报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美伊首轮核谈判成功破冰使市场情绪回暖，风险偏好回升致美元承压回调，贵金属市场盘中集体反弹，若美国就业和通胀端放缓得到验证，铂钯在黄金白银金融属性提振下或补涨 [2] - 2026年初全球汽油车平台“钯换铂”装载验证比例略高于去年底，预计全年新增铂需求40 - 45万盎司，全球车市分化，日本与中国混动车销量为铂金需求提供支撑，但高价位或抑制采购并促使厂商转向钯金替代 [2] - 供应面趋紧制约价格下行，铂金市场长期短缺，南非产区受限；氢能需求为铂金远期需求提供托底逻辑，短期对现货需求拉动有限 [2] - 短期铂钯走势或跟随金银，高波行情可能延续；中长期工业逻辑主导交易节奏，铂金相对钯金更具韧性，“铂强钯弱”行情或继续演绎 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 铂金主力合约收盘价为545.05元/克，环比上涨52.15元；钯金主力合约收盘价为438.15元/克，环比上涨30.90元 [2] - 铂金主力合约持仓量为10387.00手，环比下降277.00手；钯金主力合约持仓量为3179.00手，环比上涨90.00手 [2] 现货市场 - 上金所铂金现货价（Pt9995）为543.99元/克，环比上涨16.00元；长江钯金现货平均价为428.00元/克，环比上涨40.00元 [2] - 铂金主力合约基差为 - 1.06元/克，环比下降36.15元；钯金主力合约基差为 - 10.15元/克，环比上涨9.10元 [2] - 铂金CFTC非商业多头持仓为9966.00张，环比下降243.00张；钯金CFTC非商业多头持仓为3003.00张，环比下降342.00张 [2] 供需情况 - 2025年预计铂金供应量为220.40吨，环比下降0.80吨；钯金供应量为293.00吨，环比下降5.00吨 [2] - 2025年预计铂金需求量为261.60吨，环比上涨25.60吨；钯金需求量为287.00吨，环比下降27.00吨 [2] 宏观数据 - 美元指数为97.61，环比下降0.35；VIX波动率指数为17.76，10年美债实际收益率为1.88%，环比下降0.01% [2] 行业消息 - 伊朗与美国核谈判结束，双方同意继续对话，称本轮磋商是“良好开端” [2] - 美联储副主席对美国经济前景“谨慎乐观”，暗示生产率增长有望助通胀回落至2%目标水平 [2] - 美国2月密歇根大学消费者信心指数初值创六个月最高，1年期通胀预期降至一年来最低 [2] - 中国央行黄金储备连增15个月，截至2026年1月末黄金储备规模为7419万盎司，环比增加4万盎司 [2] - 美国总统特朗普签署行政令，对购买受制裁伊朗货物和服务的国家加征关税，2月7日起生效 [2] - 美国公布与印度临时贸易协议框架，印度取消或降低对美国产品关税，美国降低对印度商品加征的“对等关税”税率 [2] 重点关注 - 2月10日21:30美国1月销售零售数据、2月11日21:30美国1月非农就业数据、2月13日21:30美国1月CPI数据 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期内贵金属市场高波动行情或延续，铂钯市场或受金价影响而呈现宽幅震荡格局，伦敦铂关注下方支撑位区间1900 - 2000美元/盎司，伦敦钯下方支撑位区间1500 - 1600美元/盎司 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 铂金主力合约收盘价为540.30元/克，环比下降46.75元；钯金主力合约收盘价为442.70元/克，环比下降8.90元 [2] - 铂金主力合约持仓量为10387.00手，环比下降277.00手；钯金主力合约持仓量为3179.00手，环比增加90.00手 [2] 现货市场 - 上金所铂金现货价（Pt9995）为546.47元/克，环比下降41.63元；长江钯金现货平均价为433.00元/克，环比增加16.00元 [2] - 铂金主力合约基差为6.17元/克，环比增加5.12元；钯金主力合约基差为 - 9.70元/克，环比增加24.90元 [2] 供需情况 - 铂金CFTC非商业多头持仓为9966.00张，环比下降243.00张；钯金CFTC非商业多头持仓为3003.00张，环比下降342.00张 [2] - 2025年预计铂金供应量为220.40吨，环比下降0.80吨；2025年预计钯金供应量为293.00吨，环比下降5.00吨 [2] - 