微元合成与嘉吉合作 - 微元合成与全球最大食品企业嘉吉签署合作协议，嘉吉将成为微元阿洛酮糖产品在中国市场的重要经销商，共同拓展多元食品应用场景 [2] - 合作围绕"更健康、更低热量、更具风味"的创新需求展开，助力食品行业可持续升级 [3] - 嘉吉将利用其B2B平台资源、客户网络和研发能力，推动阿洛酮糖在中国市场的应用拓展 [7] 阿洛酮糖产品优势 - 阿洛酮糖已获中国批准作为新食品原料，具备天然低热量特性，甜味纯正且血糖响应优于蔗糖 [3] - 微元是全球唯一采用发酵工艺生产阿洛酮糖的企业，率先获得中国首个行政许可和生产许可证 [4] - 公司通过合成生物技术建立高效生产链条，产品纯度高、感官好，适用于饮料、乳品、糖果、烘焙等品类 [6] SynBioCon 2025大会 - 第四届合成生物与绿色生物制造大会将于2025年8月20-22日在宁波举办，聚焦AI+生物制造及绿色化工、未来食品、未来农业的产业化进展 [13] - 大会包含生物制造青年论坛、产业高层座谈会、蓝皮书闭门研讨会及科技成果对接等活动 [13] - 日程涵盖专题论坛如绿色化工与新材料、AI赋能生物制造、未来食品&农业等，并设有创新展览 [14]

江南大学吴敬教授团队 围绕新型功能糖的挖掘和绿色生物制造关键技术瓶颈开展工作，实现了 阿洛酮糖、塔格糖、乳果糖、抗消化糊精以及母乳低聚 糖等一系列功能糖的绿色生物制造 。这些研究不仅对发展面向大众消费的健康膳食调节剂具有重要作用，而且对落实 "健康中国"战略规划具有积极意 义。 对此， 江南大学教授、粮食发酵与食品生物制造国家工程研究中心常务副主任 吴敬 将出席 SynBioCon 2025 第四届合成生物绿色生物制造大会 （8 月20-22日 | 浙江·宁波），并于 「未来食品&农业」专场 分享以 《新型功能糖的挖掘和绿色生物制造》 为题的演讲。欢迎行业合作交流。 快节奏、高摄入、大压力和少运动的现代生活方式导致代谢疾病患病率快速增长，成为社会严重负担。代谢疾病往往伴随着肠道菌群紊乱，功能糖可有 效缓解肠道微生态失衡，是备受关注的膳食调节剂。 近年来，全球功能糖市场虽然呈现快速增长势态，但产品同质化严重，特定结构、靶向调控的新型功能糖获取困难，其根源在于功能糖构效机制不清、 生物合成路径不明、柔性分离难和规模制造智能化程度低。 嘉宾 简介： 吴敬 ， 江南大学教授，粮食发酵与食品生物制造国家工程研究中心常务 ...

宏观经济组 - 7月中国制造业PMI为49 3%，较上月回落0 4个百分点，大型企业回落0 9个百分点至50 3%，中型企业回升0 9个百分点至49 5%，小型企业回落0 9个百分点至46 4%，分化明显 [4] - 生产指数回落0 5个百分点至50 5%，新订单回落0 8个百分点至49 4%（重回收缩区间），新出口订单回落0 6个百分点至47 1%，供需均回落且内需降幅大于外需 [4] - 供需关系指数（新订单减产成品库存）回落0 1个百分点至2 0%，生产积极性指数（采购量减在手订单）回落0 2个百分点至4 8%，采购量回落0 7个百分点至49 5%，显示有效需求较弱 [4] - 产成品库存指数回落0 7个百分点至47 4%，原材料库存回落0 3个百分点至47 7%，库存销售比持平于1 06，出厂价格回升2 1个百分点至48 3%，原材料购进价格大幅回升3 1个百分点至51 1% [5] - 非制造业PMI回落0 4个百分点至50 1%，服务业回落0 1个百分点至50 0%，建筑业回落2 2个百分点至50 6%，综合PMI产出指数回落0 5个百分点至50 2% [5] 产业综合组 - 特朗普要求全球17家制药公司降低医疗补助药品价格至海外水平，若参考中国价格可能影响国内创新药海外BD估值逻辑 [8] - 英伟达H20算力芯片因安全漏洞被约谈，其"追踪定位"技术成熟可能强化国内AI芯片发展，全球AI应用需求增长支撑产业链高景气度 [9] 先进制造组 - 宁德时代上半年营收1788 86亿元（同比+7 27%），动力电池业务营收1315 73亿元（+16 80%占比73 54%），归母净利润304 85亿元（+33 33%），全球动力电池市占率38 1%（同比+0 6pct），储能电池产量全球第一 [11] - 增长驱动因素：匈牙利/西班牙工厂建设带动动力电池产能爬坡，境外业务毛利率29 02%（营收+21 14%），H股发行筹资现金流净额同比+583 