欧洲车企电动化发展态势及销量表现 - 欧洲车企2025中报整体延续一季度电动化发展态势 大众 雷诺和宝马的电车销量依然大幅增长[1] - 大众集团欧洲区BEV交付量同比增长89% 雷诺品牌欧洲区BEV销量同比增长57% 宝马集团欧洲区新能源车销量同比增长35%[1] - Stellantis集团部分品牌纯电销量同比大幅增长 雪铁龙品牌欧洲市场纯电销量同比增长185% 奔驰集团新能源车销量同比持平[1] 欧盟碳排放政策调整及车企应对措施 - 欧盟议会投票通过碳排放考核修正案 将原计划2025年收紧的考核目标改为考核2025-2027年三年平均值 时间线延缓但总体趋势不变[1] - 各车企为应对即将收紧的考核要求 陆续推出新一代纯电平台 新车型有望带动欧洲电车市场放量[1] 欧洲车企2025-2026年新车发布计划 - 雷诺2025年5月发布Alpine A390 Q2末推出雷诺4 并已推出售价2.5万欧元的雷诺5 有望延续热销趋势[2] - Stellantis上半年在欧洲市场推出3款Smart Car平台电车 下半年将基于Medium平台推出Jeep Compass 雪铁龙C5Aircross和DS N°8[2] - 大众9月初将展出一系列入门级BEV 2026年推出ID.2 宝马9月初发布NEUE KLASSE系列首款车型iX3 奔驰CLA将开启集团历史上最大规模产品发布计划[2] 投资机会关注领域 - 建议关注国内锂电池 锂电材料 锂电结构件等细分赛道相关企业[1]

中国电动车企在欧洲市场的竞争态势 - 比亚迪在欧洲推出紧凑型掀背车"海鸥"，起售价降至19990欧元（约16.39万元人民币），续航322公里，高配版24990欧元（约20.49万元人民币），续航507公里 [1] - 比亚迪欧洲董事总经理表示紧凑型细分市场是"欧洲电动化的下一个前沿阵地"，蕴藏巨大潜力 [1] - 比亚迪市场份额从2024年的不到2%提升至3.4%，特斯拉份额同比腰斩 [9] 欧洲车企的应对策略 - 大众、雷诺等欧洲车企计划推出一系列低成本小型车以应对中国竞争 [1] - 福特Puma Gen-E、雷诺4、雷诺5等小型电动车已在过去6个月推出，大众ID.2和雷诺Twingo E-Tech将在未来18个月上市 [7] - 欧洲车企采用磷酸铁锂电池技术以降低成本，该技术在中国已非常流行 [1][7] 欧洲小型电动车市场动态 - 2024年小型车占欧洲新车注册量的20%，与前一年持平 [7] - 预计到2028-2029年小型电动车与内燃机车成本将持平 [4] - 欧洲消费者偏好价格不超过25000欧元（约20.5万元人民币）、适合狭窄街道的车型 [5] 中国车企的竞争优势与挑战 - 中国车企如比亚迪、吉利通过混合动力和燃油车型规避欧盟关税，第一季度销售的汽车中超三分之二为插电式混合动力和燃油车型 [9] - 中国车企凭借更低生产成本拥有更强降价能力，且车型阵容更强大 [7] - 欧洲本土品牌享有强大品牌忠诚度，将对中国车企构成挑战 [8] 政策与市场环境 - 欧盟法规要求2024年新车二氧化碳排放量比2021年减少15%，2030年降幅增至55% [4] - 受政策推动，2024年前四个月欧洲电动车销量同比增长22% [4] - 中国车企加入促使欧洲制造商专注于开发更小、更实惠的电动车 [5]

报告行业投资评级 - 看好（维持）[1] 报告的核心观点 - 2025Q1欧洲电车呈现强劲产业化趋势，多家车企BEV销量大幅增长，中国车企加大PHEV出口[4][5] - 2025 - 2026年欧洲车企新品持续推出，有望巩固并延续电动化趋势[6] - 碳排放考核现阶段有压力，新车型推出后2027年有望超额完成目标，各车企新车型或带动欧洲电车市场放量[7] 根据相关目录分别进行总结 销量 - 2025Q1雷诺、大众、宝马等车企在欧洲BEV销量大幅增长，Stellantis和奔驰受产品换代影响Q1未强劲增长，后续新车型或推动复苏，特斯拉在欧份额下滑[4][14] - 雷诺2025Q1 BEV销量同比+88%，雷诺5是欧洲B级电车销量第一，集团BEV渗透率提升，欧洲区订单显示电动化趋势质的转变[15][16] - 大众2025Q1欧洲BEV交付量同比+113%，西欧BEV渗透率从9%提至19%，BEV订单增长64%，新车型攻势和价格折扣起作用[19][21] - 宝马2025Q1欧洲BEV销量同比+64%，全球BEV销量11万辆，BEV渗透率18.7%，畅销车型有iX1、i4等[23] - 中国车企加大PHEV出口以规避加征关税影响，2025Q1比亚迪出口量同比+124%，名爵同比 - 47%，小鹏同比+143%，3月比亚迪Seal U销量创新高[5][32] 新车节奏 - 欧洲各车企有电车产品发布规划，新品推出有望巩固延续电动化趋势[37] - Stellantis 2.5万欧元价格带新车Q2或推动销量复苏，C级车部分车型2025下半年入市[40] - 雷诺4将于Q2末推出，有望延续雷诺5热销趋势，新款雷诺Twingo预计2026年投放[41][42] - 大众9月将展出入门级BEV，2026年推出ID.2，2027年推出ID.EVERY.1 [45] - 宝马2025年底前生产iX3，2026 - 2027年系列车型放量[46] - 奔驰2025年发布CLA，2026年开启大规模电车发布，目标2027年新能源渗透率超30%[49] 碳排放考核 - 欧盟考核2025 - 2027年三年平均值，除宝马外车企认为现阶段达标有压力，新车型推出后2027年有望超额完成[53] - Stellantis认为放宽考核能避免2025Q4恐慌性降价，可利用碳积分[54] - 雷诺不参与碳排放池计划，计划提升EV和HEV渗透率，减少内燃机汽车销量，强调电车降本[55] - 大众预计2025年计提15亿欧元潜在罚款，2026年压力减小，2027年超额完成目标[57] - 宝马2024年已超额完成目标，2025年有信心继续达成[58] 投资建议 - 推荐锂电池宁德时代、亿纬锂能、欣旺达等；锂电材料湖南裕能等；电源/电驱系统威迈斯、富特科技；受益标的涉及锂电结构件、汽车安全件等多领域[7][59]

报告行业投资评级 - 看好（维持） [1] 报告的核心观点 - 2025Q1欧洲电车呈现强劲产业化趋势，多家车企BEV销量大幅增长，中国车企加大PHEV出口 [4][5] - 2025 - 2026年欧洲车企新品持续推出，有望巩固并延续电动化趋势 [6] - 碳排放考核现阶段有压力，新车型推出后2027年有望超额完成目标，各车企新车型有望带动欧洲电车市场放量 [7] 根据相关目录分别进行总结 销量 - 2025Q1雷诺、大众、宝马等车企欧洲BEV销量大幅增长，Stellantis和奔驰受产品换代影响Q1未强劲增长，后续新车型或推动复苏，特斯拉在欧份额下滑 [4][14] - 雷诺2025Q1 BEV销量同比+88%，雷诺5是欧洲B级电车销量第一，集团BEV渗透率提升，订单显示电动化趋势质变 [15][16] - 大众2025Q1欧洲BEV交付量同比+113%，西欧BEV渗透率从9%提至19%，BEV订单增长64% [19][21] - 宝马2025Q1欧洲BEV销量同比+64%，全球BEV销量11万辆，BEV渗透率18.7% [23] - 中国车企加大PHEV出口以规避加征关税影响，2025Q1比亚迪出口量同比+124%，名爵同比 - 47%，小鹏同比+143% [5][32] 新车节奏 - 欧洲各车企有明确电车产品发布规划，新品推出有望巩固延续电动化趋势 [37] - Stellantis 2.5万欧元价格带新车Q2或推动销量复苏，C级车部分车型2025下半年入市 [40] - 雷诺4将于Q2末推出，有望延续雷诺5热销趋势，新款雷诺Twingo预计2026年投放 [41][42] - 大众9月将展出入门级BEV，2026年推出ID.2，2027年推出ID.EVERY.1 [45] - 宝马2025年底前生产iX3，2026 - 2027年推出6款NEUE KLASSE车型 [46] - 奔驰2025年发布CLA，2026年开启大规模电车发布，目标2027年新能源渗透率超30% [49] 碳排放考核 - 欧盟考核2025 - 2027年三年平均值，多数车企现阶段达目标有压力，新车型推出后2027年有望超额完成 [53] - Stellantis认为放宽考核可避免2025Q4恐慌性降价，可利用碳积分满足目标 [54] - 雷诺不参与碳排放池计划，计划提升EV和HEV渗透率，减少内燃机汽车销量，强调电车降本 [55] - 大众预计2025年计提15亿欧元潜在罚款，2026年压力减小，2027年超额完成目标 [57] - 宝马2024年已超额完成目标，2025年有信心继续达成 [58] 投资建议 - 推荐锂电池企业宁德时代、亿纬锂能、欣旺达等；锂电材料企业湖南裕能、中伟股份等；电源/电驱系统企业威迈斯、富特科技；受益标的涉及锂电结构件、汽车安全件等多领域企业 [7][59]

