市场整体情绪与板块表现 - 市场情绪呈现剧烈分化，贵金属与锂电板块表现强势，而煤炭与化工板块则大幅下挫 [1] - 从板块涨跌幅看，新能源板块领涨，涨幅达+2.4%，有色板块涨+2.0%，贵金属板块涨+1.3% [5][21] - 煤炭板块领跌，跌幅达-2.9%，黑链板块跌-1.7%，聚酯链板块跌-1.3% [5][21] 碳酸锂市场动态 - 碳酸锂期货价格强势上涨，主力合约大涨7.74%，报129980元/吨 [10][25] - 供应端收缩预期强烈，江西宜春注销27宗锂云母矿采矿权，宁德时代枧下窝锂矿因采矿证问题停产，预计每月减少约0.8-1万吨碳酸锂供应 [10][25] - 需求端储能爆发弥补季节性缺口，一月电池排产向好，机构认为短期供需双强基本面延续，价格或在博弈中继续上行 [10][25] 贵金属（铂、钯）市场动态 - 受海外市场反弹及地缘避险情绪驱动，铂、钯期货开盘大幅高开，盘中一度双双涨超11%，收盘时钯金涨幅收窄至8.88%，铂金涨幅收窄至6.48% [10][25] - 机构观点认为，铂钯走势核心矛盾在于基本面与宏观情绪的拉扯，铂金工业需求复苏节奏不明，钯金面临汽车电动化转型的结构性压力 [3][11][18][26] - 预计铂钯价格将跟随黄金及大宗商品板块宽幅震荡，维持高波动特征 [3][11][18][26] 原油市场动态 - SC原油主力合约价格大幅下跌，大跌3.39%，报收421.7元/桶，日线形成六连阴，创下近半个月新低 [12][27] - 市场担忧全球原油供应过剩，同时权衡美国与委内瑞拉的地缘局势，特朗普强硬表态要求委内瑞拉提供石油资源的“完全准入” [4][12][19][27] - 机构分析认为，OPEC+可动态调整产量，美国预计将加大委内瑞拉石油产出和出口以扩大市场份额并控制能源通胀，预计油价将宽幅波动 [12][13][27][28] 其他重要商品资讯 - 纯碱库存大幅增加，截至2026年1月5日，国内纯碱厂家总库存150.84万吨，较上期增加10.01万吨，涨幅7.11% [4][19] - 预计马来西亚2025年12月棕榈油库存将逼近300万吨，或创近期新高 [4][19] - 上海出口集装箱结算运价指数（欧洲航线）报1795.83点，环比上涨3.1% [4][20] 资金流向 - 增仓前五的合约（资金流入）为：纯碱2605（+101,2手）、焦煤2605（+53,4手）、螺纹钢2605（+43,0手）、甲醇2605（+42,1手）、氧化铝2605（+36,6手） [6][22] - 减仓前五的合约（资金流出）为：PTA2605（-32,5手）、苯乙烯2602（-8,6手）、玉米2603（-7,9手）、短纤2602（-5,3手）、沪金2602（-3,7手） [7][8][23]

2026年开年首个交易周，期货市场便迎来重磅事件冲击。1月5日，国内期货市场一边是钯金、碳酸锂、铂金等品种飙涨超6%，另一边是原油、焦煤、纯 碱等主力合约跌超2%。这背后，是一则突发的地缘政治事件与国内清晰的产业政策形成了激烈碰撞，驱动资金在避险与赛道间重新布局。 | 代码 | 名称 | 现价 | 涨幅(铝)↓ | | 涨速 | 成交量 | 持命 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | pd2606 | 耙2606 | 452.85 | +8.88% | 36.95 | -0.03 | 3.28万 | 1.36万 | | Ic2605 | 碳酸锂2605 | 129980 | +7.74% | 9340 | 0.02 | 34.36万 | 51.53万 | | pt2606 | 铂2606 | 583.95 | +6.48% | 35.55 | -0.49 | 5.75万 | 3.19万 | | wr2601 | 线材2601 | 3600 | +4.93% | 169 | 0.00 | 3 | 0 | | AP2605 | 本首5605 | ...

