核心业绩概览 - 截至9月30日的六个月内，公司实现营收32.27亿港元，同比减少6%（减少2.16亿港元）[1][7] - 同期股权持有人应占溢利为1.72亿港元，同比微增1% [1][7] - 整体呈现“营收降、利润升”的分化态势，利润增长主要源于成本控制而非营收扩张 [2][8] 成本与费用控制 - 期内总经营费用减少7%至14.41亿港元 [2][8] - 市场推广及分销费用降低2%，行政费用降低15% [2][8] - 运输成本与员工开支的缩减成为关键支撑 [2][8] 各市场区域表现 - **中国内地市场**：贡献收入17.78亿港元，同比下滑9.19%，占总营收55% [2][8]；净利润1.92亿港元，同比下滑12.45%，占总净利润63.07% [2][8]；经营利润率保持稳定在11% [2][8] - **香港及港澳出口业务**：收入11.12亿港元，同比降4% [3][9]；净利润下降15.35% [3][9]，受澳门复苏乏力、美国关税压力及台风影响维他天地业务拖累 [3][9][12] - **澳洲及新西兰市场**：以当地货币计收入增长5% [3][9]；经营亏损从4550.8万港元收窄至2206.5万港元 [3][9] - **新加坡市场**：收入微增2%，但饮品业务疲软导致增长受限 [3][9] 毛利率变动 - 毛利率从51.6%微降至51.1%，降幅0.5个百分点 [3][9] - 贸易推广开支增加及内地产品降价是主要压力 [3][9] - 原材料成本下降与生产效率提升部分对冲了负面影响 [3][9] 营收下滑原因：渠道与竞争 - **渠道转型滞后**：业务高度依赖传统零售渠道（如商超、夫妻店），未能充分适应向社交电商、实时电商、会员制商店及连锁零食店等新兴渠道的转变 [4][10] - 尽管已发力拓展新兴渠道且连锁零食店带来稳健增长，但新增量未能完全抵消传统渠道收缩的缺口，导致内地收入下滑9.19% [4][10] - **行业竞争加剧**：在豆奶领域，蒙牛、伊利、达利食品等巨头入局，凭借规模化生产与全渠道覆盖挤压市场空间 [5][11]；在茶饮料领域，面临东方树叶引领的无糖茶产品及现制柠檬茶品牌的双重冲击 [5][11] - **核心品类增长放缓**：内地植物奶市场增速从高速转向中速，茶类市场受无糖风潮影响产品迭代加快 [5][11] 公司应对策略 - 采取“降价 + 创新”策略以应对竞争：对既有产品实施更具竞争力的定价，同时推出鸭屎香柠檬茶等网红口味新品 [5][11] - 此策略虽有助于保住部分市场份额，但直接导致内地产品售价下降，叠加贸易推广开支增加，影响了毛利率表现 [5][11]

公司近期财务表现 - 维他奶国际第三财季内地市场收入按年下跌9% [1] - 内地市场中，植物奶类别收入按年下跌10%，茶类收入按年上升5% [1] - 香港市场第三财季收入按年下跌4% [1] - 茶类产品5%的增速较去年同期的双位数增长有所放缓 [1] 管理层观点与市场趋势 - 尽管面临促销激烈的市场环境，管理层观察到第三财季至今内地市场表现已较上半财年轻微改善 [1] - 公司计划持续推动香港市场增长 [1] - 公司计划加速扩张在线及零食连锁店等新兴渠道 [1] 机构预测与评级 - 麦格理将维他奶2026财年净利润预测下调16.3% [1] - 麦格理将维他奶2027财年净利润预测下调13.3% [1] - 麦格理将公司目标价由10港元下调至7.4港元，并维持"跑赢大市"评级 [1]

星巴克在华业务重组 - 星巴克将中国业务60%股份出售给当地投资基金博裕投资，双方成立合资公司，企业估值为40亿美元 [1] - 合资公司将接管星巴克在中国的业务，星巴克保留40%股份，并从总部获得品牌使用授权，相关手续预计于2026年完成 [1] - 博裕投资计划利用其经验升级星巴克品牌形象，并在地方小规模城市等未开拓市场增加开店，目标是将中国门店数量从约8000家增至2万家以上 [3] 中国咖啡市场竞争格局 - 星巴克在中国咖啡市场的店铺数量已从首位退居第三位，瑞幸咖啡以26117家门店领先，库迪咖啡门店数超过13000家 [6][8] - 瑞幸和库迪咖啡通过开设外卖专门店迅速扩张，并致力于开发符合本地消费者喜好的自主菜单，如加入橙汁和西瓜汁的咖啡产品 [8] - 价格竞争激烈，以上海市一杯美式咖啡为例，星巴克价格27元起，而瑞幸使用优惠券后价格14元起，仅为星巴克约一半 [5] 星巴克市场地位与挑战 - 星巴克于1999年进入中国，推广了咖啡文化，中国已成为其仅次于美国的第二大市场 [4][5] - 公司面临中国经济放缓的影响，在消费者节约意识增强的背景下，星巴克被视为“奢侈品”，部分价格敏感客户流向本土连锁品牌 [5] - 为应对竞争，星巴克于6月决定降低茶类饮品等价格，并于7月在广东省启动举措，吸引学生等群体将店铺作为“自习室”使用 [10] 竞争态势的全球化延伸 - 星巴克与中国企业的竞争已不限于中国国内，瑞幸已开始进驻新加坡、马来西亚和美国市场 [10] - 从事茶饮业务的中国公司蜜雪冰城也将在泰国等东南亚市场加强攻势 [10] - 星巴克在中国市场的竞争成败，将对其在亚洲乃至全球的发展产生重要影响 [10]

