报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各股指震荡整理，全市场成交额29113亿元，较上日缩量10754亿元，投资者风险偏好降温 [3] - 因部分股票估值端提升明显但业绩端修复程度弱，获利资金有“高低切换”需求，表现为震荡整固行情 [3] - 政策面利好预期持续发酵，增量资金持续净流入股市趋势不变，股指中长期上行逻辑较牢靠，但短线节奏不确定，股市日内波动加剧，预计短期内股指震荡偏强运行 [3] - 因股指中长期上行逻辑较牢靠，期权方面可采用牛市价差思路对待 [3] 各部分总结 期权指标 - 2026年1月15日，50ETF跌0.22%收于3.180，300ETF（上交所）涨0.18%收于4.875等多只ETF及指数有涨有跌 [5] - 各期权成交量PCR和持仓量PCR与上一交易日相比有不同变化，如上证50ETF期权成交量PCR为87.37，上一交易日为76.63 [6] - 各期权2026年对应月份平值期权隐含波动率和标的30交易日历史波动率不同，如上证50ETF期权2026年01月平值期权隐含波动率为15.23%，标的30交易日历史波动率为11.95% [7] 相关图表 - 包含上证50ETF期权、上交所300ETF期权、深交所300ETF期权等多种期权的走势、波动率、成交量PCR、持仓量PCR、隐含波动率曲线、各期限平值隐含波动率等图表 [9][20][23]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 高层将扩大内需列为战略首要任务，2027年国补政策持续推进；国内融资余额再度刷新历史新高，市场风险偏好逐步回暖，节前最后一个交易日预计将维持震荡修复行情 [2] 各目录总结 市场分析 - 宏观方面，2026年国补方案正式发布，国家下达首批625亿元资金支持消费品以旧换新，国补对象有调整，购买新车补贴比例和上限有规定，家电国补范围缩小、补贴比例和最高额度降低；海外美联储12月会议同意降息但官员分歧严重，若通胀下降多数官员认为可进一步降息，还将采取措施保持准备金供应并取消常备回购操作总额限制 [1] - 指数震荡，A股三大指数震荡，沪指微跌，创业板指涨0.63%，行业板块指数涨跌互现，沪深两市成交额突破2万亿元，美国三大股指小幅收跌 [1] - 期货市场，当日股指期货基差回落，IH、IC、IM成交量和持仓量同步增加 [1] 策略 国内融资余额创新高，市场风险偏好回暖，节前最后一个交易日预计维持震荡修复行情 [2] 宏观经济图表 包含美元指数和A股走势、美国国债收益率和A股走势、人民币汇率和A股走势、美国国债收益率和A股风格走势等图表，资料来源为同花顺和华泰期货研究院 [5][7][11] 现货市场跟踪图表 - 国内主要股票指数日度表现显示，2025年12月30日上证综指微跌，创业板指涨0.63%等 [13] - 包含沪深两市成交金额、融资余额图表，资料来源为同花顺和华泰期货研究院 [5][14] 股指期货跟踪图表 - 成交持仓方面，2025年12月30日IF成交量减少、持仓量增加，IH、IC、IM成交量和持仓量同步增加 [15] - 基差方面，当日IF、IH、IC、IM各合约基差有不同变化 [40] - 跨期价差方面，次月 - 当月、下季 - 当月等不同期限的IF、IH、IC、IM跨期价差有当日值和变化值 [44][45][46] - 还有各合约持仓量、持仓占比、外资净持仓数量、基差、跨期价差等图表，资料来源为同花顺和华泰期货研究院 [5][16][18][20][28][30][32][42][43][47][50]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日各股指震荡上涨，中证1000与中证500涨幅居前，全市场成交额19218亿元，较上日放量246亿元[3] - 中长期来看，政策面利好预期与资金净流入构成股指支撑，政策利好发酵，人民币升值下明年大量定期存款到期“再配置”或给股市带来增量资金，股指向好态势不变[3] - 短期内，临近年末资金面流动性趋紧，政策增量信号未明，股指接近前期高点，或带来短线扰动，短期内股指维持区间震荡[3] - 