产品获批与管线 - 2025年10月21日公司重组Ⅰ型α1亚型胶原蛋白冻干纤维获批，注册证编号为国械注准20253132049，适应症为纠正额部动力性皱纹，包括眉间纹、额头纹、鱼尾纹 [1] - 公司共有4款申请中的重组胶原注射械三产品，本次获批的是用于眉间纹/额头纹/鱼尾纹的重组胶原蛋白固体制剂 [1] - 公司其他在研产品包括用于全面部的水光-重组胶原蛋白液体制剂、用于鼻唇沟/法令纹的填充-交联重组胶原蛋白凝胶以及用于颈纹的填充-重组胶原蛋白凝胶 [1] 研发进展与专利布局 - 2024年12月5日公司用于颈纹的三类械重组胶原蛋白凝胶产品进入优先审批通道，预计获批进度可期 [2] - 2025年8月公司两项创新成果获国家知识产权局专利授权，分别为一种修护基底膜和舒缓褪红的重组IV型胶原蛋白组合物以及富含人参苷Rg3、Rk1和Rg5的人参发酵产物 [2] - 公司持续深化在生物科技领域的专利布局，不断拓展合成生物学技术应用边界 [2] 财务表现与估值 - 维持2025-2027年归母净利润预测为25.66亿元、32.14亿元、40.46亿元，同比增速分别为24%、25%、26% [3] - 最新收盘价对应2025-2027年市盈率分别为16倍、12倍、10倍 [3]

投资评级 - 报告对巨子生物的投资评级为“买入”，且为维持评级 [1] 核心观点 - 报告核心观点认为，巨子生物首款Ⅰ型重组胶原蛋白三类医疗器械获批，为公司打开了医美领域新的成长曲线 [1][7] - 公司是我国重组胶原领域引领者，品牌力和产品力领先，凭借核心技术平台与渠道拓展，消费端与医疗端双轮驱动下保持成长性 [7] 盈利预测与估值 - 报告预测公司营业总收入将从2024年的55.388亿元增长至2027年的116.179亿元，年均复合增长率显著 [1][8] - 预测归母净利润将从2024年的20.623亿元增长至2027年的40.455亿元，2025年至2027年同比增速分别为24.43%、25.26%和25.86% [1][7][8] - 基于预测，报告显示当前股价对应2025年至2027年的市盈率分别为15.65倍、12.49倍和9.92倍 [1][8] 近期事件与产品管线 - 2025年10月21日，公司重组Ⅰ型α1亚型胶原蛋白冻干纤维获批为第三类医疗器械，用于面部真皮组织填充以纠正额部动力性皱纹（眉间纹、额头纹、鱼尾纹） [7] - 公司目前共有4款申请中的重组胶原注射类第三类医疗器械产品，覆盖水光和填充等不同应用 [7] - 公司的三类械重组胶原蛋白凝胶（颈纹）产品已于2024年12月5日进入优先审批通道，预计后续产品获批进度可期 [7] 科研创新与技术布局 - 2025年8月，公司获得两项国家发明专利授权，分别涉及修护基底膜和舒缓褪红的重组IV型胶原蛋白组合物，以及富含特定人参苷的人参发酵产物，持续拓展合成生物学技术应用边界 [7] 财务数据与指标 - 报告显示公司财务稳健，2024年资产负债率为11.42%，预计未来几年将保持在较低水平 [8] - 公司盈利能力强劲，2024年毛利率和销售净利率分别为82.09%和37.23%，预计未来将维持在高位 [8] - 公司净资产收益率表现优异，2024年ROE为29.01% [8]