公司业绩表现 - 第三财季营收同比增长3.8%至94.56亿美元，超出市场预期的93.1亿美元 [1] - 调整后每股收益为0.50美元，同比下降46%，低于市场预期的0.65美元 [1] - 全球同店销售额下降2%，逊于市场预期的下降1.5%，为连续第六个季度下滑 [1][2] - 美国市场同店销售额下降2%，主要源于交易次数减少，但表现优于市场预期的下降2.53% [1][2] - 中国市场同店销售额增长2%，为一年半来首次回升，优于市场预期的增长1.44% [1][2] 市场与战略举措 - 首席执行官强调转型计划进展超出预期，并承诺将在2026年掀起创新浪潮 [1] - 美国市场改革措施包括缩短等候时间、更新菜单、改造门店以恢复座位区 [2] - 已将门店建设成本削减30%，并通过增加员工、改善服务提升了运营效率 [2] - 中国市场通过下调部分茶饮价格、增加无糖选项等方式应对疲软，本季度交易笔数增长6% [2] - 超过20家机构对星巴克中国业务部分股权表现出兴趣，公司希望保留有分量的股份 [3] 运营与财务影响 - 运营利润率在第三财季下降，原因包括为转型计划投入的支出以及通胀压力 [3] - 转型支出具体包括增加门店员工人数、门店经理大会支出等 [3] - 公司计划在未来一年内为美国直营门店新增5亿美元的人力支出 [3] - 尽管交易量正在改善，但公司对本财年剩余时间的展望持谨慎态度，因消费者环境存在不确定性 [3]

公司业绩表现 - Q3营收同比增长3.8%至94.56亿美元 高于市场预期的93.1亿美元 [1] - 调整后每股收益0.50美元 同比下降46% 不及市场预期的0.65美元 [1] - Q3同店销售额下降2% 逊于市场预期的下降1.5% [1] - 美国同店销售额下降2% 主要源于交易次数减少 [2] - 中国同店销售额增长2% 为一年半来首次回升 高于市场预期的1.44% [1] 中国市场表现 - 中国交易笔数增长6% 同店销售额上涨2% [2] - 通过下调部分茶类饮品价格 增加无糖选项等方式应对疲软态势 [2] - 超过20家机构对收购中国业务部分股权表现出兴趣 公司希望保留"有分量的"股份 [3] 美国市场改革措施 - 计划缩短等候时间 更新菜单 改造门店以恢复座位区 [2] - 门店建设成本削减30% [2] - 新增5亿美元人力支出用于美国直营门店 [3] - 员工参与度上升 顾客连接评分上升 班次完成率创新高 [2] 转型计划进展 - 首席执行官表示转型计划"进展超出预期" 复兴步伐领先于预期 [1] - 新计划包括增加员工 改善客户服务 优先处理堂食与得来速订单 [2] - 运营利润率下降主因转型计划支出 如增加门店员工人数 门店经理大会支出等 [3] 资本市场反应 - 股价周二盘后涨逾4% [1] - 投资者关注中国市场首次实现销售增长等积极信号 [1]

核心财务表现 - 第三季度营收95亿美元 超出分析师预期的93.1亿美元 [2] - 全球同店销售额下降2% 高于预期的1.3%跌幅 连续第六个季度下滑 [2][6] - 净利润5.583亿美元 较去年同期10.5亿美元大幅下滑47% [2] - 调整后每股收益50美分 远低于分析师预期的65美分 [2][8] 区域市场表现 - 美国市场同店销售额下降2% 主要因交易次数减少 但跌幅略好于预期 [7] - 中国市场同店销售额增长2% 为2023年底以来首次正增长 交易笔数增长6% [6][7] - 中国市场通过下调茶饮价格、增加无糖选项等措施实现复苏 [7] 战略转型进展 - 福星计划进展超前 门店建设成本削减30% [2][6] - 计划2026年推出蛋白冷泡奶盖、改良手工食品等创新产品 [8] - 新增5亿美元投入美国直营门店人力资源配置 [8] - 通过增加门店员工、提升客户服务优化订单处理流程 [6] 资本市场反应 - 盘后股价一度上涨4.6% 最终收窄至3%左右 [3] - 年内股价累计上涨1.9% 显著低于标普500指数8.3%的涨幅 [3] - 超过20方对星巴克中国业务部分股权表现出兴趣 [7] 运营效率提升 - 员工参与度与顾客连接评分上升 班次完成率创新高 [7] - 非奖励计划顾客交易量恢复增长 更多门店实现交易量正增长 [7] - 运营利润率因复兴计划支出增加和通胀压力出现下降 [8]