2025年预计铂金需求量为261.60吨，环比增加25.60吨；2025年预计钯金需求量为287.00吨，环比下降27.00吨 [2] 宏观数据 - 美元指数为97.63，环比增加0.26；10年美债实际收益率为1.94%，环比增加0.02% [2] - VIX波动率指数为18.64，环比增加0.64 [2] 行业消息 - 美国1月ISM服务业PMI指数小幅回落至53.8，但好于市场预期，商业活动回升支撑整体指数，但新订单增长放缓，出口订单以2023年3月以来最快的速度萎缩，就业几乎没有扩张，价格指数创三个月高点 [2] - 美国1月ADP新增就业岗位2.2万个，远低于市场预期4.8万人，前值由4.1万下修至3.7万，美国劳工统计局将于2月11日发布1月非农就业报告，将于2月5日发布职位空缺数据，重新安排2月13日发布1月CPI [2] - 伊朗外交部长阿拉格齐称伊朗与美国的谈判将于2月6日上午10点左右在阿曼首都马斯喀特举行 [2] - 美联储宣布在2026年的压力测试周期中将不会调整大型银行的资本水平，目前正考虑对这项年度测试进行多项改革以提升透明度 [2] - 欧元区1月CPI同比仅上涨1.7%，为2024年9月以来最低水平，核心CPI降至2.2%，创下自2021年10月以来最低，服务业通胀则放缓至3.2%，市场预期欧洲央行本周将按兵不动 [2] 重点关注 - 2月5日21:15欧洲央行利率决议，美国1月非农就业报告公布时间待定 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期随着市场情绪稳定黄金止跌反弹，阶段底部有望逐步确立，但多头信心仍待修复，可择机逢低配置 [1] - 受监管限制和宏观消息面情绪等因素影响，银价或在75 - 95美元区间宽幅震荡，节前交易所再度提保，机构或空仓观望使流动性和波动下降，单边操作需谨慎 [1] - 钯短期跟随黄金反弹，价格将转入盘整阶段，建议暂时观望等待方向明朗 [1] 各部分总结 国内期货收盘价 - AU2604合约2月3日收盘价1093.78元/兄，较2月2日涨85.18元，涨跌幅8.45% [1] - AG2604合约2月3日收盘价21446元/千克，较2月2日跌3386元，涨跌幅 - 13.64% [1] - PT2606合约2月3日收盘价572.95，较2月2日涨20.80，涨跌幅3.77% [1] - PD2606合约2月3日收盘价450.55元/兄，较2月2日涨36.85元，涨跌幅8.91% [1] 外盘期货收盘价 - COMEX黄金主力合约2月3日收盘价4970.50，较2月2日涨289.60，涨跌幅6.19% [1] - COMEX白银主力合约2月3日收盘价84.92，较2月2日涨5.65，涨跌幅7.13% [1] - NYMEX铂金主力合约2月3日收盘价2212.50美元/盎司，较2月2日涨93.80美元，涨跌幅4.43% [1] - NYMEX锂金主力合约2月3日收盘价1745.00，较2月2日涨21.00，涨跌幅1.22% [1] 现货价格 - 伦敦金现值4946.17，较前值涨286.88，涨跌幅6.16% [1] - 伦敦银现值85.42，较前值涨6.22，涨跌幅7.85% [1] - 现货铂金现值2247.00美元/盎司，较前值涨102.00美元，涨跌幅4.76% [1] - 现货钯金现值1734.64，较前值涨2.84，涨跌幅0.16% [1] - 上金所黄金T + D现值1096.34元/克，较前值涨69.22元，涨跌幅6.74% [1] - 上金所白银T + D现值21600元/千克，较前值跌1820元，涨跌幅 - 7.77% [1] - 上金所铝金9995现值567元/兄，较前值涨50元，涨跌幅9.76% [1] 基差 - 黄金TD - 沪金主力现值2.56，较前值跌15.96，历史1年分位数46.10% [1] - 白银TD - 沪银主力现值154，较前值涨1566，历史1年分位数60.60% [1] - 伦敦金 - COMEX金现值 - 24.33，较前值跌2.72，历史1年分位数33.50% [1] - 伦敦银 - COMEX银现值0.50，较前值涨0.56，历史1年分位数95.90% [1] 比价 - COMEX金/银现值58.54，较前值跌0.52，涨跌幅 - 0.88% [1] - 上期所金/银现值51.00，较前值涨10.38，涨跌幅25.57% [1] - NYMEX铝/铝现值1.27，较前值涨0.04，涨跌幅3.17% [1] - 广期所铂/铝现值1.27，较前值跌0.06，涨跌幅 - 4.72% [1] 利率与汇率 - 10年期美债收益率现值4.28，较前值跌0.01，涨跌幅 - 0.2% [1] - 