我们统计了今年（截至11月15日）全球手游发行商在海外市场的收入表现并进行排名。 | 45 | NCSUFI | 리니시M、리니시W | 40000 | | --- | --- | --- | --- | | 24 | SciPlay | Jackpot Party | 40000 | | ડર | Modern Times Group | RAID: Shadow Legends | 36000 | | 26 | CyberAgent | Umamusume: Pretty Derby | 34000 | | 27 | Sony | Fate/Grand Order | 33000 | | 28 | 网易 | 荒野行动、第五人格 | 31000 | | 29 | FunPlus | State of Survival, DC: Dark Legion | 31000 | | 30 | 三七互娱 | Puzzles & Survival | 31000 | | 31 | 海彼 | Archero 2. Capybara Go! | 29000 | | 32 | River Game | Top Heroes, ...

公司股票状态变更 - 2025年11月12日公司撤销其他风险警示股票简称由"ST华通"变更为"世纪华通" [1] - "摘帽"后股价连涨两日至11月13日收盘于19.17元/股总市值达1424亿元成为A股23家游戏公司中市值第一 [1] - 自2024年11月8日被实施其他风险警示以来股价一路走高今年以来至11月13日股价涨幅达272.96%总市值增加1041亿元平均每日增加3.29亿元 [1] 财务造假与处罚历史 - 2024年11月6日公司收到证监会《行政处罚决定书》查实2018年至2022年年报商誉相关内容存在虚假记载并存在虚构软件著作权转让业务或提前确认收入等违规情况 [2][4] - 具体违规包括2018年少计提商誉减值准备6236.30万元虚增利润占当年利润总额5.94% 2020年虚增利润7.62亿元占利润总额22.24% 2022年虚减利润3.45亿元占利润总额4.95% [4] - 证监会对公司责令改正给予警告并处以800万元罚款 [6] 业务转型与并购历程 - 公司最初为汽车零部件制造企业2014年开始向互联网游戏产业转型通过收购天游软件七酷网络点点互动等公司股权进入游戏行业 [2] - 2019年公司以298亿元收购盛趣游戏后者拥有《传奇》等经典版权 [2] - 2021年3月腾讯集团旗下林芝腾讯科技以27.95亿元增持公司成为第二大股东 [2] 商誉风险演变 - 公司商誉从2017年末的20亿元增至2020年底的220.50亿元 [4] - 2022年对游戏业务资产组计提大额商誉减值准备导致归母净利润亏损67.47亿元为上市以来首次亏损 [4] - 截至2025年9月底商誉为119.81亿元占总资产比重为27.71%较2024年末的30.88%略有缩减 [7][9] 近期业绩表现 - 2024年上半年营业收入92.76亿元同比增长53.33%归母净利润11.58亿元同比增长33.41%超越三七互娱重回A股游戏厂商营收第一位 [7] - 2024年全年营收达226.20亿元在行业中维持领先优势 [7] - 2025年前三季度营业收入272.23亿元已超去年全年水平净利润43.57亿元同比增长141.65% [8] 核心游戏产品与市场表现 - 公司旗下点点互动的《Whiteout Survival》《无尽冬日》成为业绩增长密码该游戏为冰雪生存题材手游 [8] - 2025年前三季度《Whiteout Survival》全球下载量突破2亿连续15个月位居中国手游出海收入榜榜首并在今年3月登顶全球手游收入榜 [8] - 截至2025年9月该游戏全球累计收入不含国内安卓市场及小程序突破35亿美元约合人民币248亿元 [8] - 根据Sensor Tower数据2025年10月世纪华通旗下点点互动收入继续超过网易位列中国手游发行商全球收入榜第二位仅次于腾讯 [8] 产品管线与运营投入 - 公司今年新推出《龙之谷世界》和《奔奔王国》手游并拥有《传奇世界》《最终幻想14》《彩虹岛》《街头篮球》等经典IP [9] - 为推进"爆款"数量和持续性2025年前三季度销售费用高达105.68亿元同比增长103.40% [9] 投资者关系与诉讼 - 截至2025年11月10日公司共收到80起投资者索赔立案起诉材料合计索赔金额约7316万元案件均已立案公司已就索赔事项计提预计负债 [6] - 有投资者质疑《无尽冬日》存在工作室利用内部充值通道破坏游戏平衡及内部人员攻击玩家城镇以刺激充值的行为公司回应称致力于为玩家提供良好体验环境 [9]

