报告行业投资评级 - 强于大市（维持）[4] 报告的核心观点 - 4月份中国游戏市场稳中向好，长线产品、次新品双轮驱动市场规模增长，双端互通产品表现突出，实现双位数同比增长、环比稳定增长，行业发展具备稳健增长动力，建议关注版号储备丰富、研发能力较强、优质IP联动次数较多、具备稳定内容输出能力的企业[3][33] 根据相关目录分别进行总结 中国游戏市场 - 2025年4月中国游戏整体市场收入同比、环比增长，实际销售收入273.51亿元，环比增长2.47%，同比增长21.93%[14] - 2025年4月中国移动游戏市场收入规模达204.24亿元，同比增长28.41%，环比增长3.07%，长线产品表现强劲，部分头部产品流水显著提升，次新品也为市场同比增长提供支撑[15] 全球游戏市场 - 2025年4月全球手游玩家在App Store和Google Play付费64.8亿美元，同比下降0.31%，环比下降4.57%，收入占比前三分别为美国、中国及日本[18] - 全球手游收入增长榜单出现明显洗牌，《王者荣耀》重返全球收入榜及增长榜榜首，事件驱动内容、大IP及策略性实时运营更新，仍是提升玩家参与度和推动盈利的关键[21] - 2025年4月共有33家中国厂商跻身全球手游发行商收入榜TOP100，合计收入20.00亿美元，占TOP100发行商总收入的38.40%[22] 榜单 - 2025年4月中国区App Store iPhone端游戏收入榜TOP10中，腾讯系占据7款，稳居市场主导地位，网易系、点点互动和叠纸游戏均上榜一款产品，《王者荣耀》等位列前五，腾讯系占4席，《三角洲行动》《火影忍者》收入环比大增冲进榜单TOP10[24] - 4月全球收入中国区前十手游开发商榜单有所变动，腾讯与网易依旧稳居头部，米哈游凭借《崩坏：星穹铁道》强势增长，收入环比提升51.71%，幻电信息（哔哩哔哩）收入环比提升43.40%，首次进入榜单TOP10[28] 出海 - 2025年4月中国自研游戏海外市场实际销售收入为15.54亿美元，环比下降4.40%，同比上涨9.62%[34] - 《崩坏：星穹铁道》海外收入激增136%，重回出海手游收入增长榜冠军，跃居收入榜第3名；点点互动旗下《Kingshot》4月收入再次激增209%，首次亮相收入榜第14名，并跃居增长榜亚军；悠星网络《雀魂》本期海外收入暴涨至3月的近6倍，位列增长榜季军，重回收入榜第26名[31] 投资建议 - 关注版号储备丰富、研发能力较强、优质IP联动次数较多、具备稳定内容输出能力的企业[3][33]

中国手游厂商全球市场表现 - 点点互动《Whiteout Survival》稳居收入榜第一，腾讯《PUBG MOBILE》位列第二，米哈游《崩坏：星穹铁道》因版本更新跃升至第三名，排名较上月提升6位 [2] - 点点互动SLG手游《Kingshot》4月收入激增209%，空降收入榜第14名，上市第3个月月收入达1900万美元 [2][9] - 悠星网络旗下《明日方舟》日服和《雀魂》通过活动带动收入上涨，分别位列收入榜第21名和第26名 [2] 收入增长亮点 - 益世界新游《Lands of Jail》凭借监狱题材和"SLG+模拟经营"玩法，4月收入激增342%，入围增长榜第7名，美国、德国和土耳其市场贡献占比分别为33%、13%和10% [4][24] - 网易《巅峰极速》与《EVANGELION》联动带动收入翻倍，超越《QQ飞车》成为4月全球收入最高竞速手游，跻身增长榜第8名 [5][25] - 腾讯《三角洲行动》海外版《Delta Force》上线10天下载量突破1060万，空降下载榜第3名，海外下载量占比达85.7% [8][29] 厂商及产品动态 - 米哈游《崩坏：星穹铁道》2周年版本更新带动收入飙升，新角色"遐蝶"与"那刻夏"激发玩家付费热情 [32] - 悠星网络三款二次元手游《蔚蓝档案》《雀魂》《明日方舟》日服接连登顶日本iOS畅销总榜，其中《雀魂》收入暴涨至3月的近6倍 [36][38][41][45] - Joy Net Games《不休旅途：绘卷世界》通过轻量化MMO设计吸引泛用户，收入增长118%，位列增长榜第11名 [29][31] 市场趋势与策略 - SLG赛道竞争加剧，点点互动《Kingshot》和Florere Game《Dark War Survival》《Last Z: Survival Shooter》分别通过融合塔防和生存玩法实现收入增长24%和17% [14][17] - 二次元赛道仍具潜力，悠星网络通过精细化运营和强IP联动（如《雀魂》×《Fate/stay night》）实现爆发式增长 [39][41] - 创新题材成为突围关键，如益世界《Lands of Jail》开辟监狱经营SLG细分市场 [19][22]

