报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 铂ETF较大幅度流出上方承压，钯跟随区间震荡 ，铂趋势强度为0，钯趋势强度为0 [1][3] 各部分总结 基本面跟踪 - 铂金期货2606收盘价610.05涨幅0.16%，金交所铂金收盘价602.46涨幅0.85%，纽约铂主连（前日）收盘价2342.90跌幅3.02%，伦敦现货铂金（前日）收盘价2332.40跌幅3.46% [1] - 钯金期货2606收盘价469.35跌幅1.93%，人民币现货钯金收盘价441.00涨幅1.38%，纽约钯主连（前日）收盘价1846.50跌幅1.02%，伦敦现货钯金（前日）收盘价1804.00跌幅1.04% [1] - 广铂昨日成交25702千克较前日变动-4345千克，持仓37858千克较前日变动-682千克；NYMEX铂金昨日成交44406千克较前日变动-8015千克，持仓102562千克较前日变动-117千克 [1] - 广钯昨日成交13240千克较前日变动-2459千克，持仓14994千克较前日变动-232千克；NYMEX钯金昨日成交20926千克较前日变动-868千克，持仓56471千克较前日变动-737千克 [1] - 铂金ETF持仓（盎司）（前日）3270563较前日变动-11610，钯金ETF持仓（盎司）（前日）1193514较前日变动1044 [1] - 广铂昨日库存1千克较前日无变动，NYMEX铂金（盎司）（前日）664393较前日变动100；广钯昨日库存1千克较前日无变动，NYMEX钯金（盎司）（前日）207020较前日变动-3888 [1] - PT9995对PT2606价差-7.59较前日变动4.09，广铂2606合约对2610合约价差2.20较前日变动2.70，买广铂2606抛2610跨期套利成本7.50较前日变动0.01，广铂主力对伦敦铂金的价差（考虑增值税）19.45较前日变动22.58 [1] - 人民币现货钯金价格对PD2606价差-28.35较前日变动15.25，广钯2606合约对2610合约价差-4.75较前日变动0.70，买广钯2606抛2610跨期套利成本5.84较前日变动-0.11，广钯主力对伦敦钯金的价差（考虑增值税）13较前日变动-7.45 [1] - 美元指数昨日价格99.37涨幅0.29%，美元兑人民币（CNY即期）6.97涨幅0.05%，美元兑离岸人民币（CNH即期）6.97涨幅0.14%，美元兑人民币（6M远期）6.89跌幅0.14% [1] 宏观及行业新闻 - 中国海关总署表示“十五五”时期既要扩大出口也要适度扩大进口 [3] - 美国主导联盟战机飞越叙利亚北部冲突区投射警示信号弹 [3] - 面对美国关税威胁，法国总统马克龙表示将在必要情况下代表法国请求启动欧盟反胁迫工具 [4] - 特朗普称自2月1日起丹麦、瑞典、法德英等8国向美国出口的所有商品将被加征10%的关税，到6月1日关税将提高至25%，直至就“全面彻底购买格陵兰岛”达成协议 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铂ETF持仓流出存在抛压，钯整体跟随铂略微偏强 [1] - 铂趋势强度为 -1，钯趋势强度为 -1 [3] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 铂金期货2606收盘价575.00，涨幅 -3.93%；金交所铂金收盘价579.73，涨幅 -4.26%；纽约铂主连（前日）收盘价2282.60，涨幅 -0.34%；伦敦现货铂金（前日）收盘价2283.00，涨幅 -0.29% [1] - 钯金期货2606收盘价460.70，涨幅 -3.20%；人民币现货钯金收盘价429.00，涨幅 -1.15%；纽约钯主连（前日）收盘价1833.50，涨幅0.91%；伦敦现货钯金（前日）收盘价1798.00，涨幅1.73% [1] - 广铂（千克）昨日成交53725，较前日变动 -29103，昨日持仓40169，较前日变动 -868；NYMEX铂金（千克）昨日成交47220，较前日变动 -12824，昨日持仓105556，较前日变动 -1446 [1] - 广钯（千克）昨日成交35724，较前日变动 -8514，昨日持仓15166；NYMEX钯金（千克）昨日成交15766，较前日变动 -12634，昨日持仓56465，较前日变动 -1064 [1] - 铂金ETF持仓（盎司）（前日）3299318，较前日变动 -7824；钯金ETF持仓（盎司）（前日）1175945，较前日变动584 [1] - 广铂（千克）昨日库存无变动；NYMEX铂金（盎司）（前日）库存0，较前日变动645366；广钯（千克）昨日库存无变动；NYMEX钯金（盎司）（前日）库存211306，无变动 [1] - PT9995对PT2606价差较前日变动 -2.30至7.03；广铂2606合约对2610合约价差较前日变动 -0.55至 -4.50；买广铂2606抛2610跨期较前日变动 -0.28至7.37 [1] - 广铂主力对伦敦铂金的价差（考虑增值税）较前日变动 -21.80至16.54；人民币现货钯金价格对PD2606价差较前日变动 -31.70至 -41.95 [1] - 广钯2606合约对2610合约价差较前日变动 -4.35至 -3.45；买广钯2606抛2610跨期较前日变动 -0.18至5.91 [1] - 广钯主力对伦敦钯金的价差（考虑增值税）较前日变动 -23.00 [1] - 美元指数昨日价格98.87，涨幅0.13%；美元兑人民币（CNY即期）汇率7.00，涨幅0.15%；美元兑离岸人民币（CNH即期）汇率6.99，涨幅0.14%；美元兑人民币（6M远期）汇率6.91，涨幅0.09% [1] 宏观及行业新闻 - 美国2025年10月贸易逆差为294亿美元，为2009年6月以来最小逆差 [4] - 泽连斯基称乌美安全保障文件就绪，将由两国领导人最终敲定 [4] - 业内人士称中国市场监管总局约谈6家光伏龙头及行业协会，不得约定产能及销售价格等 [4] - 美联储方面，米兰预计2026年将进行约150个基点的降息；特朗普称已决定下一任美联储主席人选；贝森特敦促美联储进一步降息，并称预计特朗普将在本月宣布美联储主席人选 [4]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 铂金上涨势头强劲，钯金与铂开始分化，上行速度放缓，强弱分析为铂金偏强、钯金偏强 [3] - 价格区间为广铂主力650 - 800元/克、广钯主力480 - 600元/克 [4] - 本周广期所铂钯价格开始分化，广铂周涨幅超25%，广钯周涨幅3.4%；外盘铂钯在圣诞节前夕调整后向上，铂金刷新年内新高，钯金逼近前高 [5] - 铂钯跨市场和期现套利窗口扩大，广期所出台政策防范过热风险；行情走势受资金追捧推动，需谨防高位波动风险 [5] 根据相关目录分别进行总结 交易面（价格、价差、资金及持仓） - 广州期货交易所：截至本周五收盘，广铂持仓合计52265手，本周成交量573824手；广钯持仓合计30775手，本周成交量576328手；主力合约成交及持仓量大于非主力合约，月差未完全定价，结构不稳定；交易所库存数据暂未披露 [8][9] - 海外期现价差：本周纽约铂金主力由2601切换至2604，伦敦铂现货 - 纽约铂主力价差收敛至 - 30美元/盎司，纽约铂连续 - 纽约铂主力略微贴水至 - 20美元/盎司；纽约钯金主力由2512切换至2603，伦敦钯现货 - 纽约钯主力价差进一步贴水至 - 120美元/盎司，纽约钯连续 - 纽约钯主力价差收敛至 - 35美元/盎司 [10][13][16] - 期现正套：铂期现正套（买现货卖2606）成本10.4元/克，价差43.2元/克，利润空间32.8元/克；钯期现正套（买现货卖2606）成本7.6元/克，价差30.9元/克，利润空间23.3元/克 [17][19] - 