核心管理层变动 - 公司于10月10日召开董事会，决定停止总裁张磊职务，相关工作由董事会接管，公告称停职不会对生产经营产生重大不利影响 [1] - 除总裁张磊外，发行负责人张金鑫、发行一部负责人刘源畅也被同时撤职，今年9月副总裁彭欣也已辞任，核心管理层短时间内连续变动 [1][2] - 公司普通员工对高层变动未表现出意外，办公秩序一切如常，但前台工作人员对事件回应为“不知情”或“不方便透露” [2] 公司发展历程 - 公司成立于2008年，是中国最早一批出海游戏厂商，2009年将《开心农民》等产品成功推向海外，2010年获得腾讯数千万元级别投资 [4] - 2014年推出SLG手游《列王的纷争》，该游戏成为中国游戏国际化历史上流水最高产品，2016年末全球注册用户总数1.85亿，月活跃用户1251.77万人 [5][6] - 2014年公司被中文传媒以26.6亿元全资收购，获得上市公司资本支持，持续运营成熟产品并尝试多元化题材 [6] 创始人角色演变 - 创始人唐彬森于2016年创立饮料品牌“元气森林”，2020年6月辞去公司CEO及副董事长职务，此后逐步退出董事会，完成向消费领域跨界转型 [1][3] - 张磊于2016年加入公司担任商务副总裁，2020年从唐彬森手中接任总裁，期间公司拟通过增资扩股开展混合所有制改革并实施员工持股 [2][3] 近期业绩表现 - 2025年上半年公司营业收入5.51亿元，同比减少20.70%，归母净利润1.11亿元，同比下滑47.15%，经营性现金流为-651万元，由正转负 [7] - 2024年全年营收12.36亿元，同比下降7.41%，净利润3.56亿元，同比下降15.89%，业绩持续下滑 [7] - 目前《列王的纷争》全球注册用户总数为2.39亿，游戏月流水为3906万元，虽大不如前但仍有一定收入 [6] 业务结构与行业环境 - 公司对单一游戏《列王的纷争》存在较大依赖，该游戏占主营业务收入比重较大，若玩家偏好变化或竞争对手推出高质量同类型产品，公司可能面临收入下滑风险 [7] - 2025年中国游戏市场竞争激烈，腾讯、网易、米哈游等头部企业凭借研发实力与IP储备占据主导地位，点点互动、柠檬微趣等出海新锐进一步瓜分海外市场 [7] 未来挑战与展望 - 新管理层需在短期内稳定团队士气，确保业务平稳过渡，长期需在保持SLG传统优势基础上找到新增长点，重建核心竞争力 [8] - 公司需应对依赖单一产品的结构性问题，并研发出可有效替代《列王的纷争》的新款游戏，以应对业务增长放缓风险 [7][8]

核心管理层变动 - 公司于10月10日召开董事会，审议通过停止总裁张磊职务的议案，其相关工作由董事会接管 [1] - 除总裁张磊外，发行负责人张金鑫、发行一部负责人刘源畅也被同时撤职，今年9月副总裁彭欣也已辞任 [2][4] - 公司公告称张磊的停职不会对公司生产经营产生重大不利影响 [1] 公司历史与创始人背景 - 公司成立于2008年，是中国最早一批出海的游戏厂商，创始人唐彬森毕业于北航计算机系 [6] - 创始人唐彬森于2016年创立饮料品牌“元气森林”，并于2020年辞去公司CEO及副董事长职务，逐步退出董事会 [4][5] - 2014年，公司被中文传媒以26.6亿元全资收购，注入了上市公司资本支持 [10] 核心产品表现 - 公司凭借2014年推出的《列王的纷争》创下全球营收神话，该游戏在2015年成为中国游戏国际化历史上流水最高的产品 [6][8] - 截至2025年上半年，《列王的纷争》全球注册用户总数为2.39亿户，游戏月流水为3906.28万元 [8][9] - 公司对《列王的纷争》存在较大依赖性，该游戏占公司主营业务收入比重较大 [14] 近期财务业绩 - 2025年上半年公司营业收入为5.51亿元，同比减少20.70%；归属于股东的净利润为1.11亿元，同比下滑47.15% [12][13] - 2025年上半年公司经营性现金流为-651万元，由正转负 [12] - 2024年公司全年营收12.36亿元，同比下降7.41%；净利润3.56亿元，同比下降15.89% [14] 行业竞争格局 - 2025年中国游戏市场竞争激烈，腾讯、网易、米哈游等头部企业凭借强大研发实力与IP储备占据主导地位 [14] - 出海新锐企业如点点互动表现强劲，其游戏《Kingshot》单月收入突破1亿美元，累计收入超4亿美元；另一款游戏《Whiteout Survival》全球累计收入突破35亿美元 [15] - 公司自《列王的纷争》后未能推出同等级影响力的新品，面临增长放缓压力 [14]

