新股申购安排 - 下周共有5只新股申购，包括2只主板新股和3只科创板新股 [1] - 申购日程为每日一只：周一马可波罗（深市主板）、周二禾元生物（科创板）、周三超颖电子（沪市主板）、周四西安奕材（科创板）、周五必贝特（科创板） [2] 马可波罗 (001386) - 公司是国内建筑陶瓷行业龙头，是国内最大的建筑陶瓷制造商和销售商之一，拥有"马可波罗瓷砖"和"唯美L&D陶瓷"两大品牌 [3] - 发行价为13.75元/股，发行市盈率为14.27倍，参考行业市盈率为32.2倍 [2] - 公开发行股票数量为11949.2万股，是今年以来沪深两市发行数量第7的新股，深市第3，中签率可能较高 [2][3] - 2022年至2024年营业收入分别为86.61亿元、89.25亿元、73.24亿元，净利润分别为15.14亿元、13.53亿元、13.27亿元 [3] - 2025年上半年营业收入为32.18亿元，净利润为6.55亿元 [3] 禾元生物 (787765) - 公司是一家创新型生物医药企业，主要从事植物源重组蛋白表达技术研究与产品开发 [4][5] - 全球首创"稻米造血"技术，创新药重组人白蛋白注射液（水稻）已于2024年7月获批上市 [5] - 公开发行股票数量为8945.14万股 [5] - 公司采用第五套上市标准，多款药品处于研发阶段，目前尚未盈利 [6] 超颖电子 (732175) - 公司是国内汽车电子PCB核心供应商，市场份额位居全球前十、中国前五 [7][8] - 客户包括大陆汽车、法雷奥、博世、安波福等全球Tier 1供应商及特斯拉等新能源整车厂 [8] - 公开发行股票数量为5250万股 [8] - 2022年至2024年营业收入分别为35.14亿元、36.56亿元、41.24亿元，净利润分别为1.41亿元、2.66亿元、2.76亿元 [8] - 2025年上半年营业收入为21.85亿元，净利润为1.59亿元 [8] 西安奕材 (787783) - 公司是国产半导体材料龙头，是国内12英寸半导体硅片头部企业 [9][10] - 已成为国内主流存储IDM厂商和逻辑晶圆代工厂12英寸硅片供货量第一的供应商 [10] - 基于2024年月均出货量和年末产能，公司是中国大陆第一、全球第六的12英寸硅片厂商 [10] - 公开发行股票数量为53780万股，是今年以来沪深两市发行数量第2的新股，科创板第1，中签率可能较高 [10] - 公司是"科创板八条"发布后首家成功过会的未盈利企业 [11] 必贝特 (787759) - 公司是一家专注于创新药自主研发的生物医药企业，聚焦肿瘤、自身免疫性疾病、代谢性疾病等领域 [12][13] - 核心产品BEBT-908已获批上市，其他产品尚处于研发阶段 [13] - 公开发行股票数量为9000万股 [13] - 公司采用第五套上市标准，目前尚未盈利 [13]

投资评级与市场定位 - 超颖电子AHP得分剔除流动性溢价因素后为1.95分，位于非科创体系AHP模型总分的26.4%分位，考虑流动性溢价因素后为2.15分，位于38.3%分位，均处于中游偏上水平[7] - 假设以95%入围率计，中性预期情形下，超颖电子网下A、B两类配售对象的配售比例分别是0.0167%、0.0145%[7] - 截至2025年9月26日收盘，可比公司平均市盈率为50.19X，区间为26.85X ~ 86.74X，超颖电子所属行业近1个月静态市盈率为57.72X[24] 核心业务与技术优势 - 公司是汽车电子PCB核心供应商，2023年市场份额位列全球前十和中国前五，掌握多阶及任意互连HDI生产能力，产品最高层数可达二十六层，满足整车各部位PCB需求[8][12] - 汽车电子是公司核心业务，2024年收入占比为68.61%，产品覆盖传统燃油车和新能源汽车，终端客户包括宾利、保时捷、法拉利、奔驰、宝马、奥迪、大众、丰田及特斯拉等品牌[12] - 公司具备二十层以及板厚50微米芯板的任意层互连HDI汽车电子板量产能力，同行常规芯板厚度为75微米，并已推出高频毫米波雷达板等智驾产品[12] 财务表现与运营状况 - 2022-2024年，公司营业收入从35.14亿元增长至41.24亿元，年均复合增长率为8.32%；归母净利润从1.41亿元增长至2.76亿元，年均复合增长率达40.05%[10][25] - 2024年公司销售毛利率为22.36%，销售净利率为6.70%，低于可比公司平均水平；2024年利润率较2023年回落，主要受泰国新工厂投产初期成本较高影响[28] - 2022-2024年公司资产负债率分别为72.14%、68.75%和72.83%，高于全部可比公司，2024年因泰国工厂建设资金需求增加，负债率有所上升[29] - 公司研发支出占营业收入比重从2022年的3.07%提升至2024年的3.27%，但仍低于全部可比公司[32] 业务多元化与产能扩张 - 公司业务已成功拓展至显示、存储、消费电子及通信等领域，通信领域收入占比从2022年的3.95%显著提升至2024年的7.20%[4][18] - 在显示领域，公司为京东方供应超大尺寸显示主板，产品装配过程中的尺寸变形可控制在70微米以内；在存储领域，为海力士开发高速服务器闪存板[17][18] - 泰国P5工厂已于2024年第四季度实现量产，年产能预计达到56万平方米，主要定位高多层服务器板、汽车板及存储板[19] 行业前景与成长空间 - 根据Prismark预测，2024-2028年全球服务器PCB、通信PCB和汽车电子PCB的复合年均增长率将分别达到11.3%、5.4%和5.1%，领先于其他品类[21] - 汽车电子占整车成本的比例预计将从2020年的35%增至2030年的50%，智能驾驶普及将拉动高频PCB和HDI等高端产品需求[21] - 2024年公司在全球和中国大陆PCB市场的占有率分别为0.75%和1.41%，整体份额较小，未来具备广阔的成长与提升空间[4][23] 募投项目与发展规划 - 公司计划公开发行不超过5,250.00万股新股，募集资金总额为6.60亿元，将用于高多层及HDI项目第二阶段以及补充流动资金[34] - 高多层及HDI项目第二阶段建成达产后，将新增年产36万平方米印制电路板，产品以八层及以上板为主，项目税后内部收益率为15.07%，静态投资回收期为7.56年[36]

