报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 后市走势主要看政策利好预期发酵节奏与资金止盈节奏的相互博弈情况，短期内股指以宽幅震荡为主 [5] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - IH2512短期震荡、中期上涨、日内震荡偏强，观点为宽幅震荡，核心逻辑是资金止盈意愿与政策利好预期相互博弈 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑 - 昨日各股指均震荡回调，沪深京三市全天成交额24643亿元，较上日放量1736亿元，股市放量下跌，上证指数跌破4000点，反映市场追涨情绪弱、恐高情绪升温、获利资金止盈意愿上升 [5] - 中美两国元首会晤消息落地，外部不确定性风险缓和的边际效应递减；“十五五”规划对科技股的政策利好预期持续发酵并逐渐被市场消化 [5] - 11月政策增量少，股票估值提升显著，获利资金止盈需求仍存，后市股指存在技术性回调可能性 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期内，资金止盈意愿与政策利好预期相互博弈，股指预计以宽幅震荡为主 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考—金融期货股指板块 - IH2512短期震荡、中期上涨、日内震荡偏强，观点为宽幅震荡，核心逻辑是资金止盈意愿与政策利好预期相互博弈 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑—金融期货股指板块 - 品种IF、IH、IC、IM日内观点震荡偏强，中期观点上涨，参考观点宽幅震荡 [5] - 昨日各股指探底回升，沪深京三市全天成交额16607亿元，较上日缩量295亿元，股市成交缩量说明市场情绪偏向谨慎 [5] - 中美于10月24 - 27日在马来西亚举行经贸磋商，避险情绪降温，市场情绪有所回暖 [5] - 部分股票估值端提升明显，年末政策增量利好预期边际放缓，资金面仍存止盈需求 [5]

核心观点 - 可转债市场正经历供给收缩和估值主动抬升，四季度市场规模可能因到期和强赎而加速缩量，当前估值处于历史高位，资金呈现获利了结态势，投资策略建议关注业绩兑现、次新成长主题和稀缺底价品种 [1][2][5] 市场表现 - 8月以来转股价值稳定在100元以上，纯债替代低价转债稀缺，市场以股性转债和估值偏高的惰性转债为主 [2][11] - 四季度到期转债剩余规模259亿元，9只转债处于强赎中，24只即将强赎或不强赎时间将过，42只可能在1-15天内触发强赎 [2][11] - 上周（9月26日至10月10日）转债价格中位数132元，处于历史极高位置，全市场周均成交684亿元，阶段性下降 [2][11] - 全市场转股溢价率中位数27.8%，隐含波动率上升4个百分点至37%（历史分位78%），估值主动提升且转债涨幅大于正股的行业包括食品饮料、医药、轻工、交运、家电、汽车、电子、纺服、商贸、计算机、银行 [2][11] - 整体交易情绪平淡，传统炒作板块换手率低位，股性和次新债表现强于正股，例如安集转债、伟测转债、路维转债、鼎龙转债、恒帅转债 [2][11] 资金情绪 - 9月26日至10月10日资金风险偏好下降，黄金ETF份额增幅最大（8.6%），其次为信用债ETF（4.5%）、股票ETF（2.8%），可转债ETF份额降幅最大（-2.3%） [3][17] - 可转债基金份额下降主因估值高位、资金获利了结及权益小盘板块相对弱势，信用债ETF流入与可转债ETF流出反映债券市场内部风险再定价 [3][17] - 9月保险、社保、券商资管等债券投资者集中减持可转债，减持幅度大于市场规模缩减幅度，散户在股市强势背景下保持卖出趋势，转债ETF提供流动性缓解卖盘冲击，公募持仓稳定 [3][20][21] 投资策略 - 转债估值短期波动可辅助左侧预判，配置型投资者可寻找止盈机会适度控制仓位 [5][22] - 结构上重视正股业绩兑现，关注有色（中金/国城/金田/博23转债）、新能源/固态电池/储能（科利/宏发转债）及反内卷涨价的化工领域 [5][22] - 次新券成长主题高波动转债集中在机器人、半导体、消费电子，结合业绩和估值关注安克/路维/安集/正帆/鼎龙/伟测/甬矽/亿纬转债 [5][22][23] - 关注稀缺底仓银行转债如常银/上银/重银转债，本期哑铃策略组合包括牧原/亿纬/天赐/烽火/宏发/宙邦/兴业/上银/重银/希望转2温氏/常银/国泰/财通/中金/华安转债 [5][23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期资金止盈意愿与中长期政策利好预期发酵相互博弈，短期内股指预计保持宽幅震荡为主，中长期政策利好预期以及资金面持续流入趋势对股指构成较强支撑 