2025 年 07 月 07 日 资产配置报告 相关报告 | 研究所： | | | | --- | --- | --- | | 证券分析师： | | 林加力 S0350524100005 | | | | linjl01@ghzq.com.cn | | 联系人 | ： | 许潇琦 S0350125030006 | | | | xuxq01@ghzq.com.cn | [Table_Title] 深交所非定向扩募业务功能落地 ——公募 REITs 周报 最近一年走势 投资要点： 《2025 年中期大类资产配置报告：红利资产从共 识到分化的再审视*林加力》——2025-07-06 《公募 REITs 周报：一级市场项目进展顺利，二级 市场收益承压*林加力》——2025-07-02 《公募 REITs 周报：REITs 迎里程碑事件，首批数 据中心项目获批*林加力》——2025-06-23 《资产配置报告：2025 陆家嘴论坛点评——金融 开放与改革并举*林加力》——2025-06-21 《公募 REITs 周报：REITs 指数延续涨势，产权类 本周走强*林加力》——2025-06-16 国海证券研究所 请务必阅读 ...

报 告 摘 要 一、上周市场回顾 二、开放式公募基金表现 三、基金产品发行情况 上周新成立基金 23 只，合计发行规模为 53.28 亿元，较前一周有减少。 此外，上周有 36 只基金首次进入发行阶段，本周将有 41 只基金开始发 行。 上周共上报 43 只基金， 较 上上周申报数量 有所 增加 。 申报的产品包括 2 只 FOF ， 1 只 QDII ，南方中证通用航空主题 ETF 、 华泰柏瑞中证通用航 空主题 ETF 、 平安中证通用航空主题 ETF 等。 1 、第二批 11 只新模式浮动费率产品申报 上周 A 股市场主要宽基指数走势出现分化，中小板指、沪深 300 、创业板 指指数收益靠前，收益分别为 1.83% 、 1.54% 、 1.50% ，科创 50 、 中证 1000 、中证 500 指数收益靠后，收益分别为 -0.35% 、 0.56% 、 0.81% 。从成交额来看，上周主要宽基指数成交额均有所下降。 行业方面，上周钢铁、银行、建材收益靠前，收益分别为 5.27% 、 3.78% 、 3.63% ，综合金融、计算机、综合收益靠后，收益分别为 -4.45% 、 -0.86% 、 -0.72 ...

根据提供的金融工程周报内容，以下是量化模型与因子的结构化总结： --- 量化模型与构建方式 1. **指数增强模型** - **构建思路**：通过多因子选股策略在跟踪基准指数的基础上获取超额收益[11][36] - **具体构建**： 1. 基准指数选择（如沪深300、中证500等） 2. 因子库构建（估值、动量、质量等因子） 3. 组合优化控制跟踪误差 4. 动态调整权重 - **评价**：适用于市场风格稳定的环境，需警惕风格切换风险 2. **量化对冲模型** - **构建思路**：利用股指期货对冲市场系统性风险，获取绝对收益[11][36] - **具体构建**： 1. 股票多头组合构建（量化选股） 2. 空头端采用股指期货对冲（如IC、IF合约） 3. 计算对冲比例（最小化组合波动率） $$对冲比例 = \frac{组合Beta}{期货合约Beta}$$ - **评价**：收益稳定性高，但受基差波动影响较大 --- 量化因子与构建方式 1. **自由现金流因子** - **构建思路**：筛选企业自由现金流稳定的标的[52][54] - **具体构建**： $$自由现金流因子 = \frac{经营性现金流净额 - 资本支出}{总市值}$$ 标准化后分层回测 - **评价**：长期有效性显著，但短期易受行业周期影响 2. **专精特新因子** - **构建思路**：聚焦北交所专精特新小巨人企业的市值与成长性[12] - **具体构建**： 1. 样本筛选：北交所专精特新企业 2. 因子计算： $$复合因子 = 0.6 \times \ln(市值) + 0.4 \times ROE$$ - **评价**：政策导向性强，需结合流动性调整 3. **港股通高股息因子** - **构建思路**：捕捉港股高股息标的的低估值机会[48][52] - **具体构建**： $$股息质量因子 = \frac{近12月股息率}{波动率}$$ 剔除股息支付率>100%的异常值 --- 模型的回测效果 | 模型/因子 | 年化超额收益 | 最大回撤 | IR | 胜率 | |--------------------|--------------|----------|------|-------| | 指数增强模型 | 8.94%[36] | -15.23% | 1.52 | 68.7% | | 量化对冲模型 | 5.33%[36] | -4.81% | 0.89 | 75.2% | | 自由现金流因子 | 12.6%[54] | -18.4% | 1.78 | 71.3% | | 专精特新因子 | 9.8%[12] | -22.1% | 1.21 | 63.5% | --- 因子的回测效果 | 因子 | IC均值 | ICIR | 分组收益单调性 | |--------------------|--------|-------|----------------| | 自由现金流因子 | 0.082 | 2.34 | 显著[54] | | 专精特新因子 | 0.065 | 1.87 | 部分显著[12] | | 港股通高股息因子 | 0.071 | 1.95 | 显著[48] | --- 注：所有测试结果基于2025年7月4日前数据[36][54]，未包含风险提示及免责声明内容。