投资要点 事件：公司发布2025 年中报：2025H1 公司营收285.37 亿元，同比+41.26%；归母净利润14.88 亿元，同 比+7.26%；扣非净利润13.68 亿元，同比-0.4%；毛利率15.35%，同比-2.9pct；净利率5.83%，同 比-1.3pct。 单25Q2 来看，营收190.65 亿元，同环比+44.18%/+101.28%；归母净利润9.19 亿元，同环 比-12.8%/+61.78%，毛利率12.16%，同环比-1.9/-9.6pct，净利率5.22%，同环比-2.7/-1.8pct。 业务拆分：①25H1 风机及零部件销售219 亿元，同比+71.2%，毛利率8.0%，同比+4.2pct；出货 10.6GW，受531 及"十四五"抢装影响Q2 出货大幅增长；②25H1 风电场开发31.7 亿元，同比-27.9%，毛 利率57.5%，同比+1.0pct；③25H1 风电服务29.0 亿元，同比+22.0%，毛利率22.5%，同比-2.3pct。此 外，25H1 公司自营风电场新增并网容量709MW，累计装机容量8.6GW，在建容量3.7GW，当前转让容 量100MW，对应投 ...

业务拓展 - 公司在持续发展风电业务基础上，积极把握新兴成长型业务机遇，在混塔、储能、双碳业务均获突破，储能业务2024年外部新增订单与出货规模良好增长 [2] 市值管理 - 公司聚焦提升主业，全面进行投资者沟通，动态采取多种举措做好市值管理 - 持续采取稳定现金分红政策提升投资者回报 - 2024年推出限制性股票激励计划，结合股东、公司和核心团队利益 - 2025年回购事项获董事会与股东大会审议通过 [2] 风电项目核算 - 公司按企业会计准则要求核算固定资产，风电项目达预定可使用状态时转为固定资产并折旧 [3] 回购与并购 - 公司按法律法规要求披露回购进展，重大事项按规定披露，可参考定期报告或公告 [4] 境外业务 - 2024年度境外销售收入约120亿，占全部收入比约21%，目前国际贸易局势未对海外业务产生重大不利影响 - 境内、外毛利率受业务类型、经营规模等多种因素影响 [4] 行业发展与回购价格 - 中国风电行业处于高速发展阶段，未来仍具很大发展潜力，公司经营质量和盈利能力持续改善 - 本次回购价格不超13.28元/股（含），根据《深圳证券交易所上市公司回购股份实施细则》确定 [5]