罗杰斯回忆1984年首次访华时的景象："那时的中国与现在截然不同。"他断言，中国将成为21世纪最重要的国 家，"人们应让孩子和孙辈学习普通话，为未来世界做准备"。对于近期中国股市波动，他表示："政府正在采取措 施支持经济，长期前景依然光明。" 在避险资产选择上，罗杰斯延续了其一贯的实物资产偏好。尽管黄金价格已突破历史高位，他暂未追加投资，但 认为若金价回调将果断买入。相比之下，他更看好被低估的白银市场，近期持续增持白银持仓。"历史经验表明， 黄金和白银是危机中的终极避风港。" 对于美元，罗杰斯承认其仍持有大量头寸，但明确表示这是"战术性安排"。"当危机爆发时，恐慌情绪会驱使资金 涌入美元，尽管我不认为它是真正的避风港，但很多人会这么想。"他计划在市场混乱中抛售美元，完成资产再平 衡。 【环球网财经综合报道】近日，在新加坡举办的诺亚控股"全球华人财富管理与传承"峰会上，国际知名投资家吉 姆·罗杰斯（Jim Rogers）抛出震撼言论：他已清空所有美国股票持仓，目前仅持有中国及另一未公开国家的股票 资产。这位曾与索罗斯共创量子基金、缔造4200%收益神话的投资大师直言："下一次美国经济危机将是我有生以 来最严重的 ...

市场情绪与风险偏好 - 全球基金经理正以创纪录的速度涌入风险资产，市场情绪推升至数月高点 [1] - 投资者风险偏好出现2001年以来最快增速，投资组合风险水平达历史最高点 [3][9] - 现金持有水平降至3.9%，跌破4.0%的卖出信号阈值 [3][6] 资产配置动态 - 美国股票配置录得去年12月以来最大增幅，科技股配置创2009年以来最大三个月增幅 [3][11] - 欧元区股票配置达四年来最"超配"水平 [11] - 最拥挤交易策略：做空美元(34%)、做多"七巨头"科技股(26%)、做多黄金(25%) [18][22] 经济预期与盈利展望 - 净59%受访者认为未来一年经济"不太可能"衰退，与4月悲观情绪形成反转 [11][13] - 企业盈利乐观情绪出现自2020年以来最大跃升 [11] - 软着陆或无着陆预期达86%，较4月低点40%显著回升 [25] 反向指标信号 - 美银基金经理调查被视作"著名反向指标"，当前看涨情绪或预示夏季回调 [24] - 市场过热特征包括：现金配置<4%、软着陆预期>90%、股票超配20% [24] - 历史数据显示该指标在2024年8月(市场底部)和2025年2月(市场顶部)均准确标记拐点 [24] 尾部风险关注 - 贸易冲突引发衰退被视为最大尾部风险，通胀阻碍美联储降息列为第二风险 [14] - 市场预期美国最终关税税率将达14%，较6月预期上升1个百分点 [17][19]

宏观展望 - 全球央行放宽政策、美国经济软着陆及美元走弱有利于风险资产，继续看好全球股票 [1] - 美元走弱促使资金流入新兴市场，亚洲（除日本）股票市场预计表现领先，包括中国和韩国 [1] - 美国重新加征关税、通胀和经济数据疲软是主要风险，黄金和另类投资策略可降低波动 [1] 资产配置 - 略微看好股市多于固定收益，股票有进一步上行空间 [1] - 超配新兴市场本币政府债，低配发达市场投资级公司债，看好新兴市场亚洲本币债、英国国债和美国国库抗通胀债券 [2] - 维持超配中国股票，看好科技、通信服务和非必需消费品行业 [1] 债券市场 - 美联储减息预期抵消美国预算赤字忧虑，全球债券作为核心配置 [2] - 新兴市场本币债上调至超配，因美元走弱和估值吸引力 [1][2] 股票市场 - 超配亚洲（除日本）股票，因美元走弱和估值吸引力 [2] - 美国股票下调至核心持仓，因"去美元化"论调和盈利强劲 [2] 外汇市场 - 美元预计未来6至12个月走弱，欧元、日元和英镑可能受益 [2] - 瑞郎可能保持区间震荡，因国内利率低与美元疲软平衡 [2] 大宗商品 - 黄金短期上行空间有限，但仍是重要对冲工具，3个月价格预期上调至3400美元 [3] - 石油供应过剩主导市场，纽约期油价格预计维持在每桶65美元左右，地缘政治风险或导致短暂飙升 [3]