正信期货表示，铂价近期大幅上涨主要是受到白银大幅上涨的带动，铂与白银类似，都是兼具金融属性 和工业属性的品种，因此后续铂价波动或仍紧密跟随白银节奏。目前，贵金属板块行情有暂时见顶的迹 象，考虑到铂自身基本面及价格弹性，预计铂将由单边上涨转入宽幅震荡，无论多或空，操作难度均较 大，注意风险控制。 国信期货指出，在地缘风险推动的避险情绪与全球经济增长忧虑并存的复杂环境中，铂钯预计将主要跟 随黄金及大宗商品板块整体情绪宽幅震荡。 目前来看，铂行情呈现震荡上行走势，盘面表现偏强。对于铂后市行情将如何运行，相关机构观点汇总 如下： 瑞达期货（002961）分析称，铂金在美联储宽松预期、供需结构性赤字格局延续、氢能经济中长期需求 预期扩张的支撑下，中长期或继续支撑铂金价格。 1月5日，国内期市贵金属板块全线飘红。其中，铂期货主力合约开盘报612.00元/克，今日盘中高位震 荡运行；截至发稿，铂主力最高触及612.00元，下方探低566.40元，涨幅达6.77%附近。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 金银价格大幅回调带动贵金属市场情绪转弱，广期所铂钯金主力合约由强转弱并连续两日盘中跌停，此轮回调是前期行情过热的阶段性降温，短期内铂钯金市场或进入高位震荡盘整阶段，但现货紧缺格局仍可能支撑价格脉冲式反弹 [7] - 中长期看，铂金在美联储宽松预期、供需结构性赤字格局延续、氢能经济中长期需求预期扩张的支撑下价格或继续上行；钯金需求端预期走弱，市场正由供不应求转向供应过剩，但降息预期带动的偏多情绪或给价格一定支撑，当前低价可能使其重新具备成本优势 [7] - 运行区间方面，伦敦铂关注上方阻力位2300美元/盎司，下方支撑位1800美元/盎司；伦敦钯关注上方阻力位1700美元/盎司，下方支撑位1400美元/盎司 [7] 根据相关目录总结 周度要点小结 - 本周金银价格回调使贵金属市场情绪转弱，广期所铂钯金主力合约由强转弱并跌停，前期价格大幅拉升偏离基本面，此次回调是阶段性降温，短期内或高位震荡，现货紧缺仍可能使价格脉冲式反弹 [7] - 中长期铂金有支撑因素价格或上行，钯金需求预期走弱但降息预期有一定支撑 [7] - 给出伦敦铂和伦敦钯的运行区间 [7] 期现市场 - 贵金属市场情绪转弱，铂钯金本周高位大幅回调，截至2025 - 12 - 31，广期所钯金主力2606合约425.20元/克，周跌17.54%；铂金主力2606合约报527.25元/克，周跌25.24% [8][12] - 截至2025 - 12 - 16，NYMEX铂金多头净持仓报28564张，环比增加12.82%；钯金多头净持仓报 - 2340张，环比减少36.05% [17] - 本周NYMEX铂钯金主力合约基差走弱 [18] - 截至2025 - 12 - 24，NYMEX铂金库存报645466.92盎司，环比增加3.32%；钯金库存报195833.87盎司，环比增加4.81% [26] - 近期NYMEX铂金/黄金价格比值回升 [27] - 铂金与黄金价格滚动相关系数上升 [31] - 近期铂金价格与NYMEX铂金库存、美元指数正相关性边际转弱 [35] 产业供需情况 - 截至2025年11月，铂金进出口数量均录得减少 [39] - 铂金汽车尾气催化剂需求边际减弱 [45] - 全球铂钯金总需求量呈缓和下行态势 [50] - 全球铂钯金供应下滑 [55] 宏观及期权 - 截至周三，美元指数及10年美债收益率小幅走高 [58]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 外盘银价大幅回调带动贵金属市场情绪转弱，广期所铂钯金主力合约收盘再封跌停，本轮加速回调是前期“过热”行情的阶段性降温，短期内铂钯金市场或进入高位震荡盘整阶段 [2] - 前期积累的挤仓压力难以迅速化解，现货紧缺格局仍可能支撑价格出现脉冲式反弹 [2] - 铂金在美联储宽松预期、供需结构性赤字格局延续、氢能经济中长期需求预期扩张的支撑下，中长期或继续支撑价格 [2] - 钯金需求端预期走弱，市场正逐步由供不应求转向供应过剩，供需格局预期较为宽松，但降息预期带动的偏多情绪或给予价格一定支撑，当前偏低价格可能使其重新成为具备成本优势的选择 [2] - 铂钯金价格近期抛物线式的上涨态势或加剧高位回落风险，短期需谨防技术性回调压力 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 