投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 期货研究报告 宝城期货股指期货早报（2025 年 12 月 12 日） ◼ 品种观点参考—金融期货股指板块 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | 品种 | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | IH2512 | 震荡 | 震荡 | 偏强 | 震荡偏强 | 政策利好预期持续发酵 | 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘 价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为弱势，跌幅 0~1%为偏弱，涨幅 0~1%为偏强，涨幅大于 1%为强势。 3.偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 ◼ 主要品种价格行情驱动逻辑—金融期货股指板块 品种：IF、IH、IC、IM 日内观点：偏强 中期观点：震荡 参考观点：震荡偏强 核心逻辑：昨日各股指均震荡小幅回调。沪深京三市全天成交额 1.88 万亿元，较上日成交额放量 936 亿元。由于短期内宏观经济数据仍具有较强韧性，政治局会议对总量政策的 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期股指以区间震荡为主，政策利好预期发酵，但资金了结意愿上升，市场等待中央经济工作会议政策指引，缺乏主线，不过未来政策面利好预期及长线资金入市趋势不变，股指支撑力量较强 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - IH2512短期震荡、中期震荡、日内偏强，观点为区间震荡，核心逻辑是政策利好预期发酵与资金了结意愿上升的矛盾 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑 - IF、IH、IC、IM日内观点偏强、中期观点震荡，参考观点为区间震荡，核心逻辑是昨日各股指震荡小幅回调，沪深京三市成交额较上日放量，股市交投氛围降温，融资买入金额及余额回落，资金了结意愿上升，股指处于震荡整理阶段，政策面预期对股指构成支撑，但短期市场等待政策指引，缺乏主线，未来政策利好及长线资金入市趋势不变，不过短期政策面了结离场观望情绪浓 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计短期内股指震荡偏强运行，未来政策面利好预期以及长线资金入市趋势不变，股指支撑力量较强 [5] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考—金融期货股指板块 - IH2512短期震荡、中期震荡、日内偏强，观点为区间震荡，核心逻辑是政策利好预期发酵与资金了结意愿上升 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑—金融期货股指板块 - 品种IF、IH、IC、IM日内观点偏强、中期观点震荡，参考观点为区间震荡 [5] - 昨日各股指震荡反弹，沪深京三市全天成交额18894亿元，较上日放量2917亿元 [5] - 11月制造业PMI为49.2%，相比上月回升0.2个百分点，但仍处于荣枯线下方，宏观内需有效需求不足问题仍存，未来政策面利好预期较强 [5] - 海外美联储降息预期上升，AI资产投资泡沫风险降温，市场避险情绪降温 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 多空因素交织下当前市场主线不明晰，短期内股指区间震荡为主 [5] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - IH2512短期震荡、中期震荡、日内偏强，观点为区间震荡，核心逻辑是政策利好预期发酵与资金了结意愿上升 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑 - IF、IH、IC、IM日内观点偏强，中期观点震荡，参考观点区间震荡 [5] - 上周五各股指震荡反弹，IM与IC表现偏强，股市全市场成交额1.59万亿元，较上日缩量1257亿元 [5] - 10月宏观数据边际走弱，说明宏观内需有效需求不足问题仍存，未来政策面利好预期较强，且长线资金入市趋势不变，股指支撑力量较强 [5] - 近期海外美联储降息预期上升，AI资产投资泡沫风险降温，风险偏好企稳，股指触底回升 [5] - 12月中央经济工作会议之前政策面增量信息较少，股指上行驱动力不足 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股指处于政策利好预期发酵节奏与获利资金止盈节奏相互博弈的短线震荡期，短线博弈剧烈，短期内以区间震荡为主；中长期来看，政策利好预期与资金净流入股市趋势构成强力支撑，只要这两方面未转向，中长期向上趋势不变 [5] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - IH2512短期震荡、中期强势、日内偏强，观点为区间震荡，核心逻辑是资金止盈意愿与政策利好预期相互博弈 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑 - IF、IH、IC、IM日内观点偏强、中期观点强势，参考观点为区间震荡；昨日各股指窄幅震荡整理，沪深京三市全天成交额19303亿元，较上日缩量501亿元；短期内11月政策面增量信号减弱，随着股指接近前期高点，获利资金止盈意愿上升，存在技术性整固需求 