期权方面，持仓量PCR与隐含波动率均位于正常区间，可采用牛市价差或者比例价差温和看涨的思路[3] 根据相关目录分别进行总结 1 期权指标 - 2025年12月25日，50ETF涨0.26%收于3.107，300ETF（上交所）涨0.19%收于4.766等多只ETF及指数有涨有跌[5] - 各期权成交量PCR和持仓量PCR较上一交易日有不同变化，如上证50ETF期权成交量PCR从75.53变为112.71，持仓量PCR从90.86变为98.91[6] - 各期权2026年01月平值期权隐含波动率与标的30交易日历史波动率不同，如上证50ETF期权隐含波动率为11.92%，历史波动率为11.09%[7] 2 相关图表 - 包含上证50ETF期权、上交所300ETF期权、深交所300ETF期权、沪深300股指期权、中证1000股指期权、上交所500ETF期权、深交所500ETF期权、创业板ETF期权、深证100ETF期权、上证50股指期权、科创50ETF期权、易方达科创50ETF期权的走势、波动率、成交量PCR、持仓量PCR、隐含波动率曲线、各期限平值隐含波动率等图表[9][21][34]等

金融期货策略建议 股指策略建议 - 策略展望为区间震荡 [10] - 股指走势回顾，上证指数上涨0.36%报3890.45点，四大股指均上涨，IC表现相对最好 [10] - 核心观点，美联储主席之争进入白热化，“三把手”称无进一步降息紧迫性，11月CPI数据存在一定失真；日本央行如期加息25基点；乌代表团与美欧举行系列会议，美提议三方会谈；市场主线轮动较快，近期利多与利空会议支撑均告一段落，股指或震荡运行，关注是否出现年前行情 [10] - 技术分析显示MACD指标大盘指数或震荡偏强运行 [10] 国债策略建议 - 国债走势回顾，30年期、10年期、5年期、2年期主力合约分别涨0.22%、0.10%、0.09%、0.04% [11] - 核心观点，跨年资金维持宽松，中短端在资金面宽松环境下稳步走强，长端收益率围绕震荡区间波动，年末前债市缺乏显著利空，收益率上行空间有限，但当前市场由交易盘主导，配置力量相对缺失，后续能否突破取决于月末配置力量释放或国债买卖规模提升等宽松信号 [11] - 技术分析显示MACD指标T主力合约或震荡偏强运行 [11] - 策略展望为震荡运行 [11] 重点数据跟踪 PMI - 11月制造业PMI低位反弹至49.2%，仍处荣枯线下且低于彭博一致预期，本次反弹由外需脉冲式走强主导，但大型企业景气下滑，反弹力度偏弱，价格端表现积极，原材料购进价格指数创5年同期新高 [18] - 11月PMI反弹但依然偏弱，体现在读数低于历年同期、景气收缩压力扩散、景气低迷延续时间长 [18] CPI - 2025年10月居民消费价格同比+0.2%，环比+0.2%；工业生产者出厂价格同比-2.1%，环比+0.1%，同环比回升是季节性因素、低基数效应和“反内卷”共同作用的结果 [21] 进出口 - 2025年10月我国出口3053.5亿美元，进口2152.8亿美元，贸易顺差为900.7亿美元 [23] - 本月出口同比增速显著回落，缘于去年同期高基数扰动和前期抢出口的透支效应 [24] 工业增加值 - 10月工业增加值同比增速降至4.9%，服务业生产指数降至4.6%，两大生产数据同比增速低于5%，生产转弱原因一是政策发力后生产走强建立较高基数，二是出口对生产的支撑回落，出口交货值同比增速再度转负 [28] - 生产转弱与PMI表现基本一致，10月综合PMI产出指数降至50%，多数产品产量同比增速下滑，仅有少数产品如乙烯、集成电路产量增速回升 [28] 固定资产投资 - 1 - 10月固投同比下降1.7%，估算10月固投同比下滑-11.2%，录得2020年2月以外的历史第二低增速，固投降速主要是内生动力转弱，民间投资、公共投资增速均下滑 [31] - 分支出方向看，预估10月建筑安装工程/设备工器具购置/其他费用同比分别降至-16%/+6.9%/-14.3%，仅有设备购置保持正增长 [31] - 分三大项来看，基建、制造业、地产投资增速均下滑 [31] 社会零售 - 10月社会消费品零售同比降至2.9%，限额以上零售同比降至1.6%，消费在去年高基数环境下保持正增长，韧性不弱，两年复合增速较9月还有小幅回升 [34] - 可选消费增速下滑压力加剧，10月可选消费同比降至-7.2% [34] - 以旧换新相关品类对社零增速的贡献率自去年9月以来首度转负，汽车、家电销售额单月同比均是负增长 [34] - 部分平台将“双十一”进一步提前，带动必选消费增速回升，支撑了消费表现 [34] 社融 - 10月新增社融0.8万亿，同比-0.6万亿，政府债和信贷是主要拖累项 [37] - 10月社融同比增速回落至8.5%，社融口径的信贷增速回落至6.3%，M1增速如期回落，但非银存款同比转正 [37] - 政府债净融资11 - 12月预计同比-1.2万亿，考虑5000亿政府债限额对冲后，预计仍要拖累社融0.2pct [37] - 10月新型政策性金融工具已全部完成投放，预计后续配套融资有持续改善，对社融下行形成一定对冲 [37]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日各股指均震荡下跌 股市全市场成交额1.75万亿元 较上日成交额缩量463亿元 近期股市成交量能缩量 主要是因为市场驱动力量表现不足 资金交投热情回落 [3] - 中央经济工作会议延续积极财政政策和适度宽松货币政策表述 但总量政策未超预期 表述转向“逆周期和跨周期并重” 意味着2026年总量政策仍托底 更兼顾调结构 政策发力向内循环的消费和科技倾斜 [3] - 完成今年经济增长目标压力小 年内政策加码动力不足 政策发力点预计在明年一季度 短期内政策利好动能不足 股指存在震荡整固需求 [3] - 目前股指处于震荡区间 后市随着政策利好预期发酵 市场风险偏好将逐渐回升 短期内股指以区间震荡为主 [3] - 考虑到股指中长线向上 期权可采用牛市价差或者比例价差温和看涨思路对待 [3] 根据相关目录分别进行总结 期权指标 - 2025年12月16日 50ETF跌0.96%收于3.103 300ETF(上交所)跌1.01%收于4.620等多只ETF和指数均下跌 [5] - 各期权成交量PCR和持仓量PCR较上一交易日有不同变化 如上证50ETF期权成交量PCR为133.64 上一交易日为109.24 持仓量PCR为90.66 上一交易日为99.95 [6] - 各期权平值期权隐含波动率和标的30交易日历史波动率不同 如上证50ETF期权2025年12月平值期权隐含波动率为11.63% 标的30交易日历史波动率为10.66% [7] 相关图表 - 包含上证50ETF期权、上交所300ETF期权等多种期权的走势、波动率、成交量PCR、持仓量PCR、隐含波动率曲线、各期限平值隐含波动率等图表 [9][20][33]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 今日各股指均震荡整理 沪深京三市全天成交额1.79万亿元 较上日成交额缩量1260亿元 [4] - 政策面指出2026年将继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策 释放出积极信号 政策利好预期逐渐发酵 市场风险偏好回升 不过仍需等待后续中央经济工作会议出台更多政策细节 [4] - 短期内由于宏观经济数据仍具有较强韧性 政治局会议对总量政策的表述未超预期 股指短线仍存震荡整固的需求 目前仍位于震荡区间以内 总的来说 政策利好预期逐渐发酵 短期内股指震荡偏强为主 [4] - 期权方面 考虑到股指中长线向上 可以牛市价差或者比例价差温和看涨的思路对待 [4] 根据相关目录分别进行总结 期权指标 - 2025年12月10日 50ETF跌0.32% 收于3.132 300ETF(上交所)跌0.13% 收于4.702 300ETF(深交所)跌0.17% 收于4.775 沪深300指数跌0.14% 收于4591.83 中证1000指数涨0.37% 收于7408.24 500ETF(上交所)涨0.54% 收于7.263 500ETF(深交所)涨0.56% 收于2.860 创业板ETF涨0.13% 收于3.192 深证100ETF涨0.23% 收于3.475 上证50指数跌0.31% 收于2988.64 科创50ETF涨0.07% 收于1.42 易方达科创50ETF涨0.00% 收于1.37 [6] - 