近远月跨月正套：铂近远月跨月正套（买2606卖2610）成本8.6元/克，价差2.6元/克，套利窗口未打开；钯近远月跨月正套（买2606卖2610）成本6.4元/克，价差6.4元/克，套利窗口未打开 [21][23] - 进口平价测算：铂进口平价（买伦敦铂远期卖2606）成本69.5元/克，价差190.1元/克，利润空间120.6元/克；钯进口平价（买伦敦钯远期卖2606）成本53.8元/克，价差118.2元/克，利润空间64.4元/克 [25][27] - 回收端价差：本周铂金回收贴水加深至 - 119元/克，钯金回收贴水维持在 - 60元/克量级 [29] - ETF持仓：本周铂金ETF持仓增加1.67吨（约5.38万盎司），钯金ETF持仓增加0.47吨（约1.51万盎司）；铂金ETF持仓增速上扬，钯金ETF持仓增速放缓 [31] 基本面（库存及进出口数据） - 远期贴水费率：最近一个月铂钯境外远期市场为贴水结构；最近一周铂金贴水维持高位，各期限贴水年化超10%；钯金贴水深度回落，各期限贴水年化在3%以内 [37] - 库存及注册仓单比：本周NYMEX铂库存升至64.69万盎司（约20.12吨），注册仓单占降至48%；NYMEX钯库存增至19.80万盎司（约6.16吨），注册仓单占升至71%以上 [38][41] - 中国进出口数据：2025年9月以来铂金出口量激增，进口量与净流入分化，2020年1月以来累计净流入557.17吨，11月进口减至4.58吨，净流入3.34吨，12月数据未公布；2020年以来钯金纯进口，累计净流入162吨，11月进口增至3.02吨，净流入3.02吨，12月数据未公布 [48] - 伦敦定盘供需平衡：本周伦敦铂定盘供需平衡仅1日为负且绝对值不大；伦敦钯定盘供需平衡仅2日为负且绝对值不大 [50][52]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 本周广铂及广钯强势拉升，周涨幅均超15%，境外铂钯同样强势，境内外双市场共振上涨 [5] - 涨势归因于美元弱势及伦敦市场现货紧张，叠加投资情绪高涨，“薄盘效应”使铂钯价格易被抬升 [5] - 本周铂钯跨市场和期现套利窗口打开，周四达阶段性峰值 [5] - 因广期所规定及亚盘外盘金银回撤，广铂周五收阴，广钯小幅收涨，周五夜盘境外铂钯走势重回强劲 [5] - 因伦敦铂金现货紧张局面未改，铂钯ETF持续流入，技术面突破关键点位，锚定的白银刷新新高，预计下周铂钯继续强势上涨，广铂交投激烈，波动更大 [5] 交易面（价格、价差、资金及持仓） 广州期货交易所成交数据 - 本周2612合约上线交易，截至周五收盘，广铂持仓合计37675手，成交量548453手；广钯持仓合计15079手，成交量322496手 [8] - 铂月间结构维持PT2606<PT2608<PT2610<PT2612，价差结构不稳定，PT2606波动更大；钯维持PD2606<PD2608<PD2610<PD2612，境内钯金远月合约市场参与度偏弱 [8] - 因铂钯上市初期，广州期货交易所库存数据暂未披露 [8] 海外期现价差 - 本周伦敦铂现货 - 纽约铂主力价差扩大至 -60 美元/盎司平均数，纽约铂连续 - 纽约铂主力变为贴水，近三日平均价差至 -60 美元/盎司 [10] - 本周伦敦钯现货 - 纽约钯主力价差进一步贴水至 -100 美元/盎司，纽约钯连续 - 纽约钯主力价差为负数，周五为 -50 美元/盎司 [13] 期现正套成本 - 铂期现正套（买现货卖2606）成本8.2元/克，价差21.9元/克，利润空间13.7元/克 [16] - 钯期现正套（买现货卖2606）成本7.1元/克，价差50.2元/克，利润空间43.1元/克 [18] 近远月跨月正套交割成本 - 铂近远月跨月正套（买2606卖2610）成本6.6元/克，价差3.4元/克，套利窗口未打开 [20] - 钯近远月跨月正套（买2606卖2610）成本5.9元/克，价差3.0元/克，套利窗口未打开 [22] 进口平价测算 - 