2年期美债收益率现值3.57，与前值持平，涨跌幅0.0% [1] - 10年期TIPS国债收益率现值1.92，较前值跌0.02，涨跌幅 - 1.0% [1] - 美元指数现值97.39，较前值跌0.23，涨跌幅 - 0.23% [1] - 岸人民币汇率现值6.9350，较前值跌0.0064，涨跌幅 - 0.09% [1] 库存与持仓 - 上期所黄金库存现值103032千克，较前值涨3千克，涨跌幅0.00% [1] - 上期所白银库存现值449653，较前值跌12970，涨跌幅 - 2.80% [1] - COMEX黄金库存现值35755533，较前值涨130179，涨跌幅0.37% [1] - COMEX白银库存现值403857528，较前值跌1840067，涨跌幅 - 0.45% [1] - COMEX更多注册仓单现值18962352，较前值跌32689，涨跌幅 - 0.17% [1] - COMEX目链注册仓单现值103070933，较前值跌946605，涨跌幅 - 0.91% [1] - SPRD黄金ETF持仓现值1083，较前值跌3.72，涨跌幅 - 0.34% [1] - SLV白银ETF持仓现值16438，较前值跌108.90，涨跌幅 - 0.66% [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国对委内瑞拉采取强硬行动短期抬升市场避险情绪，贵金属市场整体偏强运行，内外盘铂钯金主力合约大幅反弹 [2] - 铂金在美联储宽松预期、供需结构性赤字格局延续、氢能经济中长期需求预期扩张的支撑下，铂价或维持较强韧性 [2] - 钯金在汽车催化剂领域过度集中化，新能源汽车持续普及使其需求端预期走弱，市场正由供不应求转向供应过剩，但降息预期带动的偏多情绪或给予价格一定支撑，当前偏低价格可能使其重新成为具备成本优势的选择 [2] - 短期美委局势抬升避险溢价，吸引避险资金流入贵金属市场，对价格形成潜在支撑；中长期供需格局分化或继续推动“铂强钯弱”行情演绎 [2] - 伦敦铂关注上方阻力位2400美元/盎司，下方支撑位1900美元/盎司；伦敦钯关注上方阻力位1800美元/盎司，下方支撑位1500美元/盎司 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 钯金主力合约收盘价为471.90元/克，环比上涨23.15元；铂金主力合约收盘价为616.80元/克，环比上涨35.00元 [2] - 铂金主力合约持仓量为10387.00手，环比减少277.00手；钯金主力合约持仓量为3179.00手，环比增加90.00手 [2] 现货市场 - 长江钯金现货平均价为605.53元/克，环比上涨31.88元；上金所铂金现货价（Pt9995）为419.00元/克，环比上涨6.00元 [2] - 钯金主力合约基差为 -52.90元/克，环比减少17.15元；铂金主力合约基差为 -11.27元/克，环比减少3.12元 [2] 供需情况 - 2025年预计钯金供应量总计220.40吨，环比减少0.80吨；铂金供应量总计293.00吨，环比减少5.00吨 [2] - 2025年预计钯金需求量总计287.00吨，环比减少27.00吨；铂金需求量总计261.60吨，环比增加25.60吨 [2] 宏观数据 - 美元指数为98.46，环比上涨0.21；10年美债实际收益率为1.94%，环比上涨0.01% [2] - VIX波动率指数为14.51，环比下降0.44 [2] 行业消息 - 委内瑞拉总统马杜罗在美国纽约南区联邦地区法院首次出庭，对美方“指控”表示“不认罪”，美国法官要求其3月17日再次出庭参加听证 [2] - 美国2025年12月ISM制造业指数从48.2小幅下降至47.9，连续10个月低于50，创下自2024年10月以来新低，新订单连续四个月收缩，出口订单疲弱，就业人数连续第11个月下降 [2] - 日本央行行长植田和男表示若经济及物价走势符合央行预期，将继续加息，称尽管美国加征关税对企业利润造成冲击，日本经济去年仍实现温和复苏 [2] - 前美联储主席耶伦警告“财政主导”情景正在酝酿，美国赤字今年预计达1.9万亿美元，债务占GDP比重将升至100%并持续攀升 [2] 重点关注 - 01 - 06 23:00关注美国ISM非制造业PMI [2] - 01 - 07 21:15关注美国ADP就业报告 [2] - 01 - 09 21:30关注美国12月非农就业报告 [2]