13%，研发费用100 95亿元（+17 48%） [11] - 新能源车渗透率中国乘用车50 4%/商用车21 8%，全球新能源车销量+32 4%，储能装机量+54%，行业处成长期 [12] - 宁德时代称固态电池科学问题已解决，预计2027年小规模量产，2030年规模化生产，供应链成熟需3年以上 [12] 消费组 - 百龙创园上半年营收6 50亿元（+22 29%），归母净利润1 71亿元（+42 68%），Q2营收3 36亿元（+20 49%环比+7 40%），净利润8917万元（+35 07%环比+9 52%） [14] - 增长源于3万吨膳食纤维及1 5万吨结晶糖项目放量，Q1益生元营收+17 26%，膳食纤维+25 40%，健康甜味剂+105 31%，毛利率39 74%（同比+5 99pct） [15] - 阿洛酮糖获批新食品原料，国内产能1 5万吨（14项专利），泰国工厂拟建2万吨产能，政策补贴超5亿元推动下游需求 [16]

生物制造标志性产品名单 - 工业和信息化部消费品工业司公示了第一批"生物制造标志性产品名单"，共36项产品入选，涉及36家企业，标志着我国生物制造领域在技术创新和产业升级方面迈出重要一步 [1] - 入选企业包括首朗生物、微元合成、凯莱英、华恒生物、凯赛生物、蓝晶微生物、华熙生物等知名企业，覆盖食品、饲料、生物基材料、生物制药等多个领域 [1] - 具体产品包括乙醇梭菌蛋白、阿洛酮糖、聚羟基脂肪酸酯(PHA)、纳基奥仑赛注射液等创新产品，这些产品通过微生物发酵、细胞培养等生物制造技术生产，具有生产效率提升、成本降低等优势 [4][5][6][7][8] 第四届合成生物与绿色生物制造大会 - 大会将于8月20-22日在浙江宁波举办，聚焦"AI+生物制造、绿色化工与新材料、未来食品、未来农业"四大方向 [9] - 活动包括生物制造青年论坛、生物制造产业高层座谈会、《2025人工智能赋能生物制造产业创新发展蓝皮书》闭门研讨会等 [9][15][16][32] - 主办单位为宁波德泰中研信息科技有限公司(DT新材料)，协办单位包括北京大学宁波海洋药物研究院、宁波酶赛生物工程有限公司等 [11] 生物制造产业动态 - 生物制造产业高层座谈会（第三期）将探讨"'十五五'生物制造发展趋势与增长点"，出席单位包括宁波酶赛生物、蓝晶微生物、浙江合成生物制造业创新中心等 [20] - DT新材料产业研究院将在大会上发布《中国合成生物产业分布图（2025版）》和"中国生物制造500+代表性企业榜单"，已发布浙江、江苏、上海、广东等地上榜企业名单 [41][43] - 专题论坛将讨论聚酰胺材料单体的生物制造、非粮秸秆糖应用、AI赋能生物制造等前沿话题 [28][30][36][37]

生物制造标志性产品名单 - 工业和信息化部消费品工业司公示了"生物制造标志性产品名单（第一批）"，共36项产品入选，标志着我国生物制造领域在技术创新和产业升级方面迈出重要一步 [1] - 名单涉及36家企业，包括首朗生物、微元合成、凯莱英、华恒生物、凯赛生物、蓝晶微生物等知名企业 [3] - 产品覆盖食品饲料添加剂、生物基材料、生物制药、生物基化学品等多个领域 [5][6][7][8][9][10] 入选产品技术特点 - 乙醇梭菌蛋白：利用工业尾气中一氧化碳、二氧化碳作为微生物营养物质发酵生产，是现有饲用蛋白的有益补充 [5] - 阿洛酮糖：通过微生物发酵生产，口感甜感接近蔗糖但热量极低，生产效率大幅提升 [5] - 聚羟基脂肪酸酯：基于自主研发盐单胞菌工程菌株，创新性构建海水发酵工艺，可大幅降低生产成本 [5] - 纳基奥仑赛注射液：CAR-T细胞治疗产品，在细胞治疗领域实现突破，安全性和有效性有较大提升 [5] - 13价肺炎球菌多糖结合疫苗：在多价肺炎结合疫苗领域取得突破，生产效率、抗体持久性有效提升 [10] SynBioCon 2025大会 - 第四届合成生物与绿色生物制造大会将于8月20-22日在宁波举办，聚焦AI+生物制造、绿色化工与新材料、未来食品、未来农业四大方向 [11] - 大会将举办生物制造青年论坛、生物制造产业高层座谈会、《2025人工智能赋能生物制造产业创新发展蓝皮书》闭门研讨会等活动 [11][17][32] - 主办单位为宁波德泰中研信息科技有限公司，协办单位包括北京大学宁波海洋药物研究院、宁波酶赛生物工程有限公司等 [12][13] 大会日程安排 - 8月20日：生物制造产业高层座谈会（第三期）暨武汉市合成生物产业发展交流会 [19][21] - 8月21日：开幕式、全体大会、专题论坛1（绿色化工与新材料） [24][26][27][28][29][30] - 8月22日：专题论坛2（AI赋能生物制造）、专题论坛3（未来食品&农业） [35][37][38][39][40] - 同期活动包括科技成果展示与对接、合成生物创新展览等 [17]