核心管理层重大变动 - 公司董事会于10月10日通过决议，停止总裁张磊的职务，其相关工作由董事会接管 [2] - 除总裁张磊外，发行负责人张金鑫、发行一部负责人刘源畅也被同时撤职，显示管理层震荡范围广泛 [3] - 今年9月，公司副总裁彭欣也已辞任，核心管理层在短时间内连续发生变动 [7] 公司历史与创始人背景 - 公司是中国手游出海的先行者之一，成立于2008年，总部位于北京 [6][10] - 创始人唐彬森于2016年创立饮料品牌“元气森林”，并于2020年辞去公司CEO及副董事长职务，此后逐步退出董事会，完成向消费领域的转型 [6][9] 核心产品与历史业绩 - 公司凭借2014年推出的SLG手游《列王的纷争》创下全球营收神话，该游戏曾是中国游戏国际化历史上流水最高的产品 [10][13] - 2016年末，《列王的纷争》全球注册用户总数达1.85亿，月活跃用户为1251.77万人 [13] - 2014年，公司被中文传媒以26.6亿元全资收购，获得上市公司资本支持 [14] 当前经营与财务表现 - 2025年上半年，公司归属于股东的净利润为1.11亿元，同比下滑47.15%，几近腰斩 [7][15] - 2025年上半年营业收入为5.51亿元，同比减少20.70% [15] - 经营性现金流为-651万元，由正转负 [15] - 2024年全年营收12.36亿元，同比下降7.41%，净利润3.56亿元，同比下降15.89% [17] 核心产品现状与业务风险 - 截至2025年上半年，《列王的纷争》全球注册用户总数增至2.39亿，但游戏月流水为3906.28万元，已大不如前 [13][14] - 公司承认对《列王的纷争》存在较大依赖性，该游戏占公司主营业务收入比重较大 [18] - 自《列王的纷争》后，公司未能推出同等影响力的新品，多元化尝试未达预期 [18] 行业竞争格局 - 2025年中国游戏市场竞争激烈，腾讯、网易、米哈游等头部企业凭借研发实力与IP储备占据主导地位 [18] - 出海新锐如点点互动表现强劲，其游戏《Kingshot》单月收入突破1亿美元，累计收入超4亿美元；《Whiteout Survival》全球累计收入突破35亿美元，进一步瓜分海外市场 [19]

公司财务表现 - 2025年上半年营业收入26.85亿元同比下滑12.05% 归母净利润5.09亿元同比下滑19.26% [1] - 经营活动现金流量净额3.69亿元同比大滑37.48% 主要因销售收款减少及上年度职工奖励支付增加 [4] - 游戏业务收入20.28亿元同比下降16.41% 占总营收75.53% 是整体营收下滑主因 [1] 游戏业务分析 - 核心产品《Age of Origins》《War and Order》进入运营稳定期 收入同比下滑 [1] - 《Age of Origins》二季度用户数量环比降19.39% 活跃用户降14.06% 付费用户降8.17% 充值流水环比降6% [2] - 壳木游戏营收近九成来自海外及港澳台地区 主打SLG手游精品化长线运营 [1] 行业竞争环境 - 2025年上半年中国自研游戏海外市场销售收入95亿美元（约680亿元）同比增长11% [3] - 策略类游戏在出海收入前100位游戏中占比43.33% 位居首位 [3] - 点点互动《Whiteout Survival》居7月出海收入榜首 柠檬微趣《Gossip Harbor》位列第三 [3] 产品与市场挑战 - 两款主力产品上线超6年及8年 用户数据与流水呈下滑趋势 [2] - 《Age of Origins》在Sensor Tower出海榜单排名下滑至10名开外 [2] - 新游《Stellar Sanctuary》《Next Agers》面临模拟经营+SLG赛道激烈竞争 [3] 业务板块表现 - AI/ICT运营管理业务收入5.34亿元同比下滑1.67% [4] - 物联网/通讯业务收入5468.35万元实现增长 [4] - 创新业务收入5355.19万元实现增长 其他业务收入1466.18万元同比降20.96% [4] 战略发展焦点 - 需解决主力产品老化问题 推动产品迭代与新爆款孵化 [2][3] - SLG游戏全球市场同质化程度高 易形成红海竞争格局 [4] - 海外SLG赛道呈现白热化竞争 点点互动与柠檬微趣增长势头强劲 [3]