宏观与市场情绪 - 美国降息预期推动美元低位徘徊，宏观预期利好大宗商品[1] - 国内11月规模以上工业企业利润同比降幅较大，市场预计明年一季度或有利好政策推出[1] - 宏观面资金情绪继续释放，宽松的流动性预期对贵金属及有色金属价格有持续支撑[4] - 午后市场资金获利了结，导致基本金属普遍迎来较大幅度回调[1] 期货市场表现 - 截至下午三点收盘，上海期货交易所主力合约中，沪铝领涨0.83%至22570元/吨，沪铅涨0.78%至17490元/吨，沪铜涨0.76%至98860元/吨，沪锌涨0.54%至23255元/吨，沪锡跌0.99%至334590元/吨，沪镍跌0.86%至125710元/吨[1][2] - 伦敦金属交易所(LME)三个月期铜上涨3.09%至12508美元/吨，期铝上涨0.49%至2971美元/吨，期锌上涨0.62%至3105.5美元/吨，期铅上涨0.68%至2013美元/吨，期镍上涨1.47%至15890美元/吨，期锡上涨0.55%至42725美元/吨[2] 现货市场表现 - 现货铜主流成交价在101050-101250元/吨，均价101150元/吨，上涨3300元[3][4] - 现货铝价格区间为22460-22500元/吨，均价22480元/吨，上涨460元[3] - 0锌现货价格区间为23330-23430元/吨，均价23380元/吨，上涨180元，1锌现货价格区间为23260-23360元/吨，均价23310元/吨，上涨180元[3] - 现货铅价格区间为17300-17400元/吨，均价17350元/吨，上涨200元[3] - 现货锡价格区间为343500-345000元/吨，均价344250元/吨，上涨10000元[3] - 现货镍价格区间为128750-137300元/吨，均价133025元/吨，上涨2175元[3] 各品种基本面与短期展望 - **铜**：年底持货商出货减少，但需求表现冷淡，升贴水高开低走，下游接货情绪低，市场成交难度大，短期情绪面降温，预计铜价冲高回落，现货参考区间97000-99000元[4] - **铝**：市场跟随宏观资金情绪上行，但产地发运恢复导致社会库存累积提速，需求端压力提升，采销端表现谨慎，预计明日铝价或窄幅回撤[4] - **锌**：期锌偏强运行，现货锌价涨幅扩大，但临近年末部分贸易商结算，出货情绪一般，高价抑制采买情绪，交投氛围不佳，上海地区贸易商反馈成交在0-250吨，天津地区反馈在0-150吨，预计节前锌价或高位震荡，但需留意情绪褪去后价格回落[5] - **铅**：现货小幅跟涨，但部分市场处于无价无市状态，下游畏高不接货，部分持货商不报价，年末需求清淡，交投清淡，期铅小幅回落，预计明日现货有小降可能[5] - **锡**：供应端暂无明显变化，库存持续累积，需求端现货市场活跃度偏低，短期预计锡价震荡运行于32.5-35.5万元区间[5] - **镍**：印尼消息持续扰动，推升镍价，但现货成交整体一般，交投氛围偏淡，料短期现货镍价震荡运行，需关注印尼政策进展[5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观数据、行业消息等因素影响下，贵金属市场乐观交易情绪持续提振铂钯金市场，铂钯金价格呈抛物线式上涨行情，基差修复需求可能加剧短期回调风险 [2] - 铂金中长期或因美联储宽松预期、供需结构性赤字格局延续、氢能经济中长期需求预期扩张获支撑；钯金需求端预期走弱，市场正由供不应求转向供应过剩，但降息预期带动的偏多情绪或给予价格一定支撑，当前低价或使其重新具备成本优势 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 铂金主力合约收盘价619.95元/克，环比上涨56.35元；钯金主力合约收盘价环比上涨27.85元 [2] - 铂金主力合约持仓量10387.00手，环比减少277.00手；钯金主力合约持仓量环比增加90.00手 [2] 现货市场 - 上金所铂金现货价561.61元，环比上涨28.04元；长江钯金现货价环比上涨6.00元 [2] - 铂金主力合约基差-28.31元/克，环比下降28.31元；钯金主力合约基差-97.55元/克，环比下降21.85元 [2] - 铂金CFTC非商业多头持仓9966.00张，环比减少243.00张；钯金CFTC非商业多头持仓3003.00张，环比减少342.00张 [2] 供需情况 - 2025年铂金预计供应量220.40吨，环比减少0.80吨；钯金预计供应量293.00吨，环比减少5.00吨 [2] - 2025年铂金预计需求量261.60吨，环比增加25.60吨；钯金预计需求量287.00吨，环比减少27.00吨 [2] 宏观数据 - 美元指数98.26，环比下降0.45；10年美债实际收益率1.94%，环比上升0.02% [2] - VIX波动率指数14.08，环比下降0.83 [2] 行业消息 - 