核心观点 - 三元生物面临美国及欧盟对其核心产品赤藓糖醇征收高额反倾销税的重大挑战 同时公司正通过推进阿洛酮糖等新项目及推广莱鲍迪苷M等新产品来丰富产品线并应对市场变化 [1][2] 贸易环境与市场影响 - 美国商务部终裁对中国赤藓糖醇产品征收的综合执行税率为93.58% 该结果自美国《联邦公报》刊登之日起生效 可能对公司美国市场业务产生持续影响 [2] - 欧盟计划自2025年1月起对中国赤藓糖醇征收156.7%的反倾销税 实施期为5年 公司已通过推出复配产品等措施应对 该事件影响可能持续 [2] 新项目进展 - 公司年产2万吨阿洛酮糖项目中 剩余1万吨产能已完成工程主体建设和设备安装 后续将组织环评验收并分阶段推进投产 项目旨在丰富产品体系 [3] - 阿洛酮糖项目的投产进度和效益可能受到验收程序、市场需求等因素影响 [3] 新产品推广 - 莱鲍迪苷M正持续向国内外意向客户提供样品并开展应用实验 部分客户已将其用于减糖产品配方升级 [4] - 塔格糖作为重点新型功能糖 目前处于市场推广与产业化应用的关键阶段 [4] 公司治理动态 - 公司于2026年2月4日召开董事会会议 审议了关于召开2026年第一次临时股东会的议案 相关安排有待进一步公告 [5]

公司产品莱鲍迪苷M的进展 - 公司莱鲍迪苷M正持续向国内外意向客户提供样品、开展技术对接与应用实验 [2] - 部分客户已开始将莱鲍迪苷M应用于减糖产品的配方升级 [2] - 公司已在赤藓糖醇、阿洛酮糖的复配产品中使用莱鲍迪苷M，以提升产品品质与市场竞争力 [2] 公司产品塔格糖的进展 - 塔格糖作为公司重点布局的新型功能糖，目前处于市场推广与产业化应用的关键阶段 [2] - 塔格糖的相关工作正在稳步推进 [2]

“双反”终裁结果 - 美国商务部于2026年2月4日公布了对中国赤藓糖醇产品反倾销、反补贴调查的最终裁定结果 [2] - 三元生物作为强制应诉企业，最终被裁定的反补贴税率为8.63%，反倾销税率为84.95%，两者叠加后综合关税高达93.58% [2][3] - 终裁结果相较于2025年7月初裁时高达450.64%的税率已大幅下降，但综合税率仍构成显著市场壁垒 [2][3] 市场与行业影响 - 本次“双反”调查结果明确不适用于“已经加工完成、以零售包装形式销售，并直接面向消费者个人使用的复配餐桌糖”，为相关产品保留了一定出口空间 [4] - 结合此前欧盟在2025年1月作出的征收156.7%反倾销税的终裁，公司在欧美两大核心市场的处境依然严峻 [5] - 2025年7月初裁的高税率曾导致中国赤藓糖醇出口美国的通道短期内几近冻结，美国市场供应出现阶段性偏紧 [3] 公司战略调整与应对 - 公司正加速推进“多元化”战略，试图通过新产品和新市场的双轮驱动来化解对单一市场和产品的依赖风险 [7] - 在新产品方面，阿洛酮糖成为关键布局，公司“年产2万吨阿洛酮糖项目”中剩余的1万吨产线已完成工程主体建设和设备安装 [7] - 公司积极储备其他高附加值产品，包括市场认可度逐步提高的莱鲍迪苷M、利用普通甜菊糖苷开发的甜茶苷，以及利用合成生物技术研发的甘油葡萄糖苷、抗坏血葡萄糖苷和α-熊果苷等化妆品原料 [8] 市场布局与成本优化 - 针对美国市场的阻力，公司积极开拓加拿大、墨西哥等周边国家市场，其进口量的增加对其他冲美国市场下降产生一定作用 [8] - 针对欧盟市场，公司推出了赤藓糖醇含量低于90%的复配产品，经过推广，客户认可度和出货量已逐步提升 [8] - 针对欧盟反倾销调查中替代国淀粉价格偏高的问题，公司正在建设玉米加工生产线，以期通过产业链向上游延伸来降低成本，并为复审做准备 [8] 行业趋势与公司前景 - 阿洛酮糖因其低热量、类似蔗糖的口感等特性，被视为下一代极具潜力的甜味剂，美国、澳大利亚和东南亚市场需求显现 [7] - 国内目前拥有阿洛酮糖生产许可证并具备实际产能的厂家较少，为公司抢占市场先机创造了有利条件 [7] - 随着地缘政治局势复杂化和全球贸易保护主义趋势抬头，出口目的国在关税政策等方面的不确定性显著上升，可能对公司出口业务造成阶段性冲击 [6]

