技术背景深厚，市场开拓能力强。 | 作者 | | 白猫 | | --- | --- | --- | | 编辑 | | 小白 | 如果问，一台风机里，技术门槛最高的部件是什么？ 具体来说，德力佳是国内专业研发、生产、销售高速重载精密齿轮传动产品的龙头企业，下游应用领 域主要为风力发电机组，核心产品为风电主齿轮箱。 公司预计2025年1-9月，营收在39亿-41亿之间，同比增长61.4%-66.9%，扣非净利润在5.6亿-6.2亿之 间，同比增长48.6%-62.2%。 其中一定少不了这个答案：精密的齿轮箱。 主齿轮箱内部包含齿轮、轴、轴承、齿轮箱体等多个零件，是一个完整的动力传输单元，其主要功能 是将风轮在风力作用下所产生的动力传递给发电机并匹配发电机需要的转速。 当咱们看到百米高的风机在风中稳定旋转，背后是传动系统在整个生命周期内的可靠保障。 这正是德力佳（603092.SH）深耕的领域。 （注1：本文图表如无特别标注，出处 则 来自 德力佳 最新招股书 、问询回复函 。） 国内第二、全球第三，年入40亿+ 德力佳全称为德力佳传动科技(江苏)股份有限公司，成立于2017年。 | 项目 | 2025 年 1-9 ...

投资评级 - 报告对时代新材（600458.SH）维持“买入-A”评级 [1][10] 核心观点与业绩表现 - 公司2025年前三季度营业收入149.49亿元，同比增长14.42%，实现归母净利润4.28亿元，同比增长40.52% [2] - 2025年第三季度公司营收56.93亿元，同比增长29.25%，归母净利润1.25亿元，同比增长50.87% [2] - 预测2025年至2027年归母净利润分别为6.67亿元、8.51亿元、10.42亿元，对应同比增长50.0%、27.5%、22.4% [10] - 预测2025年至2027年每股收益（EPS）分别为0.72元、0.91元、1.12元，对应市盈率（PE）为19.7倍、15.4倍、12.6倍 [10] 风电业务 - 风电市场高景气，公司2025年前三季度风电领域实现营收67.41亿元，同比增长45.60%，风电叶片产值22.63GW，同比增长81.62% [4] - 第三季度风电营收28.65亿元，同比增长57.06%，风电叶片产值9.59GW，同比增长63.93% [4] - 根据《风能北京宣言2.0》目标，未来年均风电新增装机容量将不低于1.2亿千瓦，行业需求将长期维持高景气 [4] 新材料业务 - HP-RTM电池上盖、先进有机硅材料制品、高端聚氨酯风电叶片防护制品等核心产品已进入行业头部企业供应体系 [5] - 公司株洲基地已建成投产，宜宾基地建设积极推进中，预计2025年年内可实现就近配套，新材料业绩预计将显著提升 [5] 汽车业务 - 公司2025年前三季度汽车领域实现营收51.36亿元，同比降低3.66% [6] - 第三季度汽车领域营收17.43亿元，同比增长3.60% [6] - 未来公司将加强市场拓展，推进法国、美国等工厂重组，优化亚太区产能布局，博戈盈利能力有望持续改善 [6] 轨交与工业工程业务 - 2025年前三季度轨交领域营收14.83亿元，同比降低4.16%，工业与工程领域营收12.11亿元，同比降低6.86% [7] - 第三季度业绩重回高速增长，轨交营收5.24亿元，同比增长33.10%，工业与工程营收4.68亿元，同比增长17.40% [7] - 随着新基地完成全面升级，预计人均劳效、综合成本及交付周期等方面有进一步提升空间，产品盈利能力有望持续提升 [7][9]

行业概况 * 中国风电市场保持稳定增长，预计2026年国内新增装机容量将在100-120GW之间[2] 2025年1至9月，中国风电行业新增并网装机容量达61.09 GW，同比增长56.16%，预计2025年全年新增装机容量将达到120 GW左右[3] 全球风电市场展望积极，2025至2030年全球新增装机容量有望达到982GW，年均增长8.8%[2][3] * 风机订单中标均价受益于反内卷政策，较2024年提升5-10个百分点[2][3] 预计2026年风机中标价格将保持稳定[4][12] * 