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 政策利好预期与资金净流入股市趋势共同构成股指中长期向上的强力支撑，但短期内政策增量信号减弱，获利资金止盈意愿上升，股指技术上存在整固需求，短期内股指以区间震荡为主 [5] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考—金融期货股指板块 - IH2512短期震荡、中期强势、日内偏强，观点为区间震荡，核心逻辑是资金止盈意愿与政策利好预期相互博弈 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑—金融期货股指板块 - IF、IH、IC、IM日内观点偏强、中期观点强势，参考观点为区间震荡，核心逻辑是昨日各股指震荡反弹，沪深京三市全天成交额20657亿元，较上日放量1009亿元，政策利好与资金流入支撑股指中长期向上，科技股占比较高的中证1000与中证500指数受益明显，短期内政策增量信号减弱，获利资金止盈意愿上升，上证指数在4000点附近震荡反复可能性较高 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期内股指预计以区间震荡为主，主要是资金止盈意愿与政策利好预期相互博弈的结果，中长期受政策面利好预期以及资金净流入股市趋势支撑 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - IH2512短期震荡、中期强势、日内偏强，观点为区间震荡，核心逻辑是资金止盈意愿与政策利好预期相互博弈 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑 - IF、IH、IC、IM日内观点偏强、中期观点强势，参考观点为区间震荡，核心逻辑是昨日各股指高开低走震荡收跌，沪深京三市全天成交额20139亿元较上日缩量1805亿元，上证指数达4000点整数关口，获利资金止盈意愿上升使股指上行动能减弱，但政策面利好预期和资金净流入股市趋势构成中长期支撑，后市走势取决于政策利好预期发酵节奏与资金止盈节奏的博弈 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 多空因素交织，短期内股指以区间震荡为主；中长期来看，政策利好预期与资金净流入股市趋势共同构成股指的较强支撑 [5] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - 金融期货股指板块 - IH2512短期震荡、中期强势、日内偏强，观点为区间震荡，核心逻辑是资金止盈意愿与政策利好预期相互博弈 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑 - 金融期货股指板块 - IF、IH、IC、IM日内观点偏强、中期观点强势，参考观点为区间震荡 [5] - 昨日各股指均小幅震荡整理，沪深京三市全天成交额21944亿元，较上日放量1742亿元 [5] - 目前股市处于多空因素交织的震荡行情，上证指数围绕4000点整数关口震荡反复 [5] - 政策利好预期发酵节奏与资金止盈节奏相互博弈，股指上行动能与下行动能均有所受限 [5] - 中长期政策利好预期与资金净流入股市趋势构成股指较强支撑，明年是“十五五”规划开局之年，政策利好预期支撑股票价格 [5] - 短期内政策增量信号减弱，股票估值端上升使获利资金止盈意愿上升，股指存在震荡整固需求 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 后市走势主要看政策利好预期发酵节奏与资金止盈节奏的相互博弈情况，短期内股指以宽幅震荡为主 [5] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - IH2512短期震荡、中期上涨、日内震荡偏强，观点为宽幅震荡，核心逻辑是资金止盈意愿与政策利好预期相互博弈 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑 - 昨日各股指均震荡回调，沪深京三市全天成交额24643亿元，较上日放量1736亿元，股市放量下跌，上证指数跌破4000点，反映市场追涨情绪弱、恐高情绪升温、获利资金止盈意愿上升 [5] - 中美两国元首会晤消息落地，外部不确定性风险缓和的边际效应递减；“十五五”规划对科技股的政策利好预期持续发酵并逐渐被市场消化 [5] - 11月政策增量少，股票估值提升显著，获利资金止盈需求仍存，后市股指存在技术性回调可能性 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期内，资金止盈意愿与政策利好预期相互博弈，股指预计以宽幅震荡为主 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考—金融期货股指板块 - IH2512短期震荡、中期上涨、日内震荡偏强，观点为宽幅震荡，核心逻辑是资金止盈意愿与政策利好预期相互博弈 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑—金融期货股指板块 - 品种IF、IH、IC、IM日内观点震荡偏强，中期观点上涨，参考观点宽幅震荡 [5] - 昨日各股指探底回升，沪深京三市全天成交额16607亿元，较上日缩量295亿元，股市成交缩量说明市场情绪偏向谨慎 [5] - 中美于10月24 - 27日在马来西亚举行经贸磋商，避险情绪降温，市场情绪有所回暖 [5] - 部分股票估值端提升明显，年末政策增量利好预期边际放缓，资金面仍存止盈需求 [5]