核心观点 - 点点互动旗下游戏《Kingshot》成为2025年全球手游市场爆款新品 其7月分成后收入达5300万美元 分成前流水超5亿元人民币 且全球累计收入突破2亿美元[1][4] - 《Kingshot》在日本市场表现尤为突出 3月至6月期间下载量从6.5万次增长至55万次 收入从20万美元增长至350万美元 各项指标实现10倍以上增长[6] - 得益于《Kingshot》和《Whiteout Survival》的优异表现 点点互动母公司世纪华通股价从年初4.91元/股上涨至8月11日13.78元/股 总市值达1027亿元人民币[5] 全球手游收入排名 - 2025年7月全球手游收入前30名中 《王者荣耀》以1.65亿美元排名第一 《Roblox》以1.56亿美元排名第二 《Last War:Survival》以1.53亿美元排名第三[2] - 点点互动两款游戏表现突出：《Whiteout Survival》以1.27亿美元排名第四 《Kingshot》以5300万美元排名第十二[2] - 腾讯游戏有三款产品进入前30：《王者荣耀》《PUBG MOBILE》《胜利女神:NIKKE》 米哈游《崩坏:星穹铁道》以8000万美元排名第九 《原神》以2800万美元排名第三十[2] 日本市场表现 - 《Kingshot》在日本市场下载量排名第二 收入排名第三 2025年5月至6月期间在日本策略游戏下载量排名中保持在Top10 并在5月28日起连续20天位居榜首[9] - 游戏用户以男性为主 男女比例为7:3 35岁至44岁用户占比最高达35%-40%[15][16] - 买量是主要用户获取方式 2025年5月至6月期间付费广告贡献近80%下载量 主要投放渠道为YouTube和Instagram 两者合计占总展示量份额的75%[12][13] 公司战略与前景 - 点点互动通过《Kingshot》和《Whiteout Survival》成为日本移动策略游戏领域突出发行商 两款游戏包揽7月出海手游收入榜冠亚军[4][11] - 《Kingshot》国服版本《奔奔王国》已于2025年7月获得版号 预计将进一步加强公司在国内市场的竞争力[5] - 公司广告投放策略显示：《Whiteout Survival》占日本市场广告支出约60% 《Kingshot》占近40% 主要投放渠道均为YouTube[12]

手游市场概况 - 全球手游市场月收入环比增长超4%，但国内与海外市场收入增幅差距显著，国内厂商加速向海外市场倾斜资源[1] - 暑期档成为检验产品实力的关键时期，国内上榜新游收入小幅增长，海外上榜新游数量与收入数据连续两月攀升[1] 国内新游表现 - **头部产品**：三七互娱《斗罗大陆：猎魂世界》首月收入突破582万美元，IP与成龙代言加持下登顶免费榜，3D写实大世界MMO玩法结合高自由度探索设计[6][8] - **第二梯队**： - 沐瞳科技《银与线》首月收入264万美元，暗黑哥特二次元风格+版本更新策略延续热度[2][4] - 灵犀游戏《大航海时代：传说》收入111万美元，还原端游体验的航海题材IP改编作[9] - 好玩互动《洛伊的移动要塞》收入131万美元，日式赛璐璐画风+放置玩法填补市场空白[8] - **IP驱动产品**： - 德意扬帆科技《黑子的篮球：街头对决》Q版建模规避技术短板，适配动漫受众偏好[11] - 星辉游戏《盗墓笔记》卡牌放置玩法+原著剧情复刻，重IP营销策略打开市场[14] 海外新游表现 - **千万级产品**： - 雷霆游戏《杖劍傳說：坎斯汀之約》半月收入1492万美元，竖屏异世界RPG验证轻量化休闲产品潜力[23][25] - Gravity《RO仙境傳說：曙光》收入944万美元，"英雄变身"创新玩法巩固IP在繁中市场地位[27] - **百万级产品**： - 沐瞳科技《シルバー・アンド・ブラッド》海外版收入685万美元，日本、韩国及港澳台贡献90%收入[17][21] - 网易《MARVEL Mystic Mayhem》收入396万美元，联动漫威电影《神奇四侠》推动数据增长[18] - SEGA《Persona5: The Phantom X》收入1950万美元，美日T1市场占比彰显IP影响力[20] - **区域化案例**： - YUANLONG NETWORK韩国MMO《에그몬 월드:저니》联动本土企鹅Pengsoo形象，收入148万美元[29] - 4399《Samkok: New Force》东南亚上线一周下载破百万，三国题材持续渗透[33] 行业趋势 - **玩法创新**：TeamRPG战棋（网易）、竖屏休闲（雷霆）、放置挂机（好玩互动）等轻量化设计受市场验证[18][25][8] - **文化符号运用**：美国"脑腐"潮流产品（如《Steal It All!》）与越南怀旧题材《时光杂货铺》体现本土化适配价值[21][33] - **IP变现效率**：日系IP（《圣斗士星矢》《勇者前线》）与国产网文IP（《斗罗大陆》《盗墓笔记》）形成跨区域收入支撑[29][6][14]