资金流向与投资趋势 - 34%的投资者选择增持欧元区股票，36%的投资者选择减持美国股票 [1][3] - 超过一半的资产管理公司预计除美股外的全球其他主要股指将成为未来五年的顶级资产类别，仅23%选择美股 [3] - 自2025年初以来，欧洲股票基金吸引460亿美元新资金流入，有望录得有史以来第二大年度资金流入 [3] - 瑞银预计未来五年将有1.2万亿欧元资金从美股转向欧股，美股全球投资者持股比例将从30%降至27% [3] 欧洲股市表现与估值 - 上半年欧洲Stoxx Europe 600指数上涨7%，跑赢标普500指数的5%涨幅 [1] - 欧股估值比美股低35%，欧元区企业预计明年利润增长10%~11%，股息分红和回购收益率接近美股水平 [6] - 欧洲中型股、工业、国防和电气化被视为关键长期投资主题 [5] - 欧洲涌现“新核心”企业，部分国防股增长率达20%~30%，周期性行业如水泥公司业绩增长强劲 [9] 汇率与货币政策影响 - 欧元对美元上半年上涨13%，6月录得八年来最长月度连涨纪录 [1] - 摩根大通预计欧元对美元年底升至1.2，高于2024年底的1.04 [1] - 欧洲央行大幅降息，美欧利差或保持2%，强化欧洲债券吸引力 [5][6] 固定收益市场动态 - 上半年420亿美元流入欧洲债券基金，同期美债基金仅流入56亿美元 [3] - 美国企业以前所未有规模发行欧元计价债券 [3] - 德国国债发行量增加将提升流动性，欧洲政府债券受益于有利的增长和通胀组合 [5][6] 政策与宏观经济因素 - 德国增加投资和国防开支，欧元区政治共识推动变革以匹配经济实力 [5] - 欧洲财政刺激计划（如德国财政方案）带来增长动力 [6][7] - 特朗普关税政策可能破坏欧美贸易关系，欧洲对美出口占比自2019年以来增长40% [7] 投资策略与机会 - 欧洲市场波动加剧和个股分化利好多空策略，可捕捉超额收益 [7][9] - 投资者关注营收、利润率和估值处于峰值的股票（如数据中心相关企业），寻找做空机会 [9] - 金融板块有望跑赢大盘，欧洲企业债因欧元套利吸引力增强成为投资切入点 [5][6]

地缘政治风险对美国股市影响 - 历史数据显示过去30年地缘政治动荡(如海湾战争、阿富汗伊拉克战争等)对标准普尔500指数6个月回报率无明显影响，与长期平均值(-5%)无重大偏差 [1][2] - 采用GPRXGRPR指数衡量时，处于第99百分位的地缘政治高风险事件(1985年以来共10次)均未显著阻碍美股表现 [1][5] 行业表现差异 - 工业板块在地缘政治风险激增后6个月内超三分之二时间跑赢大盘，中位超额回报达+220个基点 [2] - 能源板块同期表现滞后，超四分之三时间跑输标普500指数，中位相对回报为-940个基点 [2] - 周期性板块整体存在轻微跑赢倾向，但能源股表现与传统认知相悖 [2] 市场波动特征 - 地缘政治风险爆发会引发阶段性高波动性，但需冲突范围和严重程度大幅升级才会显著冲击风险资产 [2]

加拿大抛售美国资产 - 加拿大4月份罕见抛售900亿美元美国投资组合资产 减持规模达到其美国资产总持有量的3.5% [1][4] - 抛售集中在固定收益产品 股票减持也相当显著 从第一季度的月均水平大幅跃升 [4] - 这种规模的资产减持在过去十多年中很少出现 突显行动的异常性质 [4] 关税威胁与政治因素 - 加拿大是较早面临美国关税威胁的国家 特朗普在2月和3月对加拿大和墨西哥发出关税威胁 [3][6] - 加拿大贸易政策不确定性指数在2月和3月大幅上升 全球整体水平上升集中在4月 [8] - 特朗普呼吁加拿大成为美国一个州的言论可能影响加拿大投资者对美国敞口的看法 [8] 全球资金流动与去美元化 - 加拿大的抛售被英国大举买入所抵消 可能代表整个欧洲范围内的买入行为 [9] - 资金流动变化可能反映德国财政冲击后从欧洲政府债券(EGBs)的轮换 [9] - 如果加拿大行为预示更广泛趋势 未来可能出现更多国家减持美国资产的情况 [9] - 其他国家效仿减持美国资产可能对美元构成下行压力 加快全球"去美元化"进程 [3][10] 市场反应与潜在影响 - 4月份整体TIC数据未显示外国购买美国资产有特殊情况 但美元疲软可能受投机性定位和低对冲比率推动 [10] - 国家配置等重大决策需要时间 考虑到延长定位的起点 预计这种情况仍会出现 [10]

荷兰合作银行26日发布的一份研究报告显示，过去6个月，超过四分之一荷兰投资者减少对美国股票的 持仓，原因是他们担忧美国政府政策"不可预测""不可靠"。这份报告说，约26%的投资者减少了美股投 资。同时，近六成受访者表示，他们不愿将新增资金投入美国股市。 ...