行业技术向大兆瓦机型发展，2025年全行业供应8至10兆瓦风机约6,000台，相比2024年的不到1,000台有显著增长[10] 碳纤维叶片应用推动高质量发展，公司全碳纤维技术渗透率已超过50%[9] 三一重能公司经营与财务表现 * 公司2025年前三季度营收144.5亿元，同比增长59.36%[2][6] 第三季度营业收入为58.57亿元，同比增长54.64%[6] * 受2024年风机订单价格下降影响，盈利能力短期承压，前三季度毛利率为8.05%，同比下降7.18个百分点[2][6] 第三季度综合毛利率为4.37%，同比下降10个百分点[6] * 公司费用控制良好，1至9月份期间费用率为10.29%，同比下降3.43个百分点[6] 销售回款情况良好，一到九月份销售商品及提供劳务收到现金166.4亿元，销售回款率超过百分百[6] * 公司预计四季度毛利率将有所上升，2026年综合毛利率有显著提升空间[2][6] 国内制造板块毛利率拐点预计在2025年第四季度到2026年初出现[4][18] 三一重能市场与订单情况 * 国内市场：2025年1至9月公司对外销售容量达8.7GW，同比增长53%[2][7] 截至10月累计订单突破10GW，手持订单接近27GW[2][7] 积极推进自建风场，截至9月底在建规模接近33GW，计划2025年完成并网1.5GW[7] * 海外市场：海外订单大幅增长，已超过2.5GW[2][7] 订单价格普遍高于国内水平，毛利率维持20%以上[2][7] 前三季实现海外销售收入7亿元，其中第三季度收入达4.68亿元[2][7] 预计2026年出口收入将在2025年基础上翻一番，交付量有望超过1吉瓦[4][17] 三一重能研发与产品策略 * 公司推出SI22超大型叶轮系列风电机组，功率覆盖从5.6兆瓦到12兆瓦以上[4][8] 推出SI13,193,625构网型双馈风电机组[4][8] 针对欧洲市场设计高温与台风适应型产品[4][8] * 新发布242全平台机型，涵盖8.5至12.5兆瓦，通过一体化设计、增大叶轮直径、全碳叶片设计等方式提高发电量和可靠性，实现降本增效[25] * 公司在国内大兆瓦化方面领先，最具竞争力的10兆瓦级别产品市场份额位居第一[6] 预计10兆瓦机型将重新成为高分区市场主流，其毛利率有望得到修复[9][10][11] * 海外市场策略注重创造价值和资本信任，价格比国内高10-15个百分点，但低于欧洲竞争对手[22] 三一重能海外拓展与产能布局 * 海外产能建设：印度浦那工厂已实现稳定交付，2025年预计交付超过100台[13] 哈萨克斯坦新工厂已开始试生产[13] 在欧洲正与合作伙伴构建产业链，计划初步实现500兆瓦的当地供应能力，长期目标是建立3GW产能[13] * 海外市场分布广泛，包括印度（占比超过一半）、中亚、南亚、拉美、欧洲（如德国和西班牙）等地区[7][16] 已获得超过3吉瓦的中标通知书[16] * 开拓西欧市场的主要难点在于产业链本地化问题，需要通过本地化生产和合作融入当地产业链[20] 欧洲市场对产品要求高，需满足如音调要求等特定技术标准[19] 其他重要信息 * 公司电站业务策略是开发一批、转让一批、自持一批，认为风电站产品可实现稳定现金流，投资回报率较好[23] * 2025年第三季度已基本消化2024年中标的大部分低价订单，剩余未执行订单占比较少，对整体毛利率影响有限[24] * 公司通过技术创新应对可能出现的同质化竞争，持续优化技术储备以保持领先地位[26][27]

公司概况与核心财务表现 * 公司为风电行业龙头公司中基联合（或中金联合）[1] * 2025年前三季度公司完成销售收入13.5亿元，同比增长44.75% [2] * 实现净利润4.38亿元，同比增长83.99% [2] * 公司净资产收益率为15.91%，同比增加6个百分点 [2] * 截止2025年三季度末，公司总资产为36.74亿元，较去年同期增长10.68% [2] * 净资产为28.51亿元，较去年同期增长10.18% [3] 行业景气度与市场前景 * 2025年1~9月份全国新增风电装机容量6109万千瓦，同比增长2197万千瓦，同比增长56% [3] * 北京国际风能大会期间公布的风能北京宣言2.0中提到，未来15期间每年中国风电新增装机容量希望不低于120GW [3] * 公司感受到下游需求强劲，例如配套塔筒厂的爬梯、防坠落系统产品订单在9月、10月持续增长 [5][6] * 结合爬梯订单、安全设备安装需求紧迫性及风电招标情况，公司认为风能宣言的120GW目标可能是基础，实际达成可能更好 [6] * 欧洲风能协会数据显示，2025年到2030年欧洲预计年平均新增风电装机约31GW，相比2024年（约16GW）接近翻番增长 [7][8] * 印度、巴西等国家风电装机也保持较快增长速度 [8] 公司业务表现与战略 **订单与增长展望** * 公司今年1~9月份新增订单同比增长约25% [9] * 往年海外订单增长快于国内，但今年因国内531政策影响，国内订单增速快于海外 [9] * 公司希望风电业务新签订单每年能保持在30%左右的增长，其中国内约20%增长，海外有机会保持40%-50%增长 [10] * 非风电领域（工业建筑升降设备、安全防护装备、应急救援装备）1~9月份新签订单同比增长约25%-30% [11] * 预计非风电领域新签订单在2025年能接近1亿元左右，并可能在近两三年出现较快增长 [11] **产品结构与市场份额** * 公司升降类设备在海外市场占有率超过30%，位居第一 [7] * 产品结构变化：三季度升降类设备收入占比从近70%降至约65%，安全防护产品占比上升，主要因国内风电新增装机增速快，带动爬梯防坠落系统等产品增长 [20] * 安全防护产品目前主要以国内市场为主，海外占比较低，未来是重要增长点 [21][22] * 海外市场产品市占率详情：美国免爬器市占率接近100%；欧洲升降机市占率约30%-40%，位居第一；除欧美外的亚太、亚非拉地区升降设备市占率约40%-50% [33] * 公司目标是未来在除中国外的国际市场，升降设备市占率达到与国内相近的水平（约70%）[34][35] **毛利率与盈利能力** * 毛利率提升主要原因：海外收入占比持续增加（海外毛利率较高）；产品结构中高毛利产品（如大载荷升降机）占比提升 [14][38] * 净利率提升原因：期间费用率下降，得益于成本费用管控及销售收入快速增长带来的摊薄效应 [14] * 目前期间费用率约15%，公司认为已回归正常水平，未来预计维持稳定 [16] * 未来毛利率仍有提升可能，驱动因素包括海外收入占比进一步提升、高毛利产品结构占比提升、非风电及服务领域业务增长 [38] **产品趋势与技术创新** * 大载荷升降机和齿轮齿条升降机在新签订单中占比快速提升，从去年的约30%升至今年超过40% [48] * 此趋势由风机大型化（如东方电气26MW风机、明阳50MW风机）及塔筒增高驱动，未来占比将持续提升 [49] * 双机联运（如一台风机内同时安装升降机和免爬器）需求增长较快，在当前订单中占比约30% [63] 风险与运营细节 **美国市场与关税影响** * 美国市场短期存在不确定性，但长期看清洁能源发展前景良好 [26] * 公司认为已加的关税（如20%的芬太尼关税）有可能会被减免，导致部分美国客户资本开支延迟 [25] * 公司通过成本控制等方式应对关税影响，目前美国市场毛利率基本稳定，关税影响已传导 [69] * 为应对国际贸易及关税风险，公司在海外进行了一定量的库存备货 [68] **现金流与合同负债** * 三季度经营活动现金流稍有下降，主要因现金支出增加，包括子公司税款、因业绩增长快而支付的供应商预付款/采购款等 [37] * 合同负债下降并非订单减少，而是因收入确认加快（合同负债主要反映已发货/安装但未确认收入的回款） [15] **存量市场与服务业务** * 公司业务兼具新增市场与存量市场，全球范围内各占约一半，这使公司在行业不同周期都能保持稳定增长 [60] * 美国存量风机中升降设备（免爬器、助爬器、升降机）渗透率目前约20%多，未来增长空间仍大 [31] * 存量市场需求是动态的，不仅包括首次安装，还包括升级改造（如助爬器换免爬器）、维护服务等 [31][61] * 运维服务（年检、维护维修、备品备件）收费通常占设备销售价值的10%-20%/年，出质保后相关收入会快速起来 [64][65] * 预计再过三五年，存量市场需求在公司收入端的体现会更为显著 [61] **新业务进展** * 公司已通过烟台子公司切入储能消防市场，并已获得订单 [54][55]