报告行业投资评级 - 看好（维持） [2] 报告的核心观点 - 雷诺集团基于纯电平台安培发起电动化攻势，极具竞争力的多款车型将于2025 - 2026年密集投放市场，有望带动欧洲电车市场发展，欧洲电动车产业链各环节均有望受益 [8][88] 根据相关目录分别进行总结 雷诺集团2024年BEV销量及渗透率情况 - 雷诺集团旗下有雷诺、Dacia、Alpine和Mobilize 4个品牌，各品牌定位互补 [5][17] - 2024年雷诺集团全球总销量226.5万辆，同比增长1.3%，欧洲市场159.9万辆，销量主要由雷诺和Dacia贡献 [5][19] - 2024年雷诺BEV销量约20万台，渗透率9%，2024Q4 BEV渗透率超12%，较前三个季度高约5pcts，雷诺品牌BEV渗透率为13.0%，2024年集团整体新能源渗透率35% [5][20] 雷诺基于纯电平台安培发起电动化攻势 纯电平台 - 雷诺电动汽车原生平台安培包括AmpR Small（B级车）和AmpR Medium（C级车），2022 - 2031年规划9款左右车型 [23][29] - C级车雷诺Scenic E - Tech起售价约4万欧元，已实现与混合动力汽车的总拥有成本（TCO）平价，目标第二代纯电平台推出时C级电车售价与燃油车平价并保持利润率；B级车雷诺5瞄准同级别燃油车定价，目标售价2.5万欧元左右 [24][25] 整体节奏 - 2025 - 2026年第一代纯电平台车型集中放量，雷诺品牌第一代纯电车型共5款，2022年推出Megane E - Tech，2024 - 2025年集中推出3款，2026年推出低价小车，2025年销售目标约30万辆电车；Alpine品牌Alpine A290和Alpine A390分别在2024、2025年上市 [30][31] - 第二代纯电平台车型2027 - 2028年推向市场，接替Megane E - Tech、Scenic E - Tech，目标降低可变成本40%，通过采用磷酸铁锂技术、推出无钴化学电池技术等路径实现 [33] 各车型情况 - Megane E - Tech：2022年中推出，C级车，起售价4.1万欧元，欧洲BEV畅销榜前20，配备超薄60kWh电池和紧凑160kW电机，续航468公里，主要销往法国 [37][38] - Scenic E - Tech：2024年初推出，C级车，起售价4万欧元，2024年销量约2.1万台，提供60kWh和87kWh电池版本，配备全景玻璃天窗，主要销往法国 [41][47] - 雷诺5：2024年10月推出，B级车，起售价2.8万欧元，2024Q4上市即夺法国电车销量桂冠，提供40kWh和52kWh电池版本，2025年春季将新增起售价2.5万欧元车型 [54][57] - 雷诺4：2025年推出，B级车，起售价2.9万欧元，现已开始接收订单，提供40kWh和52kWh电池版本，有望成为爆款 [61][63] - Alpine A290：2024年推出，电动时代的性能掀背车，起售价3.9万欧元，与雷诺5荣获欧洲“2025年度汽车”奖项 [67] - 新款雷诺Twingo：预计2026年投放市场，售价低于2万欧元，基于AmpR Small平台打造，或配备磷酸铁锂电池 [79] - 下一代A级小车：Dacia品牌，开发周期16个月，售价低于1.8万欧元 [81] 竞品参数对比 - 雷诺Megane、Scenic售价位于同级别畅销车型较低区间，与同售价车型比，配备较高容量电池和更长续航里程 [51] - 雷诺5、4售价位于同级别畅销车型较低区间，同级别竞品大多3.3万欧元及以上，雷诺5即将推出2.5万欧元配置版本 [72] 雷诺在中国的布局 - 2024年在上海设立研发团队ACDC，与中方合作，致力于开发Twingo E - Tech和Dacia下一代A级小车 [82] - 与吉利成立动力总成技术公司HORSE，各持50%股份，总部在英国伦敦，年产能约500万套动力总成，为多个品牌服务 [83] - 与远景动力合作在法国杜埃建9GWh超级电池工厂，目标2030年产能提至24GWh；与敏实集团合作获铝动力电池盒；与文远知行合作开展自动驾驶测试 [85][87] 投资建议 - 锂电池：推荐宁德时代、亿纬锂能、欣旺达；受益标的中创新航、国轩高科 [8][88] - 锂电材料：推荐湖南裕能、中伟股份；受益标的富临精工、万润新能；容百科技、当升科技、厦钨新能、华友钴业；星源材质、恩捷股份；天赐材料、新宙邦；天奈科技 [8][88] - 锂电结构件：受益标的科达利、铭利达、敏实集团、和胜股份 [90] - 电源/电驱系统：推荐威迈斯、富特科技；受益标的黄山谷捷 [88][90] - 汽车安全件：受益标的中熔电气、浙江荣泰 [88]