铂金主力合约收盘价589.85元/克，环比下降88.10元；钯金主力合约收盘价447.45元/克，环比下降66.85元 [2] - 铂金主力合约持仓量10387.00手，环比下降277.00手；钯金主力合约持仓量3179.00手，环比增加90.00手 [2] 现货市场 - 上金所铂金现货价（Pt9995）565.12元/克，环比下降72.03元；长江钯金现货平均价408.00元/克，环比下降80.00元 [2] - 铂金主力合约基差 -24.73元/克，环比增加16.07元；钯金主力合约基差 -39.45元/克，环比下降13.15元 [2] 供需情况 - 2025年铂金预计供应量220.40吨，环比下降0.80吨；2025年钯金预计供应量293.00吨，环比下降5.00吨 [2] - 2025年铂金预计需求量261.60吨，环比增加25.60吨；2025年钯金预计需求量287.00吨，环比下降27.00吨 [2] 宏观数据 - 美元指数98.03，环比增加0.12；10年美债实际收益率1.91%，环比持平 [2] - VIX波动率指数13.60，环比增加0.13 [2] 行业消息 - 美国总统特朗普同乌克兰总统泽连斯基举行会晤，双方称会谈“取得很大进展”，但未作出重大宣布 [2] - 日本央行12月政策会议纪要显示多位委员认为日本实际利率仍处极低水平，暗示未来将继续加息 [2] - 据CME“美联储观察”，美联储明年1月降息25个基点的概率为16.1%，维持利率不变的概率为83.9%；到明年3月累计降息25个基点的概率为45.4%，维持利率不变的概率为47.7%，累计降息50个基点的概率为6.9% [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铂钯金主力合约午后大幅跳水并跌停 前期价格大幅拉升偏离基本面定价 短期或进入高位震荡盘整阶段 但现货紧缺仍可能使价格脉冲式反弹 [2] - 中长期铂金受美联储宽松预期、供需赤字格局、氢能需求扩张支撑 价格或继续上涨 钯金需求端预期走弱 市场由供不应求转向供应过剩 但降息预期和低价或给予价格支撑 [2] - 铂钯金价格近期上涨或加剧高位回落风险 短期需谨防技术性回调压力 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 铂金主力合约收盘价634.35元/克 环比下降70.45元/克 钯金主力合约收盘价494.10元/克 环比下降54.90元/克 [2] - 铂金主力合约持仓量10387手 环比下降277手 钯金主力合约持仓量3179手 环比增加90手 [2] 现货市场 - 上金所铂金现货价（Pt9995）637.15元/克 环比下降25元/克 长江钯金现货平均价488元/克 环比增加60元/克 [2] - 铂金主力合约基差2.80元/克 环比增加45.45元/克 钯金主力合约基差 - 6.10元/克 环比增加114.90元/克 [2] - 铂金CFTC非商业多头持仓9966张 环比下降243张 钯金CFTC非商业多头持仓3003张 环比下降342张 [2] 供需情况 - 2025年铂金预计供应量220.40吨 环比下降0.80吨 钯金预计供应量293吨 环比下降5吨 [2] - 2025年铂金预计需求量261.60吨 环比增加25.60吨 钯金预计需求量287吨 环比下降27吨 [2] 宏观数据 - 美元指数98.03 环比上升0.12 10年美债实际收益率1.91% 环比持平 [2] - VIX波动率指数13.60 环比上升0.13 [2] 行业消息 - 特朗普与泽连斯基就俄乌“和平计划”会晤 美乌将达成安全协议 谈判无最后期限 [2] - 美联储明年1月降息25个基点概率18.8% 维持利率不变概率81.2%；到明年3月累计降息25个基点概率46.9% 维持利率不变概率44.7% 累计降息50个基点概率8.5% [2] 重点关注 - 2025 - 12 - 30 22:00关注美国FHFA房价指数同比(%) [2] - 2026 - 01 - 01 21:45关注美国Markit制造业PMI [2]

