潍坊民营经济总体概况 - 民营经济经营主体达146.8万户，省级以上专精特新等优质企业达1229家 [1] - 民间投资占比83.9%，连续14个月保持全省第1，民营经济占GDP比重达63% [1] - 贡献全市六成地区生产总值、七成投资、八成税收、九成就业和99%的市场主体 [1] 营商环境优化 - 将优化营商环境作为“一号改革工程”，正式实施《潍坊市优化营商环境条例》以填补立法空白 [4] - 连续6年迭代出台营商环境创新提升行动方案，成立由市委、市政府主要负责同志任双组长的领导小组 [4] - 审批效率提速90%以上，打造首店开办“一件事”服务模式，形成29个服务场景 [7] 制度创新与服务效率 - 构建“民事无忧·企事有解·政事高效”服务体系，小米融合店开业审批手续仅用一天时间办结 [7] - 建立民营经济工作联席会议制度，形成21家市直部门和各县市区横向配合、纵向联动的工作格局 [8] - 精准出台“开门红”31条、惠民助企30条等普惠性政策，推动政策“免申即享”“直达快享” [8] 金融与资本支持 - 全市新增政策性担保业务288.91亿元，业务规模居全省首位，以“真金白银”降低企业融资成本 [10] - 几年间有4家民营企业在境内外资本市场上市融资，首发募集资金总额10.13亿元，7家企业在新三板挂牌 [11] - 民营上市挂牌企业通过增发等实现再融资13.72亿元，资本市场的“潍坊板块”不断壮大 [11] 创新驱动与产业升级 - 累计培育省级以上“专精特新”等优质民营企业1452家，13家企业入选山东民营企业创新百强 [12] - 歌尔股份占据全球VR设备中高端市场80%份额，其引领的新一代信息技术产业链“链”起企业160多家，营收突破1300亿元 [13] - 引导民营企业加快“智改数转”，鼓励深耕新能源、新材料、生物医药等战略性新兴产业以形成新质生产力 [12] 项目投资与发展空间 - 今年新立项民企项目2985个，10个项目入围全国重点民间投资项目库，141个项目获集中推介 [14] - 创新建立民营经济项目储备库，支持民间资本参与交通物流、能源保障等领域重大项目建设 [14] - 51个项目吸引民间资本成功签约，纵深推进项目全生命周期管理服务以拓展民营经济发展空间 [14] 企业家精神与政企互动 - 将11月1日设为“企业家日”，每年高规格举行企业家大会，让企业家站“C位” [5] - 成立潍坊市企业家联合会和潍坊企业家国际联盟，推动企业家主动融入国内国际双循环 [5] - 共选派6936名专员联系包靠1.4万余家企业，打造政企互动平台以深入了解企业发展诉求 [16]

投资评级 - 报告对森麒麟的投资评级为“买入”，且为“维持”状态 [1] 核心观点 - 报告核心观点认为，森麒麟2025年第三季度单季度归母净利润环比改善，摩洛哥项目继续推进，公司智能制造水平行业领先，海外市场竞争力强劲，维持“买入”评级 [2][5][6][10][11] 财务表现总结 - 2025年前三季度，公司实现营业收入64.38亿元，同比增长1.54%；实现归母净利润10.15亿元，同比下降41.17%；销售毛利率为24.03%，同比下降11.42个百分点；经营活动现金流净额为1.98亿元，同比下降87.01% [5][7] - 2025年第三季度单季度，公司实现营业收入23.18亿元，同比增长3.94%，环比增长12.36%；实现归母净利润3.43亿元，同比下降47.03%，但环比增长10.29%；经营活动现金流净额为1.72亿元，环比大幅增长1046.67% [6][8] - 2025年第三季度费用率方面，销售费用率为2.21%，管理费用率为2.40%，研发费用率为1.59%，财务费用率为1.37% [8][9] 业务进展与战略布局 - 公司已形成中国、泰国、摩洛哥的全球产能“黄金三角”布局，摩洛哥年产1200万条高性能轮胎项目预计2025年放量 [10] - 公司制定了“833plus”战略计划，目标是用10年左右时间在全球布局8座智能制造基地、3个研发中心及3个用户体验中心，并择机并购国际知名轮胎企业 [10] - 公司海外销售网络覆盖150多个国家和地区，2024年其轮胎产品在美欧替换市场占有率分别超过5%和4% [10] - 公司已进入大众、奥迪、雷诺、Stellantis等国际一线车企供应链，成为首家向海外一线车厂正式供货的中国轮胎品牌 [10] 技术创新与行业地位 - 公司已成为全球少数具备航空轮胎设计、研发、制造与销售能力的企业之一，其ARJ21-700飞机轮胎已向中国商飞及航空公司供货，并获小鹏飞行汽车轮胎项目配套资格 [11] - 公司智能制造水平行业领先，四次获得国家级智能制造殊荣，是唯一一家获此成就的中国轮胎企业 [11] 盈利预测与估值 - 预计公司2025-2027年营业收入分别为88.97亿元、106.72亿元、126.07亿元，归母净利润分别为14.32亿元、18.11亿元、22.06亿元 [11] - 对应2025-2027年的市盈率（PE）分别为14倍、11倍、9倍 [11][12] - 预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为1.38元、1.75元、2.13元 [12]

贸易格局转变 - 全球顺丁橡胶贸易格局发生结构性转变，中国已从净进口国转变为净出口国 [1] - 2025年1至8月，中国PBR出口量215369吨，超过进口量176079吨，实现净出口 [1] - 此前2023年和2024年，中国仍为PBR净进口国，净进口量分别为75493吨和36044吨 [1] 市场需求与驱动因素 - 2025年前三季度中国PBR需求预计增至114万吨，与轮胎产量增长相吻合 [1] - 2025年1至9月中国乘用车轮胎产量增长4%，达到4.6亿条 [1] - 新能源汽车对高性能轮胎的需求将持续支撑高端PBR材料的市场需求 [2] - 相较于天然橡胶，PBR更具价格优势，刺激了轮胎生产需求 [1] 价格动态与成本优势 - 2025年第二季度亚洲PBR价格已低于天然橡胶价格 [2] - 2025年上半年东北亚PBR均价为1962美元/吨，二季度降至1555美元/吨，三季度跌至1518美元/吨 [2] - 同期东南亚标准天然橡胶一季度均价1982美元/吨，二季度1689美元/吨，三季度1698美元/吨 [2] - 近期东北亚PBR均价1671美元/吨，而东南亚TSR 20均价为1785美元/吨，PBR价格优势持续 [3] 供应与产能情况 - 得益于2025年新增24.3万吨/年产能，前三季度中国PBR产量同比增长超25%至102.3万吨 [2] - 行业重点转向高性能、高附加值产品，如稀土PBR和低顺式PBR橡胶 [2] - 生产企业可灵活切换生产工艺，在镍系/稀土系PBR以及低顺式PBR/溶聚丁苯橡胶之间进行产线转换 [2] - 预计2026年PBR产能扩张速度将放缓，新增产能4.1万吨/年，远低于2025年的24.3万吨和2024年的9.4万吨 [2] 区域市场机遇与产业转移 - 中国向PBR净出口国的转变创造了新市场机遇，通过在亚太、拉美和非洲等新兴市场进行战略投资可降低运营成本并增强区域布局 [1] - 中国轮胎企业加速向泰国等东南亚国家转移，直接推动了中国PBR出口增长 [3] - 美国对中国轮胎征收20.73%至116.73%反倾销税，而对泰国轮胎仅征收4.52%进口税，使东南亚成为美国轮胎出口的主要来源地 [3] - 2024年美国轮胎进口总量1.68亿条，其中近50%来自东南亚，2023年进口总量1.65亿条，东南亚货源占比达47% [3] 天然橡胶市场影响 - 受东南亚主要产胶国供应不稳定影响，亚洲天然橡胶价格持续高于PBR [3] - 持续性洪涝和恶劣天气已对东南亚天然橡胶生产造成冲击 [3]