公司概况 - 沪上阿姨于2024年5月8日登陆港股，市值超180亿港元，招股期间超额认购3400倍，申购额超940亿港元[2] - 公司由单卫钧与周蓉蓉夫妇创立，上市前持股超75%，身价超130亿港元[2] - 拥有近万家门店，注册会员1.15亿人，2024年收入32.85亿元[2][7] 业务发展 - 2013年首创"现煮五谷奶茶"，首店月销售额超30万元，单日销量近2000杯[4] - 2019年推出水果茶应对南方市场，2022年新增咖啡品牌"沪咖"，2023年推出下沉市场品牌"轻享版"[5][8] - 年均推出超100款新品，产品价格覆盖2-23元区间，形成鲜果茶、奶茶、咖啡多品类矩阵[8] 财务表现 - GMV从2022年60.68亿元增长至2024年107.36亿元，毛利率由26.7%提升至31.3%[9] - 收入从2022年21.99亿元增至2023年33.48亿元后回落至2024年32.85亿元，同期利润从1.49亿元增至3.88亿元再降至3.29亿元[9] - 99.7%门店为加盟模式，主要收入来自食材供应及加盟服务[9] 行业竞争 - 新茶饮行业已上市企业包括蜜雪冰城、奈雪的茶、茶百道等，其中半数IPO由夫妻创业者主导[11][12] - 茶百道2024年4月上市后市值140亿港元，奈雪的茶2021年成为行业首家上市公司[11] - 行业呈现多品牌区域渗透特征，沪上阿姨超50%门店位于三线及以下城市[5][11] 资本运作 - 获嘉御资本、金镒资本等投资，估值3年增长超35亿元至51亿元（2024年2月）[5] - 嘉御资本评价其差异化双品牌策略及供应链能力为核心竞争力[5] - 可比公司茶百道上市前融资9.7亿元，投资方包括兰馨亚洲、中金资本等[11]

公司IPO及市场定位 - 沪上阿姨开启招股，拟全球发售241134万股H股，定价区间95.57-11312港元/股，引入盈峰控股、华宝股份为基石投资者，预计5月8日登陆港交所[1] - 公司作为新茶饮头部品牌，凭借多元化品牌布局和下沉市场渗透能力，被视为具备稀缺性的投资标的，市场将其类比为"下一个蜜雪冰城"[1] - 行业层面，新茶饮上市热潮涌动，蜜雪冰城打破"破发魔咒"后，具备稀缺性的企业成为资本追逐核心[1] 多品牌战略与产品矩阵 - 旗下拥有沪上阿姨、沪咖、轻享版三大品牌，覆盖鲜果茶、咖啡、高性价比茶饮，价格带横跨2-23元，形成差异化产品矩阵[2] - 沪上阿姨主品牌2024年启动形象升级，新形象门店达3524家，产品定价7-22元；沪咖定位13-23元咖啡饮品，与主品牌门店协同；轻享版主打2-12元下沉市场[2] - 2024年推出轻享版20升级品牌"茶瀑布"，9个月内GMV达7380万元，1代与2代门店数分别为188家和304家[3] 财务表现与增长动能 - 2022-2024年门店数量从5307家增至9176家，CAGR达314%，其中2023年同比增长468%，2024年增长178%[3] - 同期收入分别为220亿元、335亿元、328亿元，净利润15亿元、38亿元、33亿元；2024年经调整净利润率三连升至127%[3] - 股份支付费用影响2024年净利润，但盈利能力持续增强[3] 下沉市场战略与供应链优势 - 截至2024年下沉市场门店占比达504%，按门店总数计为中价茶饮品牌中覆盖城市最广者[5] - 三线及以下城市现制茶饮市场为2023-2028年最大且增速最快细分领域，公司战略性卡位该蓝海[5] - 供应链体系包含12个物流基地、4个设备仓、8个生鲜仓及15个前置冷链仓，实现全国门店每周2-3次新鲜配送[9] 产品创新与竞争壁垒 - 2022-2024年每年推出超100款新品，持续迭代现有产品线[9] - 中央采购平台保障原料标准化，供应链能力构成下沉市场拓展的核心壁垒[9] - 多品牌运营能力在行业中罕见，展现战略纵深和经营弹性[2][3]

上市计划与市场地位 - 公司启动港股招股，拟全球发售约241万股H股，每股价格区间为95.57港元至113.12港元，预期5月8日开始交易[2][4] - 按2023年GMV计算，公司是中国第五大茶饮品牌，市场份额为4.6%，前四位分别是蜜雪冰城(20.2%)、古茗(9.1%)、茶百道(8.0%)、霸王茶姬(5.0%)[2] - IPO募集资金将主要用于提升数字化能力、研发、供应链能力、品牌势能及门店网络扩张[5] 财务表现 - 2024年公司实现营业收入32.85亿元，同比下滑1.88%，年内溢利3.29亿元，同比下降15.21%[2][8] - 2022-2024年经调整净利润分别为1.54亿元、4.16亿元及4.18亿元[8] - 2024年毛利率为31.3%，较2022年的26.7%有所改善[11][12] - 2024年营收不及古茗(87.91亿元)的一半[7][10] 门店运营与GMV - 截至2024年底公司拥有9176家门店，同比增长17.8%，但新增门店数约为2023年的一半[2][18] - 2024年平均单店年GMV从2023年的160万元下滑至140万元，单店每日GMV从4277元降至3833元[2][17] - 2024年GMV为107.36亿元，同比增长10.3%，增速较2023年的60.4%明显放缓[17] 业务模式与行业趋势 - 公司营收中超95%来自加盟相关收入，其中向加盟商销售货物收入占比从2022年77.7%升至2024年80.1%[13][14] - 行业竞争已进入全方位、多维度阶段，包括门店规模、品牌效应和供应链体系[3] - 新茶饮市场规模增速预计将从2023年44.3%放缓至2025年12.4%[20] - 行业普遍陷入价格战，缺乏显著差异化竞争优势[21]