美国“双反”调查终裁结果 - 美国商务部于2026年2月4日签署并公布了对原产于中国的赤藓糖醇产品反倾销、反补贴调查的最终裁定结果 该终裁结果自在美国《联邦公报》正式刊登之日起生效适用 [1] - 反补贴调查终裁结果：公司作为强制应诉企业 最终裁定反补贴税率为8.63% 中国其他生产商/出口商适用的反补贴税率为4.54%-8.12% [1] - 反倾销调查终裁结果：公司作为出口商未能获得分别税率资格 直接向美国出口时适用184.26%的中国全国统一税率 较初裁的450.64%降低266.38个百分点 [1] - 公司作为生产商通过特定单独税率渠道向美国出口时 可适用84.95%的反倾销现金保证金率 中国其他获得分别税率资格的生产商/出口商适用的反倾销现金保证金率为84.86%-84.95% 未获得资格者适用184.26%的全国统一税率 [1] 后续程序与市场影响 - 美国国际贸易委员会预计将于2026年3月公布产业损害最终裁定 若ITC做出肯定性裁定 美国商务部将正式发布反倾销、反补贴税令 [2] - 本次“双反”调查对公司在美市场的业务拓展产生了实质性压力 [2] - 公司通过特定渠道出口美国的综合执行税率达到93.58% 该税率水平预计将削弱公司相关产品在美市场的成本竞争优势 [2] 公司应对措施 - 公司将加强与具备特定单独税率资格的贸易渠道合作 充分利用相对较低的综合税率通道维持美国市场的业务连续性 [2] - 公司将充分利用产品排除条款 加大对美出口非涉案的小包装复配糖产品 [2] - 公司将积极推广莱鲍迪苷M、阿洛酮糖及塔格糖等非涉案新产品 通过差异化布局提升出口业务的抗风险能力 [2]

美国“双反”调查终裁结果 - 美国商务部于2026年2月4日签署并公布了对原产于中国的赤藓糖醇产品反倾销、反补贴调查的最终裁定结果 该结果自在美国《联邦公报》正式刊登之日起生效适用 [1] - 反补贴调查终裁结果：公司作为强制应诉企业 最终裁定反补贴税率为8.63% 中国其他生产商/出口商适用的反补贴税率为4.54%-8.12% [1] - 反倾销调查终裁结果：公司作为出口商未能获得分别税率资格 直接向美国出口时适用184.26%的中国全国统一税率 较初裁的450.64%降低266.38个百分点 [1] - 公司作为生产商通过特定单独税率渠道向美国出口时 可适用84.95%的反倾销现金保证金率 中国其他获得分别税率资格的生产商/出口商适用的反倾销现金保证金率为84.86%-84.95% 未获得资格者适用184.26%的全国统一税率 [1] 后续程序与市场影响 - 美国国际贸易委员会预计将于2026年3月公布产业损害最终裁定 若ITC做出肯定性裁定 美国商务部将正式发布反倾销、反补贴税令 [2] - 本次“双反”调查对公司在美国市场的业务拓展产生了实质性压力 [2] - 公司通过特定渠道出口美国的综合执行税率达到93.58% 该税率水平预计将削弱公司相关产品在美市场的成本竞争优势 [2] - 公司面临涉案产品订单缩减及市场份额流失的风险 [2] 公司应对措施 - 在严守贸易合规的前提下 公司将加强与具备特定单独税率资格的贸易渠道合作 充分利用相对较低的综合税率通道维持美国市场的业务连续性 [2] - 公司将充分利用产品排除条款 加大对美出口非涉案的小包装复配糖产品 [2] - 公司积极推广莱鲍迪苷M、阿洛酮糖及塔格糖等非涉案新产品 通过差异化布局提升出口业务的抗风险能力 [2]

公司产品多元化布局 - 公司围绕多元化产品布局持续推进新产品的产业化与市场开拓 [2] - 阿洛酮糖已投产1万吨产能 新增1万吨产能正在建设中 [2] - 塔格糖通过工艺优化降低生产成本 提升市场拓展潜力 [2] - 甘露糖已具备小规模生产能力 正申请国内新食品原料批复及海外认证 [2] - 甘露醇基于新生产工艺形成成本优势 后续将逐步推向市场 [2] - 莱鲍迪苷M市场认可度逐步提高 同时开发了工艺成熟的甜茶苷 [2] - 研发储备甘油葡萄糖苷 抗坏血葡萄糖苷和α型熊果苷三种化妆品原料 拓展日化领域应用 [2] - 产品逐步推进有助于保持赤藓糖醇核心竞争力 增强产品结构多元性 [2] 阿洛酮糖业务进展 - 阿洛酮糖今年1—9月销量同比提升较为明显 [2] - 国内获批使用后公司较早取得生产许可证 满足奈雪的茶等国内首批客户需求 [2] - 阿洛酮糖海外客户使用量稳步增加 [2] 塔格糖与健康属性研究 - 塔格糖自2014年起在我国获批为新食品原料 已获美国 欧盟 韩国等多国批准 [2] - 塔格糖与阿洛酮糖在控制血糖和调节肠道菌群等方面具备健康属性 [2] - 公司正与滨州医学院开展塔格糖相关功效研究 [2] 其他产品市场潜力 - 甘露糖在医学研究 营养健康等领域的应用潜力持续受到关注 [2] - 莱鲍迪苷M通过持续推广市场认可度逐步提高 [2]