公司上市进展 - 上海证券交易所上市审核委员会认为超颖电子电路股份有限公司符合发行条件、上市条件和信息披露要求 [1] 产品应用领域 - 产品广泛应用于汽车电子、显示、储存、消费电子、通信等领域 [1] - 产品涵盖双面板至二十六层板、HDI板、厚铜板、金属基板、高频高速板等 [1] 汽车电子领域 - 以汽车电子PCB为主，是国内少数具备多阶HDI及任意层互连HDI汽车电子板量产能力的公司之一 [1] - 与大陆汽车、法雷奥、博世、安波福等全球Tier 1汽车零部件供应商及特斯拉等知名新能源汽车厂商合作 [1] - 传统燃油车领域产品覆盖整车各部位需求，应用于动力控制系统、中控系统、电子仪表盘、车灯系统、座椅控制系统、雷达系统、导航系统等 [1] - 产品最终应用于宾利、保时捷、法拉利、奔驰、宝马、奥迪、大众、丰田等终端汽车品牌 [1] - 新能源汽车领域产品应用于电池管理系统、电机控制器、智能驾驶系统、智能座舱域控器、充电桩等 [2] - 推出"高频毫米波雷达板"，配备于众多知名品牌汽车量产车型 [2] 显示领域 - 与中国台湾上市公司志超、健鼎科技为全球主要PCB厂商 [2] - 与京东方、LG集团等全球领先的显示面板制造商建立长期合作关系 [2] - 产品广泛应用于LCD、OLED和Mini LED等显示面板产品 [2] 储存领域 - 产品主要应用于机械硬盘、固态硬盘、内存条等 [2] - 与希捷、西部数据、海力士等全球知名储存制造商合作 [2]

公司核心优势 - 公司在印制电路板领域深耕十余年，拥有高性能产品和核心技术优势，构建了技术壁垒与商业价值并重的增长引擎 [1] - 公司具备多阶HDI及任意层互连HDI等高端产品的技术储备，深度嵌入全球科技产业变革浪潮 [1] - 近三年累计投入接近4亿元的研发资金，取得多项发明专利和实用新型专利 [5] 客户生态与产业布局 - 公司客户矩阵涵盖特斯拉、博世、大陆汽车、京东方、LG、博通、浪潮、海力士等全球科技巨头 [3] - 在汽车电子领域，公司为特斯拉提供高频毫米波雷达板，为博世和大陆汽车提供自动驾驶系统精密电路板 [3] - 在显示领域，公司为京东方和LG提供超大尺寸液晶显示屏主板，尺寸变异不超过70μm [4] - 在存储领域，公司与希捷、西部数据、海力士合作，产品应用于最新物理接口E1、E3标准的固态硬盘 [4] 技术突破与产品竞争力 - 公司研发的高频毫米波雷达板具备超高数据传输速度和强信号抗干扰能力，应用于知名汽车品牌量产车型 [3] - 公司攻克超高纵横比、背钻、盲钻等技术难题，推出新能源汽车电池功率转换系统板 [3] - 在显示领域，公司利用特种基板和专业整平技术，实现全流程突破，产品在570—600mm长度下保持极致稳定性 [4] - 公司产品金手指尺寸公差和位置度公差控制在+/-25μm，实现高密度集成电路图形和超高速信号传送 [4] 产能与全球化布局 - 公司通过"高多层及HDI项目第二阶段"战略布局，新增年产36万平方米高多层及HDI印制电路板产能 [6] - 子公司泰国超颖聚焦通信服务器和汽车电子领域，已陆续投产，助力开拓国际客户 [6] - 公司依托黄石、昆山、泰国三大生产基地的协同效应，提升自动化、智能化生产能力 [6] 行业地位与未来展望 - 公司成为连接中国智造与全球创新的超级节点，服务特斯拉、博世、京东方等国际知名企业 [6] - 公司在全球科技竞争中构建了不可替代的价值网络，展现中国科技企业的新范式 [6]