进口铂金（买伦敦铂远期卖2606）成本57.2元/克，价差110.2元/克，利润空间53元/克 [24] - 进口钯金（买伦敦钯远期卖2606）成本51.8元/克，价差97.6元/克，利润空间45.8元/克 [26] 铂钯回收端价差 - 本周铂金回收贴水加深至 -98 元/克，钯金回收贴水加深至 -53 元/克 [28] 铂钯ETF持仓 - 本周铂金ETF持仓增加1.23吨（约3.95万盎司），钯金ETF持仓增加0.92吨（约2.96万盎司） [30] 基本面（库存及进出口数据） 铂钯远期贴水费率 - 近一个月铂金钯金境外远期市场为贴水结构，近一周铂金贴水有抬头趋势，各期限贴水年化超10%；钯金贴水深度回落，各期限贴水年化在3%以内 [36] 铂库存及注册仓单比 - 本周NYMEX铂库存升至62.47万盎司（约19.43吨），注册仓单占比降至50%以下 [37] 钯库存及注册仓单比 - 本周NYMEX钯库存降至18.91万盎司（约5.9吨），注册仓单占比回升至70.3% [40] 铂钯中国进出口数据 - 2020年以来钯金为纯进口状态，累计净流入162吨，10月进口2.98吨，净流入2.96吨，11月数据未公布 [47] - 2025年9月以来铂金出口量激增，进口量与净流入分化，2020年1月以来累计净流入547.98吨，10月进口10.15吨，净流入6.43吨，11月数据未公布 [47] 铂钯伦敦定盘供需平衡 - 伦敦铂定盘供需平衡4天为负，表明伦敦铂金现货偏紧 [49] - 伦敦钯定盘供需平衡周四周五为负 [50]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 铂ETF持续流入，震荡上行；钯顺利突破前高，上行动能充足 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 铂金期货2606收盘价542.60，涨幅2.85%；金交所铂金收盘价511.65，涨幅2.76%；纽约铂主连收盘价1959.20，涨幅1.43%；伦敦现货铂金收盘价1920.90，涨幅0.77%；锂金期货2606收盘价476.60，涨幅4.71%；人民币现货纪金收盘价388.00，跌幅1.77%；纽约包主连收盘价1778.50，涨幅5.05%；伦敦现货纪金收盘价1700.00，涨幅3.25% [2] - 广铂昨日成交154859，较前日变动57063，昨日持仓35964，较前日变动5248；NYMEX铂金昨日成交53268，较前日变动2255，昨日持仓43975，较前日变动 -7141；广锂昨日成交70120，较前日变动11932，昨日持仓13850，较前日变动3814；NYMEX知全昨日成交10633，较前日变动3，昨日持仓21724，较前日变动356 [2] - 铂金ETF持仓(盎司) (前日)3221365，较前日变动32.392；锂金ETF持仓(盎司) (前日)1126576，较前日变动2322 [2] - 广铂库存(千克)较前日无变动；NYMEX铂金(盎司)(前日)614561，较前日无变动；广锂库存(千克)较前日无变动；NYMEX包金(盎司) (前日)189230，较前日无变动 [2] - PT9995对PT2606价差 -30.95，较前日变动 -1.29；广铂2606合约对2610合约价差 -2.15，较前日变动 -3.80；买广铂2606抛2610跨期套利成本6.70，较前日变动0.18；金交所铂金对伦敦铂金的价差76.64，较前日变动10.35；人民币现货包金价格对PD2606价差 -88.60，较前日变动 -28.45；广锂2606合约对2610合约价差 -3.10，较前日变动 -2.15；买广锂2606抛2610跨期套利成本5.92，较前日变动0.26；人民币现货包金对伦敦把金的价差3，较前日变动 -21.36 [2] - 美元指数98.43，涨幅0.04%；美元兑人民币(CNY即期)7.04，涨幅0.02%；美元兑离岸人民币(CNH即期)7.04，涨幅0.05%；美元兑人民币(6M远期)6.96，跌幅0.01% [2] 