2026年钠电产业化格局与市场机会 - 2026年正迎来钠电池第二次产业化机会 竞争格局呈现为钠电新势力聚焦材料 锂电巨头定义应用与市场[2] - 2025年钠电正极材料出货超万吨 同比增长超100% 其中聚阴离子出货占比约77% 实现对层状氧化物的大幅反超[2] - 层状氧化物正极材料2025年出货占比已降至不到20%[3] 材料端竞争格局分化 - 2025年聚阴离子出货前十企业中 “钠”字辈企业是绝对主角 珈钠、英钠因最早落地万吨产线而位居第一梯队[4] - 聚阴离子分支NFS的出货由众钠能源独享[4] - 层状氧化物正极材料出货企业则几乎由锂电材料企业包揽[4] - 钠电新势力通过材料端实现了与锂电巨头的首轮差异化竞争[5] 应用市场话语权争夺 - 锂电巨头如宁德时代、亿纬锂能、海辰储能开始在钠电赛道定义新产品与新市场 包括“双核”动力电池、新能源重卡启停、AIDC储能等[5] - 锂电巨头的布局方向与此前钠电新势力聚焦的轻型动力、两轮车启停、示范性储能项目截然不同[5] - 在大动力、大储能主赛道下 新势力与头部锂电企业的资源整合能力、产业理解力、商业化打法全然不同[6] - 关于不同市场话语权的争夺将是2026年钠电新势力竞争的焦点[7] 新势力的先发优势与挑战 - 锂电材料巨头如容百科技凭借与宁德时代的大单展现了强大的“后手优势” 其产业化布局不鸣则已一鸣惊人[8] - 钠电新势力是在第一轮产业化周期内摸索后才集体押注聚阴离子[9] - 新势力当前问题在于如何保持“先手优势” 策略包括绑定垂直场景、打造小范围商业闭环以先“活下来”[9] - 新势力的聚阴离子订单大多供应给示范性储能项目[9] 成本下降与储能市场机遇 - 高工产业（GGII）预测2026年锂电池主材集体涨价 钠电池电芯成本有望降至0.4元/Wh以内 将更具性价比优势[9] - 在锂价、铜价等成本持续上涨背景下 钠电在储能市场的成本优势有望在2026年放大[10] - 聚阴离子出货第一梯队的珈钠能源 其正极目标价为2万元/吨以下 未来规模提升后有望进一步降低[11] 两轮车市场新趋势：换电与出海 - 国内两轮车市场“钠改铅”声量虽大 但经销商布局意愿惨淡 存在厂商与经销商的认知鸿沟[13][14][15] - 钠电在两轮车赛道的破局方向在于出海、共享、换电[16] - 从运营商角度看 两轮车换电市场使用铅酸电池不划算 其300-500次的循环寿命抬高了运营成本[16] - 钠电池凭借充放电速度快、安全性高、耐低温等特点非常适合两轮车换电模式[16] - 嘟嘟换电总经理指出钠电对换电的价值在于降低资产损耗、改善低温可用性、提升倍率适配高频换电 且材料成本波动更小[16] - 众钠、青钠、中钠、盘古、海四达等新势力瞄准东南亚、非洲及欧洲的钠电两轮车市场机会[17] - 亚非拉市场追求极致性价比 适合聚阴离子钠电切入 欧洲等高纬度地区对具备低温特性的钠电需求较大[18] 启停与商用车市场分析 - 卡儿酷董事长表示2026年将大力推广钠电启停产品 复用全国1万多个终端网点加速市场渗透[19] - 乘用车、商用车启停被认为是钠电规模化替代市场之一 但车规级技术及供应链门槛是新势力的第一道关卡[20] - 摩托启停已成为新势力精准破局启停市场的有效路径 其12V启动电源约120Wh的电量要求与10Ah的钠电池（18650小圆柱）适配性高[21][22] - 钠壹、华宇、亮见钠电、天能钠电、长虹三杰等企业在该市场均有产品 钠壹已实现摩托钠电启停的出海业务[22] - 商用车尤其是新能源重卡的钠电应用空间较大 但新势力面临与锂电巨头同场较量的局面[23] - 中科海钠、希倍动力在新能源重卡方面进展较大 完成了产品定义与客户验证 搭载中科海钠电池的产品已进入工信部公示[23] - 搭载宁德时代钠电池的江淮商用换电车也进入了工信部公示[24] - 中科海钠以“少装、快充、多用”为核心价值 希倍动力则以“无负极”技术提升能量密度 以此与锂电巨头形成差异化较量[24]

