资本流入规模与趋势 - 2025年5月外国投资者净买入美国证券达3111亿美元，创历史新高，远高于4月的142亿美元 [1] - 过去12个月净外国资本流入接近1.76万亿美元，接近2023年7月的峰值水平 [1][10] - 2024年全年外国直接投资在美国累计增加3321亿美元，总存量达到5.71万亿美元 [5] - 私营外国投资者贡献了2875亿美元，官方机构贡献了236亿美元 [1] 市场表现与韧性 - 尽管4月市场因关税消息出现动荡，标准普尔500指数下跌近20%，纳斯达克进入熊市，但5月数据强劲反弹 [3] - 10年期国债收益率在暴跌后反弹超过70个基点 [3] - 美国股市迅速恢复高点并继续领跑，尽管欧洲和中国股市曾有短暂优异表现 [3][11] - 外国投资者对美国市场波动的承受力高，韧性类似美国消费者 [3][7] 全球资本依赖美国的原因 - 美国市场提供稳定的回报和高流动性，市场深度大，资金进出容易 [5][11] - 美元储备地位稳固，美国具备低成本融资能力 [7][13] - 与其他市场相比，美国市场波动相对更小，回报更确定 [5][11] - 2024年外国持有美国证券总额反弹至26.9万亿美元，较2023年6月增加2万亿美元 [5] 专家观点与市场情绪 - 布鲁金斯学会的罗宾·布鲁克斯指出美国经历真正资本外逃的门槛很高，4月的波动不算资本外逃 [3][10] - 5月数据证明美国例外论强势回归，打脸那些预测美国例外论终结的论调 [7][10][15] - 尽管有特朗普关税威胁，投资者并未大规模抛售美国资产，反而加仓美国股票和债券 [5][13] - 专家认为全球资本对美国有粘性，因其提供了别处无法给予的稳定性和机会 [11][17] 关税政策影响评估 - 特朗普关税政策于2025年4月宣布，但资本并未外逃，研究显示每5个百分点关税上调仅使标普500每股收益减少1-2% [13] - 谈判持续推进，日本关税税率定为15%，高于初始的10%，其他国家税率可能上调 [7][13] - 市场已快速消化关税影响，VIX波动率指数很快回稳，关税未产生持久影响 [13][15] - 企业通过供应链调整快速适应，市场整体韧性强 [13][15]