中国手游发行商收入榜单 - 腾讯、点点互动、网易、米哈游和柠檬微趣占据Top5位置 其中腾讯旗下9款游戏进入中国App Store手游收入Top20 占据市场半壁江山[1][3][4] - 三七互娱凭借《英雄没有闪》等小游戏表现排名上升至Top6 Florere Game因《Dark War Survival》等游戏收入增长21% 排名升至Top9[3] - 榜单尾部竞争激烈 Mattel163、游酷盛世、雷霆网络等厂商重回Top30[3] 腾讯游戏表现 - 《王者荣耀》4月全球收入增长71% 重回全球手游收入榜首 主要得益于大版本更新及三丽鸥、哪吒2等IP联动活动[5][7][9] - 《三角洲行动》日活突破1200万 4月收入激增115% 创下新纪录并重回收入榜第11名[9][11][12] - 《火影忍者》因更新"宇智波带土·漂泊浪客"角色 4月收入增长91% 升至收入榜第12名 打破上市以来日流水记录[14][16][18] - 新游《美职篮全明星》凭借NBA季后赛档期及2K引擎技术 空降收入榜第15名[20] 点点互动表现 - 主力产品《Whiteout Survival》持续在多地区保持亮眼表现[22] - SLG新品《Kingshot》融合塔防与模拟经营玩法 4月收入暴涨209% 成为新增长点 推动公司整体收入提升5% 蝉联收入榜亚军[26][28][30] 米哈游表现 - 《崩坏：星穹铁道》二周年庆期间登顶中国大陆iOS总榜 4月收入激增192% 问鼎海外手游收入榜冠军[32][33] - 商业化体系迭代 新增限时礼包和累充活动 带动公司整体收入环比增长51% 蝉联Top30榜单第5名[36][38][42] - 《原神》5.5版本更新及《绝区零》1.7版本新角色推动收入增长[38][40] 悠星网络表现 - 《蔚蓝档案》日服新版本活动带动收入增长110% 《雀魂》与Fate联动活动使收入暴涨458% 《明日方舟》感谢庆典活动推动收入增长69%[42][43][46][47] - 三款游戏在日本市场相继登顶iOS畅销榜 推动公司收入激增91% 排名上升11位至第11名[47] 其他厂商表现 - 4399凭借《不休旅途：绘卷世界》和《Raising Godkkaebi》两款新游 收入增长24% 位列榜单第22名 其中后者登顶韩国手游下载榜[48][50][52][54] - 雷霆网络因《问剑长生》发力重回Top29 该游戏1-3月流水达3.6亿元 成为公司第二大收入来源[54][57][60]

全球手游发行商收入榜 - 2025年4月共33个中国厂商入围全球手游发行商收入榜TOP100，合计吸金20亿美元，占全球TOP100手游发行商收入的38.4% [1] - 腾讯、点点互动、网易、米哈游和柠檬微趣占据中国手游发行商收入榜前5名 [1] 腾讯 - 《王者荣耀》4月全球收入大幅增长71%，重回全球手游收入榜首，带动腾讯手游收入提升10% [1] - 《王者荣耀》在中国App Store以64%的收入涨幅位列收入增长榜首，蝉联冠军 [8] - 《三角洲行动》4月收入激增115%，刷新纪录，重回中国App Store收入榜第11名 [8] - 《火影忍者》4月收入激增91%，升至中国App Store收入榜第12名 [8] - 《美职篮全明星》3月下旬上线后登顶中国iOS畅销总榜，入围收入榜第15名 [9] 点点互动 - 4X策略手游《Kingshot》4月收入暴涨209%，推动发行商收入提升5%，蝉联收入榜亚军 [5] 米哈游 - 《崩坏：星穹铁道》4月收入激增192%，问鼎海外手游收入榜冠军，带动发行商收入上涨51%，蝉联榜单第5名 [5] Florere Game - 受旗下手游《Dark War Survival》和《Last Z: Survival Shooter》增长带动，5月收入抬升21%，排名前进1位至收入榜第9名 [5] 悠星网络 - 《蔚蓝档案》、《雀魂》和《明日方舟》4月收入分别增长110%、458%和69%，使得发行商收入激增91%，排名大幅前进11位至收入榜第11名 [6] Joy Net Games - 新游《不休旅途：绘卷世界》和《Raising Godkkaebi》表现突出，4月收入提升24%，位列榜单第22名 [6] - 《Raising Godkkaebi》4月17日上线后登顶韩国App Store和Google Play手游下载榜，成为韩国手游下载量亚军 [7] 其他中国厂商 - 游卡网络、HaoPlay和益世界等33家厂商入围全球收入TOP100 [8]