报告公司投资评级 - 维持买入评级，预计2025 - 2026年EPS分别为14.37元、17.35元，对应PE分别为19倍、16倍 [8] 报告的核心观点 - 新能源汽车市场保持快速增长，可再生能源及新型数据中心配储需求驱动储能市场快速增长，锂电池需求增长确定性高，公司是全球锂电龙头，凭借技术优势持续推出创新产品，市占率稳步提升，盈利能力保持稳健，维持买入评级 [8] 主要数据 - 收盘价277.09元，总市值12633.39亿元，总股本45.59亿股，流通股本44.08亿股，ROE（TTM）19.79%，12月最高价301.50元，12月最低价166.80元 [2] 业绩情况 - 2025H1实现营收1788.86亿元，同比增长7.27%；归母净利润304.85亿元，同比增长33.33%；扣非后净利润271.97亿元，同比增长35.62% [5] - Q2实现营收941.82亿元，同比增长8.26%，环比增长11.19%；归母净利润165.23亿元，同比增长33.73%，环比增长18.33%；扣非后净利润153.68亿元，同比增长42.21%，环比增长29.92% [5] - Q2锂电池出货量近150GWh，环比增长约25%，其中动力电池出货量占比约80%，电池单GWh盈利环比保持相对稳定 [5] - 2025H1经营现金流净额586.87亿元，同比增长31.26%，截至2025Q2末货币资金达3505.78亿元，同比增长37.48%，拟每10股派发现金分红10.07元（含税） [5] 盈利能力与研发投入 - 2025H1毛利率25.02%，同比下降1.51pct；净利率18.09%，同比上升3.17pct；ROE10.34%，同比下降1.31pct [5] - Q2毛利率25.58%，同比下降1.06pct，环比上升1.17pct；净利率18.59%，同比上升2.86pct，环比上升1.04pct；ROE5.94%，同比下降0.18pct，环比上升0.45pct [5] - 2025H1财务费用同比减少46.39亿元，财务费用率 - 3.25%，同比下降 - 2.54pct，主要系汇兑收益增加；研发费用100.95亿元，同比增长17.48%，研发费用率5.64%，同比上升0.49pct [5] 产品与市场地位 - 上半年在乘用车、商用车、储能领域持续推出创新产品，2025年以来加快构建换电生态，预计2027年开始小批量生产全固态电池 [5] - 2025年1 - 5月公司动力电池装车量全球市占率达38.1%，同比提升0.6pct；2025年1 - 6月公司储能电池产量保持全球第一 [5] 产能与资本开支 - 上半年产能345GWh，产能利用率89.86%，存货周转天数89天，Q2环比保持稳定 [5] - 2025H1资本开支202.13亿元，同比增长46.15%，在建产能235GWh，国内外基地建设稳步推进 [5] 上市与募资 - 2025年5月公司在港交所成功挂牌上市，募资410亿港元，搭建了海外资本运作平台，有助于加快推进全球化战略布局，提升综合竞争力 [6] 盈利预测 | 科目（百万元） | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入 | 362012.55 | 434958.89 | 507191.85 | 586840.77 | | 营业总成本 | 303303.90 | 358969.20 | 415793.24 | 477232.68 | | 营业成本 | 273518.96 | 324973.67 | 376287.20 | 432300.09 | | 营业税金及附加 | 2057.47 | 2522.76 | 2941.71 | 3403.68 | | 销售费用 | 3562.80 | 3914.63 | 4564.73 | 5281.57 | | 管理费用 | 9689.84 | 10873.97 | 12679.80 | 14671.02 | | 研发费用 | 18607 | 21748 | 24345 | 26408 | | 财务费用 | -4131.92 | -5063.77 | -5025.41 | -4831.51 | | 其他经营收益 | 6215.67 | 6651.82 | 7756.64 | 9772.10 | | 其他收益 | 9967.63 | 10964.39 | 12060.83 | 13266.92 | | 公允价值变动净收益 | 664.22 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | | 投资净收益 | 3987.82 | 4386.61 | 4825.27 | 5307.79 | | 营业利润 | 64924.33 | 82641.51 | 99155.26 | 119380.18 | | 利润总额 | 64054.57 | 82641.51 | 99155.26 | 119380.18 | | 净利润 | 54879.32 | 70245.29 | 84281.97 | 101473.16 | | 归母公司所有者的净利润 | 50744.68 | 65512.88 | 79095.34 | 95086.34 | | 基本每股收益(元) | 11.13 | 14.37 | 17.35 | 20.86 | | PE（倍） | 24.90 | 19.28 | 15.97 | 13.29 | [7]

公司概况 - 公司成立不足6年，2025年3月25日提交港股上市申请，创始人吴祖钰曾在宁德时代工作7年半，2019年离职创立公司，2023年因违反竞业协议支付100万违约金 [1] - 2024年全球储能电池出货量排名第三，市场份额11%，仅次于宁德时代和亿纬锂能，产能从2022年5.4GWh增至2024年49.7GWh [1] - 2024年向20多国客户提供产品，海外营收37亿，占比28.6%，海外毛利率42.3% [1] 财务表现 - 2022-2024年营收从36.15亿增至129.17亿，2024年扭亏为盈，调整后净利润3.18亿，但若无政府补助仍亏损0.96亿 [1] - 应收账款2024年达83.1亿，占营收64.3%，周转天数185.7天，总负债101.2亿，资产负债率73.1%，短期借款36.58亿，账面现金42.94亿 [1] - 近3年投资与经营净现金流为负，靠借款和股权融资维持，完成四轮融资79.99亿，估值超250亿 [1] 技术研发 - 2025年4月发布587Ah储能电池及系统计划下半年量产，近3年研发投入12.12亿，占营收4.5%，低于宁德时代同期水平 [1] - 宁德时代6月宣布量产同规格电芯并起诉公司产品参数重叠，公司回应称技术路线存在分野 [1] 行业竞争 - 2024年全球TOP5储能电池公司均为中企，行业预计2023-2027年新增需求年复合增长率38.4%，2030年出货量将达1451.3GWh [1] - 宁德时代2024年储能营收572.9亿是公司4.5倍，毛利率26.84%，但公司增速接近宁德时代2021年水平 [1] 风险因素 - 主要海外合作伙伴Powin陷入财务危机，可能影响境外业务 [1] - 流动比率和速动比率低于行业安全值，流动资产中应收账款占比过半，变现偿债能力弱 [1]

全球储能电池出货情况 - 2025年上半年全球储能电池出货258GWh 同比增长106% 其中国内厂家出货252GWh 同比增长109% 海外厂家出货6GWh 同比增长42 5% [1] - 海辰储能 比亚迪 中创新航 瑞浦兰钧等头部玩家增速较快 上半年出货量已接近去年90% 市场份额向头部集中趋势明显 [1] 市场竞争格局 - 宁德时代占据主导地位 形成亿纬锂能 海辰储能 比亚迪多强格局 宁德时代 比亚迪 远景动力采取纵向一体化战略 自有储能系统占比提升 [3] - 海辰储能 瑞浦兰钧 国轩高科 赣锋锂电 楚能新能源等厂家也在扩大自有系统集成占比 [3] - 系统集成商一二供绑定关系基本确立 海博思创主要供应商为宁德时代和亿纬锂能 特斯拉主要来自宁德时代 阳光电源主要由中创新航和欣旺达供应 比亚迪自供电芯 [3] 新兴与传统市场表现 - 新兴市场超大型储能项目加速交付 如比亚迪中东12 5GWh项目 阳光电源中东7 8GWh项目 比亚迪 宁德时代与Grenergy合作的智利4 75GWh项目 晶科能源与Metlen集团合作的智利1 6GWh项目 华为与菲律宾的3 5GWh项目 宁德时代与Synergy合作的澳大利亚2GWh项目 [4] - 中国受136号文件影响出现531抢装潮 抢装期比往年提前1个多月 美国受IRA法案修订及关税影响囤货和提前交付明显 欧洲市场表现亮眼 英国 荷兰 比利时 德国 芬兰 匈牙利 波兰 西班牙等国家大储增速较快 [4] 用户侧储能发展 - 国内工商业储能以峰谷价差套利为主 江苏新政导致峰谷价差大幅缩小 传统工商业储能市场观望情绪增加 但光储充场景 矿井油田数据中心等新兴细分场景高速发展 [6] - 欧洲工商业和户储受益于补贴政策 荷兰政府拨款1亿欧元补贴与光伏同步的电池储能项目 计划推动160MW至330MW项目落地 [7] - 比利时对企业投资太阳能和储能系统提供40%税收优惠 希腊启动"企业储能计划"提供高达50%补贴 总预算1 53亿欧元 罗马尼亚拟利用9亿欧元PNRR资金帮助家庭安装光伏和储能系统 [8]