公司评级与业绩 - 华安证券给予百龙创园增持评级 最新股价为20 47元 [2] - 产能扩张驱动业绩高增长 甜味剂业务实现翻倍增长 [2] 市场机遇与布局 - 国内阿洛酮糖市场正式开放 公司提前布局抢占增量先机 [2] - 泰国基地奠基将降本增效 提升全球化供应链韧性 [2]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1] 报告的核心观点 - 2025年上半年公司营收6.50亿元，同比+22.29%；归母净利润1.71亿元，同比+42.68%；扣非归母净利润1.68亿元，同比+50.78% 2025年Q2营收3.36亿元，同比+20.49%/环比+7.40%；归母净利润8917万元，同比+35.07%/环比+9.52%；扣非归母净利润8585万元，同比+42.93%/环比+4.71% [4] - 产能扩张驱动业绩高增，甜味剂业务翻倍增长 24年5月两项目投产放量，2025年一季度三大核心产品线同步发力，新投产项目改良工艺降成本、优化产品结构，2025年一季度毛利率达39.74%，同比+5.99% [6] - 国内阿洛酮糖市场开放，公司提前布局抢占先机 2025年7月2日政策落地，阿洛酮糖优势明显，叠加补贴推动下游创新 公司自2014年布局，有14项核心专利，国内产能1.5万吨，有望覆盖增量市场 [7] - 泰国基地奠基降本增效，提升全球化供应链韧性 2025年7月6日奠基，规划多种产品产能 依托泰国原料价格优势降成本，规避关税风险，缩短供应链距离，投产后形成“山东+泰国”双产能枢纽 [8][9] - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为3.38、4.12、5.37亿元，当前股价对应PE分别为26、21、16倍 [10] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|1152|1421|1678|2187| |收入同比（%）|32.6|23.3|18.1|30.3| |归属母公司净利润（百万元）|246|338|412|537| |净利润同比（%）|27.3|37.5|22.1|30.2| |毛利率（%）|33.7|35.5|37.2|37.7| |ROE（%）|14.6|16.7|17.0|18.1| |每股收益（元）|0.76|0.80|0.98|1.28| |P/E|22.24|25.88|21.19|16.28| |P/B|3.25|4.33|3.60|2.95| |EV/EBITDA|14.86|17.95|14.69|11.43| [11] 资产负债表 |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |流动资产（百万元）|901|792|845|1127| |非流动资产（百万元）|1112|1570|2185|2867| |资产总计（百万元）|2014|2362|3030|3994| |流动负债（百万元）|302|263|319|347| |非流动负债（百万元）|32|82|282|682| |负债合计（百万元）|334|345|601|1029| |归属母公司股东权益（百万元）|1679|2017|2429|2966| |负债和股东权益（百万元）|2014|2362|3030|3994| [13] 利润表 |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|1152|1421|1678|2187| |营业成本（百万元）|764|917|1054|1363| |营业利润（百万元）|285|390|477|621| |利润总额（百万元）|285|390|477|621| |所得税（百万元）|40|52|64|84| |净利润（百万元）|246|338|412|537| |归属母公司净利润（百万元）|246|338|412|537| [13] 