行业投资评级 * 报告对电力设备行业给予“增持”评级 [10] 核心观点 * 报告对2026年电力设备行业提出十大预测，涵盖需求、格局/盈利、新技术三大方向，认为行业将迎来储能、AI数据中心、海风等多点需求爆发，同时产业链盈利有望修复，多项新技术进入加速验证或产业化元年 [1][3] 需求预测总结 * 全球储能需求加速放量，大储、户储、AI配储多点开花 [1] * 全球AI数据中心景气维持，北美需求持续高增，国内需求进入放量元年 [1] * 国内陆上风电走出周期，稳中有升，国内外海上风电需求加速 [1] 格局与盈利预测总结 * 锂电中游材料供需格局持续改善，六氟磷酸锂、铁锂正极、隔膜等环节盈利提升 [1] * 风机厂毛利净利持续修复，风机制造盈利回归 [3] * 反内卷带动整体光伏产业链盈利修复 [3] 新技术预测总结 * 固态电池验证、量产加速 [1] * 聚阴离子钠电份额持续提升 [1] * SST、HVDC海外验证测试顺利，迎来订单落地 [3] * 氢氨醇国内政策发力，海外需求爆发 [3] * 钙钛矿效率实现和晶硅一致，进入产业化元年 [3] 行业走势 * 报告期内，电力设备行业指数表现显著强于沪深300指数 [2]

储能市场前景与驱动因素 - 高工产研数据显示，今年前三季度储能电池合计出货量达430GWh，已全面超过2024年全年出货总量 [1][11] - 储能市场爆发与电池供不应求的基本原因是政策变化，今年136号文明确储能不再强制配储，开始依靠市场公平交易定价 [3][16] - 储能大爆发的核心原因之一是储能度电成本下降，目前最好的储能电池度电成本已能降至0.2元以下，甚至0.15元 [4][17] - 核心原因之二是新能源发电成本下降，光伏发电成本已降至0.2元以下甚至0.15元，叠加储能度电成本0.15元，总发电成本约0.3元，已低于火电 [4][17] - 核心原因之三是AI发展赋能智慧电网，使就地消纳的分布式电网成为可能，为储能大规模应用提供技术支撑 [5][18] - 通过综合判断，未来源网侧储能、工商业储能、户储、数据中心AIDC合计有望迎来超13TWh的电池需求，其中AIDC未来10年复合增长率最高，约为70% [5][18] - 公司判断未来3-5年能源奇点时代即将来临 [6][19] 钠离子电池材料需求与优势 - 到2035年，储能市场有望撬动2000万吨钠电正极材料需求 [1][7][11] - 在未来10年约13TWh的储能电芯需求下，储能电池材料需朝非稀有、非关键、廉价的金属方向发展 [8][20] - 聚阴离子钠电在储能市场优势明显，聚阴离子钠电最符合储能市场对非稀有、非关键材料的定义，具有安全性好、成本低、宽温域、倍率性好等特点 [9][22] - 公司预测到2035年，磷酸铁锂电池与钠电池在储能市场占比为4:6，对磷酸铁锂材料需求总量为1500万吨，对钠电正极材料需求达2000万吨 [9][22] - 在海外市场，美国Peak Energy采用钠电池体系在十亿美元规模能源招标中，凭借系统成本比锂电池低30%的优势成功中标 [9][22] 容百科技战略转型与业务布局 - 公司已从单一三元材料企业转型为平台型多技术路线、多材料品种的体系化公司 [1][11] - 公司正在建立体系化、全球化商业模式，通过打造全球制造体系、全球供应链体系、全球营销网络，以平台赋能业务快速发展 [1][12] - 转型后的公司首先是一个产业投资运营平台，包含三元、钠电、磷酸锰铁锂、磷酸铁锂等材料领域 [1][12] - 在钠电领域，公司近期与宁德时代签订钠电正极材料协议，宁德时代将公司作为其钠电正极粉料第一供应商，并承诺每年从公司采购量不低于其总采购量的60% [3][14] - 公司6000吨聚阴离子正极材料建设项目已于今年7月在湖北仙桃正式开工 [3][14] - 明年公司将通过改造与并购实现5万吨钠电产能，并新建5-10万吨一体化新产线，合计实现10万吨以上钠电产能 [3][14] - 公司磷酸铁锂材料在明年7月份将达到30万吨产能 [10][22] - 公司钠电正极材料规划到2029年实现100万吨产能 [10][22] - 公司首创适配钠电的全流程一体化工艺，通过对生产工艺、装备做全方位设计与优化，产品已领先市场一代以上 [9][22] - 未来公司将基于技术整合能力、灵活生产体系、客户合作平台、全球供应链及认证体系以及基于AI的数字化体系，为客户提供综合价值 [10][23]