整体毛利率18.01% 较2024年同期下降0.77个百分点 [1] 业务分部 - 汽车及相关业务收入3025.06亿元 同比增长32.49% [1] - 手机部件及组装业务收入687.44亿元 同比下降5.54% [1] 经营状况 - 毛利率下降主要受新能源汽车业务影响 [1]

财务表现 - 2025年上半年集团总收入3712.81亿元人民币，同比增长23.30% [1] - 汽车及相关业务收入3025.06亿元人民币，同比增长32.49%，占总收入比例81.48% [1] - 手机部件及组装业务收入687.44亿元人民币，同比下降5.54%，占总收入比例18.51% [1] 盈利能力 - 归属于上市公司股东的净利润155.10亿元人民币，同比增长13.79% [1] 研发投入 - 研发费用308.80亿元人民币，同比增长53.05% [1]

美印贸易摩擦升级 - 美国政府宣称将大幅提高对印关税，引发全球关注 [1] - 特朗普政府指责印度在贸易方面存在"滥用行为"，誓言通过加征关税矫正贸易失衡 [3] - 2025年2月10日特朗普宣布对所有进口钢铁和铝征收25%关税 [3] - 3天后特朗普签署备忘录要求确定与各贸易伙伴的"对等关税" [3] 印度初期应对措施 - 在2025-26财年预算中大幅削减摩托车、豪华汽车和手机部件等美国优势产品进口关税 [3] - 该政策利好哈雷、特斯拉和苹果等美国企业 [3] - 印度承诺扩大从美国的军备采购规模以减少对美贸易顺差 [3] 美国持续施压 - 尽管印度做出让步，特朗普仍宣称"印度是世界上关税最高的国家" [4] - 美国强调已对印度实行"对等关税"，使莫迪政府陷入尴尬境地 [4] 印度拟采取的反制措施 - 考虑对美国农产品(小麦、玉米、水果等)加征报复性关税 [7] - 计划加强与其他国家合作，包括俄罗斯和欧盟，以降低对美国依赖 [7] - 可能增加从俄罗斯的能源进口，削弱美国在能源领域的制约 [7] 军事领域调整 - 印度可能放缓从美国的军备采购步伐 [9] - 计划加强自身军事研发能力并与其他军事强国合作 [9] - 与俄罗斯保持密切军事合作，引进先进技术与装备 [9]

深市龙头公司表现 - 深市共有36家千亿元市值龙头公司，覆盖汽车、电子、家用电器等多个行业 [1] - 2024年36家龙头公司合计营收4.56万亿元(同比+7.76%)，占深市总营收21.93% [1] - 2024年36家龙头公司合计净利润4858.02亿元(同比+18.24%)，占深市总净利润60.21% [1] 经营业绩分析 - 宁德时代2024年归母净利润507.45亿元(同比+15.01%)，动力电池毛利率提升5.81个百分点至23.94%，储能电池毛利率提升8.19个百分点至26.84% [2] - 比亚迪2024年营收7771.02亿元(同比+29.02%)，汽车业务收入6173.82亿元(同比+27.70%)，手机部件业务收入1596.09亿元(同比+34.60%) [2] - 立讯精密通过垂直整合和跨学科技术布局，巩固OEM业务并拓展ODM业务，提升全产业链竞争力 [3] 业绩驱动因素 - 销售规模扩张和毛利率提升是业绩增长核心动力，通过技术创新、成本控制和产品结构优化实现 [3] - 市场需求持续释放，龙头公司凭借品牌、技术、渠道优势扩大市场份额 [3] 投资者回报 - 中兴通讯2024年现金分红比例35%，近三年累计分红81亿元，平均分红占净利润比例31.4% [4] - 蓝思科技承诺通过现金分红和股份回购等多种形式持续回报股东 [4] - 2024年多家龙头公司实施股份回购，优化资本结构并提振市场信心 [5]