现金流量表 |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营活动现金流（百万元）|301|263|591|433| |投资活动现金流（百万元）|-173|-562|-740|-865| |筹资活动现金流（百万元）|-70|49|194|382| |现金净增加额（百万元）|57|-251|44|-51| [14] 主要财务比率 |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |成长能力 - 营业收入同比（%）|32.6|23.3|18.1|30.3| |成长能力 - 营业利润同比（%）|27.5|36.7|22.3|30.2| |成长能力 - 归属于母公司净利润同比（%）|27.3|37.5|22.1|30.2| |获利能力 - 毛利率（%）|33.7|35.5|37.2|37.7| |获利能力 - 净利率（%）|21.3|23.8|24.6|24.5| |获利能力 - ROE（%）|14.6|16.7|17.0|18.1| |获利能力 - ROIC（%）|13.7|15.5|15.1|14.8| |偿债能力 - 资产负债率（%）|16.6|14.6|19.8|25.8| |偿债能力 - 净负债比率（%）|19.9|17.1|24.8|34.7| |偿债能力 - 流动比率|2.98|3.01|2.65|3.25| |偿债能力 - 速动比率|2.25|1.83|1.76|1.91| |营运能力 - 总资产周转率|0.61|0.65|0.62|0.62| |营运能力 - 应收账款周转率|5.82|5.53|5.61|5.62| |营运能力 - 应付账款周转率|4.82|6.00|7.20|9.00| |每股指标 - 每股收益（元）|0.76|0.80|0.98|1.28| |每股指标 - 每股经营现金流（元）|0.72|0.63|1.41|1.03| |每股指标 - 每股净资产（元）|5.20|4.80|5.78|7.06| |估值比率 - P/E|22.24|25.88|21.19|16.28| |估值比率 - P/B|3.25|4.33|3.60|2.95| |估值比率 - EV/EBITDA|14.86|17.95|14.69|11.43| [14]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：食品饮料行业、保健品行业 [1][3][4][5][6][7][8][9][11][12][14][15] - **公司**：百龙创园、三元生物、中粮科技、威远合成、宝林宝、英国泰莱、日本松谷、韩国西捷、韩国三养 [1][2][3][15][16][17][18][19][21] 纪要提到的核心观点和论据 阿洛酮糖特性及优势 - **健康属性**：热量仅为蔗糖 1/10 以内，GI 值接近零，能阻断其他糖分吸收，有降血糖效果 [1][3] - **美拉德反应**：唯一能发生美拉德反应的代糖，用于烘焙可改善色泽和香气，有良好保水性 [1][5] - **稳定性和溶解性**：在饮料和甜品中保证优良口感，实现减糖效果，在酸性环境和温度变化下稳定 [1][5][9] 市场应用情况 - **美国市场**：2011 年批准使用，2019 年归类为食品原料，60%用于固体食品，30%用于饮料，10%用于保健品及药品 [6] - **国内市场**：饮料行业将早于固体食物采用，创新型品牌和茶饮公司可能率先推出含阿洛酮糖产品，预计 2026 年或 2027 年加速应用 [1][7][8][12] 商业化挑战 - **成本**：价格较高，每吨约 2 万至 2.1 万元，高于赤藓糖醇 [13] - **产能供给**：供给不足，百龙创园出货量占国内总量 80% - 90% [1][2] 百龙创园情况 - **市场地位**：全球阿洛酮糖市场领先，2024 年出货量约 7000 吨，占全球份额 25% - 30%，预计 2025 年出货量达 1.2 万吨以上 [16] - **业绩增长因素**：依靠膳食纤维（抗性糊精在美国市场增长快、毛利率高）和阿洛酮糖（2025 年增速接近 60%，靠出口市场） [3][21] - **业绩预期**：2025 