消息面上，俄乌局势在"谈判推进"与"冲突升级"间快速切换，其他区域风险事件亦持续发生，为包括铂 族金属在内的整个贵金属板块提供了持续的避险溢价与不确定性支撑。此外，在白银价格连续创出历史 新高的强烈情绪带动下，市场资金显著向铂族金属轮动，推动其价格同步强势突破。展望后市，铂钯或 延续震荡偏强运行。技术面上，铂金主力合约短期支撑参考650元/克附近，上方阻力看向750元/克附 近；钯金主力合约支撑关注500元/克附近，阻力参考600元/克附近。操作上，在情绪主导的高波动行情 中，建议将风险控制和仓位管理置于绝对首位。 12月29日盘中，钯期货主力合约遭遇一波急速下挫，截止发稿，钯主力合约触及跌停，报494.10元，跌 幅10.00%。 钯期货主力触及跌停，对于后市行情如何，相关机构该如何评价？ 机构 核心观点 国信期货 后市铂钯或延续震荡偏强运行 瑞达期货 铂钯金价格短期需谨防技术性回调压力 国信期货：后市铂钯或延续震荡偏强运行 瑞达期货（002961）：铂钯金价格短期需谨防技术性回调压力 过去一周铂钯金整体偏强运行，铂钯走势逐步分化，铂价在偏强基本面预期驱动下展现更强韧性，而钯 金多次在盘中冲高回落，再度验证 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2026年贵金属行情由宏观金融属性与产业供需基本面共同驱动，黄金走势稳健，白银价格弹性高，铂金潜力大但需验证，钯金表现弱势，板块延续强势但品种分化显著，策略上以黄金为底仓把握白银与铂金波段机会，同时需关注需求证伪风险 [97] 根据相关目录分别进行总结 1. 行情回顾 - 2025年贵金属市场在多因素驱动下全面爆发，黄金延续牛市，白银与铂金翻倍增长，各季度表现有阶段性特征，其强势远超多数机构预期 [4] - 2025年黄金价格创新高，涨幅近70%，需求总量和金额创新高，各国央行成持续买家，驱动逻辑转向结构性力量，且带动其他贵金属上涨 [8] - 2025年白银涨幅超140%成领跑者，四季度表现强劲，供需格局和库存紧张是关键驱动因素，但银价飙升也使潜在风险积聚 [10] - 2025年铂金涨幅约160%，价格突破历史新高，供需格局转变，中国因素和投资需求是重要驱动，其价值重估吸引投资者 [14] - 2025年钯金涨幅超100%，交易活跃度提升，供需格局变化，政策环境转变是利好因素，但关税因素增加不确定性 [17] 2. 避险属性演变逻辑 - 2026年贵金属避险属性根本性转变，定价核心转向主权货币信用担忧，是多因素长期演化结果，不同品种避险属性有差异，驱动力量转向“替代货币”逻辑 [19] - 中美战略竞争影响贵金属避险属性，美国因素具双重性，美股波动率或上升推升贵金属避险价值，若地缘局势和解或AI技术提升生产率，可能削弱避险属性 [23] 3. 货币属性演变逻辑 - 2026年全球通胀延续回落但有区域分化，美国通胀具黏性，欧元区通胀问题基本解决，美联储货币政策框架调整，市场预期其预防性降息 [27] - 2026年美国就业市场疲软，增长乏力且失业率上升，是供需双弱结果，就业市场呈“K型分化”，使美联储决策两难 [41] - 2026年美联储或继续降息但节奏缓慢，首次降息时点可能晚于预期，市场对降息路径预期分散，与美联储点阵图存在分歧，投资者应关注通胀与就业数据 [52] - 近年全球央行货币政策分化，非美货币对贵金属影响显著，美联储降息空间大于非美或助推美元指数反弹承压，从而影响贵金属定价和吸引力 [60] 4. 商品属性演变逻辑 - 2026年黄金需求由战略性配置主导，官方机构购金和投资需求提供支撑，工业与首饰需求转型，供给端面临增长瓶颈和刚性约束 [68] - 2026年白银供需矛盾突出，供给增长弹性匮乏，需求受工业和投资驱动，低库存和宽松货币环境可能引爆矛盾，但高价格也伴随着高风险 [72] - 2026年铂金市场供需趋于紧张平衡，可能出现小幅盈余，但结构性短缺问题未解决，市场紧张状况持续，价格可能高位波动 [79] - 2026年钯金市场预计从供应短缺转向供应过剩，由需求萎缩和供应恢复驱动，价格承压，走势或前高后低 [80] 5. 基本面与技术面动态结合分析 - 伦敦金技术上处于大周期上行通道，预期2026年年中前继续上行，需注意短期回撤风险，后期关注压力和支撑位 [84] - 伦敦银跟随黄金走势，全球白银工业需求有望反弹，技术面短期上行，关注压力和支撑位 [88] - 伦敦铂金价格演变受产业和金融因素影响，技术面短期突破上行，关注压力和支撑位 [91] - 伦敦钯金价格驱动逻辑转变，技术面短期低位反弹，关注压力和支撑位 [95] 6. 从多空博弈的角度看未来行情发展的方向 - 2026年贵金属行情由宏观金融属性与产业供需基本面驱动，品种间分化显著，需关注需求证伪风险 [97] 7. 国内贵金属产业链概况 - 2025年前三季度国内原料产金和进口原料产金均增长，重点项目推进，境外矿山产量增加 [98] - 2025年前三季度国内黄金消费量下降，不同品类表现有差异，轻克重首饰、金条和工业用金需求有不同变化 [100] - 2024年11月至2025年9月我国连续增持黄金，增持原因包括经济不确定性、优化外汇储备结构和黄金投资价值 [102] - 国内部分黄金企业2025年产量有不同预期，各企业有自身特点和发展优势 [103]