群益证券发布研报称，金风科技（002202）(02208)产品覆盖陆上、海上和海外风电市场。目前风电市 场景气度较好，公司作为龙头企业，海内外在手订单均实现大幅增长。随着风机新订单价格稳中有升， 以及高毛利海外业务占比提升，该行认为公司业绩有望持续修复。该行上调公司2025/2026/2027年分别 实现净利润34.6/45.1/58.1亿元，同比+86%/+30%/+29%，EPS分别为0.82/1.07/1.38元，H股股价对应PE分 别为14/11/8.5倍，给予"买进"建议，目标价17港元。 群益证券主要观点如下： 公司2025年前三季度实现营收481.5亿元，YOY+34%，录得净利润25.8亿元，YOY+44.2%(扣非后净利 润24.2亿，YOY+36.2%)，折合EPS为0.6元，公司业绩符合预期。 风电行业目前景气度较好，1-9月国内新增风电装机量为61.09GW，同比增56%，该行预计今年风电全 年装机量将达110GW左右，同比增39%。今年前三季度风电招标量达102GW，同比下降14.3%，风电招 标节奏放缓，但是在各省机制电价竞价逐步落地后，该行观察到目前新增风电项目IRR仍处于合理区 ...

公司业绩表现 - 公司2025年前三季度营收481.5亿元，同比增长34%，净利润25.8亿元，同比增长44.2% [2][3] - 公司第三季度营收196.1亿元，同比增长25.4%，净利润10.97亿元，同比增长170.6% [3] - 公司第三季度风电机组销量大幅增长，对外销售容量7809MW，同比增长71% [3] - 公司前三季度累计对外销售风机18449.7MW，同比增长91% [3] - 公司第三季度毛利率为13%，较第二季度提升0.84个百分点 [4] 公司运营与财务指标 - 截至9月底，公司在手订单49.9GW，同比增长20.6%，其中海外订单7.16GW，占比14.3% [3] - 公司在手订单中6MW及以上机组订单容量占比83% [3] - 公司三项费用率同比下降3.4个百分点，财务、管理和销售费用率分别下降1.2、0.8和1.4个百分点 [4] - 风机招标价格稳中有升，9月公开投标均价达1610元/kW，同比增长9.2% [4] 行业前景 - 2025年1-9月国内新增风电装机量61.09GW，同比增长56%，预计全年装机量约110GW，同比增长39% [5] - 2025年前三季度风电招标量102GW，同比下降14.3%，但预计第四季度招标量将明显回升 [5] - 新增风电项目内部收益率仍处于合理区间（高于8%） [5] - 《风能北京宣言2.0》提出“十五五”期间年新增装机量不低于120GW，其中海上风电不低于15GW [5] - 预计到2030年累计风电装机容量达1300GW，“十五五”期间年平均装机容量较“十四五”将翻倍增长 [5] 盈利预测与估值 - 预计公司2025/2026/2027年净利润分别为34.6/45.1/58.1亿元，同比增长86%/30%/29% [1][6] - 预计公司2025/2026/2027年每股收益分别为0.82/1.07/1.38元 [1][6] - H股股价对应2025/2026/2027年市盈率分别为14/11/8.5倍 [1][6] - 给予公司“买进”投资建议，目标价17港元 [1][6]

投资评级与目标价 - 报告给予公司"买进"评级 [7] - H股目标价为17港元 [2] 核心观点与业绩表现 - 公司2025年前三季度营收481.5亿元，同比增长34%，净利润25.8亿元，同比增长44.2% [7] - 第三季度单季营收196.1亿元，同比增长25.4%，净利润10.97亿元，同比大幅增长170.6% [7] - 公司业绩符合预期，毛利率环比改善，第三季度毛利率为13%，较第二季度提升0.84个百分点 [7][8] - 风机销量大幅增长，第三季度对外销售容量7809MW，同比增长71% [7] - 截至9月底，公司在手订单49.9GW，同比增长20.6%，其中海外订单7.16GW，占比14.3% [7] 