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考—金融期货股指板块 - IH2512短期震荡、中期上涨、日内震荡偏弱，观点参考为宽幅震荡，核心逻辑是短期资金止盈意愿与中长期政策利好预期发酵 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑—金融期货股指板块 - IF、IH、IC、IM日内观点震荡偏弱，中期观点上涨，参考观点宽幅震荡，核心逻辑是上周五各股指震荡下跌，沪深京三市全天成交额25341亿元，较上日缩量1377亿元，股票估值端提升使获利资金止盈意愿上升，政策利好即将落地使后市政策利好驱动边际走弱致股指高位回落，中长期政策利好预期和资金面流入支撑股指，后续走势关注政策利好预期发酵与获利资金止盈节奏博弈，上周五晚间特朗普威胁大幅提高关税，外盘美股三大指数大幅下跌，短期给全球贸易局势带来不确定风险，市场情绪转避险令股市承压，需注意周一股指低开风险，但本轮对A股影响边际上弱于4月初，中长期影响相对有限 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期内股指预计以宽幅震荡为主，重点关注资金止盈节奏与政策预期发酵的博弈情况，中长期受政策利好预期与资金面净流入趋势驱动而上行 [5] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - IH2512短期震荡、中期上涨、日内震荡偏弱，观点为宽幅震荡，核心逻辑是短期资金止盈意愿与中长期政策利好预期发酵 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑 - IF、IH、IC、IM日内观点震荡偏弱，中期观点上涨，参考观点宽幅震荡，核心逻辑是昨日各股指宽幅震荡整理、全天探底回升，沪深京三市全天成交额25186亿元、较上日放量3760亿元，市场情绪有分歧，获利资金有止盈需求，政策利好预期与资金面净流入趋势构成中长期动力，政策利好预期发酵待10月重磅会议召开，融资余额突破2.4万亿、7月和8月新增非银存款同比大幅多增体现增量资金情况 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期内股指预计以宽幅震荡为主，主要是短期资金止盈意愿与中长期政策利好预期发酵博弈的结果，后续需重点关注资金止盈节奏与政策预期发酵的博弈情况 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - IH2512短期震荡、中期上涨、日内震荡偏弱，观点为宽幅震荡，核心逻辑是短期资金止盈意愿与中长期政策利好预期发酵 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑 - 日内观点震荡偏弱，中期观点上涨，参考观点宽幅震荡 [5] - 昨日各股指均窄幅震荡整理，沪深京三市全天成交额21425亿元，较上日缩量2069亿元 [5] - 9月LPR利率保持不变，央行公开市场净投放，保持长假前市场流动性平稳 [5] - 市场情绪存在分歧，获利资金有止盈需求，政策利好预期与资金面净流入构成中长期动力 [5] - 政策面8月信贷、通胀数据偏弱，消费增速放缓，10月有政策面重磅会议，出台稳需求政策预期较强 [5] - 资金面居民存款向非银存款转变，融资余额高位运行，股市吸引增量资金流入 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期内，由于短期资金止盈意愿与中长期政策利好预期发酵，股指预计以宽幅震荡为主；中期来看，股指呈上涨趋势 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - IH2512短期震荡、中期上涨、日内震荡偏强，参考观点为宽幅震荡，核心逻辑是短期资金止盈意愿与中长期政策利好预期发酵 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑 - IF、IH、IC、IM日内观点震荡偏强、中期观点上涨，参考观点宽幅震荡 [5] - 昨日各股指震荡反弹，沪深京三市全天成交额24029亿元，较上日放量359亿元 [5] - 商务部等9部门印发措施提振消费需求，推动服务消费发展可创造岗位和拉动消费，作用于经济正循环 [5] - 8月信贷、通胀数据偏弱，消费增速放缓，实体部门需求弱，未来出台稳需求政策预期强，关键窗口期预计是10月 [5] - 7、8月非银存款大幅多增，融资余额高位运行，股市吸引增量资金流入，但部分股票估值提升显著，获利资金止盈意愿仍存，导致股指短线有技术性调整压力 [5] - 后续需关注资金止盈节奏与政策预期发酵的博弈情况 [5]