乌方代表团结束与美方谈判，双方完成20点“和平计划”初稿阶段全部关键工作 [2] - 美联储理事米兰称若明年不继续降息可能引发经济衰退，失业率上升应促使继续降息 [2] - 欧盟将针对俄罗斯的经济制裁延长6个月至2026年7月31日，制裁覆盖多领域 [2] - 据CME“美联储观察”，明年1月降息25个基点概率19.9%，维持利率不变概率80.1%；到明年3月累计降息25个基点概率44.7%，维持利率不变概率47.1%，累计降息50个基点概率8.2% [2] 运行区间 - 本周伦敦铂金现货关注上方阻力位2300美元/盎司，下方支撑位1800美元/盎司；伦敦钯金现货关注上方阻力位1900美元/盎司，下方支撑位1600美元/盎司 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美联储重启降息推动铂族金属价格持续走强，外盘伦敦铂金价格续创历史新高，近期铂钯金价格上涨主要由现货紧缺与套利交易推动，短期内需注意回调风险 [2] - 铂金中长期或继续支撑价格，钯金需求端预期走弱，供需格局预期较为宽松，但降息预期带动的偏多情绪或给予价格一定支撑，当前偏低价格可能使其重新成为具备成本优势的选择 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 铂金主力合约收盘价485.75元/克，环比上涨11.65元；钯金主力合约收盘价423.85元/克，环比上涨19.15元 [2] - 铂金主力合约持仓量10387.00手，环比减少277.00手；钯金主力合约持仓量3179.00手，环比增加90.00手 [2] 现货市场 - 上金所铂金现货价471.32元/克，环比上涨4.47元；长江钯金现货价385.00元/克，环比上涨19.00元 [2] - 铂金主力合约基差 - 14.43元/克，环比下降7.18元；钯金主力合约基差 - 38.85元/克，环比下降0.15元 [2] - 铂金CFTC非商业多头持仓9966.00张，环比减少243.00张；钯金CFTC非商业多头持仓3003.00张，环比减少342.00张 [2] 供需情况 - 2025年预计铂金供应量220.40吨，环比减少0.80吨；2025年预计钯金供应量293.00吨，环比减少5.00吨 [2] - 2025年预计铂金需求量261.60吨，环比增加25.60吨；2025年预计钯金需求量287.00吨，环比减少27.00吨 [2] 宏观数据 - 美元指数98.28，环比下降0.12；10年美债实际收益率1.93%，环比持平 [2] - VIX波动率指数16.50，环比上升0.76 [2] - 美国12月纽约联储制造业指数 - 3.9，预期9.7，前值18.7；美国12月NAHB房产市场指数39，预期38，前值38 [2] - 美联储威廉姆斯预计美国失业率将在2025年底降至4.5%，劳动力市场风险已上升，通胀风险已缓解；美联储理事米兰称美联储政策立场对经济构成不必要限制，核心通胀水平已接近联储目标，支持未来更大幅度降息 [2] - 据CME“美联储观察”，美联储明年1月降息25个基点的概率为24.4%，维持利率不变的概率为75.6%；到明年3月累计降息25个基点的概率为43.5%，维持利率不变的概率为47.5%，累计降息50个基点的概率为9.1% [2] 行业消息 - 铂钯金价格上涨一方面因伦敦铂金租赁利率快速回升显示实物供应收紧，钯金ETF持仓持续增加加剧供需矛盾；另一方面较高的期现基差和内外价差激发套利动机，套利资金增持现货推升价格 [2] 观点总结 - 伦敦铂金现货关注上方阻力位1850美元/盎司，下方支撑位1600美元/盎司；伦敦钯金现货关注上方阻力位1600美元/盎司，下方支撑位1400美元/盎司 [2] - 铂2606合约关注区间450 - 500元/克，钯2606合约关注区间390 - 440元/克 [2] 重点关注 - 12 - 16 21:30美国11月非农就业报告 [2] - 12 - 16 23:00美国Markit标普全球PMI（服务业&制造业） [2]

贵金属市场表现 - 现货白银价格大幅上涨4.34%，收报60.6777美元/盎司，盘中刷新历史高位至60.8305美元/盎司 [1] - COMEX白银期货价格同步上涨4.78%，收报61.205美元/盎司，电子交易盘中亦刷新历史高位至61.295美元/盎司 [1] - 现货铂金价格上涨2.62%，收报1697.12美元/盎司 [1] - 现货钯金价格上涨2.41%，收报1511.46美元/盎司 [1] 基本金属市场表现 - COMEX铜期货价格下跌1.98%，收报5.3365美元/磅，日内大部分时间持续低位震荡 [1]