行业前景与市场环境 - 风电行业景气度较好，1-9月国内新增风电装机量61.09GW，同比增长56%，预计全年装机量达110GW左右，同比增长39% [8] - 风机招标价格稳中有升，9月公开投标均价达1610元/kW，同比增长9.2% [8] - 《风能北京宣言2.0》提出"十五五"期间年新增装机量不低于120GW，预计行业年平均装机容量将较"十四五"期间翻倍增长 [9] 财务预测与估值 - 预计公司2025/2026/2027年净利润分别为34.6/45.1/58.1亿元，同比增长86%/30%/29% [7][11] - 对应每股收益分别为0.82/1.07/1.38元 [7][11] - 当前H股股价对应市盈率分别为14/11/8.5倍 [7][11] 公司基本情况 - 公司属于电力设备行业，H股当前股价12.99港元，总市值约215.48亿港元 [3] - 产品组合以风力发电机组为主，占比76.6%，风电场开发和风电服务分别占比11.1%和10.2% [4] - 公司股价近期表现强劲，一个月和三个月涨幅分别达106.15%和77.95% [3]

【今日早盘A股低开高走，沪指破4000点创10年新高】今日早盘，A股低开高走，上证指数突破4000点 大关，创10年新高。深证成指、创业板指、科创50等小幅飘红，市场成交呈萎缩趋势。 盘面上，林 业、玻璃玻纤等板块涨幅居前，贵金属、化学制药等板块跌幅居前。 林业政策利好不断，林业股连续 大涨。今日早间高开高走，板块指数一度飙升逾7%，创4年多新高，近4个合计大涨逾25%。 板块内个 股全涨，龙头平潭发展一字涨停，8个内6个涨停板，股价创7年半新高。福建金森、永安林业等涨幅居 前。 近期，中央到地方出台多项林业产业促进政策。全国人大常委会通过《国家公园法》，2026年1月 1日施行。 央行等三部门发布通知，提出15条措施支持林业。福建建立森林资源"全链条"监督机制，广 东中山加强林草资源保护。 2024年全国林草产业总产值达10.496万亿元，4个支柱产业产值超万亿，从 业超6000万人。平安证券称金融支持可促林业发展。 玻璃玻纤概念早间强势上攻，板块指数放量大涨 逾4%。宏和科技约10分钟封死涨停，半日成交超昨日全天。 中材科技、菲利华等涨幅居前。协会倡议 抵制低价竞争，合理安排投产进度。 需求方面，AI芯片 ...

核心观点总结 - 报告覆盖多家公司2025年第三季度及前三季度业绩表现，多数企业实现营收和净利润同比增长，部分公司因行业景气度提升、产品价格上行或产能释放而业绩超预期 [2][3][4][5] - 风电、农化制品、化学原料等行业受益于政策支持或供需格局改善，龙头企业如新强联、盐湖股份等展现出强劲增长潜力 [2][4][33][34][36] - 多家公司通过并购、产能扩张或技术升级积极布局新业务领域，如电子化学品、高端新材料等，以增强长期竞争力 [12][13][19][20][44] 新强联（风电设备）业绩与行业展望 - 2025年前三季度营收36.18亿元，同比增长84.1%，扣非归母净利润5.82亿元，同比增长846.6% [3] - 2025Q3单季度营收14.08亿元，同比增长55.1%，环比增长9.75%，扣非归母净利润2.47亿元，同比增长426.3%，环比增长17.2% [3] - 毛利率提升至29.5%，同比增加10.8个百分点，费用率下降至6.3%，同比优化2.6个百分点 [4] - TRB主轴承结构向中小功率机型渗透，部分新机型已应用于5.X MW风机，2026年出货量有望进一步提升 [4] - 风能北京宣言2.0上调"十五五"年均装机目标至不低于120GW，主机厂出口需求增量推动年均风机需求总量达140GW [5] - 预计2025-2027年营收分别为48.77亿元、59.40亿元、69.90亿元，归母净利润分别为9.04亿元、12.08亿元、15.04亿元 [5] 信测标准（专业服务）业绩与运营 - 2025年前三季度营收5.97亿元，同比增长8.31%，归母净利润1.55亿元，同比增长8.33% [6] - 2025Q3单季度营收2.25亿元，同比增长22.18%，为2023Q3以来最高增速，归母净利润0.6亿元，同比增长19.28% [7] - 