各期权成交量PCR与持仓量PCR较上一交易日有不同变化 如上证50ETF期权成交量PCR为85.15 上一交易日为79.26 持仓量PCR为97.51 上一交易日为100.45等 [7] - 各期权2025年12月平值期权隐含波动率与标的30交易日历史波动率不同 如上证50ETF期权2025年12月平值期权隐含波动率为11.35% 标的30交易日历史波动率为11.09%等 [8][9] 相关图表 - 展示了上证50ETF期权、上交所300ETF期权、深交所300ETF期权、沪深300股指期权、中证1000股指期权、上交所500ETF期权、深交所500ETF期权、创业板ETF期权、深证100ETF期权、上证50股指期权、科创50ETF期权、易方达科创50ETF期权的走势、波动率、成交量PCR、持仓量PCR、隐含波动率曲线、各期限平值隐含波动率等图表 [10][21][33][36][49][62][75][88][101][115][128][135]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 今日各股指均震荡小幅回调 沪深京三市全天成交额1.92万亿元 较上日成交额缩量1340亿元 [3] - 政治局会议指出2026年将继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策 政策利好预期持续发酵 推动市场风险偏好回升 [3] - 临近年末资金推动行情突破的动力不足 短线仍存震荡整固的需求 目前股指仍然位于此前的震荡区间内 [3] - 后续随着中央经济工作会议出台更多政策细节 政策利好预期将逐渐成为市场主线 资金面有望持续净流入 推动股指走出春季行情 [3] - 政策利好预期逐渐发酵 短期内股指震荡偏强为主 [3] - 考虑到股指中长线向上 可以牛市价差或者比例价差温和看涨的思路对待期权 [3] 根据相关目录分别进行总结 期权指标 - 2025年12月9日 50ETF跌0.70%收于3.142 300ETF(上交所)跌0.51%收于4.708 300ETF(深交所)跌0.54%收于4.783 沪深300指数跌0.51%收于4598.22 中证1000指数跌0.57%收于7380.58 500ETF(上交所)跌0.74%收于7.224 500ETF(深交所)跌0.80%收于2.844 创业板ETF涨0.54%收于3.188 深证100ETF跌0.29%收于3.467 上证50指数跌0.71%收于2997.96 科创50ETF跌0.42%收于1.41 易方达科创50ETF跌0.36%收于1.37 [5] - 各期权成交量PCR和持仓量PCR较上一交易日有不同变化 如上证50ETF期权成交量PCR为79.26 上一交易日为78.66 持仓量PCR为101.14 上一交易日为107.67等 [6] - 各期权2025年12月平值期权隐含波动率和标的30交易日历史波动率不同 如上证50ETF期权2025年12月平值期权隐含波动率为11.44% 标的30交易日历史波动率为11.04%等 [7][8] 相关图表 - 展示了上证50ETF期权、上交所300ETF期权、深交所300ETF期权、沪深300股指期权、中证1000股指期权、上交所500ETF期权、深交所500ETF期权、创业板ETF期权、深证100ETF期权、上证50股指期权、科创50ETF期权、易方达科创50ETF期权的走势、波动率、成交量PCR、持仓量PCR、隐含波动率曲线、各期限平值隐含波动率等图表 [9][20][33][40][53][66][79][92][105][118][131][139]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 银行间市场资金面延续宽松，11月LPR报价不变 ，预计年内市场分歧将在股指震荡调整过程中逐步消化，后续有望随新主线出现推动股指进一步上行，中央汇金托底使指数下行风险可控，近期市场调整为明年股指上行提供布局机会，交易者可在调整阶段逐步建立多头头寸并借助股指期货贴水结构提升长线投资胜率 [4][6] 各目录总结 宏观金融数据 - DR001收盘价1.31，较前值变动 -0.04bp；DR007收盘价1.45，较前值变动 -2.79bp；GC001收盘价1.38，较前值变动 -6.50bp；GC007收盘价1.52，较前值变动 -1.00bp；SHBOR 3M收盘价1.58，较前值变动 0.10bp；LPR 5年收盘价3.50，较前值变动 0.00bp；1年期国债收盘价1.35，较前值变动 -0.60bp；5年期国债收盘价1.57，较前值变动 0.20bp；10年期国债收盘价1.84，较前值变动 -0.10bp；10年期美债收盘价4.00，较前值变动 -1.00bp [3] - 央行开展3564亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日3000亿元逆回购到期，单日净投放564亿元 [3] 股指行情 - 沪深300收盘价4515，较前一日变动 -0.05%；上证50收盘价2972，较前一日变动 0.02%；中证500收盘价6951.3，较前一日变动 -0.20%；中证1000收盘价7257.5，较前一日变动 0.12%；IF当月收盘价4493，较前一日变动 0.0%；IH当月收盘价2962，较前一日变动 -0.1%；IC当月收盘价6896，较前一日变动 -0.2%；IM当月收盘价7179，较前一日变动 0.0% [5] - IF成交量100893，较前一日变动 3.7%；IF持仓量264196，较前一日变动 1.9%；IH成交量42497，较前一日变动 19.7%；IH持仓量92285，较前一日变动 7.0%；IC成交量112976，较前一日变动 5.6%；IC持仓量254570，较前一日变动 2.2%；IM成交量183443，较前一日变动 3.3%；IM持仓量364043，较前一日变动 0.8% [5] - 沪深两市成交额17098亿，较昨日缩量736亿，行业板块涨跌互现，造纸印刷、电池等板块涨幅居前，文化传媒、水泥建材等板块跌幅居前 [5] 升贴水情况 - IF当月合约升贴水8.38%，下月合约升贴水6.21%，当季合约升贴水3.95%，下季合约升贴水3.99% [7] - IH当月合约升贴水5.51%，下月合约升贴水3.70%，当季合约升贴水1.81%，下季合约升贴水1.63% [7] - IC当月合约升贴水13.15%，下月合约升贴水11.90%，当季合约升贴水10.34%，下季合约升贴水11.10% [7] - IM当月合约升贴水17.93%，下月合约升贴水15.48%，当季合约升贴水13.47%，下季合约升贴水13.25% [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 银行间市场资金面延续宽松,主要期限回购利率中枢下移,11月LPR报价按兵不动 [4] - 昨日股指集体反弹,受中美领导人通话及特朗普受邀访华消息提振,市场情绪回暖,预计年内市场分歧将在股指震荡中逐步消化,短期内预计股指仍以震荡运行为主,中央汇金托底使下行风险可控,短期可关注海外流动性变化信号及国内政策是否提前发力 [6] 根据相关目录分别进行总结 资金市场情况 - DR001收盘价1.32,较前值变动-0.05bp;DR007收盘价1.45,较前值变动-1.62bp;GC001收盘价1.42,较前值变动0.00bp;GC007收盘价1.53,较前值变动-2.50bp;SHBOR 3M收盘价1.58,较前值变动0.00bp;LPR 5年收盘价3.50,较前值变动0.00bp;1年期国债收盘价1.34,较前值变动-0.10bp;5年期国债收盘价1.55,较前值变动1.30bp;10年期国债收盘价1.81,较前值变动-0.30bp;10年期美债收盘价4.04,较前值变动-2.00bp [3] - 央行昨日开展3021亿元7天期逆回购操作,操作利率1.40%,当日4075亿元逆回购到期,单日净回笼1054亿元 [3] 股指市场情况 - 