年利润达 3.5 亿元，同比增长 40%以上，未来两年复合增速超 30% [22] 其他重要但可能被忽略的内容 - **添加量和使用建议**：国家卫健委建议日用量小于 20 克，500 毫升饮料理想添加量为 2%即 10 克，可与高倍甜味剂复配 [10] - **未来竞争格局**：未来三年内不太可能像赤藓糖醇那样产能过剩和价格大幅下跌，因国内需求需时间增长，企业扩产谨慎 [15] - **国内企业进入挑战**：需克服技术能力和商业意愿挑战，其他公司国内销售需通过卫健委工艺实质性等同审查 [17] - **审批进展**：百龙、宝林宝等企业正在申报，关键在卫健委审批，预计今年第三季度或下半年完成，百龙大概率通过 [18]

行业概况 - 禹城功能糖产业占据全球35%、国内70%以上的市场份额，是国内规模最大、品种最多、质量最好、市场占有率最高的功能糖制造基地[3] - 禹城已形成覆盖研发、生产、销售的全链条功能糖产业集群，区域品牌价值达72.89亿元[3] - 功能糖产业是禹城的支柱产业，综合产能达150万吨，带动就业超15万人[20] 主要企业 - 百龙创园成立于2005年，主要生产抗性糊精、阿洛酮糖等高附加值产品，与伊利、蒙牛、中粮等知名品牌建立长期合作[6] - 福田药业建于1991年，深耕功能糖三十余年，2024年销售额达8.4亿元，主要产品包括木糖醇、阿拉伯糖等[7] - 保龄宝生物股份有限公司掌控全球20%的赤藓糖醇产能，产品远销70多个国家和地区，与可口可乐、雀巢等世界500强企业合作[13] 产品与技术 - 功能糖主要从玉米及玉米芯中提取，包括低聚异麦芽糖、木糖醇、低聚木糖等，具有低热量、调节生理机能等特点[3] - 百龙创园2019年攻克D-阿洛酮糖结晶技术，纯度达99.5%以上，建成年产6000吨生产线，产品畅销北美、日韩市场[8] - 福田药业2008年建成国内首条L-阿拉伯糖产业化生产线，填补国内空白，目前第四代生产线即将投产[11] 市场表现 - 禹城一季度完成货物进出口额14.06亿元，其中出口额13.73亿元，同比增长32.3%；功能糖产品出口额4.7亿元，同比增长80.8%[1] - 百龙创园一季度销售额达3.07亿元，其中69%为出口，产品远销60多个国家和地区，海外贸易额每年增长约20%[14] - 保龄宝年产13000吨赤藓糖醇建设项目已完工投产，项目单体世界最大[13] 发展战略 - 企业积极开拓海外市场，百龙创园在上海成立分公司并计划在泰国建厂，福田药业在中东、南亚等新兴市场布局[14][16] - 政府通过举办推介会、组织参展、提供培训等方式支持企业开拓国际市场[17] - 禹城计划以高端化、智能化、绿色化、集群化、全球化为方向，推动建成全球功能糖产业高地[17] 应用领域 - 功能糖广泛应用于食品、饮料、医药等行业，包括元气森林等"0糖"饮料、牙膏、注射液等[13][21] - 木糖醇可用于糖果、饮料、面包等食品，也应用于无糖口香糖、牙膏和医疗领域[21] - 医用海藻糖、药用赤藓糖醇等应用于医药辅料，如纱布、创可贴、疫苗稳定剂等[22]

中央财经委员会会议与化工行业政策 - 中央财经委员会第六次会议强调纵深推进全国统一大市场建设 依法治理企业低价无序竞争 推动落后产能有序退出 [1] - 基础化工行业部分子行业正加强自律与协同 促进行业健康发展 [1] 制冷剂行业动态 - 2025年二代配额加速削减 三代配额冻结 供给端约束持续 [1] - 近期企业业绩预增显示行业景气度提升 [1] 有机硅行业供需格局 - 快速扩产阶段结束 新增供给增速放缓 [1] - 新能源汽车 光伏 电子电器（5G）等新兴领域需求拉动下 供需格局有望改善 [1] - 价格和盈利或迎来修复 [1] 甜味剂市场前景 - 三氯蔗糖行业集中度高且协同停产去库存 旺季需求释放可能推动价格上涨 [1] - 阿洛酮糖因甜味接近蔗糖但热量低 国内获批新食品原料后市场潜力较大 [1] 化工行业ETF表现 - 化工龙头ETF跟踪细分化工指数 该指数由中证指数有限公司编制 选取主营业务涉及化学制品与材料等领域的证券作为成分股 [1] - 细分化工指数具有较高的行业集中度和代表性 最新交易日跟踪指数涨幅达1 32% [1] 相关基金产品 - 没有股票账户的投资者可关注国泰中证细分化工产业主题ETF联接C（012731） 国泰中证细分化工产业主题ETF联接A（012730） [2]