纪要涉及的公司 豪悦护理、思宝护理、花王、大王、洁婷、美月健、全因爱 [2][4] 纪要提到的核心观点和论据 - **核心观点**：2025 年并表思宝护理提升豪悦护理表观增速，市场一致预期估值约 20 倍 PE，对应利润增速约 25%，具备估值消化能力；2026 年后总部进一步赋能洁婷，成长性显现，盈利能力有望提升，维持对豪悦的推荐评级 [2][7] - **论据** - 豪悦护理收购花王合肥工厂，有意向收购大王南通工厂，2025 年 1 月正式并表思宝护理，拓展自主品牌产品矩阵，形成代工与自主品牌双轮驱动增长模式 [2][4] - 豪悦护理在婴儿卫生用品、纸尿裤等代工业务有显著优势，与多个品牌合作稳定生产份额，受益于国产品牌专注品牌运营和外资品牌对复合芯体产品需求增加 [2][5] - 豪悦护理是国内最早生产和研发复合芯体纸尿裤及女性裤型卫生巾的企业，研发投入高，技术优势显著 [2][5] - 豪悦护理通过技术赋能自主品牌洁婷，推出定价较高新品，在资金支持下加快推广速度 [2][6] - 洁婷目前盈利基数低，但成本改善空间充足，新推高端产品提升盈利弹性 [3][7] 其他重要但是可能被忽略的内容 豪悦护理收购大王南通工厂尚未完成交割 [4]