锂电行业上半年表现 - 头部电池厂商效益提升、中游材料出现拐点、上游锂矿继续承压 [1] - 上半年动力和其他电池累计产量697.3GWh 同比增长60.4% 累计销量659.0GWh 同比增长63.3% 其中动力电池销量485.5GWh 占比73.7% 同比增长51.6% [2] - 新能源汽车产销量分别为696.8万辆和693.7万辆 同比分别增长41.4%和40.3% [3] - 新能源汽车出口106万辆 其中乘用车出口101.1万辆 同比增长71.3% [3] - 欧洲市场电动车销量同比增长26% 纯电动与插电式混合动力车型分别增长26%和27% [3] 供需与库存情况 - 锂电行业在下游汽车带动下倾向供需边际改善 [4] - 6月份汽车经销商综合库存系数1.42 环比上升2.9% 同比上升1.4% [5] - 电池上半年自身库存偏高 "双重库存"压力或导致下半年现金流和利润压力加大 [5] 头部电池厂商表现 - 宁德时代上半年装车量128.6GWh 占比43.05% [6] - 预计宁德时代第二季收入1047亿元 纯利156亿元 增混电池单位毛利率预计150元/千瓦时 较首季147元/千瓦时提升 [6] - 比亚迪新能源汽车产销同比增长超30% 一季度净利润91.55亿元 同比翻番 [6] - 中创新航上半年累计交付量超6GWh 同比增长280% 去年毛利率15.9% 比2023年提升2.9个百分点 [7] 中游材料企业表现 - 杉杉股份上半年预计归母净利润1.6-2.4亿元 同比增长810.41%-1265.61% 负极材料与偏光片业务预计净利润3.5-4.5亿元 [9] - 上半年中国人造负极材料总产量101万吨 杉杉股份出货量21万吨 占比20%以上 [9] - 中科电气上半年归母净利润预计增长235%-335% [10] - 诺德股份上半年订单量上升 全资孙公司签署4.5万吨铜箔产品保供框架协议 [10] - 龙蟠科技预计半年度净利润亏损7943.02-9830.03万元 [11] - 华友钴业预计上半年归母净利润26-28亿元 同比增长55.62%-67.59% [11] - 厦门钨业预计上半年营业收入191.78亿元 同比增长11.75% 归母净利润9.72亿元 同比下降4.41% [11] 上游锂矿企业表现 - 盛新锂能预计上半年亏损7.2-8.5亿元 上年同期亏损1.87亿元 [13] - 永杉锂业预计上半年净利润亏损1.16-1.73亿元 [13] - 赣锋锂业预计上半年亏损3-5.5亿元 [13] - 天齐锂业上半年净利润0-1.55亿元 实现扭亏为盈 [13] - 藏格矿业预计上半年归母净利润17.5-19.0亿元 同比增幅34.93%-46.49% 锂盐产品毛利率保持在45%以上 [13]

公司股价表现 - *ST威尔7月18日盘中涨停，收盘价15.31元/股，日内涨幅5.01%，最新市值21.96亿元，已连收3个涨停板 [1] 重大资产重组 - 公司拟以5.46亿元收购紫江新材51%股份，交易构成重大资产重组和关联交易 [1] - 交易完成后，紫江新材将成为控股子公司，公司业务将拓展至锂电池材料行业 [1] - 交易方式为现金支付，不涉及发行股份，不会导致上市公司股权结构变更 [2] - 交易对方包括紫江企业、长江晨道、宁德新能源等股东 [2] 关联交易分析 - 交易双方实控人均为沈雯，属于关联交易 [3] - 交易前紫江企业持股58.94%，比亚迪持股3.87%，长江晨道持股3.74%，宁德新能源持股2.53% [3] - 交易后*ST威尔持股51%，紫江企业持股31.05%，比亚迪持股3.87%，长江晨道和宁德新能源退出 [3] - 紫江新材股东权益评估值11亿元，较净资产增值5.65亿元，增值率105.61% [3] 