中国手游厂商全球市场表现 - 点点互动《Whiteout Survival》稳居收入榜第一，腾讯《PUBG MOBILE》位列第二，米哈游《崩坏：星穹铁道》因版本更新跃升至第三名，排名较上月提升6位 [2] - 点点互动SLG手游《Kingshot》4月收入激增209%，空降收入榜第14名，上市第3个月月收入达1900万美元 [2][9] - 悠星网络旗下《明日方舟》日服和《雀魂》通过活动带动收入上涨，分别位列收入榜第21名和第26名 [2] 收入增长亮点 - 益世界新游《Lands of Jail》凭借监狱题材和"SLG+模拟经营"玩法，4月收入激增342%，入围增长榜第7名，美国、德国和土耳其市场贡献占比分别为33%、13%和10% [4][24] - 网易《巅峰极速》与《EVANGELION》联动带动收入翻倍，超越《QQ飞车》成为4月全球收入最高竞速手游，跻身增长榜第8名 [5][25] - 腾讯《三角洲行动》海外版《Delta Force》上线10天下载量突破1060万，空降下载榜第3名，海外下载量占比达85.7% [8][29] 厂商及产品动态 - 米哈游《崩坏：星穹铁道》2周年版本更新带动收入飙升，新角色"遐蝶"与"那刻夏"激发玩家付费热情 [32] - 悠星网络三款二次元手游《蔚蓝档案》《雀魂》《明日方舟》日服接连登顶日本iOS畅销总榜，其中《雀魂》收入暴涨至3月的近6倍 [36][38][41][45] - Joy Net Games《不休旅途：绘卷世界》通过轻量化MMO设计吸引泛用户，收入增长118%，位列增长榜第11名 [29][31] 市场趋势与策略 - SLG赛道竞争加剧，点点互动《Kingshot》和Florere Game《Dark War Survival》《Last Z: Survival Shooter》分别通过融合塔防和生存玩法实现收入增长24%和17% [14][17] - 二次元赛道仍具潜力，悠星网络通过精细化运营和强IP联动（如《雀魂》×《Fate/stay night》）实现爆发式增长 [39][41] - 创新题材成为突围关键，如益世界《Lands of Jail》开辟监狱经营SLG细分市场 [19][22]

手游海外收入表现 - 米哈游《崩坏：星穹铁道》3.2版本更新首日流水达1周年庆以来最高值，海外收入激增136%，重回出海手游收入增长榜冠军并跃居收入榜第3名 [1] - Florere Game旗下《Dark War Survival》和《Last Z: Survival Shooter》4月收入分别提升24%和17%，创历史新高，分列收入榜第6名和第22名，推动公司进入全球手游发行商收入榜TOP30 [4] - 点点互动《Kingshot》4月收入激增209%至1900万美元，首次进入收入榜第14名并成为增长榜亚军 [4] - 悠星网络《明日方舟》日服版因限时活动推动日流水达2025年峰值，海外收入上涨47%，跻身收入榜第21名 [4] - 悠星网络《雀魂》与Fate系列IP联动后海外收入暴涨至3月的近6倍，位列增长榜季军并重回收入榜第26名 [5] 新游戏市场表现 - 益世界《Lands of Jail》凭借监狱题材SLG+模拟经营玩法，4月收入激增342%，入围增长榜第7名，美国、德国和土耳其市场贡献56%总收入 [6] - 网易《巅峰极速》因与《EVANGELION》联动推动海外收入翻倍，跻身增长榜第8名，超越《QQ飞车》成为4月全球收入最高竞速手游 [9] - Joy Net Games《不休旅途：绘卷世界》收入增长118%，位列增长榜第11名，在中国台港澳市场进入畅销榜前十 [9] - 腾讯《三角洲行动》海外版《Delta Force》上线10天突破1060万下载量，海外下载占比达85.7%，首次入围下载榜第3名 [13] 下载量动态 - Hungry Studio《Block Blast!》下载量小幅上涨5%，蝉联出海及全球手游下载榜冠军 [11] - 点点互动《Kingshot》4月下载量激增90%，超越《Whiteout Survival》首次进入下载榜第9名 [13] - QY Studio《NoWiFi - Relaxing Arcade Games》下载量稳定，保持下载榜第2名 [13]