宏观及行业新闻 - 美国11月未季调CPI年率录得2.7%，低于市场预期的3.1%；未季调核心CPI年率录得2.6%，为2021年3月以来新低；美联储明年1月份降息的可能性从26.6%上升至28.8% [5] - 美国白宫国家经济委员会主任称美联储仍有很大降息空间 [5] - 欧盟制裁41艘俄罗斯"影子舰队"船只，英国新增24个对俄制裁对象 [5] - 欧洲央行将存款机制利率维持在2%不变，符合市场预期，为连续第四次会议按兵不动；官员表示降息周期很可能已经结束 [5] - 英国央行将基准利率从4.00%下调至3.75%，符合市场预期；行长称降息步伐将放缓 [5] - 日本10月份美债持有规模升至1.2万亿美元 [5] - 特朗普媒体科技集团拟并购核聚变初创公司TAE，合并后将于2026年开始选址并建造聚变电站 [5] - 国台办回应美对台军售，若"台独"分裂势力胆敢突破红线，必将迎头痛击；外交部回应美110亿美元对台军售，以台制华绝不会得逞 [5] 趋势强度 铂趋势强度为1，钯趋势强度为1，趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数，强弱程分类为弱、偏弱、中性、偏强、强， -2表示最看空，2表示最看多 [4]

报告行业投资评级 - 铂：ETF出现明显增量，震荡上行；钯：上涨弹性显现，继续走强 [1] 报告的核心观点 - 报告对铂和钯的市场情况进行分析，指出其价格走势及相关基本面数据变化，同时提及宏观及行业新闻 [1][3][4] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 铂钯价格方面，铂金期货2606收盘价527.55，涨幅8.61%；金交所铂金收盘价497.89，涨幅5.64%等；钯金期货2606收盘价455.15，涨幅7.38%；人民币现货钯金收盘价395.00，涨幅2.33%等 [1] - 成交和持仓方面，广铂昨日成交97,796，较前日变动 -119，持仓30,716，较前日变动6,066；NYMEX铂金昨日成交50,662，较前日变动4,232，持仓51,116，较前日变动 -3,125等 [1] - ETF持仓方面，铂金ETF持仓（盎司）（前日）3,217,562，较前日变动28,589；钯金ETF持仓（盎司）（前日）1,126,123，较前日变动1,869 [1] - 库存方面，NYMEX铂金（盎司）（前日）614,561，较前日变动0；NYMEX钯金（盎司）（前日）189,230，较前日变动0 [1] - 价差方面，PT9995对PT2606价差 -29.66，较前日变动 -15.23；广铂2606合约对2610合约价差1.65，较前日变动2.20等 [1] - 汇率方面，美元指数昨日价格98.40，较前日变动0.18%；美元兑人民币（CNY即期）7.04，较前日变动 -0.06%等 [1] 宏观及行业新闻 - 美联储联合调查称关税持续困扰企业，预计明年物价上涨4% [4] - 美联储理事沃勒表示货币政策仍处于限制性区间，仍有降息空间，就业市场表明应继续降息，利率水平比中性利率高出50到100个基点 [4] - 美媒称若普京拒绝俄乌和平协议，美国将对俄“影子舰队”采取新制裁，白宫回应暂无任何新决定 [4] - 美媒称美俄将于本周末在迈阿密就俄乌冲突举行会谈 [4] - 美媒称委内瑞拉海军护航运送石油副产品 [4] - 美国发布关于瑞士关税的通知，已同意修改部分商品的关税税率，预期到2026年第一季度前将成功达成贸易协议 [4] - 欧洲议会批准协议，计划在2027年底前逐步淘汰俄罗斯天然气进口 [4] - 泰国央行表示目前没有计划对黄金相关交易征税 [4] 趋势强度 - 铂趋势强度为1，钯趋势强度为1，趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数，强弱程度分类为弱、偏弱、中性、偏强、强， -2表示最看空，2表示最看多 [3]