瑞达期货研究院 「2025.12. 26」 铂钯金市场周报 作者： 研究员 廖宏斌 期货投资咨询证号：Z0020723 助理研究员 徐鼎烽 期货从业资格号：F03144963 取 更 多 资 讯 业务咨询 添加客服 关 注 我 们 获 目录 1、周度要点小结 2、期现市场 3、产业供需情况 4、宏观及期权 「 周度要点小结」 ◆ 本周观点：本周铂钯金市场整体偏强运行，铂钯走势逐步呈分化态势，铂价在偏强基本面预期驱 动下展现了更强的韧性，而钯金多次在盘中冲高回落，再度验证了市场对于"铂强钯弱"的预期。 实物库存紧缺加剧，以及跨地区套利交易使得近期铂金价格弹性显著放大。外盘伦敦铂金租赁利 率继续抬升，钯金ETF持仓持续增加，进一步吸纳流通货源，加剧供需矛盾。较高的内外价差激 发了套利动机，推升现货价格并放大期货价格弹性。展望未来，铂金在美联储宽松预期、供需结 构性赤字格局延续、氢能经济中长期需求预期扩张的支撑下，中长期或继续支撑铂金价格。钯金 在汽车催化剂领域的过度集中化，以及新能源汽车的持续普及，使其需求端预期走弱，钯金市场 正逐步由供不应求转向供应过剩，供需格局预期较为宽松，但降息预期所带动的偏多情绪或给予 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日盘中铂钯主力合约再度冲击涨停 实物库存紧缺加剧与跨地区套利交易使铂钯金价格弹性显著放大 外盘伦敦铂金租赁利率抬升 钯金ETF持仓增加 加剧供需矛盾 较高内外价差激发套利动机 推升现货价格并放大期货价格弹性 [2] - 铂金在美联储宽松预期、供需结构性赤字格局延续、氢能经济中长期需求预期扩张支撑下 中长期或继续支撑价格 钯金在汽车催化剂领域过度集中 新能源汽车持续普及使需求端预期走弱 市场正从供不应求转向供应过剩 供需格局预期宽松 但降息预期带动的偏多情绪或给予价格一定支撑 其当前低价可能使其重新具备成本优势 [2] - 铂钯金价格近期抛物线式上涨态势或加剧高位回落风险 短期需谨防技术性回调压力 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 铂金主力合约收盘价657.65元/克 环比上涨43.00元 主力合约持仓量10387.00手 环比减少277.00手 [2] - 钯金主力合约收盘价578.45元/克 环比上涨37.80元 主力合约持仓量3179.00手 环比增加90.00手 [2] 现货市场 - 上金所铂金现货价（Pt9995）606.99元/克 环比上涨45.38元 长江钯金现货价458.00元/克 环比上涨23.00元 [2] - 铂金主力合约基差-50.66元/克 环比上涨2.38元 钯金主力合约基差-120.45元/克 环比下降14.80元 [2] 供需情况 - 铂金CFTC非商业多头持仓9966.00张 环比减少243.00张 2025年预计供应量220.40吨 环比减少0.80吨 预计需求量261.60吨 环比增加25.60吨 [2] - 钯金CFTC非商业多头持仓3003.00张 环比减少342.00张 2025年预计供应量293.00吨 环比减少5.00吨 预计需求量287.00吨 环比减少27.00吨 [2] 宏观数据 - 美元指数97.90 环比下降0.36 10年美债实际收益率1.94% 环比持平 VIX波动率指数14.00 环比下降0.08 [2] 行业消息 - 美国第三季度实际GDP初值年化季环比大幅增长4.3% 远超市场预期的3.3% 消费支出强劲成增长最大推手 当季增速大幅加快至3.5% 三季度核心PCE物价指数上涨2.9% 10月核心资本品订单与出货量双双回升 [2] - 美国总统特朗普发帖称 希望接替鲍威尔的下一任美联储主席在经济和市场表现良好时降息 而非因通胀担忧提前“扼杀行情” [2] - 今年以来 金价累涨超71% 有望创1979年以来最佳年度表现 银价年内涨约147% [2] - 据CME“美联储观察” 美联储明年1月降息25个基点概率为13.3% 维持利率不变概率为86.7% 到明年3月累计降息25个基点概率为40.7% 维持利率不变概率为54.4% 累计降息50个基点概率为5.0% [2] 重点关注 - 12月24日21:30美国初请失业金人数 [2]