毛利率59.9%，同比提升0.36个百分点，净利率26.38%，同比下降0.51个百分点 [7] - 员工持股计划受让价格11.53元/股，考核目标为2025-2027年营收同比增长10%、9.09%、8.33% [7] - 预计2025-2027年营收分别为8.07亿元、9.48亿元、11.21亿元，归母净利润分别为2.06亿元、2.46亿元、3.01亿元 [8] 阳谷华泰（橡胶）业绩与战略布局 - 2025Q3营收8.58亿元，同比增长1.18%，环比下降0.21%，归母净利润0.33亿元，同比下降29.15%，环比下降49.31% [9] - 毛利率15.70%，同比下降1.95个百分点，环比下降3.30个百分点，主要因原材料硫磺价格环比上涨105.5%至2341元/吨 [9][11] - 积极推进波米科技收购，标的公司承诺2025-2028年净利润不低于2099.56万元、4014.25万元、7011.81万元、11201.13万元 [12] - 波米科技产品包括光敏性聚酰亚胺等半导体材料，已稳定供应国内前五大封装企业，销售额累计过亿元 [13] - 预计2025-2027年营收分别为36亿元、43亿元、50亿元，归母净利润分别为1.99亿元、2.70亿元、3.61亿元 [14] 新莱福（金属新材料）业绩与并购进展 - 2025年前三季度营收7.09亿元，同比增长8.70%，归母净利润1.04亿元，同比下降2.25% [16] - 2025Q3单季度营收2.58亿元，同比增长9.5%，环比增长5.8%，归母净利润0.37亿元，同比增长12.7%，环比增长1.4% [17] - 拟以10.54亿元收购金南磁材100%股权，募集配套资金不超过4.8亿元，用于金属精密元器件等项目建设 [19] - 金南磁材产品包括铁氧体马达磁条、软磁粉体等，并购后可实现粉体-应用协同，拓展新能源车、AI服务器等市场 [20] - 预计2025-2027年营收分别为10.02亿元、12.39亿元、15.36亿元，归母净利润分别为1.47亿元、1.78亿元、2.25亿元 [21] 新洋丰（农化制品）业绩与项目推进 - 2025年前三季度营收134.75亿元，同比增长8.96%，归母净利润13.74亿元，同比增长23.43% [22] - 2025Q3单季度营收40.77亿元，同比增长3.25%，归母净利润4.22亿元，同比增长12.52%，毛利率20.14%，同比提升3.95个百分点 [22] - 磷肥出口均价698美元/吨（约合人民币4993元/吨），远高于国内价格，带动利润增量 [23] - 在建项目包括180万吨/年磷矿产能（建设进度32.18%）、磷系新材料产业园（总投资96亿元）及100万吨/年新型专用肥项目 [25] - 预计2025-2027年营收分别为173亿元、190亿元、204亿元，归母净利润分别为16.06亿元、18.48亿元、20.36亿元 [26] 长城汽车（乘用车）业绩与市场动态 - 2025Q3总营收612.5亿元，同比增长20.5%，归母净利润23.0亿元，同比下降31.2% [28] - 单季度批发销量35.4万辆，同比增长20.2%，环比增长13.0%，单车均价17.3万元，环比提升0.6万元 [29] - 出口销量13.7万辆，同比增长11.2%，环比增长27.9%，新能源车型销量11.8万辆，同比增长49.2% [30][31] - 新车型坦克400预售价30.98-32.98万元，高山7上市价28.58万元，主打家庭用户市场 [31] - 预计2025-2027年营收分别为2253亿元、2785亿元、3125亿元，归母净利润分别为134.5亿元、174.0亿元、204.3亿元 [32] 盐湖股份（农化制品）业绩与产品景气度 - 2025年前三季度营收111.11亿元，同比增长6.34%，归母净利润45.03亿元，同比增长43.34% [33] - 2025Q3单季度营收43.30亿元，同比增长34.81%，环比增长18.25%，归母净利润19.88亿元，同比增长113.97%，环比增长45.02% [33] - 