沪深300收盘价4490,较前一日变动0.95%;上证50收盘价2968,较前一日变动0.60%;中证500收盘价6954.6,较前一日变动1.25%;中证1000收盘价7249.9,较前一日变动1.31%;IF当月收盘价4473,较前一日变动0.9%;IH当月收盘价2959,较前一日变动0.5%;IC当月收盘价6900,较前一日变动1.1%;IM当月收盘价7172,较前一日变动1.1% [5] - IF成交量108933,较前一日变动-4.2%;IF持仓量264574,较前一日变动-1.5%;IH成交量43866,较前一日变动-2.0%;IH持仓量88482,较前一日变动-1.1%;IC成交量134717,较前一日变动2.1%;IC持仓量258131,较前一日变动2.1%;IM成交量213192,较前一日变动-4.8%;IM持仓量367936,较前一日变动-2.5% [5] - 昨日沪深两市成交额达到18121亿,较昨日放量844亿,行业板块呈现普涨态势,教育、游戏等板块涨幅居前,船舶制造板块逆市大跌 [5] 升贴水情况 - IF当月合约升贴水5.89%,下月合约升贴水5.19%,当季合约升贴水3.28%,下季合约升贴水3.58% [7] - IH当月合约升贴水4.61%,下月合约升贴水3.31%,当季合约升贴水1.52%,下季合约升贴水1.37% [7] - IC当月合约升贴水11.94%,下月合约升贴水10.90%,当季合约升贴水9.98%,下季合约升贴水10.80% [7] - IM当月合约升贴水16.35%,下月合约升贴水14.19%,当季合约升贴水12.96%,下季合约升贴水12.81% [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 11月LPR报价按兵不动 央行实施适度宽松货币政策 保持社会融资条件相对宽松 推动物价合理回升 [4] - 昨日市场情绪延续谨慎 股指震荡收跌 宏观层面多空交织 市场缺乏核心驱动主线 10月经济数据承压待政策托底 资金上预计中央汇金继续托底指数 股指预计延续震荡格局 短期市场分歧将在震荡调整中消化 待新驱动主线带动股指上行 [6] 根据相关目录分别进行总结 宏观金融数据 - DRO01收盘价1.37 较前值变动-5.67bp DR007收盘价1.49 较前值变动-2.74bp GC001收盘价1.06 较前值变动-57.00bp GC007收盘价1.48 较前值变动-2.50bp SHBOR 3M收盘价1.58 较前值变动-0.10bp LPR 5年收盘价3.50 较前值变动0.00bp 1年期国债收盘价1.33 较前值变动-0.50bp 5年期国债收盘价1.54 较前值变动0.50bp 10年期国债收盘价1.81 较前值变动0.50bp 10年期美债收盘价4.13 较前值变动1.00bp [3] - 央行昨日开展3000亿元7天期逆回购操作 操作利率1.40% 当日1900亿元逆回购到期 单日净投放1100亿元 [3] 股市行情 - 沪深300收盘价4565 较前一日变动-0.51% IF当月收盘价4558 较前一日变动-0.6% 上证50收盘价3008 较前一日变动-0.40% IH当月收盘价3009 较前一日变动-0.3% 中证500收盘价7062 较前一日变动-0.85% IC当月收盘价7063 较前一日变动-0.7% 中证1000收盘价7340 较前一日变动-0.63% IM当月收盘价7348 较前一日变动-0.6% [5] - IF成交量128286 较前一日变动4.6% IF持仓量277884 较前一日变动2.1% IH成交量58076 较前一日变动8.5% IH持仓量97775 较前一日变动2.7% IC成交量137568 较前一日变动3.8% IC持仓量255979 较前一日变动3.0% IM成交量211533 较前一日变动-7.0% IM持仓量361945 较前一日变动-0.6% [5] - 沪深两市成交额17082亿 较昨日小幅缩量177亿 行业板块涨少跌多 能源金属、水泥建材、银行板块涨幅居前 美容护理、电池等板块跌幅居前 [6] 期货升贴水情况 - IF升贴水当月合约55.56% 下月合约7.10% 当季合约3.91% 下季合约3.94% [7] - IH升贴水当月合约-3.76% 下月合约2.38% 当季合约1.28% 下季合约1.33% [7] - IC升贴水当月合约-7.50% 下月合约11.04% 当季合约10.36% 下季合约10.95% [7] - IM升贴水当月合约-35.74% 下月合约13.17% 当季合约12.65% 下季合约12.57% [7]