业绩承诺与标的公司情况 - 紫江集团承诺紫江新材2025-2027年净利润分别不低于6550万元、7850万元和9580万元 [4] - 紫江新材主营锂电池用铝塑膜，2024年销量5127.7万平方米，国内市场占有率22.2% [4] - 2023年营收7.11亿元，归母净利润9023.65万元；2024年营收6.23亿元，归母净利润5351.51万元；2025年一季度营收1.55亿元，归母净利润1012.26万元 [4] 客户情况 - 主要客户包括宁德新能源、比亚迪、欣旺达、鹏辉能源、新能安等 [5] - 2023年前五大客户营收占比70.01%，2024年60.16%，2025年一季度61.14% [5] - 比亚迪为第一大客户，2023年销售额3.48亿元，2024年1.41亿元，2025年一季度3979.46万元 [5] 公司经营状况 - *ST威尔2006年上市，主营自动化仪器仪表及汽车检具业务 [7] - 2022-2024年营收分别为1.48亿元、1.57亿元和1.63亿元，连续三年亏损，净利润分别为-2098.58万元、-1705.89万元和-1724.17万元 [7] - 2025年一季度营收2442.77万元（同比下降26.44%），净利润-564.03万元（同比下降10.31%） [7] - 2025年4月30日起被实施退市风险警示 [7] - 2025年上半年预计归属净利润1.3-1.65亿元（扭亏为盈），扣非净利润-675至-450万元（减亏） [8] - 业绩改善主要因2025年5月完成出售仪器仪表资产组，获得投资收益 [8] 行业前景与挑战 - 锂电池材料行业受新能源汽车和储能市场需求推动，前景广阔 [1] - 铝塑膜作为软包电池关键材料具有较好市场前景 [9] - 行业面临技术壁垒、产能过剩风险，竞争激烈 [9]

调研背景 - 碳酸锂价格年内跌破6万元/吨，市场悲观心态较强，锂电产业链各环节面临挑战 [1] - 上游生产商遭遇成本倒挂困境，下游正极厂承受电池厂压价和同行内卷压力，贸易商利润空间受限 [1] - 调研目的为深入了解长三角地区锂电产业链企业运营状况、行业瓶颈及未来趋势 [1] 调研时间与地点 - 调研时间：2025年7月7日-7月11日 [2] - 调研地点：江、浙、沪、皖 [2] - 调研对象：碳酸锂消费、贸易、回收等企业 [2] 调研总结 - 上游生产商普遍面临成本倒挂，下游正极厂面临电池厂压价和同行内卷，贸易商期限结构走平 [3] - 调研企业普遍认为新能源行业是国家战略性行业，信心十足，不会轻易退出 [3] - 碳酸锂长期合理价格区间在5-6万元/吨，供应端未见矿山减产，需求端新能源汽车渗透率较高限制增速，但看好储能市场 [4] 锂电池综合利用企业 - 回收企业原料采购困难，成本倒挂，开工率普遍降至20%以下，基本以代工为主 [6] - 原生锂过剩，辉石提锂成本与回收锂成本接近，市场暂时无需回收锂补充 [6] - 2028年后动力电池大规模退役，预计回收将进入黄金期，国家整顿回收市场乱象有利于规模化企业 [6] 回收企业A - 公司拥有年产20万吨新能源动力电池材料循环利用项目，回收提锂年产能达3万吨 [7] - 当前碳酸锂产能开工率仅约20%，主要因原料限制和成本倒挂 [8] - 黑粉价格在7500-8000元/吨，铜的价值占5500-6000元，公司主要对铜进行套期保值 [8] 回收企业B - 公司建设年产20万吨锂电池材料综合回收利用项目，镍钴回收率达98%以上 [9] - 新厂碳酸锂两条产线满产时月产量1800吨，目前开工率约50%，月产量800-1000吨 [9] 回收企业C - 公司规划2032年达到100万吨电池回收产能，市占率25%以上 [11] - 前端依托水泥窑减少能耗成本30%，后端"一步提锂法"节省总成本10%左右 [11] 正极材料生产企业 - 正极材料仍以磷酸铁锂为主要技术路线，三元占比较难继续下降 [12] - 钠电成本偏高，较难替代锂电，只能作为补充 [12] - 正极材料厂缺乏定价权，同业竞争压力最大，最需要风险管理工具 [12] 正极材料厂A - 公司规划50万吨磷酸铁锂项目，一期年产5万吨已于2023年6月投产 [13] - 储能订单占比超过60%，预计年底之前储能订单保持较高同比增速 [14] 正极材料厂B - 公司三元正极开工率2025年降至30-40%，订单虽有但下游压价严重，成本倒挂 [15] - 钠电是公司战略性发展方向，若碳酸锂价格在10万以上，钠电企业就能存活 [16] 锂矿、锂盐贸易商 - 国内锂矿贸易商在非洲收矿以津巴布韦和尼日利亚为主，尼日利亚资源禀赋好但政商环境不利 [18] - 锂盐贸易商因期限结构走平缺乏利润空间，基差不足以覆盖交仓成本 [18] 贸易企业A - 公司碳酸锂现货贸易量数百吨/月，报盘量近期达到5000吨/日 [19] - 澳洲个别矿山现金成本在6.5万以下，70%在6万以下，完全成本基本在7.5万以下 [20] 贸易企业B - 公司从尼日利亚进口原矿，每月1000-2000吨贸易量，2025年收矿难规模收缩 [21] - 尼日利亚锂矿资源条件较好，但矿山分散且政治环境限制企业发展 [21] 贸易企业C - 公司2024年碳酸锂贸易量达到4万吨，计划薄利多销扩大购销渠道 [23] 贸易企业D - 公司锂盐团队一个月5000吨左右贸易量，是全国最大的碳酸锂贸易商 [24] - 碳酸锂下半年依然承压，出清速度可能较为缓慢，明年下半年才有可能反转 [24]

公司基本情况 - 公司董事会秘书介绍公司发展历程、生产经营及产品情况 [2][3] 泰国工厂情况 - 6月进入生产阶段，前期生产PCBA和成品类产品，涉及消费类、储能类，后期导入汽车电子类产品 [3] - 产品主要销往东南亚、欧美等地区，未来拓展更多海外市场 [3] - 原材料既有当地采购，也有从中国进口 [3][4] 营收情况 - 2025Q1小储能营收达1.7亿，同比增226.68% [3] 市场与业务情况 - 对储能市场增长空间持乐观态度，客户主要拓展肯尼亚、尼日利亚等市场，当地电力基础设施薄弱，有需求且政府有补贴政策 [3] - 产品主要销往亚洲、非洲、北美等市场，储能类产品主要出口非洲，家电类产品出口亚洲、北美、欧洲等区域 [3] ODM项目交付周期 - 消费类PCBA交付周期为2 - 3个月，智能产品为6 - 8个月，汽车电子类为6 - 12个月 [3] 控股股东转让情况 - 控股股东询价转让是为引入有实力的机构投资者，增加股份市场流动性，为公司长远发展注入活力 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 储能市场维系高景气度，建议关注储能板块投资机会，各地区储能市场呈现不同发展态势，需求侧增长强劲，供给侧价格有波动 [2] 需求侧 低ROE市场 - 中国6月招标8.56GW/56.74GWh，高景气度延续 [8][15] - 印度强制配储政策发布，25年储能已招标超36GWh，预计25年装机量超2GWh [8][27] 高ROE市场 - 欧洲电价6月上涨，天然气补库周期或刺激户储装机，25年大储集体高增长 [44][81] - 美国全年并网约14 - 16GW，新兴市场支撑增长潜力 [5][88] - 澳洲可再生新能源渗透率和高收益支撑储能规模上量，25年市场规模有望发力 [5][96] 中ROE市场 - 中东光储平价带动项目密集落地，大力发展长时储能，中国企业有望受益 [5] - 非洲刚需叠加经济性改善，增长动能强劲，24年装机1.64GWh，同比+945% [5] 各地区具体情况 中国 - 装机：5月新增装机6.32GW/15.85GWh，同比增长193%/228%，二季度新增装机有望超去年同期 [14] - 招标：6月招标8.56GW/56.74GWh，容量同/环比+451%/+181%，平均单个项目容量和配储时长上升 [20][26] 印度 - 装机：6月底已投运0.5GWh，25 - 26财年要求并网4GW/17GWh [29] - 招标：独立储能25年新增招标22.83GWh，光储系统25年招标14.02GWh [29] - 政策：考虑用电池储能替代高压直流输电，储能方案可节约38%成本 [38] 欧洲 - 电价：核心9国6月电价同比+2.0%，环比+12%，新一轮上涨周期或刺激户储装机 [44] - 天然气：6月补库开始，期货价格较上月回升，电价或刺激户储装机 [48] - 德国：6月装机389MWh，户储回暖，大储有望高增长 [52] - 意大利：24Q4新增装机607MW/1.96GWh，25年多个大储项目有望落地 [61] - 英国：5月新增批准项目2.87GW/6.0GWh，25年计划并网超17GWh [65] - 捷克：截至2024年底光伏配储能超2GWh，独立储能有望高增 [72] - 波兰：2024年户储新增装机258MW/672MWh，补贴带动装机量攀升 [73] - 大储：收益结构多元，盈利预期吸引投资 [76] - 展望：户储平稳增长，工商储和大储贡献增量 [81] 美国 - 并网：5月新增并网1561MW/4135MWh，1 - 5月新增装机同比+50%/+74% [88] - 储备：总储备项目65.64GW，储备项目充足 [88] - 分州：德州需求高，非德州加州地区低基数高增长 [89] 澳洲 - 收入：25Q1净收入4400万美元，能源市场净收入增长 [96] - 装机：1 - 4月累计装机355MW，预计年底达5 - 6GW [96] - 电价：Q1电力价差同比-26.2%，可再生能源渗透率上升 [97] - 户储：7月开始23亿澳元补贴，预计刺激超10万台装机 [103] 中东 - 项目：已确定集成商待建设项目32.1GWh，后续项目充足 [111] - 趋势：光储平价带动项目落地，发展长时储能，中国企业有望受益 [111] 非洲 - 装机：24年装机1.64GWh，同比+945%，增长动能强劲 [117] - 需求：全球变暖使水力发电受限，光储项目IRR优势凸显 [122] 供给侧 国内价格 - 25年5月2/4小时储能系统平均报价0.550/0.478元/Wh，环比-6.6%/+7.5% [4] - 2/4小时储能EPC平均报价为0.946/0.827元/Wh [4]

特斯拉储能业务表现 - 特斯拉储能业务（Powerwall和Megapack）连续两个季度装机量下滑，第二季度装机总量为9 6千兆瓦时，较第一季度减少0 8千兆瓦时，低于去年四季度的11千兆瓦时峰值 [1] - 2024年全年储能产品总装机量达31 4千兆瓦时 [1] - 储能和太阳能业务营收从2020年的20亿美元增长至去年的101亿美元，一季度能源生产和存储收入为26 38亿美元，同比增长67%，去年四季度同比增长113% [1] 全球储能市场趋势 - 一季度全球新增储能装机创历史新高，同比大增57% [3] - 高增长面临两大挑战：美国对进口电池及组件的关税壁垒抬高，可能影响项目经济性 [3] - 政策支持存在不确定性，美国国会可能废除《通胀削减法案》关键部分，新能源补贴资格或受"外国关注实体"限制影响 [3][4]

南都电源印度储能大单 - 南都电源与印度某知名大型独立发电运营商签署1.4GWh储能系统订单，为印度最大单体储能项目之一[2][3] - 订单预计2025年Q3开始交付，2026年上半年完成供货[3] - 项目位于热带气候区，南都液冷储能系统通过多级变径管路设计、双系统备份及SNS低产热技术解决高温环境下的散热与稳定性问题[4] 南都电源订单与产能布局 - 截至2025年4月，公司已签未发订单合计64亿元，其中新型电力储能（国内13亿元+海外13亿元）和数据中心储能（38亿元）[5] - 浙江桐乡新建锂电池制造基地总投资10亿元，规划年产能5.6GWh高端锂电池，总建筑面积154968.13平方米[8] 印度储能市场政策与需求 - 印度强制新能源项目配置10%储能容量，电力部新增540亿卢比支持30GWh电池储能项目，预计未来5年储能装机增长5倍以上[12] - 到2032年印度需47.24GW/236.22GWh电池储能和26.69GW/175.18GWh抽水蓄能，以平衡364GW太阳能和121GW风电波动[12] 印度储能招标与竞争格局 - 印度累计发布超160GWh储能招标，2025年Q1独立储能招标6.1GW占公用事业规模的64%[13] - SECI近期启动3项招标：1GW/4GWh光储配套、600MW/3600MWh光储、600MW/1200MWh独立BESS[13][14] - 本土企业主导中标，如JSW Energy（近2GW）、Greenko等，新进入者如Pace Digitek也在BESS领域取得进展[16] 中国企业进军印度储能市场 - 南都电源、蜂巢能源（769MWh项目）、宁德时代（与Adani洽谈LFP合作）、晶科储能（722MWh电网项目）等中企已布局印度[21] - 印度市场更看重交付能力与度电成本，中企采用合资建厂、EPC绑定、本地合作等模式应对政策审查[20] - 印度计划2030年电池产能超140GWh，但本土电芯制造进展缓慢（如信实等40GWh项目延迟）[18]