报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期铂钯走势或跟随金银节奏，高波行情可能延续，核心变量在于美国1月就业和通胀数据，若就业和通胀放缓得到验证，铂钯或有阶段性补涨机会 [2] - 中长期铂钯金工业逻辑主导交易节奏，南非供电与俄罗斯出口不确定性叠加汽车排放新政落地，使铂金相对钯金更具韧性，供需格局分化或推动“铂强钯弱”行情演绎 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 铂金主力合约收盘价为537.50元/克，环比下降2.70元；钯金主力合约收盘价为429.05元/克，环比下降4.60元 [2] - 铂金主力合约持仓量为10387.00手，环比下降277.00手；钯金主力合约持仓量为3179.00手，环比增加90.00手 [2] 现货市场 - 上金所铂金现货价（Pt9995）为549.47元/克，环比上涨5.48元；长江钯金现货平均价为420.00元/克，环比下降8.00元 [2] - 铂金主力合约基差为11.97元/克，环比上涨8.18元；钯金主力合约基差为 -9.05元/克，环比下降3.40元 [2] 供需情况 - 铂金CFTC非商业多头持仓为9966.00张，环比下降243.00张；钯金CFTC非商业多头持仓为3003.00张，环比下降342.00张 [2] - 2025年铂金预计供应量为220.40吨，环比下降0.80吨；钯金预计供应量为293.00吨，环比下降5.00吨 [2] - 2025年铂金预计需求量为261.60吨，环比增加25.60吨；钯金预计需求量为287.00吨，环比下降27.00吨 [2] 宏观数据 - 美元指数为96.86，环比下降0.75；10年美债实际收益率为1.87%；VIX波动率指数为17.36，环比下降0.40 [2] 行业消息 - 伊朗与美国核谈判结束，双方同意继续对话，伊朗外交部长称本轮磋商是“良好开端” [2] - 美联储副主席杰斐逊对美国经济前景“谨慎乐观”，暗示生产率增长助通胀回落至2%目标水平 [2] - 美国2月密歇根大学消费者信心指数初值57.3，创六个月最高，1年期通胀预期降至3.5%，为一年最低 [2] - 中国央行黄金储备连增15个月，截至2026年1月末为7419万盎司，环比增加4万盎司 [2] - 美国总统特朗普签署行政令，对购买受制裁伊朗货物和服务国家加征关税，2月7日生效 [2] - 美国与印度达成临时贸易协议，印度取消或降低对美国产品关税，美国将对印度商品加征“对等关税”税率从25%降至18% [2] 市场表现 - 今日盘中广期所铂钯主力合约震荡运行，经历前期波动后，贵金属市场波动率或下行，本周美国就业及通胀数据是核心变量，若就业和通胀放缓得到验证，铂钯走势或在金银带动下维持坚挺 [2] 需求情况 - 2026年初全球汽油车平台68%完成“钯换铂”装载验证，高于去年底64%的预估，预计全年新增铂需求40 - 45万盎司 [2] - 全球车市分化，日本与中国混动车销量亮眼支撑铂金需求，但高价位可能抑制汽车催化剂采购并促使厂商转向钯金替代 [2] 供应情况 - 铂金市场长期结构性短缺，占全球产量约70%的南非产区因投资不足及运营中断受限 [2] 氢能需求 - IEA维持2026年PEM电解槽在建容量17GW的预测，为铂金远期需求链提供托底逻辑，但短期对现货需求拉动有限 [2] 重点关注 - 2月10日21:30美国1月销售零售数据、2月11日21:30美国1月非农就业数据、2月13日21:30美国1月CPI数据 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 中长期而言铂钯金的工业逻辑主导交易节奏 南非供电与俄罗斯出口的不确定性叠加汽车排放新政落地 使铂金相对钯金表现更具韧性 供需格局的分化或继续推动“铂强钯弱”的行情演绎 伦敦铂关注上方阻力位2800美元/盎司 下方支撑位2600美元/盎司 伦敦钯关注上方阻力位2100美元/盎司 下方支撑位1900美元/盎司 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 铂金主力合约收盘价为694.80元/克 环比下降1.20元/克 钯金主力合约收盘价为504.00元/克 环比下降9.25元/克 [2] - 铂金主力合约持仓量为10387.00手 环比下降277.00手 钯金主力合约持仓量为3179.00手 环比增加90.00手 [2] 现货市场 - 上金所铂金现货价（Pt9995）为670.45元/克 环比下降15.25元/克 长江钯金现货平均价为460.00元/克 环比下降20.00元/克 [2] - 铂金主力合约基差为 -24.35元/克 环比下降14.05元/克 钯金主力合约基差为 -44.00元/克 环比下降10.75元/克 [2] 供需情况 - 铂金CFTC非商业多头持仓为9966.00张 环比下降243.00张 钯金CFTC非商业多头持仓为3003.00张 环比下降342.00张 [2] - 2025年铂金预计供应量为220.40吨 环比下降0.80吨 钯金预计供应量为293.00吨 环比下降5.00吨 [2] - 2025年铂金预计需求量为261.60吨 环比增加25.60吨 钯金预计需求量为287.00吨 环比下降27.00吨 [2] 宏观数据 - 美元指数为95.76 环比下降1.28 10年美债实际收益率为1.90% 环比持平 [2] - VIX波动率指数为16.35 环比上升0.20 [2] 行业消息 - 美国调集重兵前往伊朗 对与伊朗贸易往来国家加征25%关税 对伊朗能源和航运体系相关实体及船只实施制裁 [2] - 美国预计获得格陵兰岛上美军基地所在区域“主权” [2] - 多名民主党籍联邦参议员将投票反对政府拨款法案 联邦政府1月底可能再次部分“停摆” [2] - 特朗普可能本周宣布新任美联储主席人选 贝莱德公司高管里克·里德尔成为热门人选 获提名概率从4%升至50%左右 [2] - 特朗普决定将对韩国汽车等产品关税从15%上调至25% [2] - 今日盘中广期所铂钯主力合约震荡走弱 伦敦铂钯金现货价受黄金大幅走强而强势反弹 人民币兑美元走强抬高人民币计价铂钯金持有成本 国内铂钯价格涨幅弱于外盘 [2] - 美联储本周议息与地缘政治不确定性主导美元与实际利率波动 影响贵金属市场风险偏好 [2] - 欧盟推迟2035年内燃机禁令并强化汽车尾气排放标准 汽车催化剂对铂金替代需求今年预计新增约45万盎司 [2] - 全球乘用车销量温和下调 混合动力与氢燃料电池商用车渗透率上升 或改善铂金中长期需求曲线 [2] - IEA最新氢能展望确认至2030年PEM电解槽装机量累计有望突破17GW 为铂价提供潜在弹性 [2] 重点关注 - 01 - 28 02:00美国M2货币供应量 [2] - 01 - 29 03:00美联储利率决议及货币政策声明 [2] - 01 - 29 21:30美国11月贸易帐（进出口） [2] - 01 - 30 21:30美国PPI同比(%) [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国对委内瑞拉采取强硬行动短期抬升市场避险情绪，贵金属市场整体偏强运行，内外盘铂钯金主力合约大幅反弹 [2] - 铂金在美联储宽松预期、供需结构性赤字格局延续、氢能经济中长期需求预期扩张的支撑下，铂价或维持较强韧性 [2] - 钯金在汽车催化剂领域过度集中化，新能源汽车持续普及使其需求端预期走弱，市场正由供不应求转向供应过剩，但降息预期带动的偏多情绪或给予价格一定支撑，当前偏低价格可能使其重新成为具备成本优势的选择 [2] - 短期美委局势抬升避险溢价，吸引避险资金流入贵金属市场，对价格形成潜在支撑；中长期供需格局分化或继续推动“铂强钯弱”行情演绎 [2] - 伦敦铂关注上方阻力位2400美元/盎司，下方支撑位1900美元/盎司；伦敦钯关注上方阻力位1800美元/盎司，下方支撑位1500美元/盎司 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 钯金主力合约收盘价为471.90元/克，环比上涨23.15元；铂金主力合约收盘价为616.80元/克，环比上涨35.00元 [2] - 铂金主力合约持仓量为10387.00手，环比减少277.00手；钯金主力合约持仓量为3179.00手，环比增加90.00手 [2] 现货市场 - 长江钯金现货平均价为605.53元/克，环比上涨31.88元；上金所铂金现货价（Pt9995）为419.00元/克，环比上涨6.00元 [2] - 钯金主力合约基差为 -52.90元/克，环比减少17.15元；铂金主力合约基差为 -11.27元/克，环比减少3.12元 [2] 供需情况 - 2025年预计钯金供应量总计220.40吨，环比减少0.80吨；铂金供应量总计293.00吨，环比减少5.00吨 [2] - 2025年预计钯金需求量总计287.00吨，环比减少27.00吨；铂金需求量总计261.60吨，环比增加25.60吨 [2] 宏观数据 - 美元指数为98.46，环比上涨0.21；10年美债实际收益率为1.94%，环比上涨0.01% [2] - VIX波动率指数为14.51，环比下降0.44 [2] 行业消息 - 委内瑞拉总统马杜罗在美国纽约南区联邦地区法院首次出庭，对美方“指控”表示“不认罪”，美国法官要求其3月17日再次出庭参加听证 [2] - 美国2025年12月ISM制造业指数从48.2小幅下降至47.9，连续10个月低于50，创下自2024年10月以来新低，新订单连续四个月收缩，出口订单疲弱，就业人数连续第11个月下降 [2] - 日本央行行长植田和男表示若经济及物价走势符合央行预期，将继续加息，称尽管美国加征关税对企业利润造成冲击，日本经济去年仍实现温和复苏 [2] - 前美联储主席耶伦警告“财政主导”情景正在酝酿，美国赤字今年预计达1.9万亿美元，债务占GDP比重将升至100%并持续攀升 [2] 重点关注 - 01 - 06 23:00关注美国ISM非制造业PMI [2] - 01 - 07 21:15关注美国ADP就业报告 [2] - 01 - 09 21:30关注美国12月非农就业报告 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国对委内瑞拉采取强硬行动，短期抬升市场避险情绪，贵金属市场今日整体偏强运行，内外盘铂钯金主力合约大幅反弹 [2] - 中长期来看，铂金在美联储宽松预期、供需结构性赤字格局延续、氢能经济中长期需求预期扩张的支撑下，或继续支撑其价格；钯金需求端预期走弱，市场正由供不应求转向供应过剩，供需格局预期较为宽松，但降息预期带动的偏多情绪或给予价格一定支撑，当前偏低价格可能使其重新成为具备成本优势的选择 [2] - 短期美委局势抬升避险溢价，吸引避险资金流入贵金属市场，对价格形成潜在支撑；中长期供需格局分化或继续推动“铂强钯弱”行情演绎 [2] - 伦敦铂关注上方阻力位2400美元/盎司，下方支撑位1900美元/盎司；伦敦钯关注上方阻力位1800美元/盎司，下方支撑位1500美元/盎司 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 钯金主力合约收盘价为452.85元/克，环比上涨36.95元/克；铂金主力合约收盘价为583.95元/克，环比上涨35.55元/克 [2] - 铂金主力合约持仓量为10387.00手，环比减少277.00手；钯金主力合约持仓量为3179.00手，环比增加90.00手 [2] 现货市场 - 长江钯金现货平均价为573.65元/克，环比上涨62.15元/克；上金所铂金现货价（Pt9995）为413.00元/克，环比上涨5.00元/克 [2] - 钯金主力合约基差为 - 10.30元/克，环比上涨26.60元/克；铂金主力合约基差为 - 39.85元/克，环比减少31.95元/克 [2] 供需情况 - 2025年预计钯金供应量总计220.40吨，环比减少0.80吨；铂金供应量总计293.00吨，环比减少5.00吨 [2] - 2025年预计钯金需求量总计287.00吨，环比减少27.00吨；铂金需求量总计261.60吨，环比增加25.60吨 [2] 宏观数据 - 美元指数为98.03，环比上涨0.12；10年美债实际收益率为1.91%，环比无变化 [2] - VIX波动率指数为13.60，环比上涨0.13 [2] 行业消息 - 委内瑞拉宪法法院裁决，命令执行副总统罗德里格斯以“代总统”身份行使总统职权 [2] - 美国前副总统哈里斯反对美国以军事手段推翻委内瑞拉总统马杜罗政权 [2] - 费城联储主席安娜·保尔森认为2026年晚些时候可能适度进一步降息，目前政策“略显紧缩” [2] - 据CME“美联储观察”，美联储1月降息25个基点的概率为17.2%，维持利率不变的概率为82.8%；到3月累计降息25个基点的概率为44.1%，维持利率不变的概率为48.9%，累计降息50个基点的概率为7.0% [2] 重点关注 - 01 - 06 23:00关注美国ISM非制造业PMI [2] - 01 - 07 21:15关注美国ADP就业报告 [2] - 01 - 09 21:30关注美国12月非农就业报告 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 外盘银价大幅回调带动贵金属市场情绪转弱，广期所铂钯金主力合约收盘再封跌停，本轮加速回调是前期“过热”行情的阶段性降温，短期内铂钯金市场或进入高位震荡盘整阶段 [2] - 前期积累的挤仓压力难以迅速化解，现货紧缺格局仍可能支撑价格出现脉冲式反弹 [2] - 铂金在美联储宽松预期、供需结构性赤字格局延续、氢能经济中长期需求预期扩张的支撑下，中长期或继续支撑价格 [2] - 钯金需求端预期走弱，市场正逐步由供不应求转向供应过剩，供需格局预期较为宽松，但降息预期带动的偏多情绪或给予价格一定支撑，当前偏低价格可能使其重新成为具备成本优势的选择 [2] - 铂钯金价格近期抛物线式的上涨态势或加剧高位回落风险，短期需谨防技术性回调压力 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 铂金主力合约收盘价589.85元/克，环比下降88.10元；钯金主力合约收盘价447.45元/克，环比下降66.85元 [2] - 铂金主力合约持仓量10387.00手，环比下降277.00手；钯金主力合约持仓量3179.00手，环比增加90.00手 [2] 现货市场 - 上金所铂金现货价（Pt9995）565.12元/克，环比下降72.03元；长江钯金现货平均价408.00元/克，环比下降80.00元 [2] - 铂金主力合约基差 -24.73元/克，环比增加16.07元；钯金主力合约基差 -39.45元/克，环比下降13.15元 [2] 供需情况 - 2025年铂金预计供应量220.40吨，环比下降0.80吨；2025年钯金预计供应量293.00吨，环比下降5.00吨 [2] - 2025年铂金预计需求量261.60吨，环比增加25.60吨；2025年钯金预计需求量287.00吨，环比下降27.00吨 [2] 宏观数据 - 美元指数98.03，环比增加0.12；10年美债实际收益率1.91%，环比持平 [2] - VIX波动率指数13.60，环比增加0.13 [2] 行业消息 - 美国总统特朗普同乌克兰总统泽连斯基举行会晤，双方称会谈“取得很大进展”，但未作出重大宣布 [2] - 日本央行12月政策会议纪要显示多位委员认为日本实际利率仍处极低水平，暗示未来将继续加息 [2] - 据CME“美联储观察”，美联储明年1月降息25个基点的概率为16.1%，维持利率不变的概率为83.9%；到明年3月累计降息25个基点的概率为45.4%，维持利率不变的概率为47.7%，累计降息50个基点的概率为6.9% [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日盘中铂钯金主力合约双双冲击涨停 持续性的实物现货紧缺以及跨地区套利交易使近期铂钯金价格弹性显著放大 [2] - 铂金在美联储宽松预期、供需结构性赤字格局延续、氢能经济中长期需求预期扩张的支撑下 中长期或继续支撑价格 [2] - 钯金需求端预期走弱 市场正逐步由供不应求转向供应过剩 供需格局预期较为宽松 但降息预期带动的偏多情绪或给予价格一定支撑 其当前偏低价格可能使其重新成为具备成本优势的选择 [2] - 铂钯金价格呈抛物线式上涨行情 基差修复需求可能加剧短期回调风险 [2] - 本周伦敦铂金现货关注上方阻力位2100美元/盎司 下方支撑位1800美元/盎司；伦敦钯金现货关注上方阻力位1800美元/盎司 下方支撑位1500美元/盎司 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 铂金主力合约收盘价为568.45元/克 环比上涨37.15元；钯金主力合约收盘价为508.45元/克 环比上涨33.25元 [2] - 铂金主力合约持仓量为10387.00手 环比减少277.00手；钯金主力合约持仓量为3179.00手 环比增加90.00手 [2] 现货市场 - 上金所铂金现货价（Pt9995）为533.57元/克 环比上涨21.92元；长江钯金现货价为429.00元/克 环比持平 [2] - 铂金主力合约基差为 -34.88元/克 环比减少15.23元；钯金主力合约基差为 -79.45元/克 环比减少33.25元 [2] - 铂金CFTC非商业多头持仓为9966.00张 环比减少243.00张；钯金CFTC非商业多头持仓为3003.00张 环比减少342.00张 [2] 供需情况 - 2025年预计铂金供应量总计220.40吨 环比减少0.80吨；钯金供应量总计293.00吨 环比减少5.00吨 [2] - 2025年预计铂金需求量总计261.60吨 环比增加25.60吨；钯金需求量总计287.00吨 环比减少27.00吨 [2] 宏观数据 - 美元指数为98.72 环比上涨0.28；10年美债实际收益率为1.92% 环比上涨0.04% [2] - VIX波动率指数为14.91 环比下降1.96 [2] 行业消息 - 美国白宫国家经济委员会主任哈塞特表示当前仍存在充足的降息空间 特朗普希望美联储主席独立判断 其助手将讨论住房政策并预计宣布“重大”住房计划 [2] - 美联储哈马克倾向于在春季前维持利率稳定 暗示中性利率高于普遍认为的水平 反对近期降息 [2] - 纽约联储主席威廉姆斯表示目前没有再次降息的紧迫性 强化了市场对短期内暂停降息的预期 [2] - 据CME“美联储观察” 美联储明年1月降息25个基点的概率为21% 维持利率不变的概率为79%；到明年3月累计降息25个基点的概率为47.1% 维持利率不变的概率为43.4% 累计降息50个基点的概率为9.5% [2] 重点关注 - 12月22日23:00关注美国PCE物价指数环比(%) [2] - 12月23日21:30关注美国GDP平减指数当季环比(%) [2] - 12月24日21:30关注美国初请失业金人数 [2]