美国资本流向逆转 - 2025年4月美国国际资本由上月净流入2531亿美元转为净流出142亿美元，逆转势头明显[2] - 外资净卖出美国证券571亿美元，其中长期证券净卖出506亿美元（占比88.7%），短期证券净买入77亿美元[2] - 美国投资者净卖出外国证券428亿美元，结束连续五个月净买入[3] 外资抛售美国证券结构 - 官方外资净卖出美国证券173亿美元，私人外资净买入31亿美元（环比下降2548亿美元）[4] - 外资净卖出美国中长期国债408亿美元（占比80.6%），企业债净买入189亿美元[4] - 外资持有美债余额环比增加362亿美元，但净卖出528亿美元（创2021年6月以来新高）[5] 主要抛售国家分析 - 加拿大净抛售美国长期证券808亿美元（占比159.6%），为最大抛售国[7] - 中国净卖出239亿美元（连续十个月净卖出），新加坡净卖出187亿美元（创历史新高）[9] - 英国逆势净买入676亿美元，日本净买入28亿美元（环比下降86.8%）[10] 长期证券分类抛售情况 - 中长期国债：加拿大净卖出577亿美元（占比141.4%），英国净买入428亿美元[12] - 机构债：日本净卖出123亿美元（占比123.6%），英国净买入87亿美元[13] - 股票：开曼群岛净卖出206亿美元（占比109.5%），日本净买入172亿美元[14] - 企业债：比利时净卖出59亿美元，卢森堡净买入61亿美元[15]

基金经理调查核心观点 - 54%的基金经理认为"国际股票"(非美市场)将成为未来五年表现最佳资产类别，仅23%选择美国股票市场 [1] - 这是美银首次要求机构投资者预测五年期最佳资产类别，反映出"卖出美国"交易自4月以来日益流行 [2] - 若预测成真将逆转过去15年美股13年跑赢国际股票的历史趋势 [2] 国际股票定义与范围 - "国际股票"专指美国以外市场，涵盖欧洲(英法德意)、日本、加拿大等发达市场及中国A股/港股、韩国、印度等新兴市场 [2] - 实质是"非美市场"与"美股"两大资产池的回报潜力比较 [2] 市场表现数据 - 2025年以来标普500指数录得2009年后相对MSCI世界(除美)指数的最大跑输幅度 [3] - 泛欧斯托克600指数经美元调整后跑赢标普500达20% [3] - 美元进入长期贬值曲线，新兴市场股票持续跑赢美股 [4] 机构配置动向 - Amundi SA从"聚焦美国"转向押注欧洲及新兴市场，预警美国政策不确定性 [3] - DoubleLine Capital认为"美国例外论"崩塌将推动国际股票表现 [3] - 净31%机构计划减持美元(20年最负面读数)，净36%计划减持美股 [5] 其他调查要点 - 59%机构预计特朗普支出法案不会在未来六个月提振美国经济 [5] - 21%机构预测美债收益率将上升(2022年8月以来最高比例) [5] - 欧元区、新兴市场和银行业最受超配，美股/美元/能源板块遭冷遇 [5] 调查背景 - 受访者为190名专业机构投资者，管理资产5230亿美元 [5] - 调查时间为6月6日至12日 [5]

加拿大投资者对美国资产的配置变化 - 4月份加拿大投资者净买入92亿加元（68亿美元）美国政府债券 创2023年11月以来最大单笔投资 [1] - 同期加拿大投资者还购买了11亿加元美国国债 同时减少对美国股票的持仓 [1] - 2月份加拿大投资者对美国股票的投资金额曾创下298亿加元的历史新高 [1] 贸易战背景下的投资趋势 - 尽管贸易战和关税紧张局势加剧 加拿大投资者仍持续增持美国债券资产 [1] - 美国债券市场在贸易战环境下仍保持对加拿大投资者的吸引力 [1] - 加拿大投资者对美国股票的投资策略出现调整 从2月的历史高位转为减持 [1]