氯化钾销量108.30万吨，同比增长15.41万吨，环比增长19.62万吨，均价3269元/吨，同比上涨773元/吨 [36] - 碳酸锂销量1.09万吨，价格73032元/吨，环比上涨7795元/吨 [36] - 预计2025-2027年营收分别为167.32亿元、190.59亿元、193.49亿元，归母净利润分别为63.86亿元、69.45亿元、70.89亿元 [37] 卫星化学（化学原料）业绩与项目进展 - 2025年前三季度营收347.71亿元，同比增长7.73%，归母净利润37.55亿元，同比增长1.69% [38] - 2025Q3单季度营收113.11亿元，同比下降12.15%，归母净利润10.11亿元，同比下降38.21% [40] - 产品价差收窄，丙烯酸价差3188元/吨，环比下降16.56%，聚乙烯价差5472元/吨，环比下降12.41% [42] - α-烯烃综合利用项目总投资约266亿元，一阶段投资121.50亿元，建设高端聚烯烃等新材料产能 [44] - 预计2025-2027年营收分别为533.71亿元、692.56亿元、823.68亿元，归母净利润分别为55.02亿元、75.37亿元、91.68亿元 [45] 巨化股份（化学制品）业绩与配额优势 - 2025年前三季度营收203.94亿元，同比增长13.89%，归母净利润32.48亿元，同比增长160.22% [48] - 2025Q3单季度营收70.62亿元，同比增长21.22%，归母净利润11.97亿元，同比增长186.55% [48] - 制冷剂均价4.30万元/吨，同比上涨52.58%，环比上涨9.10% [52] - 公司HCFC-22生产配额占全国26.10%，HFCs生产配额占全国39.33%，HFOs产能约8000吨/年，计划新增近5万吨 [53] - 预计2025-2027年营收分别为282.69亿元、328.66亿元、359.77亿元，归母净利润分别为48.14亿元、59.78亿元、68.41亿元 [54]

公司业绩表现 - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润预计在8000万元至9000万元之间，扣非净利润在3823.23万元至4823.23万元之间，与去年同期相比均实现扭亏为盈 [1] - 2025年上半年公司实现营业收入22.58亿元，同比增长65.75%，归属于上市公司股东的净利润和扣非净利润分别为5117万元和3131万元，与去年同期相比实现扭亏为盈 [1] - 2025年第三季度公司继续保持持续盈利的态势 [1] 业务板块与增长动力 - 公司主要业务为胶黏剂与特种树脂新材料、电子信息材料和电子科技三大板块 [1] - 胶黏剂与特种树脂新材料板块产品销售总量稳步增长，是带动净利润提升的主要原因 [2] - 受益于风电行业景气度上升，风电叶片系列产品需求旺盛，成为拉动板块业务增长的主要动力 [2] 风电业务优势 - 在风电叶片制造领域，公司的风电叶片结构胶始终保持国内市场份额第一的地位 [2] - 公司已构建覆盖风电叶片环氧结构胶、风电叶片环氧灌注树脂等核心产品的完整供应体系，是行业头部企业的重要合作伙伴 [2] - 2025年一季度公司风电叶片环氧结构胶销售量继续领跑行业 [3] 公司经营举措 - 公司通过持续优化资产结构、提升资产运营效率、降低管理成本等举措增强盈利能力 [2] - 公司将强化核心产品优势，充分发挥规模效应，持续提升市场竞争力，使风电叶片系列产品业务实现高质量增长 [3] - 公司胶黏剂与特种树脂新材料板块在海外市场的业务布局正有序推进，依托核心产品技术优势逐步拓展国际市场份额 [3] 行业前景与展望 - 受政策、市场需求等因素影响，预计未来风电行业的需求将保持稳定增长 [2] - 随着风电技术进步和产业链成熟，产品价格呈现稳中有降的趋势，企业盈利情况将取决于内部管理和核心竞争力 [2] - 风电企业应抓住行业发展有利时机，加大研发投入，提升产品竞争力，以实现可持续发展 [2] 海外市场拓展 - 公司海外业务在东南亚、中亚、南亚地区均实现了销售 [3] - 公司未来将结合发展需要，陆续在海外增加设立部分办事处或分支机构，积极拓展海外市场 [3]